2025年10月14日，一場由李強總理主持的經濟形勢專家和企業家座談會，註定將成為觀察中國經濟的一個關鍵路標，深刻影響未來五年中國區域經濟發展的底層邏輯。01 時代背景要理解這場座談會的歷史份量，必須將其置於時間空間的大背景之下。1，時間的坐標軸——“十四五”收官，“十五五”叩門：2025年，是“十四五”（2021-2025）規劃實施的最後一年。五年間，中國經濟經歷了從疫情衝擊下的強韌復甦到全球地緣政治動盪、內部結構性挑戰加劇的複雜周期。傳統依賴大規模基建投資和房地產拉動的增長模式已顯疲態，其邊際效應遞減，潛在風險日益凸顯。在這樣一個承前啟後的關鍵時刻，總結“十四五”的得失，為即將到來的“十五五”（2026-2030）規劃尋找新的增長引擎和核心抓手，成為最高決策層的當務之急。2，發展的坐標軸——從“要素驅動”到“創新驅動”的深水區：高品質發展已不再是口號，而是貫穿所有經濟活動的鐵律。當人口紅利、土地紅利等傳統優勢逐漸減弱，中國經濟的未來增長必須且只能依靠“新質生產力”的培育和爆發。如何將科技創新這個“關鍵變數”轉化為高品質發展的“最大增量”？如何建構一個能夠讓創新成果源源不斷湧現並迅速產業化的生態體系？這些問題，成為擺在所有城市主政者面前的“世紀之問”。正是在這樣的背景下，座談會的召開，其核心目的就是：告別對舊有路徑的依賴，為中國經濟的“下一程”尋找確定性的新動能和可落地的樣板。02 發言陣容這次高層會議的參會者名單，集結了理論界、產業界、國資界、外資和民企的代表。理論的“望遠鏡”——四位經濟學家：徐奇淵、陳斌開、楊赫、張瑜，他們分別來自國家級智庫、頂尖高校和市場化券商，他們為整場座談會提供了宏觀的、理論性的框架。市場的“晴雨表”——四位企業家：這四位企業家，每一位都代表了一個關鍵切面。1）“國家隊”代表：中國誠通的李洪鳳。作為國有資本營運公司，他的發言會聚焦於如何從中央層面更高效地盤活存量國有資產、最佳化國有資本佈局，以及如何通過資本運作服務國家戰略。2）“外資風向標”代表：博世中國的周宇翔。他的視角關乎外資企業在中國的營商環境體驗、對中國產業鏈韌性的看法，以及未來繼續投資中國的信心與顧慮。3）“民企活力源”代表：名創優品的葉國富。他代表了中國最活躍的消費市場和民營經濟，他的發言會直面當前消費市場的真實溫度、中小企業的生存狀態以及如何激發內需潛力等現實問題。4）“地方破局者”代表——江鑫（合肥市產業投資控股集團有限公司董事長）：在眾多地方國資平台中，合肥產投再次被選中，其訊號意義不言而喻。江鑫的發言，闡述的，是“合肥模式2.0”的完整邏輯，也標誌著園區轉型的“星星之火”已成燎原之勢，並被正式納入國家頂層設計的藍圖。這篇文章，我們將嘗試初步回答所有園區操盤手、產業組織者和城市管理者都在思考的核心問題——未來五年，怎麼發展？03 從“政府工具” 到“市場主角” 角色的三層重塑“十五五”時期，產業園區必須完成一場徹底的身份革命。總理座談會傳遞出的核心訊號，就是要推動作為區域發展主陣地的產業園區，實現從被動的“物理空間提供者”到主動的“產業生態組織者”的根本性轉變。1. 從“要素承載者”到“活力樞紐”以前的舊角色是建好廠房、寫字樓，做好“七通一平”，扮演土地、空間等靜態要素的“房東”。未來新角色中，要成為促進“四流”（人流、物流、資訊流、資金流）高效流轉的“路由器”和“交換機”。正如總理所強調的，要從“四流”的支撐來看經營主體的活力，園區平台手握土地、資料、場景等核心資源，未來的核心競爭力不再是融資能力，而是資源整合與營運能力。通過搭建產業平台、開放應用場景、引領產業投資，促進“四流”在區域內高效集聚與流轉，才能真正啟動區域經濟的一池春水。例如，通過打造智慧物流港，不僅是建倉庫，更是要整合供應鏈金融、多式聯運和資料服務，成為區域物流體系的大腦。2. 從“園區開發商”到“產業生態建構者”：打造熱帶雨林式的創新生態以前的舊角色是建好園區、“築巢引鳳”，然後收租金。未來新角色中，要營造一個能讓企業“自生長”的“熱帶雨林”。李強總理明確提出，“要多措並舉營造一流產業生態，綜合治理行業無序、非理性競爭，促進上下游、大中小企業深化合作，加快科技成果轉化，發展創業投資基金，著力建構創新生態圈”。總理講話為這個角色劃定了清晰的任務清單：治理無序競爭：扮演“產業盟主”，牽頭制定區域行業標準，整合分散產能，避免同質化內耗。促進協同合作：組織“鏈主”企業與本地中小企業對接，打通產業鏈上下游，形成緊密的產業共同體。加速成果轉化：建設中試平台、共享實驗室，連結高校院所與企業，讓科技成果“紙變錢”的周期最短化。3. 