01
武漢、合肥，即將迎來兆市值企業
很少有人意識到，最近同時啟動IPO的兩家公司，意義到底有多大。
一家是合肥的長鑫儲存。一家是武漢的長江儲存。兩個企業構成了中國記憶體晶片雙雄格局，前者是DRAM（記憶體）龍頭，後者是NAND Flash（快閃記憶體）龍頭。
表面看，這是兩家晶片企業衝刺資本市場。但如果把時間線拉長，你會發現：
這是中國儲存晶片產業第一次，真正走到“規模化收穫”階段。
5月17日，合肥長鑫儲存母公司長鑫科技更新科創板IPO招股書，意味著不出意外，這家企業將在幾個月後登陸科創板。
除此之外，長鑫儲存還公佈了它的靚麗戰績：
公司一季度實現營業收入508億元，同比增長719.13%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤247.62億元，同比增長1688.30%。公司預計2026年上半年整體營收將達到1100億元至1200億元，歸母淨利潤預計在500億元至570億元區間。
這是個什麼概念？
目前科創板一共有600多家上市公司，今年一季度的淨利潤只有230多億元。一家長鑫科技，就掀翻了整個科創板。
這意味著，長鑫儲存將以科創板龍頭的身份，登陸科創板。
更關鍵的是，業內人士根據長鑫儲存目前的營收、利潤以及科創板市盈率與估值估算，長鑫儲存的市值在3兆左右。
中芯國際市盈率長期在70-120倍波動；寒武紀很長時間甚至處於“無利潤高估值”狀態；AI鏈、國產替代鏈條裡的核心資產，普遍存在極高溢價。
如果長鑫2026年全年淨利潤做到800億至1000億元。即便只給30倍PE，市值也能達到2.4兆到3兆元。
這一估值若能成真，合肥大機率取代寧王，成為中國科技股龍頭，還有可能挑戰市值霸主工商銀行。
屆時合肥A股上市公司市值排名將躍升到全國第四，僅次於北京、深圳、上海。
在長鑫儲存更新招股書兩天后的5月19日，中國儲存晶片快閃記憶體龍頭長江儲存也開始啟動IPO。
市場對於長江儲存的估值比長鑫儲存低不少，核心在於兩個市場的“定價邏輯”不同。
機構資料顯示，一季度常規DRAM合約價環比上漲90%至95%，伺服器DRAM漲幅約90%， NANDFlash 合約價上漲55%至60%。
此外，DRAM是AI伺服器中的“剛需大戶”。一台AI伺服器的DRAM需求是傳統伺服器的8倍，NAND需求是3倍。
再者，兩家企業的業績也不同。
介面新聞披露，長江儲存在今年一季度收入已超過200億元，同比去年翻倍增長。
胡潤研究院發佈的《2025全球獨角獸榜》中，長江儲存以1600億元估值首次入圍，位列中國十大獨角獸第9、全球第21，成為半導體行業估值最高的新晉獨角獸。
也有業內人士認為，長江儲存的利潤可能是長鑫儲存的30%~40%之間，也就是說全年可能在三四百億這個量級。
那麼它的總市值可能是在7500~8000億元左右。如果上市時人氣配合，甚至可能突破兆。
02
武漢、合肥，名利雙收
長鑫儲存、長江儲存紛紛啟動IPO，獲利最大的，當然是企業所在城市合肥與武漢，堪稱名利雙收。
公開資料顯示：
長鑫科技2016年成立，總部位於合肥，是中國規模最大、技術最先進、佈局最全的DRAM研發設計製造一體化企業，現已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化產品佈局，並可提供DRAM晶圓、DRAM晶片、DRAM模組等多樣化的產品方案，可以有效滿足伺服器、移動裝置、個人電腦、智能汽車等市場需求。
長江儲存成立於2016年12月，總部位於湖北武漢，業務覆蓋儲存器製造、晶圓代工、封裝測試、產業投資、園區營運與創新孵化全價值鏈環節，是中國最大的NAND Flash製造商。
