2026年5月13日，有著“全球AI藥物遞送第一股”之稱的劑泰科技，正式在港交所敲鐘上市。這只新股剛一開盤，股價就直接暴力拉升，較發行價10.50港元飆漲超180%，市值輕鬆突破340億港元，最終報收23.8港元，大漲126.67%。
事實上，早在公開發售階段，劑泰科技就拿下超6900倍的超額認購，創下年內最高紀錄。公司還以近7300億港元的凍資規模，一舉超越曦智科技，強勢登頂2026年港股“凍資王”。
全球最大資管巨頭貝萊德（BlackRock）豪擲5000萬美元領銜，瑞銀、韓國未來資產、日本歐力士、華登國際、高瓴、IDG資本等集團押注。
那麼，這家僅成立6年、尚未實現盈利的公司，是怎麼把故事講通，並讓一眾大佬心甘情願掏錢的？
7300億“凍資王”的豪華資本局
在打新階段，劑泰科技展現出了很強的市場統治力。
劑泰科技公開發售階段，獲得了超6900倍的超額認購，以7300億港元的凍資規模，一舉超越曦智科技，強勢登頂2026年港股“凍資王”寶座。
港股打新通常需要全額預繳，凍資就是投資者的錢被臨時劃入凍結區，沒中籤再退回來。凍資規模越大，說明參與搶購的資金量越龐大、市場情緒越狂熱。
在本次IPO中，劑泰科技全球發行約2.01億股H股，募資總額超21億港元。18家基石投資者合計認購了1.48億美元，直接刷新了港股AI製藥IPO紀錄。
這其中，不僅有貝萊德豪擲5000萬美元領銜，瑞銀、未來資產、歐力士緊隨其後；更有Deerfield、RTW等國際老牌醫療專項基金，華登國際、高瓴、IDG資本等一線科技VC。
事實上，早在登陸二級市場之前，劑泰科技就受到了資本熱捧，共計完成了8輪、累計超3億美元的融資。
劑泰科技創始人賴才達，還在麻省理工學院（MIT）讀書時，峰瑞資本的李豐就相中了他，並許下重諾：“只要你做的項目總體市場規模超過10億美金，我就盲投。”後來，峰瑞資本果斷領投了劑泰科技的天使輪，並一路追加。
紅杉中國同樣是狂熱的追求者。據透露，紅杉的科技與醫療團隊在聽完賴才達的構想後，當場就決定給出投資意向書。紅杉不僅是天使+輪的股東，更是加注次數最多的機構，以上市前6.89%的持股比例在機構股東中位居第二。
此外，光速中國在Pre-A輪迅速領投；五源資本的合夥人每次和賴才達聊完，都會產生一種“股份沒拿夠”的FOMO情緒，最終連續4次下注；上市前夕，北京市醫藥健康產業投資基金等地方國資也重金入局。
MIT學霸天團死磕AI製藥
能讓全球資本集體折服的，究竟是怎樣的一群人？
其實，劑泰科技的故事，始於三位頂尖科學家的硬核創業夢。靈魂人物賴才達，是個典型的技術極客。2011年從台灣大學化工系畢業後，他赴MIT碩博連讀，主攻計算材料學。
賴才達曾嘗試過淨水科技創業，但深刻體會到“技術牛不等於商業能成”的殘酷法則。隨後，他加入麥肯錫，在為大型藥企制定數位化戰略的過程中，摸透了AI製藥賽道的痛點。
2017年，賴才達在“AI製藥第一股”晶泰科技內部，結識了後來的合夥人陳紅敏院士。
陳紅敏同樣是MIT校友，師從“藥物遞送之父”Bob Langer，是美國工程院首位華人女院士。她曾在默克、阿斯利康等國際大藥企任職，並親自推動過兩款奈米藥物在美國成功上市，擁有從實驗室到產業化的全盤經驗。
當時，醫藥行業的風口全在小分子藥物上，但賴才達和陳紅敏卻將目光鎖定在了大分子藥。大分子藥就像是能直接修改人體錯誤程式碼的程序，可成藥靶點高達上萬個，潛力無限。
但大分子藥有一個軟肋，它在人體內沒有“GPS”，極難精準到達肝臟、肺部或腫瘤等病灶組織。
“未來的藥，就是火箭加衛星的組合。用火箭精準地把衛星送到病灶。”賴才達和陳紅敏在波士頓一家星巴克的餐巾紙上，畫出了“AI+藥物遞送”的最初框架。