從“融資工具”到“耐心資本提供者”：成為區域產業的“戰略投資人”以前的舊角色的核心任務，是為政府項目融資，考核指標是融資額度和成本。在此次座談會中，“發展創業投資基金”被明確提出，意味著園區營運商要成為專業的產業投資者。要學會用VC/PE的眼光和工具，聚焦“投早、投小、投硬科技”，通過“以投代引”、“以投促產”，以股權投資分享企業的長期成長紅利，真正與園區的未來深度繫結。04 驅動“十五五”高品質發展的三大核心思維明確了新角色，如何具備與之匹配的能力？所有園區營運商都必須完成一場思維模式的革命，從“開發思維”徹底轉向驅動高品質發展的三大核心思維。思維一：產業生態思維這是從“點”到“面”的認知飛躍，它要求操盤手徹底摒棄“一棟樓、一個項目”的孤立視角，轉而以“一條鏈、一張網”的格局來謀篇佈局。本質上，這意味著需要從“經營空間”轉向“經營產業”，即成為整個產業鏈的“房客”和“夥伴”。在招引一個龍頭項目前，先畫出其上下游的“產業地圖”，思考如何通過它，吸引、培育一批配套企業，最終在園區內形成一個自循環、自強化的產業微生態。實踐路徑：1）鏈式佈局：學習壽光模式，圍繞主導產業，向上游延伸至研發、設計，向下游拓展至市場、品牌，掌控產業鏈的關鍵環節。2）生態營造：借鑑杭州拱墅國投的打法，通過“基金+基地+上市平台”的組合拳，整合政府、資本、人才等各類資源，為企業提供“保姆式”服務，建構一個開放、協同、共贏的產業社區。思維二：資本投行思維這是從“融資”到“投資”的能力革命，是園區發展的“引擎”。它要求園區營運商必須像一家投行一樣思考，要會“投錢”、“管錢”和“賺錢”，也就是說，要從“資產負債表”轉向“投資組合”，將園區視為一個巨大的資產包，實現資產價值的最大化和可持續的現金流回報，並在其中建立嚴格的風險控制體系。實踐路徑：1）用“投資”撬動增量：設立產業母基金（FoF），與專業的投資機構（GP）合作，撬動數倍的社會資本，建構覆蓋企業全生命周期的“基金叢林”。這不僅放大了投資效能，更引入了市場化的決策和風控機制，有效規避“拍腦袋”投資的經營風險。2）用“投行”盤活存量：將手中沉澱的標準廠房、研發樓宇、基礎設施等存量資產，通過公募REITs、ABS等金融工具進行證券化，打通“投、融、管、退”的資本閉環。上海臨港就是通過REITs回籠資金，再投入新園區建設與產業投資，實現了“滾動開發”，有效化解了債務壓力。思維三：戰略導航思維這是從“被動”到“主動”的格局提升，要求園區操盤手跳出自己的一畝三分地，將園區的發展規劃與國家和區域的宏大戰略藍圖精準對標，從“項目機會主義”轉向“產業長期主義”“十五五”期間，國家戰略的重心將更加聚焦於產業鏈安全、科技自立自強、新質生產力培育以及綠色低碳發展。園區與片區應主動成為國家戰略的“壓艙石”，圍繞這些長遠目標，系統性地調整業務佈局和投資方向，例如在城市更新、數字經濟基礎設施、低空經濟等領域尋找新的增長點。回顧合肥產投的成功，首先就是戰略的成功，它將自身的投資方向死死錨定在合肥市“芯屏汽合”“急終生智”的產業框架內，做到了步步為營，久久為功。05 合肥模式的啟示與差異化選擇在“十五五”期間，不同資源稟賦的園區，轉型路徑必然會呈現差異化。深入對標，才能找到最適合自己的“活法”。在之前的“投行”思維的文章中，我們講到了三種模式：“合肥模式”1.0：以“賭”的魄力與“投”的專業，實現換道超車合肥模式的精髓在於，政府敢於在看準的戰略性新興產業（如京東方、蔚來汽車）最關鍵的時刻，以巨大的魄力進行重注投資，並持續投入資源，不因短期波動而動搖。這種有為政府與有效市場的完美結合，是合肥模式成功的關鍵。深圳模式：科技創新生態的營造者。與合肥的“重注豪賭”不同，深圳的模式（如深投控、深創投）更側重於建構全過程的創新生態體系。它們通過打造世界一流的產業園區，設立龐大的創投基金群，並與高校、科研機構緊密合作，為科技企業提供從孵化、加速到產業化的全方位服務，扮演的是“土壤”和“雨露”的角色。蘇州模式：資本運作的操盤手。蘇州的國資平台（如蘇州元禾控股）則以市場化、專業化的基金管理能力見長。它們更像是一個大型GP，通過設立和管理各類母基金、子基金，撬動國內外頂級社會資本，圍繞蘇州的優勢產業進行佈局。其核心競爭力在於卓越的資本運作和資源整合能力。值得注意的是，2025年的合肥模式已經進化到2.0版本，即在繼續發揮“以投代引”優勢的同時，成立了科創集團和人才集團，補上了創新轉化和高端人才服務的關鍵短板，生態體系更加完備。這是其他城市在學習時必須看到的深層變化。【核心差異點對比分析】2025年10月的這場座談會，清晰地劃分了園區平台公司的過去與未來。過去其價值在於其資產負債表的規模；未來的價值則在於其連結資源、培育產業、創造價值的能力。這要求掌舵者們必須具備企業家的敏銳、投資家的眼光和戰略家的格局。放棄對過去的路徑依賴，勇敢地投身於市場化的浪潮，在服務國家戰略和區域發展的宏大敘事中，重塑自身的價值坐標。 (TOP創新區研究院)

