2015年，蘇州旭創赴美IPO折戟。
彼時的蘇州旭創手握高速光模組核心技術，已打入Google、亞馬遜等全球科技巨頭的供應鏈，是行業內公認的優質獨角獸。但納斯達克的大門卻始終未向它敞開，這次失敗的IPO嘗試，讓這家公司錯失了登陸資本市場的最佳時機。
11年後，這家公司（蘇州旭創2016年借殼中際裝備登陸A股並更名為中際旭創）再次遭遇了來自美國的狙擊。6月8日，美國國防部公佈最新版1260H清單，中際旭創被正式列入。
一進一出，恰似一道橫亙在這家公司發展道路上的暗線：2015年的資本之路受阻，2026年的地緣政治風險顯現，兩根時間軸上似乎重疊著某種宿命般的迴響。
唯一不同的是，當年的蘇州旭創仍在苦苦尋求海外資本認可，而如今的中際旭創，已是2026年一季度營收近195億元、淨利潤超57億元、境外收入佔比超過90%的全球光模組霸主。
美國國防部何以盯上中際旭創
此番與中際旭創一同被列入1260H清單的，還包括阿里巴巴、百度、比亞迪、蔚來、京東方、藥明康德等188家中國企業。從通訊裝置到網際網路平台，從動力電池到AI，再到生命科學，清單覆蓋的產業邊界正在迅速擴張，新增的方向幾乎涵蓋了中國經濟最具國際競爭力的各個領域。在某種意義上，這份清單已成為觀察美國戰略產業關注變化的一張“產業地圖”。
在美國決策者眼中，先進製造、AI、生物技術等領域的中國企業天然兼具“經濟價值與戰略價值”，兩者難以嚴格分割。因此，即便中際旭創的核心業務是向微軟、Google、Meta、亞馬遜等美國雲廠商以及輝達這樣的AI算力領軍者供應光模組，屬於純粹的民用AI基礎設施供應商，卻仍被放進了這份“軍工企業”名單。
這也是1260H清單與傳統意義上的“實體清單”的核心區別。實體清單直接限制技術出口，而1260H清單主要針對美國國防部採購體系，禁止國防部與名單企業簽訂或續簽合同，未來限制還將逐步延伸到供應鏈層面。對中際旭創而言，現行法律上沒有任何條款強制Google或微軟停止採購其產品——它的客戶是民用雲廠商，而非美國國防部。
但問題從來不在法律條文字身。
1260H清單對中際旭創的最大威懾，並非當下在手訂單的存續，而是未來新增份額獲取能力的喪失。
作為中際旭創最核心的客戶群體，輝達、Google、微軟、亞馬遜、Meta的內部合規、法務和供應鏈團隊，必然在名單公佈後啟動對供應鏈規劃的重新評估。這些全球科技巨頭有著極為嚴苛的供應鏈風險管理系統，對於被納入1260H清單的公司，即便法律上不禁止繼續採購，在地緣政治風險係數評估方面也會特殊處理。對於下一代產品匯入和未來新增項目而言，客戶的信任度和依賴度很難不受到影響。
這一邏輯在資本市場上已得到清晰的體現。6月9日，AI硬體類股整體大幅反彈，中際旭創的漲幅卻僅有約2%，而其主要競爭對手新易盛（此番未被列入1260H清單）漲幅則超過8.3%。同一天，藥明康德A股、港股雙雙大跌超過5%，因被列入1260H清單觸發市場避險情緒。被納入名單的“聲譽損害”，正在被市場以地緣風險溢價的形式重新定價。
與藥明康德相比，中際旭創股價表現得相對堅挺，一方面是仍然受到光模組龍頭地位的支撐，另一方面是因為被列入1260H清單就像收到了一封“正式通知函”，公司面臨的不是當下能否賣貨的問題，而是未來一兩年能否成功脫身、以及脫身之前客戶信心如何守住的問題——公司自身的申訴、溝通、訴訟策略，以及美國雲廠商後續的公開表態，都將是決定事態走向的關鍵變數。