長鑫科技背後，持股最大的是合肥國資，時代財經綜合計算的結果是，合肥國資持有長鑫科技35%的股份。
長江儲存背後，第一、第二和第五、第六、第七的股東都是湖北省或武漢市的國企。
關鍵問題來了，為何是這兩座城市？
總結來看，這是戰略眼光、運氣、自身產業延伸的綜合結果。
長鑫科技的成功，是合肥的第三次賭對。
第一次是賭對中國科學技術大學。
在當年那個政治正確為底色、吃飽飯都成問題的年代，合肥接納了中國科學技術大學。
後來合肥能夠聚集中科院合肥物質院、同步輻射裝置、全超導托卡馬克、“人造太陽”、量子資訊等一系列國家級科研平台，本質上都與中科大的存在密切相關。
第二次賭對，是拿出三分之一的財政，投資京東方，也是合肥命運齒輪轉動的開始。
第三次，則是極具高瞻遠矚戰略目光，在2013年那個晶片遠沒有今天這麼火熱，在世界各國分工依舊明確，在那個產業鏈安全尚不用擔憂的時刻，與兆易創新聯合殺入晶片領域，其爭奪韓國、美國、日本瓜分的儲存晶片蛋糕。
當然，長鑫儲存背後，也繞不開中國科學技術大學的賦能。
武漢長江儲存成立，則是武漢自身產業延伸的需要。
武漢除了汽車工業外，最具優勢的產業是光電子。
光模組、雷射器、矽光、儲存，本來就在同一個產業鏈邏輯裡。這也是為什麼後來國家把“國家儲存器基地”放在武漢。因為這裡本來就有產業土壤。
兩座城市對兩個企業，都在持續投入，畢竟擺在他們面前的是三星、SK海力士、美光這些高山。
在DRAM方面，三星的全球市佔率接近37%，SK海力士接近33%；在HBM（高頻寬記憶體）方面，SK海力士全球市佔率57%，三星佔比22%；在NAND Flash方面，三星佔比28%，SK海力士佔比22%。
最初幾年，兩家企業都在爬坡期，再加上持續不斷地研發投入，兩家企業都是虧損不斷。
財新網披露資料顯示，2023年虧損192.25億元，2024年虧損90.51億元。長江儲存沒有權威資料，這裡就不引用了，但前期虧損是毫無疑問的。
命運的齒輪轉動，從去年下半年開始，晶片的超級周期來了。
隨著AI時代到來，無論國內還是國外都在加碼人工智慧基礎設施建設，於是儲存芯片迎來了量價雙漲的黃金時代，晶片企業也迎來了利潤與股價雙豐收。
三星電子發佈的2026 年一季度財報顯示，該企業一季度創下有史以來最高的季度利潤，其營業利潤同比增長7.6倍，達到57.2兆韓元，超過了三星電子2025年全年43.6兆韓元的營業利潤。
晶片巨頭輝達的2026年季度營收681億美元，毛利率高達75%， SK海力士的毛利率更是從2024年第一季度的23%猛增至2026年第一季度的72%。
長鑫與長江，同樣迎來大豐收。
畢竟，經濟多年研發投入，兩家企業雖然與三星、SK海力士、美光還沒法比，但這幾年正在快速搶佔市場份額，目前兩家公司在各自領域的全球市場份額佔比，已經有了不錯的成績：
據市場研究機構Counterpoint今年3月發佈的資料，去年第一季度長江儲存在NAND快閃記憶體市場中的份額為8%，第二、第三季度分別增長至9%、10%，第四季度達到11%。
據市場研究機構Omdia資料，按2025年第二季度DRAM銷售額計算，長鑫科技全球市場份額為3.97%。2025年第四季度，該公司佔據DRAM市場份額提升至7.67%。
技術層面上：
長江儲存自主研發的Xtacking架構已量產232層3D NAND，位密度達15.03Gb/mm²，成為全球首個突破該密度上限的廠商，並反向授權三星等海外巨頭專利。
長鑫科技攻克17nm DDR5，良率爬升至較高水平，單位晶圓成本較韓國廠商低15%至20%，2025年9月向華為交付16nm製程HBM3樣品，計畫2026年量產，技術代差縮小至3年。