訊飛要想掙到真利潤，光靠BG項目是熬不出來的。在安徽合肥，有3家明星企業（江淮、蔚來和科大訊飛），它們在智能製造、AI科技等領域屬於行業標竿，但頗有轉折性的是，這幾家公司背後都有利潤上的結構性矛盾。如果說江淮是因為曾經錯失新能源汽車發展初期窗口，蔚來是換電重資產模式影響了盈利，科大訊飛作為人工智慧企業，在“時代紅利、賽道類型、底座能力（人工智慧國家隊）、政府支援”等商業化因素皆具的背景下，仍在交出不太亮眼的財報。今年上半年，科大訊飛實現營收109.11億元，同比增長17.01%；歸母淨利潤虧損2.39億元，同比改善40.37%；扣非後淨利潤為3.64億元，同比改善24.62%。「市象」注意到，這是自2024年以來，科大訊飛連續第二次半年度業績虧損。虧損在訊飛的財報歷史上不算什麼新鮮事，不過這組資料還是折射出訊飛利潤困境的深層矛盾，尤其是作為AI明星企業，訊飛又為何逃脫不了近年持續虧損的枷鎖？「市象」梳理相關資訊發現，訊飛的利潤沒有“神秘消失”，而是被兩條費用曲線與業務結構“掩蓋”：其一，C端業務增長快、回款好，算得上是未來現金流“水泵”，但為了持續贏得市場競爭，需要不斷進行管道建設與品牌投放，拉高費用率，利潤兌現滯後（財報顯示，訊飛2025H1銷費支出同比增加28%，C端管道投放則增加90.5%）。其二，規模大且高毛利的BG端業務（如智慧教育、醫療資訊化）帳期慢。由於訊飛是“B+G+C”多輪驅動的業務模式，BG端業務（如政企、行業項目）雖能帶來穩定現金流，但回款周期長、單一項目的利潤也並不豐厚。另外，AI企業在大模型內卷時代研發支出已大，訊飛2025上半年該項支出23.92億元，同比增長9.2%，佔營收的21.92%，一定程度上影響利潤。這種結構性矛盾使得訊飛陷入“B端輸血C端，C端尚未反哺”的環境，以至於時常被外界投資者詬病“有收入沒利潤”“利潤依賴政府補貼”，表面看這僅是訊飛面臨的財務壓力，本質上卻是商業模式尚未完全探到快速貢獻現金流和規模利潤的曲線。在「市象」看來，訊飛尚可在C端業務領域更加激進，在穩住基本盤和頂天立地創新的經營理念中，探索更大規模的C端業務。01 C端業務是商業閉環必經路從上半年看，訊飛的C端業務（AI學習機、辦公本、翻譯裝置等硬體產品）增長最快，且佔比達到32%，彰顯C端業務在經營層面的巨大商業價值。其實，即便從全球商業史看，C端市場也始終是主要科技巨頭的利潤基石。以3C消費領域為例，2024年，華為終端業務營收3390億元，佔總營收39%，考慮到可穿戴裝置、高端手機的價格水平與溢價空間，可穿戴裝置、高端手機成為華為的重要現金與利潤來源。同樣，蘋果憑藉iPhone單品年銷2.3億部，毛利率長期維持在40%以上，至於小米則是一家純粹定位於服務消費者領域的企業，小米通過智慧型手機+IoT生態，C端收入佔比超70%。在《財富世界500強》全球最賺錢的50家公司裡，除了晶片製造、石油/國電/銀行等領域的企業外，大多也是依託於C端業務獲取豐厚的利潤與商業品牌效益的公司。上述案例似乎可以揭示一個商業規律：C端業務不僅能提供高毛利，更能通過規模化效應降低邊際成本，形成更可持續的現金流。回到訊飛身上，考慮到其既B又C的業務屬性和先從事BG端再從事消費者業務的企業發展歷程，或許華為的轉型路徑對訊飛更具參考價值。2009年，華為抓住3G轉4G的技術變革，推出千元3G智慧型手機C8500，百日內銷量破百萬，開啟消費者業務崛起之路。任正非也曾在答記者問時明確表示，消費者業務的目的就是掙錢，從而持續為ICT基礎設施、雲端運算等業務輸血。客觀地講，“C端提供現金流”的策略，正是訊飛在AI時代更需要複製的。從商業模式上看，C端與B端的確有本質區別，一般情況下，B端依賴項目制，客戶決策周期長、定製化需求高，難以形成規模效應；C端則通過標準化產品觸達海量使用者，邊際成本趨近於零。以訊飛學習機為例，其核心技術“AI精準學”可復用至不同學科、不同學段，使用者規模越大，單位研發成本越低。這種特性使得C端業務一旦突破臨界點，將帶來指數級增長。恰好在此領域，訊飛的獨特優勢在於其“全端式AI能力”，作為國內唯一同時佈局B端和C端的AI企業，訊飛在教育、醫療等領域積累的垂直資料（如500萬題海庫、1.1億份電子病歷）可反哺C端產品，形成技術壁壘。例如，學習機整合全國學校的真實資料，使得AI分析更精準；翻譯機融入醫療場景的語音互動經驗，提升複雜場景下的精準率。