在最近一個交易日（5日），全球科技股迎來“黑色星期五”。
其中，A股創業板指跌超3%破20日均線，權重股CPO龍頭中際旭創放量下跌近8%；韓國綜指跌超5%並觸發熔斷，兩大半導體巨頭SK海力士與三星電子分別重挫近10%和超6%；5日美股市場AI晶片股盤前集體下跌，截至台北時間6日凌晨收盤，美國納斯達克綜合指數跌4.18%，跌幅超1100點，創2025年4月以來最大單日跌幅。
消息面上，美國人工智慧晶片巨頭博通（Broadcom）對下一財季的營收指引明顯低於市場普遍預期，這一訊號迅速被投資者解讀為AI基礎設施需求增速可能放緩的預警。此外，6月5日晚公佈的美國5月非農就業報告表現火熱，幾乎徹底澆滅了市場對聯準會近期降息的希望，目前交易員已經完全計入聯準會今年12月前加息25個基點的機率，並對10月加息賦予約60%的可能性。
01 機構稱非農只是“引信”，極端擁擠才是回呼原因
針對此次全球科技股回呼，華泰證券最新研報指出，“非農只是引信”，真正的原因是此前的交易極端擁擠。
華泰證券認為，當前有幾個訊號已經暴露了市場的脆弱性：
一是博通業績指引不及預期，直接動搖了“AI capex無限增長”的敘事；
二是Rubin NVL72平台可能下調SOCAMM記憶體標配的傳聞引發輝達股價下跌，意味著好消息不再推升股價，壞消息則被放大，是典型的情緒轉弱標誌；
三是此前一周道指創歷史新高、納指微跌的分化格局，本質上是資金從擁擠的AI科技向落後類股的被動輪動；四是伊朗問題已經無法“假裝看不見”，周五晚海外市場行情的核心邏輯不是單一因素，而是“通膨黏性+倉位擁擠+地緣不確定性”三重壓力的共振釋放；五是SpaceX IPO也可能帶來階段性資金抽血效應，對於已經處於高擁擠、高估值狀態的AI與成長類股而言，這種邊際資金分流容易放大短期調整壓力。
02 科技擁擠度偏高，A股後市將如何演繹？
機構普遍認為，科技股調整不改A股向上趨勢，科技類股依然是2026年主線，但市場走勢將比去年更為複雜。
東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果表示，2026年牛市主線依然是科技，但今年市場比去年複雜，預計走類“N”型。進入6月，市場需要關注以下五個事件：一是韓股槓桿牛會否崩盤；二是華許上任後，聯準會措辭會否比市場預期更鷹派；三是荷姆茲海峽能否通航、油價能否穩定；四是SpaceX上市對美股科技的資金分流，以及其自身價格能否穩得住，是否會對美股科技風險偏好造成衝擊；五是世界盃是否會對全球股市造成注意力分流或流動性影響。
從短期大盤走勢來看，華金證券認為，A股可能繼續震盪築底，震盪後可能繼續上行。
具體來看，華金證券判斷，當前聯準會短期加息的可能性依然較低，人民幣匯率持續震盪偏強，短期股市資金可能維持一定的流入水平，流動性可能繼續維持寬鬆；短期美伊談判仍可能達成一定的協議，短期外部風險仍可能較小；美國5月非農就業較好可能引發緊縮預期，疊加世界盃來臨，短期市場情緒可能受到一定壓制，政策可能繼續積極。此外，短期經濟和盈利可能繼續修復。
科技類股方面，華金證券認為，可能會出現短暫的內部高低切，AI硬體小幅震盪後可能繼續佔優。
華金證券指出，短期科技成長產業趨勢可能持續向上，而景氣度最高的依然可能是AI硬體；其次，機器人、AI 應用等的景氣度短期也可能有所上行；再次，短期半導體相關的產業鏈景氣度可能上行；最後，燃氣輪機、鋰電、儲能等相關行業短期景氣度也可能較高。此外，科技成長行業短期盈利增速可能持續佔優，且行業政策積極，外部風險可能較小。
策略方面，陳果認為，短期矽基上游擁擠交易或告一段落。後續一方面可聚焦AI產業中估值未透支、中報有望超預期的龍頭；另一方面可關注碳基經濟中後續基本面有望改善的低估值優質資產。關注行業方向：光模組/光纖、國產AI晶片/半導體裝置、新能源、煤炭、新消費、創新藥、網際網路、金融、機器人及商業航天等。 (鳳凰網財經)