AI 競賽的勝負手居然在電力基建？
摩根大通在剛結束的全球中國峰會上開了一場儲能與電力基建的圓桌，得出的結論直接刷新了很多人的認知。AI 資料中心已經成為中國儲能增長的核心引擎，這個剛興起的細分市場到 2030 年可能會有 15 到 20 倍的擴張。全球電網升級需要數兆美元的投入，中國是最大的單一市場。核電在亞太地區因為能源安全問題，重新回到了行業的中心舞台。說實話，這個增速數字我看到的時候還是愣了一下，比很多人預想的要快得多。
中國的儲能行業正在快速轉型，從過去完全靠政策驅動，轉向市場和價值驅動。電價市場化改革，也就是全天峰谷電價的放開，再加上儲能容量費政策的落地，直接改變了獨立儲能項目的盈利模型。摩根大通測算，獨立儲能的內部收益率已經從之前的 4% 到 5%，提升到了 10% 以上，位置好的項目甚至能達到 20%。截至 2025 年底，中國儲能累計裝機已經達到 144GW，摩根大通預測 2030 年這個數字會漲到 450GW，年復合增速 25%。做儲能的人都知道，之前獨立儲能的盈利一直是老大難問題，很多項目都是靠補貼硬撐，政策這一下直接把商業模式給打通了。這才是行業能持續爆發的根本原因。
真正讓行業興奮的，還是 AI 資料中心帶來的新增需求。傳統資料中心的單機櫃功率只有 5 到 8kw，現在 AI 資料中心直接跳到了 60 到 200kw 以上，有些甚至更高。這種等級的功率密度，帶來的峰值負荷和並網問題，根本沒法靠傳統電網解決。儲能成了 AI 資料中心的標配，用來削峰填谷、平滑負荷，還能最多降低 30% 的用電成本。這個應用場景其實才剛出現，基數非常低，摩根大通預測到 2030 年，這個細分市場的總潛在規模會增長 15 到 20 倍。這個 15 到 20 倍的增速確實很驚人，能不能兌現還要看接下來兩年 AI 資料中心的實際落地速度。很多人之前只盯著 AI 晶片和伺服器，完全沒意識到電力端的瓶頸會來得這麼快。現在行業裡已經有不少 AI 項目，因為拿不到足夠的電力指標或者並網容量，被迫延期甚至換址。
電力需求暴漲的同時，全球的電網其實都已經老化了。AIDC 和電氣化帶來的新增用電，再加上可再生能源並網的加速，給現有電網造成了巨大的壓力。摩根大通估算，全球需要數兆美元的電網升級投入，中國是最大的單一市場，東南亞也有數千億美元的空間。主要的產業變化方向包括智能電網技術、間歇性可再生能源的更好並網、需求側管理的加強以及整體效率的提升。電網的問題其實比儲能更隱蔽，也更致命。很多地方看起來電力總量夠，但局部的輸配能力根本跟不上高密度的 AI 負荷，這也是為什麼最近各地都在搶電網指標，甚至出現了指標交易的情況。
能源安全的問題，在中東衝突之後被提到了前所未有的高度。亞太地區不少國家本身油氣儲備有限，為了提高能源自給率，開始把核電重新擺上桌面。中國和韓國是目前全球核電領域的兩個主要玩家，韓國在國際認證和項目交付上有優勢，中國在成本競爭力和供應鏈規模上更強。不過話又說回來，核電的發展從來都不是單純的技術問題，地緣政治、安全協議、長期燃料供應關係、技術路線選擇，都會產生很大的影響。目前階段，大型反應堆還是行業的主流選擇，小型模組化反應堆因為技術成熟度的問題，還沒有進入大規模推廣階段。
這次峰會期間，摩根大通的團隊還觀察到了幾個可再生能源領域的趨勢。分佈式儲能在東南亞地區的需求正在暴漲；大型公用事業級儲能因為訂單到交付的周期很長，成本傳導還需要時間；中國海上風電的政策清晰度在不斷提升；電力市場化改革對風電場營運商的業務產生了影響；多晶矽廠商反映，針對行業整合的反內卷政策，落地見效還需要一段時間。
原研報裡還提到了幾家與這些產業變化相關的公司。陽光電源與全球儲能需求增長相關，AIDC 儲能的發展可能成為新的業務方向。德業股份與新興市場分佈式儲能的增長相關，在新興市場有先發優勢和成本領先地位。東方電纜與中國海上風電需求回升相關，海纜行業進入壁壘高，競爭格局穩定，盈利能力較強。金風科技 H 股的風機業務變化與出口銷售增長和毛利率表現相關。特銳德與電氣裝置和電動汽車充電平台的行業變化相關。威勝控股是中國智能電表龍頭，業績增長與海外擴張、新產品推出、電網招標恢復以及 AIDC 訂單相關。
本文內容基於《China Utilities & Renewables Global China Summit panel - ESS and Power Infrastructure’s Role in the AI Race》整理，報告發佈機構：摩根大通，發佈時間：2026 年 05 月 25 日。本文僅作產業資訊交流與學術研究參考，不構成任何投資建議。文中所有觀點均來自原報告，不代表本公眾號立場。市場有風險，投資需謹慎。(調研紀要更新)