這種“B+C”協同效應，正是訊飛區別於商湯、雲從等純B端AI企業的關鍵。02 更大的利潤在核心品類經過多年佈局，訊飛C端業務形成了一定積澱。一方面是教育硬體上的投入優勢。公開資料顯示，2025年Q2，訊飛AI學習機銷售額登頂中國學習平板市場，高端市場份額超60%，連續四年穩居“高端領導者”地位。訊飛在此領域的核心競爭力在於“技術+內容”雙閉環，比如，星火大模型在2025高考盲測中，作文評分第一、數學成績超140分（滿分150），教育實用性獲實證；整合500萬題海庫，實現“學－練－測”全流程AI化。這種差異化優勢使得學習機復購率達35%，私域流量池超2.1億使用者，ARPU值（每使用者平均收入）提升空間巨大。另外一方面是多市場業務的持續增長，這基本構成訊飛C端業務發展的第二市場。目前，辦公本登頂日本Makuake平板眾籌榜首，韓國Wadiz平台全品類第一。而翻譯機、錄音筆等硬體在重點國家營收增長346%。考慮到目前訊飛的C端業務已成為增長最快的業務（特別是，上半年學習機業務實現同比增長超過100%），加上生態協同的底層支撐，訊飛在此賽道具備了更加激進發展的基礎。公開資料顯示，目前訊飛開放平台聚集870萬開發者，大模型API呼叫量同比增長430%，進而可以形成“技術－應用－使用者”的正向循環。例如，開發者基於訊飛語音識別技術開發出智能音箱、車載助手等應用，反哺C端硬體銷量大，C端使用者資料又用於最佳化大模型，提升B端解決方案的競爭力。這種生態協同效應，使得訊飛在AI商業化賽道上佔據先機。不過回過頭來看，即便有較好的發展條件，訊飛C端業務仍面臨挑戰，最關鍵的問題在於，C業務在經營利潤貢獻上還沒立刻顯露。這裡有一定客觀因素，在學習機行業，隨著技術的成熟與市場規模的擴張，規模與標準化的優勢愈發凸顯。以硬體生產為例，當學習機的產量達到一定規模，生產裝置的利用率提升，原材料採購成本因批次優勢而降低，使得生產每一台學習機的邊際成本下降。同時，內容資源的標準化製作與更新，也減少了重複開發的成本。一旦跨過某個臨界點，比如銷量大幅增長、市場份額穩固，其利潤敏感度就會變高。微小的成本下降或售價提升，都會在龐大銷量基礎上，轉化為顯著的利潤增長 ，推動行業內企業加大研發與市場拓展投入。不僅如此，智能硬體營收中，學習機佔到大頭，且訊飛其實並未做到行業份額第一，反倒是作業幫、學而思、猿輔導等教培機構吃下大多份額。另外一方面，訊飛的翻譯機、錄音筆、掃地機器人等產品競爭力仍待持續增強。但反過來看，由於訊飛在掃地機器人、助聽器等C端產品上的確尚未形成規模，加上翻譯筆的需求量和客單價有限，而辦公本賽道中中國電子紙平板市場亦才年銷幾十萬的體量，學習機自然就成了放大C端體量最優先核心突破的領域。產業前景也支撐這一結論，目前全國約有2億適齡學生，艾瑞諮詢資料顯示，預計2027年中國智能平板學習機市場規模將超500億元，這對訊飛的C端業務而言，潛力巨大。03 規模化的關鍵，產品、品牌力如何能實現基本盤業務更有力地增長？從消費電子和汽車產業的經驗看，C端業務要獲得更大規模的成功，往往需突破2大核心要素：產品力和品牌力。所謂產品力，更官方的表達是用技術錨定與場景深耕。歷史上，蘋果的成功源於“技術極致+使用者體驗”的雙重追求，比如A系列晶片性能領先競品1～2年，iOS系統生態形成閉環。實際上，按照訊飛自身的說法，該品牌已連續多年穩居高端學習機市場份額第一，並在今年Q2帶動訊飛登頂行業銷售額第一的位置。但從C端全盤業務以及未來的商業溢價貢獻考慮，僅僅是高端第一可能並不夠。考慮到訊飛的C端核心品類是學習機，因而建構可持續競爭力的關鍵自然是將此項做深做厚。“不同於平板等產品，學習機更大的屬性是教育屬性。”在半年報業績會上，科大訊飛董事長劉慶峰迴應學習機業務的快速增長時表示，要把學習機做好，不僅要會答題會批改，能精準推薦，還要做到類人輔學、因材施教，這背後是一整套人工智慧核心鏈條。他指出，科大訊飛已在該鏈條上做深做透，幫助孩子以更少時間獲得更高學習效率，同時提升學習自信心。創始人的回應表明，在學習機領域持續強化AI精準學能力，進而在包括中低端價位段在內的全量市場與上述所言的教輔機構形成更有力的競爭，將為訊飛C端硬體產品的規模提升帶來增量價值。至於品牌力，在當下競爭環境下，也顯得關鍵，原因是訊飛的學習機品牌規模與其他品牌對比尚有距離。此前「市象」曾在《作業幫們把訊飛“堵”在高端》一文中指出，K12教育大廠憑藉在教育資源領域的屬性優勢，在消費市場形成相對穩固的使用者心智與認可，訊飛雖憑藉AI積累深耕教育場景，但整體市場佔比仍面臨來自傳統網際網路教育大廠的壓力。