並非第一次站在懸崖邊上
如果梳理中際旭創的歷史脈絡，會發現這家公司對生存危機並不陌生。事實上，它本身就是一部不斷從“至暗時刻”中走出的倖存者敘事。
2012年，中際旭創的前身“中際裝備”，在公司成立約七年後登陸創業板，但上市後主業迅速滑坡，淨利潤連跌四年，到2015年歸母淨利潤僅剩559萬元，總資產不過6.32億元。持續虧損使其瀕臨退市邊緣，成為資本市場無人問津的“冷門股”。
與此同時，千里之外的蘇州旭創正困在另一重困境中。赴美IPO失敗之後，手握核心技術的海歸團隊空有技術實力卻缺少資本平台。2016年，中際裝備以28億元（幾乎是自身總資產的五倍）收購蘇州旭創，其中近3億元來自公司創始人王偉修自有資金，餘款則靠發行股票勉強湊齊。如果後來的AI浪潮沒有爆發，這樁高溢價的跨界併購極可能淪為一出教科書等級的“商譽爆雷”慘案。但也正是這場“蛇吞象”式的豪賭，成就了後來兆市值的全球光模組龍頭。
2025年4月的關稅危機則是另一場考驗。當時中際旭創約60%的營收來自美國市場，中高端光晶片則依賴從美國等國進口，形成了“兩頭在外”的結構。在川普關稅政策驟然升級的衝擊下，公司股價連續大跌。但它隨後迅速做出了應對：研究關稅豁免條款、加快泰國工廠產能釋放、尋找替代晶片來源。在2025年6月的機構調研中，中際旭創披露泰國工廠的出貨比例已大幅提升，預計第二季度即可全面滿足北美客戶的訂單需求。
這一次，它又站在了新的地緣衝擊面前。但與過去不同的是，1260H清單本質上是一個純政治性的標籤，而非商業或行業本身可以靠內部調整來解決的問題。它也並非無路可走：小米、中微公司、禾賽科技等中國企業已用事實證明，通過啟動申訴程序、積極與美方溝通乃至司法訴訟，從名單中移出是可行的——中微公司兩次入列又兩次移出即是明證。同時，公司多年的海外產能佈局也正在發揮關鍵的緩衝功能。
毫無疑問，中際旭創的遭遇絕非個案。
1260H清單的持續擴容——從最初的軍工領域延伸到半導體、新能源、AI及生物科技——傳遞出一個清晰的訊號：美國對華科技競爭的圍欄，正在從“關鍵領域”向“所有具備全球競爭力的中國產業”全面鋪開。
對於所有與美國市場存在深度業務往來的中國企業而言，眼下面臨一道共同的選擇題：一方面，企業必須成為全球技術生態中最不可或缺的那個角色，正如中際旭創憑藉其在高端光模組市場不可撼動的龍頭地位，才在關稅、清單等連番衝擊下守住了客戶的基本盤；另一方面，企業越接近生態的中心、越具備不可替代性，也就越容易被識別為“戰略威脅”，在地緣政治的棋盤上被標記為需要防範的對象。
這種兩難處境，是1260H清單給所有中國企業投下的最大陰影。它的真正殺傷力不來自出口管制禁令或國防部採購限制，而在於自動開啟客戶內部合規團隊主動“去風險化”的長期過程：客戶出於對自身合規安全的最大化考慮，會主動將中國企業的供應份額逐步分攤到備選供應商手中。
這是一場不可逆的慢變數，也是一道無法迴避的重新洗牌。
回到中際旭創的故事，從瀕臨退市到跨界豪賭，從技術內捲到關稅衝擊——它每一次都能在看似不可能的局面中找到生路。至於這一次能否再度“倖存”，除了依賴它歷經風雨淬煉出的商業韌性之外，更需要用超越商業領域的智慧去尋找答案。 (財富FORTUNE)