矽谷AI造富浪潮前所未見。
智東西6月15日消息，據外媒The Information昨日報導，過去5年間，OpenAI和Anthropic的早期員工及投資者已通過私下股份出售合計套現約140億美元（約合人民幣950億元）。
就在上周OpenAI向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO草案檔案的同時，該公司又開始籌備新一輪面向員工的要約收購，即允許員工在特定時間內出售所持公司股份，定價基準為OpenAI 3月融資時7300億美元（約合人民幣4.93兆元）的投前估值。
這一輪員工造富潮正值AI行業IPO競賽全面升溫。6月12日，SpaceX以1.75兆美元估值登陸納斯達克，成為這波超級IPO潮中第一個落地的案例。而在此之前，SpaceX至少已連續5年安排員工減持。
6月9日，OpenAI秘密提交S-1招股書。更早的6月1日，Anthropic也完成了IPO秘密申請，投後估值高達9650億美元（約合人民幣6.52兆元）。三家巨頭前後腳衝刺公開市場，背後是AI行業對巨量資本的渴求。
對OpenAI和Anthropic而言，140億美元的員工套現不過是序章。兩家公司上市最核心的驅動力是募集數百億美元用於訓練和運行AI模型，它們預計未來數年將在計算服務上投入數千億美元。這筆帳，只有公開市場才能買單。
Anthropic總裁兼聯合創始人丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）本月初在彭博科技大會上說：“訓練AI模型是一項資本密集型業務。隨著時間推移，那些持續推動技術前沿發展的核心公司，必然需要獲得更廣泛的資本支援，而我認為公開市場非常適合承擔這一角色。”
01. OpenAI 5年至少完成8輪員工減持累計套現超600億元
OpenAI的員工股份出售規模在兩家公司中佔據絕對大頭。據The Information估算，這家成立已11年的AI實驗室在過去5年內至少安排了8輪公司層面的股份出售，為員工創造了超過90億美元（約合人民幣608億元）的套現總額。
OpenAI最新一輪要約收購緊跟在IPO草案提交之後啟動，以3月融資時的7300億美元投前估值為定價基準。今年3月，OpenAI完成了一輪1220億美元（約合人民幣8249億元）的融資，投資方包括亞馬遜、輝達和軟銀，投後估值達到8520億美元（約合人民幣5.76兆元）。
OpenAI過去曾多次開放員工股份要約收購，但此前每人上限僅為1000萬美元（約合人民幣6840萬元）。隨著OpenAI估值翻漲，頭部研究員和工程師普遍感到額度太低、無法充分變現，內部怨聲不斷。
2024年6月，OpenAI還被曝出爭議性條款，即前員工須簽署永久性保密協議才能保住已歸屬的股票。此事引發公眾強烈批評後，該公司隨即撤回了該規定。
在2025年10月的交易中，OpenAI將單個員工股份要約收購上限提升至3000萬美元（約合人民幣2億元），稱此舉是為響應投資者的資產配置需求。
從OpenAI員工的大規模套現不難看出，AI行業正在進入前所未有的超級造富周期。據《華爾街日報》2025年12月30日報導，OpenAI旗下約4000名員工的平均股權激勵達到每人150萬美元（約合人民幣1026萬元），是Google2003年IPO前披露水平的7倍，是過去25年裡18家大型科技公司上市前一年平均水平的34倍。
公司安排的要約收購是員工在IPO前出售股份的主管道，但並非唯一途徑。部分員工還通過個人二級交易完成了減持。去年軟銀在領投OpenAI一輪估值3300億美元（約合人民幣2.23兆元）的融資時，還通過單獨交易從OpenAI持股方手中收購了至少17億美元（約合人民幣115億元）的存量股份。
值得注意的是，OpenAI和Anthropic兩家公司近幾個月都在收緊對未經授權股份出售的管控，打擊對象包括通過特殊目的載體（SPV）等管道進行的非官方交易。
02. 有人套現有人堅守Anthropic員工押注IPO時刻
相比OpenAI，Anthropic的員工股份出售起步較晚，一定程度上因為該公司成立至今僅5年。2025年5月，Anthropic在投前估值580億美元（約合人民幣3921億元）的基礎上首次安排員工持股回購，這是該公司歷史上第一輪由公司層面組織的員工減持。
今年年初，Anthropic完成了一輪投前估值3500億美元（約合人民幣2.37兆元）的融資後，隨即為現任和前任員工安排了又一輪數十億美元規模的股份出售。
此後事態發展之快超出市場預期。今年年初，隨著Anthropic年化營收突破300億美元（約合人民幣2028億元），一些風投機構猜測Anthropic會在5000億美元（約合人民幣3.38兆元）估值上再安排一輪減持。
但Anthropic沒有這麼做。5月28日，Anthropic直接宣佈完成650億美元（約合人民幣4394億元）的H輪融資，投前估值達到9000億美元（約合人民幣6.08兆元），超越OpenAI成為全球估值最高的AI創業公司。Anthropic同時披露，該公司年化營收已突破470億美元（約合人民幣3177億元）。
不過，並非所有員工都急於變現。據彭博社此前報導，Anthropic今年早些時候的員工股份出售實際認購金額不及預期，投資者原本準備買入50億至60億美元（約合人民幣338億至406億元）的股份，但最終成交量未達此數。部分員工可能判斷，等到IPO時再出售會獲得更高的價格。
03. 私下減持潮席捲矽谷但要約收購只是“釋壓閥”
員工私下股份出售正在矽谷蔓延。據股權資料平台Carta統計，2025年美國私營公司的現任和前任員工通過要約收購和二級交易合計出售了約17億美元（約合人民幣115億元）的股份，比2024年和2023年的總和還多出逾2億美元（約合人民幣13.5億元）。
非公開股份出售已逐漸成為吸引並激勵初創企業員工的重要方式，尤其近年來Stripe、Databricks與SpaceX等企業紛紛推遲上市。SpaceX 6月12日上市時，其員工售股計畫已持續至少五年。
推動此類售股操作的一個重要因素是稅務壓力。隨著企業保持非上市狀態的時間延長，員工此時可能需開始為股票薪酬繳稅，有時甚至在尚未兌現持股收益前就要承擔稅負。
私募市場資料平台Caplight CEO哈維爾·阿瓦洛斯（Javier Avalos）指出，OpenAI的員工很可能已經完全歸屬並持有了相當長時間，到了這個節點，為員工提供流動性的壓力會變得非常大。
但要約收購終究無法替代上市。二級市場交易公司Next Round Capital創始人兼CEO肯·史密斯（Ken Smythe）稱，要約收購只是流動性的“釋壓閥”，不會削弱公司上市的動力。
04. 結語：AI超級獨角獸新玩法公司未上市，員工先暴富
歷史上從未有那一輪科技熱潮，能在企業上市前就向如此大範圍的員工派發如此巨額的財富。在過去的大多數科技公司中，員工通常要等到公司IPO之後才能賣股，而且往往還有漫長的鎖定期。
2000年代的網際網路泡沫時期，大量公司湧向資本市場，但許多員工因為泡沫破裂而錯失兌現機會。相比之下，OpenAI和Anthropic趁公司估值達到歷史高位，在上市前為員工安排了規模龐大的變現機會，這在私營科技公司中尚屬頭一遭。 (智東西)