目前訊飛在塑造“高端科技”形象上已有成績，不過劉慶峰坦言，科大訊飛過去對C端公眾品牌的投入不太夠，現在正在“補缺”，隨著一兩年進行補齊，未來會有非常好的紅利兌現期。要在C端核心品類市場做到更大，自然需打破“高端技術自嗨”的侷限性，隨著AI日漸走向普惠和平權時代，讓品牌形象與心智滲透更多人群才是接下來的重點。”又或者說訊飛需要把“高端第一”的勢能向腰部價位釋放，避險作業幫/學而思在出貨量端的壓力，用差異化功能（因材施教/類人輔學）提升品牌溢價水平，把已有的市場聲量轉為更多檔位空間的銷量，並最終導向公司經營利潤，從而完美打通商業閉環。不過影響品牌力的因素除了對產品本身的定義能力外，企業在行銷投放、私域復購與口碑NPS等方面也十分關鍵。訊飛在行銷投放上有一定動作，通過冠名《最強大腦》《一站到底》等熱門IP，結合機場廣告等線下投放，品牌知名度大幅提升並促進了銷量提升，在今年“618”期間，科大訊飛AI學習機憑藉前期的行銷積累，連續3年蟬聯京東及天貓平台學習機品類全周期銷售額冠軍。從私域復購和口碑NPS來看，也有大量真實使用者的成績提升反饋，如廣東潮州市黃同學使用科大訊飛AI學習機後中考取得713分、全校排名第三的成績，使得其NPS穩居行業領先，形成了良好的口碑傳播，促進私域復購，進一步增強品牌影響力。種種跡象都能表明，在增強產品力與品牌力上，訊飛都有一套相對穩健的方法論，面對行業愈發白熱化的競爭趨勢，如何將已有的策略變得更加“激進有效”和“精細化”同樣不易。回到文章最初提及的利潤問題，訊飛倘若能在財報費用表中，披露更多基於C端業務投放回收期的細化指標和硬體經營進展（如建店進展、單店盈利指標、授權加盟合作規模等），讓資本市場看到C端業務商業潛力前景的同時，更能看到費用率拐點的時間窗，這將進一步有利於公司在投資市場上的形象。站在2025年的時間節點，AI正經歷從技術驗證到規模化應用的轉折。訊飛的C端破局不僅關乎企業自身的盈利，更承載著AI產業本身商業化的探索。作為中國AI企業國家隊，訊飛能否突破“政府或者項目依賴”，在消費市場中建立更大的可持續的商業生態？成為千億級市值訊飛下一階段的關鍵。 (市象)

逆勢增長，衝刺港股。合肥光儲一哥，赴港上市又有新進展。9月12日，董事長曹仁賢主持陽光電源董事會，增選香港嶺南大學金融系教授魏錸女士為獨立董事，且確定9名董事在港股上市後的角色。董事會決定，將於9月30日召開股中國會，審議多項港股上市相關事宜。曹仁賢正布下新棋局。8月底，陽光電源已宣佈赴港上市計畫，以謀求全球化佈局，擴展融資管道，募資規模未定。若按現有估值，那怕增發5%股權，也將新募百億之巨。此刻，曹老闆正處順風期，有進擊底氣。1-6月，陽光電源營收435.33億元，淨利潤77.35億元，皆大漲四成以上，估值也飈上歷史高點，一度超過2800億，曹個人身家也達約850億。刻下，儲能賽道群雄逐鹿，價格戰硝煙瀰漫，曹仁賢乘勝募資壯大實力，以鞏固龍頭位置。1加注儲能曹仁賢領導的陽光電源，業務結構已發生巨變。其儲能業務爆發式增長，1-6月其儲能業務，入帳178億元，同比增長127.78%，首度超過太陽能逆變器，成為第一大營收來源。同期，儲能業務毛利率，高達40%左右，也超過太陽能逆變器超4個百分點，由此帶動利潤增幅達56%。曹仁賢趁熱打鐵，赴港募資後有較大機率加注儲能。2024年末，他一度計畫在法蘭克福發行GDR，重點支援儲能業務的技術迭代與產能擴張，其中20億元用於安徽先進儲能裝備製造項目。曹仁賢涉足儲能較早，此前只是小打小鬧。2022年之後，太陽能配儲趨勢明朗，這一業務營收突破百億，突飛猛進。這些年，曹仁賢就儲能業務，進行全方位部署，迅速趕到行業前列。其團隊牽頭研發PowerTitan系列兩代液冷儲能系統，其能量密度，較行業平均水平高30%，打入歐美大型儲能項目。2023年起，他又在合肥擴建智能化儲能產線，啟動年產25GWh新型儲能裝備製造項目建設。現在，陽光電源的營收構成，實現從“逆變器單引擎”向“光儲雙驅動”的轉變。推動港股上市，正是曹仁賢為“雙引擎”加速的關鍵一步。據InfoLink Consulting資料，其儲能系統全球出貨量第一，其中歐美澳市場佔比超六成，毛利率高達40.29%，是國內市場的兩倍。為了讓儲能業務順利出海，曹仁賢提前掃清多重障礙。比如，在技術認證上，到2025年6月末，公司的儲能產品已通過歐盟CE、美國UL等12項國際認證，打破海外市場壁壘。2025年上半年，陽光電源的海外營收為253億，佔比飆升至58.3%。如能在港股上市，可提升品牌認可度，更貼近國際資本與客戶。2整合致勝從逆變器到儲能，曹仁賢成功打出融合牌。