隨後，他們拉上MIT的研究科學家王文首博士，於2020年回國，正式創辦了劑泰科技。
賴才達的野心很大，他給劑泰科技的定位是“製藥界的SpaceX”。 他們要做的，是不直接發明新藥分子，而是化身AI界的“藥物快遞員”，通過標準化、可復用的通用型奈米遞送平台，讓全球藥企直接“搭乘”他們的系統送藥上市。
但在當時，大分子藥物遞送幾乎是一片無人區，無資料、無模型、無演算法。傳統的奈米材料開發，如同盲人摸象，嚴重依賴科學家的經驗試錯。
經過長達三年的死磕與海量實驗，2025年9月，劑泰科技終於推出了全球首個AI奈米遞送平台NanoForge。它依託超過1000萬種多元結構的可電離脂質庫（目前全球最大），能夠精準模擬、預測奈米等級的相互作用，實現對肝、肺、心、腦、腫瘤等8大關鍵器官或組織的靶向遞送。
依靠這套體系，劑泰科技打破了新藥研發“耗時10年、耗資10億美金”的雙十定律，將開發靶向LNP的平均時間，縮短到了驚人的2-3個月。
百億市值的底色
市值超340億港元、凍資7300億，如果翻開劑泰科技的財務帳本，你會發現支撐這一切的，並不是當下的豐厚利潤，而是對其技術的商業預期。
從財務表現來看，劑泰科技仍處於生物科技企業（Biotech）典型的高投入“燒錢”階段。
為了搭建龐大的AI基礎設施（算力）和千萬級脂質庫，2023年至2025年，劑泰科技年均研發開支高達約2.7億元人民幣，這導致公司在過去幾年累計虧損超10億元。
不過，財務拐點已經顯現。
劑泰科技年內虧損已從2024年的4.99億元，縮小至2025年的3.92億元，經調整虧損淨額也逐年降至1.8億元。更重要的是，截至2025年底，公司帳上仍躺著11.3億元的現金及等價物，糧草很充足。
而在商業化路線上，劑泰科技跑通了平台技術合作+自研管線IP授權的DaaS模式（遞送即服務）。
一方面，他們將平台授權給全球大藥企使用，賺取首付款、研發里程碑付款、未來銷售提成。一旦藥企的藥物上市，這將變成持續的“現金牛”。
目前，劑泰在全球已有超30個合作夥伴，已簽訂的平台合作中，單個靶點合約金額最高達1.09億美元。
另一方面，他們利用AI平台快速推進自研藥物管線，並在合適階段對外授權。截至目前，劑泰科技已佈局了超過10款管線產品。
其中，最亮眼的是MTS-004，這是一款治療假性延髓情緒失控（PBA，俗稱“強哭強笑”）的藥物。依靠AI賦能，這款藥從立項到成功完成三期臨床僅用了38個月，成為國內首款完成III期臨床的AI賦能製劑新藥。
2025年9月，MTS-004成功實現授權，光是首付款就達1億元，僅PBA這一個適應症的總里程碑付款就高達18.45億元。
得益於首付款的進帳，劑泰科技的營收迎來了爆發。2023年至2025年，公司收入分別為930萬元、150萬元和1.05億元。隨著核心技術的成熟，公司的毛利率更是從2024年的55.5%，一路飆升至2025年的98.2%。
此外，針對目前爆火的減重市場，劑泰科技推出了口服減重藥MTS-201，針對現有注射類減重藥停藥率高、胃腸副作用大的痛點，採用同類首創機制。
在腫瘤治療領域，MTS-105作為全球首款體內mRNA編碼TCE實體瘤療法候選藥物，已獲美國FDA孤兒藥資格認定。之後，劑泰科技還要將AI奈米遞送技術，運用到寵物抗衰、肥胖管理等動物保健領域。
行業資料顯示，2025年，中國創新藥出海授權規模已突破1356億美元，佔全球近半份額，首次超越美國成為全球第一。其中，大分子創新藥成為中流砥柱。
如今，做大分子藥物的遞送的劑泰科技，頂著7300億的“凍資王”頭銜，敲開港交所的大門，也讓全球資本看到了中國創新藥的潛力。 (新質動能)