儘管與韓國、美國、日本的晶片技術仍有不小差距，但兩家企業憑藉著耐力與韌性，正在參與全球半導體市場的蛋糕分享。
同時，也為合肥、武漢的經濟發展，注入了強悍動力。
今年一季度，合肥與武漢工業大爆發，其中電子資訊產業延續著去年的恐怖增速。
合肥方面：2025年電腦、通訊和其他電子裝置製造業增長60.6%，2026年一季度增速攀升至74.2%。
武漢方面：2025年電腦、通訊和其他電子裝置製造業增加值增長18.9%，2026年一季度增速躍升至62.4%。
於是，我們看到的結果是，合肥一季度GDP增速高達6.8%，領跑29個兆GDP城市。武漢一季度GDP增速5.7%，較全國平均增速高出0.7個百分點。
長鑫儲存、長江儲存對兩座城市的意義，絕不止注入經濟動力，更不是多了兩家明星企業，而是它們正在重塑合肥與武漢的產業結構與城市能級。
晶片不是普通製造業，而是典型的“高投入、高壁壘、高利潤、高帶動”產業。
一家儲存晶片企業背後，需要裝置、材料、封裝測試、工業氣體、精密儀器、科研平台等完整產業鏈支撐。
它帶動的，不只是一個工廠，而是一整個產業生態。
所以，長鑫與長江儲存崛起後，兩座城市的產業氣質都變了。
合肥過去的標籤是家電之都，新能源汽車之都。
但長鑫科技的出現，讓合肥開始從“大製造城市”邁向“硬科技城市”。
現在的合肥，已經形成“顯示面板+新能源汽車+人工智慧+儲存晶片”的產業矩陣，並開始真正進入全球半導體產業分工體系。
而武漢的變化同樣明顯。
武漢原本最強的是汽車與光電子，而長江儲存，本質上是武漢光電子產業向半導體上游的延伸。
光纖、雷射、光模組、儲存晶片，背後其實是同一套產業邏輯。
長江儲存的意義在於，它讓武漢第一次真正進入全球半導體核心戰場。
更關鍵的是，晶片產業具備極強的虹吸效應。
高薪崗位、高端人才、科研資金、風險投資、上下游企業，都會持續向城市聚集。
這也是為什麼，這幾年合肥與武漢的高技術製造業增速一直很猛。
而隨著兩家企業進入收穫期，邏輯也開始反轉。
過去，是地方國資持續輸血企業；現在，則是企業盈利、IPO抬升估值、國資資產增值，再反哺地方財政。
最終形成“產業—資本—財政”的正循環。
從這個角度看，長鑫與長江儲存啟動IPO，表面是企業衝刺資本市場，本質上，則是合肥與武漢正式躋身中國硬科技核心城市的重要標誌。
03
武漢、合肥，打響陸權崛起第一槍
在前兩天寫長沙的文章中，我強調過，今天中國城市競爭，已經進入了“硬科技時代”。
誰能在晶片、生物醫藥、人工智慧、精密儀器、高端製造上搶到船票，誰才能真正坐穩下一輪增長周期。
顯然，武漢、合肥已經成功卡位。
尤其是合肥，在“顯示面板+新能源汽車+人工智慧+儲存晶片”的產業矩陣下，合肥的排名絕不會止步於全國第16、省會城市第十，未來十年，或者說二十年內，超越鄭州、長沙，成為中部第二城，機率相當大。
如果站在更宏大的敘事背景下，武漢、合肥的名利雙收背後，則是以兩座城市為代表的陸權崛起時代，正在到來。
過去二十年，中國最耀眼的城市，幾乎都在沿海或近海。上海、深圳、香港、廣州、蘇州、杭州等。
過去二十年，中國的製造業強城也基本在沿海與近海，深圳、蘇州、上海、寧波、無錫、東莞、佛山，都是工業強城。
邏輯並不複雜，海路運輸是所有運輸中成本最低的，利潤空間的市場導向下，製造業更傾向於去往有港口的城市。
但新時代的產業邏輯已經改變，人工智慧時代的到來，給了內陸城市崛起的機會。
恰如我在上一篇寫太原的文章中強調的，內陸城市遠離出海口，在運輸成本上存在天然的地理劣勢。
考慮到高昂的陸路運輸成本會大幅壓縮產業的利潤空間，內陸城市與沿海城市之間，應該有不一樣的打法，尤其是內陸省會城市。 (城市財經)