儲能相當於電網的“調節大師”，一套儲能系統涵蓋電池、PCS、BMS（電池管理系統）、EMS（能量管理系統）等硬體。曹仁賢的儲能系統，核心能力在於“三電融合”，即通過深度融合電力電子、電化學和電網支撐技術， 實現軟硬體的高度智能協同，最大化調峰效果。相比之下，多數企業是“外購元件 + 簡單整合”模式，而陽光電源更像綜合整合商的角色。“公司儲能系統廣泛應用在歐洲、美洲、中東、亞太等成熟電力市場……在調頻調峰、輔助可再生能源並網、微電網、工商業及戶用儲能等領域，積累了廣泛的應用經驗。”公司方面指出。2024年，其儲能發貨28GWh，入帳249.59億元，大增四成以上。行業資料顯示，陽光電源位列全球儲能系統整合商（交流側）第二。年初，曹仁賢給出的儲能出貨目標為40GWh—50GWh，較2024年發貨量大幅上漲。有行業分析稱，公司過往積累的客戶優勢巨大，終端業主、EPC、經銷商和安裝商，與儲能系統整合的客戶高度重合，可帶來交叉銷售機會。只是，華為、比亞迪、寧德時代等巨頭，紛紛入局儲能賽道，部分投資人也擔憂其盈利穩定性。陽光電源的股價，一度在“業績增長”與“競爭焦慮”的博弈中震盪，而在儲能業務帶動下，過去3周明顯走強，累計漲幅高達50%左右。9月12日，陽光電源收報133.9元/股，較年初漲81%，市值超2700億元。曹仁賢的持股比例為30.58%，身家接近850億。這波行情，其管理層可能有所預料。7月中旬，陽光電源副董事長顧亦磊、高級副總裁吳家貌、副總裁鄧德軍、副總裁汪雷等人，計畫在8月4日至11月3日期間，減持合計不超過42.49萬股。如果12日收盤價來估算，其套現約5600萬元。3多箭齊發高增長背後，曹仁賢掌舵的陽光電源，也有隱憂。其業務版圖覆蓋新能源多個領域，收入主要來自太陽能逆變器、儲能系統、新能源投資開發三大類股。作為起家業務，太陽能逆變器增長已趨緩，1-6月增幅為17%，毛利率維持在35.74%，同比仍有所下滑。儲能系統是第一增長引擎，伴隨著項目增多、周期拉長、海外帳期，擴張帶來現金流壓力。截至2025年6月末，其存貨價值為297.06億元，應收帳款274.99億元，潛藏一定財務風險，也存在減值現象。新能源投資開發業務，曾是曹仁賢最看重的類股，其通過子公司“陽光新能源”，以“滾動開發＋股權出讓”的模式來運作。2023年，他曾計畫分拆該子公司獨立上市。投資開發集中式和分佈式電站，為儲能系統提供了首批規模化落地場景。只是，這塊業務不僅重資產，還高度依賴外部融資和電價政策。有分析人士指出，價格戰從元件、逆變器一路打到儲能系統乃至整站資產，曹仁賢可能會讓出一些並網項目的溢價空間。他一直尋找新的增長曲線，三大業務之外，還押注風能、氫能等新業務。在氫能類股，其通過子公司“陽光氫能”開發離網、並網、微網多模式下制氫系統解決方案，已在內蒙、吉林兩地拿下1.2 GW風光制氫一體化示範項目。一旦港股上市，獲得巨額資金活水，曹仁賢又能展開新棋局，謀取更大的版圖。 (21世紀商業評論)

最近一段時間，市場的信心明顯回來了。在資本市場，上證指數盤中逼近3900點，創下十年新高。與此同時，在南海之濱，海南自貿港的封關運作已進入倒計時，一個連結國內國際雙循環的戰略支點呼之慾出；在江淮腹地，合肥這樣的“科創之城”正全力佈局未來產業，其城市級智算總規模已突破“萬P”大關。不知不覺間，驅動中國經濟增長的戰略支點已發生變化，這將深刻影響財富的增長和流向。01 兩大引擎定義未來驅動中國經濟未來十年增長的核心引擎，究竟是什麼？其實答案無外乎兩個：對內，是以科技創新為核心的新質生產力。從計畫經濟的農業用地，到世界工廠的勞力產線，再到房地產時代的城市房產。如今進入4.0科創時代，核心資產已轉變為發明專利、資料資源和上市公司。如輝達4.34兆美元市值，成為全球市值最高的上市公司。近期A股大火的寒武紀，也是憑藉AI晶片“國產替代”躋身千元股俱樂部。對外，是以重構全球貿易格局為目標的新通道。通過“一帶一路”連結沿線數十億人口的新興市場，建構更多元、更穩固的國際供應鏈體系，降低對單一市場或通道的依賴，提升國家經濟的抗風險能力。從單純的“世界工廠”向全球資源配置的“世界樞紐”轉變，推動人民幣國際化，並深度參與國際經貿新規則的制定。這一內一外的國家戰略，恰好可以用兩座“天選之城”來代表，即——合肥和海口。02 兩座“天選之城”眾多科創城市中，為何合肥能脫穎而出？除了與北京懷柔、上海張江、粵港澳大灣區、陝西西安齊名的綜合性國家科學中心地位，更重要的是其獨特的“合肥模式”。合肥市政府被譽為“中國最牛風投機構”，通過精準的產業投資，一手扶持出了京東方、長鑫儲存、蔚來汽車等千億級產業巨頭，並形成了“芯屏汽合、集終生智”的戰新產業叢集。