美伊協議曙光重燃，疊加SpaceX上市引發的多頭情緒，為美股注入新動能。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收漲0.5%、0.31%、0.7%，全周計各累升0.65%、0.7%和0.66%。華爾街交易員指，中東局勢降溫雖令風險偏好回升，但SpaceX等超級IPO或對流動性構成擾動，投資者在追逐科技熱點的同時，應持長期理性態度，本周可關注聯儲新主席華許議息會議首秀，及美伊和平協議實際進展。分析稱，從上周美股走勢看，投資者已定價美伊衝突可控，而SpaceX上市首秀也指向太空經濟、AI（人工智慧）、國防科技等敘事仍具較高認可度。本周市場將進入政策預期和風險定價並存階段，若中東局勢緩和，美股有望延續強勢，反之市場或觸發一次約5%的技術性調整。
上周中東局勢再現反覆，美伊衝突小幅升級背景下，伊朗宣佈關閉荷姆茲海峽航運。不過，上周五美股早盤，伊朗外長透露，與美國的《諒解備忘錄》「從未如此接近」達成。巴基斯坦總理隨後也介紹，最終商定的和平協議文字已經完成，美伊正推進後續落地步驟。Polymarket的資料稱，本月底前美伊達成協議的機率已從此前不足三成，飆升至43%。
內地經濟學家宋清輝表示，上周在荷姆茲海峽關閉、美伊衝突小幅升級背景下，美股並未現恐慌性下跌，市場延續震盪偏強行情，表明投資者傾向於「衝突升級」風險可控。他又指，儘管美股三大指數周線收漲，但相關風險正在累積。地緣政治風險方面，荷姆茲海峽若長期關閉，將推高國際能源價格及美國通膨預期；估值風險方面，美股AI類股估值已處歷史高位，投資者對後續盈利兌現的要求將越來越高。此外，隨著聯儲降息操作的進一步延後，美股高估值成長股將承壓，「當前市場最大風險已從經濟衰退，轉向高估值、高油價、地緣衝突的三重共振。」
SpaceX「抽水」效應可控
上周五SpaceX首秀以150美元開盤，最高昇見176.52美元，最低曾探至149.34美元，最終收報160.95美元，首日漲幅19.22%。SpaceX的上市對美國太空概念股構成打壓，Redwire、AST SpaceMobile、維珍銀河、Rocket Lab、回聲星通訊等上周分別累跌18.05%、11.96%、10.73%、6.99%和1.89%。
宋清輝坦言，從SpaceX首秀看，市場對太空經濟、AI、國防科技等敘事仍有較高認可度，風險偏好處在較強階段。短期看，SpaceX或對美股市場帶來一定「抽血」效應，但其影響更多屬於資金的「再平衡」，而非趨勢性逆轉。中長期看，SpaceX等公司的上市，有望強化美股科技成長主線，進而引發科技股內部的結構性輪動，「市場有望從單純AI軟體敘事，向AI、航天、機器人、先進製造等方向拓展。」
申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧指出，AI產業正呈現明顯的製造業特徵，中期看「利潤分配或向價值鏈兩端擴散」。一方面，模型推理的邊際成本將無限趨近於算力和電力成本，未來AI上游料更注重成本優勢，近期晶片製造、能源、電力投資等行業淨利率已顯著提升，後市仍具較強beta機會。另一方面，AI下游需求爆發仍待AI在垂直領域的進一步滲透，隨著大模型和專業領域軟體公司的合作，軟體股或從無差別拋售走向分化。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍坦言，中東局勢緩和背景下，美國晶片股大幅上揚，全球AI革命也逐步通過各類AI應用擴大需求。鑑於本輪全球科技行情始於美股，只要美國「科技牛」延續，A股大機率可以繼續做多。他建議，在A股盤前關注隔夜美股，若納指出現單日10%的跌幅，或一段時間內累計跌幅超20%，應對科技倉位進行調整。當前市況下，不妨左手配置科技股，右手配置HALO（重資產、低淘汰率）資產。
高盛料標指未升完 年底見8000點
