一文梳理：儲能行業全產業鏈~ (先元資本)

全球儲能產業全景及長時儲能替代邏輯 (先元資本)

引 言 美國儲能產業正在持續升溫。 根據由Solar Energy Industries Association（SEIA，美國太陽能產業協會）委託、Benchmark Mineral Intelligence編制的最新季度報告，到2030年，美國本土累計儲能部署規模預計將達到613GWh，略高於此前預測。 SEIA臨時總裁兼首席執行長Darren Van't Hof表示，儲能的商業價值正在持續增強，其不僅能夠抵禦燃油價格衝擊、降低電費，同時還能提升電網可靠性。

AI 競賽的勝負手居然在電力基建？ 摩根大通在剛結束的全球中國峰會上開了一場儲能與電力基建的圓桌，得出的結論直接刷新了很多人的認知。AI 資料中心已經成為中國儲能增長的核心引擎，這個剛興起的細分市場到 2030 年可能會有 15 到 20 倍的擴張。全球電網升級需要數兆美元的投入，中國是最大的單一市場。核電在亞太地區因為能源安全問題，重新回到了行業的中心舞台。說實話，這個增速數字我看到的時候還是愣了一下，比很多人預想的要快得多。 中國的儲能行業正在快速轉型，從過去完全靠政策驅動，轉向市場和價值驅動。電價市場化改革，也就是全天峰谷電價的放開，再加上儲能容量費政策的落地，直接改變了獨立儲能項目的盈利模型。摩根大通測算，獨立儲能的內部收益率已經從之前的 4% 到 5%，提升到了 10% 以上，位置好的項目甚至能達到 20%。截至 2025 年底，中國儲能累計裝機已經達到 144GW，摩根大通預測 2030 年這個數字會漲到 450GW，年復合增速 25%。做儲能的人都知道，之前獨立儲能的盈利一直是老大難問題，很多項目都是靠補貼硬撐，政策這一下直接把商業模式給打通了。這才是行業能持續爆發的根本原因。 真正讓行業興奮的，還是 AI 資料中心帶來的新增需求。傳統資料中心的單機櫃功率只有 5 到 8kw，現在 AI 資料中心直接跳到了 60 到 200kw 以上，有些甚至更高。這種等級的功率密度，帶來的峰值負荷和並網問題，根本沒法靠傳統電網解決。儲能成了 AI 資料中心的標配，用來削峰填谷、平滑負荷，還能最多降低 30% 的用電成本。這個應用場景其實才剛出現，基數非常低，摩根大通預測到 2030 年，這個細分市場的總潛在規模會增長 15 到 20 倍。這個 15 到 20 倍的增速確實很驚人，能不能兌現還要看接下來兩年 AI 資料中心的實際落地速度。很多人之前只盯著 AI 晶片和伺服器，完全沒意識到電力端的瓶頸會來得這麼快。現在行業裡已經有不少 AI 項目，因為拿不到足夠的電力指標或者並網容量，被迫延期甚至換址。

我們強調了DeepSeek R1發佈作為中國AI行情催化事件的重要性，並跟蹤了各種應用案例。AI超級周期已將收益上行傳導至中國供應商，使得資訊技術成為2025年CSI300/MXCN指數收益增長的主要貢獻者之一。 從經濟周期分析的角度來看，自2024年第三季度以來中國主要的人工智慧公司收入增長明顯加速（圖68）。2026年在高基數下預計收入增速將有所放緩。 圖68：中國人工智慧股票的收入增長在年初至今處於擴張階段 分析：DS作為2025年行情開啟的催化劑，其廣泛的應用已經在各行各業鋪開，AI背後的資訊技術股成為了本輪行情的主導者，目前滬深300指數中的資訊技術股權重已經超過20%。

瘋狂湧入的資本正在成為中國儲能產業發展的關鍵變數。 首先看一級市場資料，據北京綠色金融與可持續發展研究院統計，2014年至2025年 ,中國儲能領域一級市場累計發生3557 起融資事件 , 披露融資總額約3251億元。 從單筆融資規模來看，早期（2014-2018 年）平均單筆融資金額約 1500萬元，2021年後提升至約2500萬元。2025 年出現多起大額融資，比如贛鋒鋰電獲得 25億元戰略融資，寧夏百川獲得18億元融資等等，反映出儲能行業正從”小而散”的初創期向”大而強”的規模化階段演進。 另外，資本實力雄厚的央企也在跑步入場。據儲能頭條不完全統計，僅2025年一年，由央國企新組建或出資參與投建的儲能相關企業就達到392家，累計註冊資金突破500億元。