2025年上半年，合肥GDP增速高達6%，在長三角所有兆級城市中位列第一。戰略性新興產業產值佔規上工業比重已達54.7%，十年間年均增長17.1%。（資料來源：合肥市人民政府）在最前沿的人工智慧領域，合肥已建成的智能算力高達7100P，全市可調度算力資源超10050P，形成了強大的“城市算力池”。（資料來源：央廣網）更具活力的是，全市市場主體數量創下新高，一年淨增企業超過31.5萬戶。（資料來源：合肥市2025年政府工作報告）這種爆炸式的商業活力，正驅動著城市能級的躍升，也催生出對優質商務空間的巨大需求。如果說合肥代表了中國科創的典型樣本，那麼海口則明確了中國推動高水平對外開放、連結全球市場的戰略方向。在剛剛過去的7月，國新辦新聞發佈會釋放重磅訊號：第一，明確了海南全島封關運作將於2025年12月18日正式啟動，為市場提供了確定的時間表；第二，會議多次強調，要將海南加快建設成為“兩個基地、兩個樞紐、兩個網路”，這是對海南在中國未來開放格局中核心角色的精準定義。兩個基地：中國企業走向國際市場的總部基地和境外企業進入中國市場的總部基地。兩個樞紐：西部陸海新通道國際航運樞紐和面向太平洋、印度洋的航空區域門戶樞紐。兩個網路：國際經貿合作網路和國際人文交流合作網路。這些定位清晰勾勒出海南的未來：它既是中外企業雙向奔赴的“總部基地”，也是輻射兩大洋的“海空樞紐”，更是連結全球資本與機遇的“超級聯絡人”。隨著封關臨近，在“一線放開，二線管住”框架下，海南仍在不斷深化政策，圍繞自貿港建設出台約200條利多政策，如進口“零關稅”商品清單將大幅擴容、享惠主體範圍將顯著擴大、政策限制條件將進一步放寬。政策的磁吸效應已轉化為爆炸式的商業活力。短短4年，海南經營主體從不足百萬飆升至近400萬戶。全球資本更是用行動投票，全省實有外資企業已超過9170戶，其中近6000家是過去四年新增的。（資料來源：新華網）而海口作為政策紅利的第一站和全島資源的核心引擎，展現出強大的聚集效應：不僅以佔全島近三分之一的GDP體量驅動著經濟高速增長，更憑藉其三大“千億級”產業園區，吸引了214家世界500強企業爭相佈局。這種指數級的企業聚集，正催生出對高品質、高規格商務空間的巨大且迫切的需求。在封關運作的歷史性機遇兌現前，當下正是佈局海口核心資產的黃金窗口期。合肥向內，海口向外，一“科”一“貿”，清晰地劃出了中國經濟未來增長的兩條主動脈。03 時代的超級容器一個必然的趨勢是：未來十年，資本、人才與企業將加速向合肥與海口這兩座城市匯聚。什麼樣的資產，才能成為承接這股歷史性紅利的核心容器？龍湖集團給出的答案，是它的前瞻性作品——光年。這一選擇，源於龍湖在TOD領域二十多年的深厚積累。它並不僅是模式的踐行者，更是規則的制定者——作為中國首個TOD標準唯一的參編房企，龍湖已將“站城融合”的復合開發經驗，從企業戰略上升為行業頂層設計。而“光年”，正是承載這套領先理念的旗艦級作品。因此，龍湖在合肥與海口的核心地帶精準落子“光年”，這背後是其對未來商辦趨勢的深刻洞察：未來的頭部企業需要的不再是單純的辦公場所，而是一個能聚合效率、資源與圈層的超級綜合體。而這種超級綜合體，恰好精準回應了合肥科創企業對“效率”與海口貿易商對“連結”的核心訴求，具體可以用龍湖光年建構的“五維商道”價值體系來表現：一、城市核極：錨定城市發展的價值中心光年的擇址，永遠始於城市最高效、最具發展潛力的核心。合肥光年：精準落子蜀西湖CBD，佔據高新區科創產業主軸。項目環繞量子中心、中科大研究院等城市地標，是合肥“軌道+科技+生態”立體化城市空間的關鍵節點。示意圖海口光年：坐落於海口交通、社會文化及商業“三芯合一”龍華區的核心——龍湖TOD商務區，是海口新興商務聚集經濟圈， 3KM²虹吸中關村等4大產業園、約29家政要單位、三大高校和多元商業，涵蓋“運輸倉儲/產業園/市政配套/人才輸送/接待娛樂”的營商全生命周期閉合系統。實拍圖二、超級配置：以TOD模式定義商務效率作為龍湖TOD理念的集中體現，光年將“效率”二字刻入了基因。它以“站城一體”的超級綜合體模式，將軌道交通帶來的時間效率，轉化為企業和人才的辦公效率與生活品質。合肥光年：打造了約百萬方的TOD綜合體，以約200米的天際地標成為城市封面。項目無縫銜接地鐵2號線，通過高效的垂直交通，將通勤成本轉化為生活便利，為高新區人才提供了“職住平衡”的標竿範本。海口光年：作為海南唯一的百億級TOD綜合體，以超80萬方的龐大體量建構了一站式商務叢集。