展望後市，高盛首席美股策略師Ben Snider的最新研報稱，維持年末標指升見8,000點的預測不變，即在目前點位有約7.7%的上行空間。他並指，近期市場波動僅是序章，美股盈利基本面雖然穩健，但高槓桿交易結構與市場廣度縮小，更大的震盪仍在前方，最直接的宏觀風險來自荷姆茲海峽的封鎖。
「美伊核心矛盾並未真正解決，雙方更多處在試探與博弈期。」宋清輝相信，即便美伊達成框架性協議，也未必意味著衝突徹底結束。鑑於此，美股本周大機率進入政策預期與風險定價並存的階段，結構性機會將大於指數性機會。若中東局勢緩和，美股有望維持強勢；反之，市場或觸發一次約5%的技術性調整。
配置策略方面，金倩婧相信，AI和傳統領域結合的機會值得關注，且具有資料壁壘、使用者習慣積累、監管壟斷優勢的軟體股或率先迎來轉機，包括AI醫療營運端、AI金融支付，以及先進製造、生物技術、關鍵材料、核裂變與核聚變能源、量子資訊科學、半導體和微電子等從實驗室到工業場景的機會。
聯準會本周議息大機率「按兵不動」
歐洲央行上周宣佈，將存款機制利率、主要再融資利率，以及邊際貸款利率同步上調25基點，分別至2.25%、2.40%、2.65%，歐元區降息周期由此終結。分析稱，歐央行重啟加息短期不會對聯儲政策構成示範效應，本周的議息會議大機率採取「口頭『轉鷹』、按兵不動」的策略。鑑於美國經濟增長仍面臨放緩風險，降息窗口並未關閉。基準情境下，年內聯儲或續維持利率穩定，但明年存在降息2次的空間。
通膨反彈 歐央行加息
中國首席經濟學家論壇國際金融研究院資深研究員劉濤分析，歐元區5月通膨反彈至3.2%、核心通膨達2.5%，由於歐央行實行「單一目標制」，缺乏聯儲「充分就業+物價穩定」雙重使命帶來的緩衝空間，因此對通膨更敏感，政策決策反應鏈也更短。他續稱，歐央行此番25基點的加息，既向市場傳遞了「捍衛通膨目標」的決心，亦不會對歐元區經濟活動帶來衝擊。雖然目前市場定價歐元區9月或再次加息，但中東局勢一旦緩和，疊加油價的回落，歐央行隨時可能停止加息，甚至對寬鬆政策進行重新評估。
記者留意到，美國5月CPI同比上漲4.2%，漲幅較前值擴大0.4個百分點，雖符合預期但仍創三年來新高；當月，美國核心CPI環比上漲0.2%，弱於市場此前0.3%的預期值。上述資料發佈後，市場對聯儲今年加息的預期小幅回撤。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉分析，美國5月CPI同比上行主要受到能源價格分項的推動，而核心非房租通膨中，環比走弱幅度最大的分項來自機動車保險服務價格，其次才為商品價格分項。
料聯準會「口頭轉鷹、按兵不動」
「美國最新CPI資料或增加華許保持耐心的『籌碼』。」趙偉相信，華許短期有望維持「不加息的耐心」，但聯儲內部「偏鷹」傾向仍是核心矛盾。一方面，油價、人工智慧投資等推高通膨和中性利率；另一方面，美國薪資增速仍穩步回落，疊加傳統經濟疲軟限制貨幣緊縮空間，年內聯儲降息或加息的門檻均較高，「就業端出現下行風險，可能是未來降息的前提」。
劉濤強調，美國雖面臨通膨壓力，但就業、金融、財政狀況等相對穩定；同時，作為油氣「淨出口國」，美國受能源衝擊的程度小於歐元區。此外，當前聯儲利率水平較高，進一步加息帶來的邊際利淡效應將被指數級放大，政策試錯成本極高。他預期，歐央行加息短期不會對美國貨幣政策帶來實質性示範效應，本周議息會議有望採取「口頭轉鷹、按兵不動」的策略，通過「偏鷹」表態管理預期，以時間換政策空間。
瑞銀CIO團隊認為，美國5月核心通膨仍具韌性，短期聯儲態度或更趨「鷹派」。中期看，在荷姆茲海峽長期關閉前提下，美國經濟增長風險預計加劇，增長放緩跡象將迫使聯儲再次採取更「鴿派」立場。目前看，聯儲政策立場仍處於「溫和限制」區間，加息的門檻依然較高，政策利率大機率在更長時間內維持穩定，下一次降息時點或延後至明年3月，且明年6月有望進一步降息。 (香港文匯報)