科技創新，已經成為推動儲能產業可持續發展的重要驅動力。無論是當前競爭最激烈的大儲電芯領域，還是未來可能成為全球新能源關鍵變數的長時儲能，又或是最具想像與科技力的構網型儲能等等，都離不開科技創新的力量。近年來，中國儲能科技創新投入和人才規模持續增長，科技創新底蘊與實力在不斷增強。據24潮產業研究院（TTIR）統計，2025年僅中國儲能上市企業層面年度研發投入規模已接近1000億元，較五年前增長近2倍；研發人員已突破20萬人，專利數量突破10萬個。面對波譎雲詭的國際競爭形勢，科技創新也將是中國進一步提升全球競爭力的關鍵力量。幾個月前，在被問及企業家慣有的危機感時，曾毓群坦言，當前國內市場的激烈競爭，其本質是“內卷”——大家打價格戰導致沒有更多的研發投入。他認為，如果任由這種模式發展，中國的科技行業將失去創新的動力。“民營企業未來的挑戰來自於企業本身的創新力度夠不夠，挑戰與機遇並存，無論是挑戰，還是機遇，面臨的課題都是創新。我們的民營企業未來能否真正引領世界，就要考驗整個民族的創新決心有多大。”曾毓群如是說。作為一家長期關注儲能產業發展與科技創新處理程序的第三方研究機構，24潮產業研究院(TTIR)認為，未來唯有具備 “全球化佈局（建設海外工廠）與強大開拓力，財務健康與雄厚資本積累、以及領先全球品牌影響力” 等核心能力的企業才更具有穿越周期，且持續發展壯大的基因與潛力。為了方便讀者朋友對儲能上市企業（包括IPO公司）的科技創新力有一個更為直觀的瞭解，從26年起，24潮產業研究院(TTIR)將持續推出 “中國儲能上市企業最具科技創新力10強排行榜”，試圖從 “研發投入力”（研發支出）、“研發底蘊”（科技人員）、“科技創新成果”（專利）、“科技創新成就”（國家級/省部級獎項）、“科技創新領先佈局”（ 國家級/省部級科研中心） 、“科技創新產品商業推廣力”、“科技創新產品競爭力”（產品盈利能力）等7個一級維度，20個二級維度全面評比中國儲能上市企業科技創新力實力，重點關注頭部優質企業對儲能產業科技創新力的拉動，以及產業鏈可持續發展態勢，以供讀者朋友參考。具體詳見下表：(24潮)

