5月25日，摩根大通發佈研報《20260525-陽光電源：全球中國峰會要點：新興的AIDC儲能機遇》，維持陽光電源（300274.SZ）“超配”評級，12個月目標價212元。
在摩根大通全球中國峰會期間，陽光電源管理層透露了三大核心動向：AIDC（AI資料中心）儲能訂單已落地、2026年全球儲能需求預計增長30%-50%、成本壓力有望被區域結構最佳化抵消。
核心觀點：
1、AIDC儲能成為新增長極
管理層將AIDC視為全新的機會窗口。老化的電網基礎設施和資料中心對供電可靠性的嚴苛要求，使儲能系統成為天然解決方案——包括建構“電網友好型”資料中心、支撐AIDC快速啟動，以及可能獲得並網優先順序。
陽光電源已收到來自資料中心電力開發商的儲能訂單，這些儲能裝置將直接用於支援AIDC營運。摩根大通認為，這標誌著公司從傳統光儲向“AIDC電力基礎設施”的延伸，打開了新的估值空間。
2、最新動態：2026年全球儲能需求增速30%-50%
儘管碳酸鋰價格處於高位，陽光電源重申2026年全球儲能需求增速預計為30%-50%，全年裝機量約420-470GWh（2025年為317GWh）。其中，中國市場裝機預計200-250GWh，而海外需求可見度更高、增長更穩健。
管理層強調，公司將憑藉“服務引領”的差異化策略——包括前端方案定製、並網支援和售後能力——在全球市場維持10%以上的市場份額。
3、增長引擎：三大邏輯驅動
1）AIDC儲能訂單落地：AIDC電力需求激增疊加電網瓶頸，儲能成為剛需。陽光電源已斬獲實際訂單，後續有望隨全球雲服務商資本開支擴張而持續放量；
2）海外收入佔比提升抵消成本壓力：二季度確認收入主要反映2025年四季度/2026年一季度對美、歐等高毛利區域的出貨，區域結構最佳化將部分避險上游成本上漲帶來的利潤率壓力；
3）下一代供電架構SST+ESS：固態變壓器（SST）搭配儲能的方案正與全球雲服務商積極接洽，年內有望展示樣機並實現可見出貨，成為中長期技術護城河。
4、估值與目標價
摩根大通採用SOTP（分部加總）估值法，對公司逆變器、儲能及其他業務類股分別賦予23.0倍遠期市盈率，彙總得出2026年12月目標價212元。具體拆分來看：逆變器業務貢獻約60.6元/股，儲能業務貢獻約115.0元/股，其他業務貢獻約22.6元/股，四捨五入合計212元。 (投研派)