其效率核心在於與城西高鐵站的無縫一體化，實現了一站海口東站接駁“全島2H經濟圈”，兩站直達美蘭機場，為需要連結全球的貿易企業節約了核心的時間成本。示意圖三、超強品牌：穩健龍湖帶來的資產確定性在穿越周期的市場環境下，選擇一個穩健的品牌，就是選擇資產的確定性。合肥光年：龍湖深耕合肥八載，打造了22個精品項目，其“與城共進”的理念和強大的產品力、交付力已深入人心。資料顯示，截至目前，龍湖在合肥已累計擁有10w+業主。僅2024年便交付了8000多套房源，交付滿意度超90%，成為全市交付量最大房企之一。海口光年：龍湖不僅是財務穩健的開發商，更是中國TOD領域的專家與規則制定者。這種專業能力在海口得到了官方與市場的雙重最高認可：項目不僅連續5年入選海南省重點項目，更蟬聯5年海口商辦銷冠，成為自貿港建設浪潮中最受市場追捧的商務地標。四、全維生態：天街賦能的7×24小時活力商務圈寫字樓的價值，不應止於建築本身。光年依託龍湖王牌商業IP“天街”，建構了無需離開建築即可滿足所有商務與生活需求的“垂直城市”。合肥光年：通過天街、冠寓、寫字樓的聯動，形成了“24小時生活鏈”的生態閉環，有效解決了高新區產業人群“職住分離”的痛點，成為區域人才吸附力的重要支撐。示意圖海口光年：以超32萬方的華南第一大天街為中心，整合了洲際voco酒店、24小時商業街等業態，形成了集“立體交通、排場接待、高端會晤、星級住宿”於一體的一站式垂直商務服務配套大城，建構了7×24小時永不落幕的活力生態圈。示意圖五、塔尖圈層：連結資源的全維商務共同體選擇光年，更是選擇了一個資源互通、合作共榮的生態圈。合肥光年：已吸引包括國家級專精特新“小巨人”企業、國企平台科創總部在內的超50家頭部企業入駐，並匯聚了47位千萬級商界領袖，形成了顯著的科創商務叢集效應。示意圖海口光年：目前已吸引超50家企業簽約入駐，涵蓋科技、稅務、法律等多個領域，初步形成“自貿港企業總部基地”的集聚效應。更毗鄰海口中關村資訊谷、海口綜合保稅區等重要產業園區，虹吸效應顯著，進一步鞏固其商務中心地位。示意圖對於有遠見的企業和投資者而言，龍湖光年不僅是一處高品質的辦公空間，更是承接“科創”與“開放”兩大時代紅利的超級容器。選擇合肥光年，就是將企業深度嵌入“新質生產力”的產業價值鏈，與中國硬核科技的爆發式增長共享紅利。選擇海口光年，就是在全球貿易“新通道”中建立前沿陣地，第一時間搶佔中國最高水平對外開放的巨大政策勢能。這才是真正穿越周期的選擇，讓資產的價值，根植於城市真實而確定的增長極之上。 (劉曉博說財經)

合肥被視為新能源汽車產業浪潮中的“贏家”，外界津津樂道於這座城市通過“以投帶引”的“合肥模式”，繼成功培育新型顯示與晶片產業後，又通過投資蔚來，迎來後續比亞迪、大眾等整車企業以及產業鏈上下游企業落地，使得新能源汽車成為合肥“重點產業”。 但是合肥新能源汽車產業的崛起並非一次“豪賭”的成功，其實合肥是國內最早進行新能源汽車產業佈局的城市。 江淮汽車總經理李明至今記得，2011年江淮汽車在國內第一次大批次向個人出售純電動汽車，共計585輛。時任科技部部長萬鋼來到交付活動現場，在未經事先安排的情況下，萬鋼試駕新能源汽車，表示自己的夢想終於實現。雖然當時車輛續航只有100—150公里，電池成本還很高。 當年交付這585輛新能源汽車的背景是，合肥成為“十城千輛”首批試點城市，那是中國新能源汽車產業的重要節點。此後，無論是在國補退坡、企業亟須融資時投資蔚來，還是抓住產能擴張窗口招引比亞迪、大眾，合肥“精準”踩中風口的背後是始終堅定看好新能源汽車產業，這才是最重要的底層邏輯。

三年多營收15億。 又一家來自合肥的企業成長為獨角獸並衝擊IPO。我們對它並不陌生，其是屬於合肥名片級企業“科大訊飛”的子公司——訊飛醫療。 早在2021年8月3日，科大訊飛就曾發佈公告稱，擬分拆訊飛醫療上市。 訊飛醫療分拆上市的進展不算快，但頗受關注。2年多後，訊飛醫療才正式向港交所提交上市申請書。日前，其再度更新遞表材料。

外貿，是經濟發展的晴雨表。 今年上半年，中國外貿進出口總值達21.17兆，同比增長6.1%，創下歷史同期新高，成為穩經濟的重要支撐。 有地方在增長，有地方在調整，區域外貿格局正在發生巨大變化。 日前，合肥海關公佈資料，今年上半年，安徽貨物貿易進出口總值3967.8億元，其中，出口2685.8億元，增長9.7%，進出口、出口、進口全部位列中部第一。

最強風投瞄向半導體，玩轉“晶片經濟” 合肥，崛起的中國IC之都！？ 合肥市位於華東地區，安徽省中部，環抱巢湖，是長三角城市群的副中心城市。 合肥下轄4區4縣，代管1縣級市，總面積11445平方千米，常住人口近千萬，城鎮化率超過85%。