新能源再迎重磅！中國汽車工業協會今天（11月11日）發佈的最新資料顯示，今年1至10月份，中國新能源汽車產銷量繼續實現較高增長。在出口方面，今年1至10月份，新能源汽車出口201.4萬輛，同比增長90.4%。11月11日，在第12屆中國（蘇州）電池新能源產業國際高峰論壇上，諾德股份總經理陳郁弼表示，從負極集流體銅箔行業看，今年行業開始復甦，目前整個鋰電銅箔行業處於爆單狀態。花旗分析師在最近的一份報告中指出，最近鋰電的勢頭是由強勁的需求而不是供應中斷推動的，未來幾年電池需求的信心不斷增強。市場焦點已轉向儲能系統（ESS），頂級磷酸鐵鋰陰極生產商正在滿負荷運轉以滿足這一需求。鋰電，三大重磅來襲據央視新聞客戶端消息，最新資料顯示，今年1至10月份，中國汽車產銷量分別完成2769.2萬輛和2768.7萬輛，同比增長均超過10%。其中，新能源汽車產銷量分別完成1301.5萬輛和1294.3萬輛，同比分別增長33.1%和32.7%。值得注意的是，10月份新能源汽車月度新車銷量，首次超過了汽車新車總銷量的50%，達到51.6%。在出口方面，今年1至10月份，新能源汽車出口201.4萬輛，同比增長90.4%。中國汽車工業協會副秘書長陳士華表示，今年以來，新能源汽車繼續實現較高增長，一方面是國內汽車以舊換新補貼政策持續顯效，力度大，惠及面廣，推動了新能源汽車市場較高增長。另一方面明年新能源汽車購置稅減半徵收，使得部分消費者存在提前購車現象，新能源汽車市場迎來新一輪的消費高峰。專家同時表示，今年以來，中國新能源車企新品供給的持續豐富、產品技術的不斷升級、補能體系的不斷完善等，也共同推動了新能源汽車市場實現較高增長。此外，11月11日，在第12屆中國（蘇州）電池新能源產業國際高峰論壇上，諾德股份總經理陳郁弼表示，從負極集流體銅箔行業看，從2023年第四季度到去年整個行業幾乎處於虧損狀態，到今年行業開始復甦，而到目前整個鋰電銅箔行業處於爆單狀態。未來幾年，銅箔技術迭代方面將會有很多驚喜的地方，行業有望迎來發展的春天。繼前一交易日上漲超7%後，碳酸鋰期貨今天延續漲幅，現貨價格目前處於8月下旬的水平，但仍比2022年的峰值低85%以上。花旗分析師在11月9日的一份報告中指出，最近的勢頭是由強勁的需求而不是供應中斷推動的，對未來幾年電池需求的信心不斷增強。市場焦點已轉向儲能系統（ESS），頂級磷酸鐵鋰陰極生產商正在滿負荷運轉以滿足這一需求。花旗集團預測，到2030年，ESS將佔電池總需求的三分之一，高於去年的20%，到2026年，電池整體需求預計將增長31%。儲能支撐預期走強2025年以來，鋰電產業鏈主要材料價格總體穩中有升，其中碳酸鋰高度相關材料價格總體仍承壓、電解液產業細分領域產品價格短期止跌快速上漲、鈷相關產品價格受外部政策影響顯著上漲。電解液產業價格上漲主要受供需短期失衡影響，截至11月7日，六氟磷酸鋰價格11.90萬元/噸，較2025年年初上漲90.40%，電解液價格較年初上漲44.33%。從業績來看，2025年前三季度鋰電池類股營收1.78兆元，同比增長12.81%，增速較2024年顯著提升；動力電池裝機量494.10GWh，同比增長42.52%。而儲能需求超預期，前三季度中國儲能鋰電池出貨430GWh，同比增長99.07%，佔鋰電池總出貨量的34.15%（2024年為28.51%）。從政策面來看，11月10日，國家發展改革委、國家能源局發佈《關於促進新能源消納和調控的指導意見》，提出“創新促進新能源消納的價格機制”，並明確“健全完善煤電、抽水蓄能、新型儲能等調節性資源容量電價機制”。這是繼2023年11月煤電容量電價機製出台後，國家首次在正式檔案中明確將新型儲能納入容量電價機制適用範圍，標誌著調節性資源價值回收機制進一步完善。華源證券認為，儲能作為新型電力系統建設的重要靈活性資源，正處於政策支援、商業模式逐步完善的關鍵發展階段，收益率改善驅動的裝機增長態勢有望維持，需求預期的改變促進業績預期改變，產業鏈相關企業有望迎來價值重估。華安證券認為，全球大儲招標資料持續火熱，儲能電芯價格上漲驗證儲能下游需求火熱。國內政策頻出助力獨立儲能市場增長，歐洲補氣周期電價上漲，歐洲戶儲需求持續復甦，新興市場戶儲需求超預期，建議關注大儲以及海外戶儲預期修復。另外，固態電池迎來密集會議周。11月11—13日，第12屆中國（蘇州）電池新能源產業國際高峰論壇（ABEC 2025）在江蘇蘇州舉辦；2025世界動力電池大會將於11月12—13日在四川宜賓舉辦，歐陽明高、黃學傑等專家院士將與參會企業共同圍繞“全固態電池關鍵問題與最新進展”這一核心熱點議題，探討全球全固態電池最新技術突破與產業化路徑。中信建投證券認為，當前固態新技術的突破和訂單持續是鋰電裝置類股的關鍵，各公司在三季報交流中均有積極表述。固態電池中期驗收有望於11月順利完成，技術方案將進一步收斂，確定性逐步增強，頭部電池廠及整車廠有望於年底前開啟新一輪訂單招標，看好鋰電裝置跨年行情。 (券商中國)