一隻從西部資料(Western Digital)拆分出來、上市僅14個月的儲存晶片公司，正在改寫半導體市場的漲幅紀錄。
當地時間6月18日，閃迪(SanDisk，納斯達克SNDK)盤中一度大漲約8%—10%，股價重返2100美元上方，逼近6月16日剛剛創下的2167.33美元歷史高點。算上這波拉升，SNDK年內漲幅已接近年初的8倍（約692%），過去12個月累計上漲超過4000%——其漲幅之誇張，連比特幣最快的一段牛市都相形見絀。與此同時，儲存龍頭美光(Micron，MU)當日早盤亦漲逾5%，延續本周一沖上約1089美元、刷新歷史新高的強勢。兩隻”記憶體股”再度領漲納斯達克。
行情：14個月，從38美元到2100美元
閃迪2025年2月才從西部資料分拆獨立上市，發行價約38.5美元；2025年4月一度跌至27.89美元的低點。此後隨AI儲存需求爆發一路狂奔，至本周已站上2000美元關口，總市值約2900億美元，動態市盈率約69倍。6月17日，SNDK收報1958.80美元（當日微跌1.64%），隔夜盤已重新拉升至2017美元，6月18日延續漲勢。
美光的曲線同樣陡峭。本周一(6月15日附近)該股盤中觸及約1097美元的歷史新高，單日漲幅約11%，總市值突破兆美元，過去一年漲幅超過700%。兩家公司，加上海外的三星、SK海力士，構成了這輪”記憶體超級周期”最直接的受益陣營。
邏輯：AI把記憶體推成了”卡脖子”環節
這輪暴漲並非純粹炒作，背後有實打實的供需錯配。
需求端，AI訓練與推理對DRAM、NAND及高頻寬記憶體(HBM)的需求呈指數級增長。市場研究機構TrendForce測算，2026年一季度常規DRAM合約價環比暴漲90%—95%，創下歷史最陡的單季漲幅；HBM正吞噬越來越多的晶圓產能，擠壓通用記憶體供給。輝達CEO黃仁勳公開預警”未來多年的矽片短缺”，等於為整個儲存產業鏈背書。
供給端，閃迪已明確2026年產能”全部售罄”，2027年訂單同樣強勁，已簽訂的新增長期合約規模據報導至少達420億美元；美光的HBM產能也已鎖定至2026年全年。長協合約把一輪”現貨價格沖高”變成了可預期的收入，這正是估值重估的核心。
業績印證了敘事。閃迪最近一個財季營收約59.5億美元、同比激增約251%，單季淨利潤約36億美元，每股收益約23美元，毛利率較去年同期大幅回升；公司對下一季度的指引區間為營收77.5億—82.5億美元、非GAAP每股收益30—33美元。美光2026財年一季度(去年12月披露)營收136.4億美元、同比增長57%，二季度指引營收約187億美元、非GAAP毛利率約68%。
華爾街集體上調目標價，進一步點燃情緒。摩根士丹利將閃迪與美光列為記憶體上行周期的核心受益標的並大幅上調盈利預測；美光方面，Cantor Fitzgerald、TD Cowen、德意志銀行均給到1500美元目標價，RBC上調至1200美元並判斷上行周期還能延續5—6個季度。閃迪的目標價分歧更大：美銀2100美元、瑞穗2200美元、Cantor激進給到2900美元。
風險：被稱作”史上最超買的股票”
漲得越猛，爭議越大。
其一，估值與情緒過熱。6月16日，有知名技術派分析師直言閃迪是”史上最超買的股票”，並提示獲利了結；值得注意的是，22位分析師給出的12個月平均目標價約為1751美元，反而低於現價約10%——意味著股價已跑在多數賣方模型之前。市場上還出現了2倍槓桿的單一個股ETF和WallStreetBets散戶的集中追捧，放大了日內波動。
其二，周期的鐘擺。晨星(Morningstar)提醒，NAND快閃記憶體本質上是大宗商品，閃迪缺乏對客戶的定價護城河——供給緊張時利潤豐厚，一旦擴產潮在2027年前後兌現、供需逆轉，價格與利潤都可能被快速壓縮。換言之，當前的高景氣有多陡，回落時的風險敞口就有多大。
其三，短期事件擾動。6月22日，閃迪將與西部資料進行換股交割；本周聯準會議息、新任主席華許(Kevin Warsh)首次召開發佈會，以及中東地緣局勢，都可能成為高波動名字的導火線。
看點：財報是下一個”試金石”
接下來的關鍵驗證節點已經清晰：美光將於6月24日發佈最新財報，閃迪的下一份財報預計在8月。在股價集體站上歷史高位之後，這兩份報告將首次檢驗——AI驅動的記憶體漲價、定價權與自由現金流，究竟能否撐起這輪”超級周期”的估值。
對投資者而言，需要分清兩種身份：把SNDK、MU當成動量交易工具的人，和把它們當作AI基礎設施長期底倉的人，離場框架完全不同。一個由基本面主導的牛股，依然可能在不損傷基本面的前提下，經歷30%—40%的動量回撤。
註：本文行情與資料綜合自Yahoo Finance、stockanalysis、TipRanks、Morningstar、TrendForce及各投行公開研報，價格為盤中即時資料，可能因交易時段變動；不構成任何投資建議。 (美股財經社)