受最新的漲價消息刺激，疊加多家投行上調目標價，美國快閃記憶體龍頭晟碟股價周一大幅上漲。受最新的漲價消息刺激，疊加多家投行上調目標價，美國快閃記憶體龍頭晟碟（SanDisk）股價周一大幅上漲。截至周一收盤，晟碟股價上漲11.89%，報267.95美元，盤中一度觸及270.91美元的歷史新高。近兩個月，該股股價已經翻了5倍，主要原因是AI 熱潮催生NAND快閃記憶體需求激增，而與此同時供應端受限加劇供需失衡。與此同時，美股儲存概念股周一也悉數大漲，除晟碟一騎絕塵外，美光科技漲超6%，希捷科技漲超5%，西部資料漲近7%。▌接連獲上調目標價周末有消息稱，晟碟11月大幅調漲NAND快閃記憶體合約價格，漲幅高達50%。值得注意的是，這是晟碟今年以來至少第三次漲價，其在4月宣佈全系漲價10%之後，又在9月初針對全部管道和消費類產品執行10%普漲，打響儲存漲價“第一槍”，並引發了美光等儲存龍頭跟進漲價。近日，包括高盛在內的多家投行機構上調了晟碟目標價。高盛將晟碟2025-2027財年的每股盈利預期分別提高69.2%、83.6%和85%，同時將公司未來12個月的目標價從140美元提高至280美元。而研究機構伯恩斯坦法興集團（Bernstein SocGen Group）比高盛還猛。周一將晟碟目標價從120美元上調至300美元（上調幅度高達150%），同時維持"跑贏大盤"評級，此舉是基於該公司強勁的季度業績。上周，晟碟公佈了2026財年第一季度業績，營收、利潤率及每股收益均大幅超出市場預期，並給出了顯著強於預期的2026 財年第二季度業績指引。伯恩斯坦將晟碟出色的業績表現歸因於需求強勁導致庫存減少和銷量增加，同時指出更強勁的銷售定價也促成了這一佳績。該機構還指出，當前的定價環境仍然"極具韌性"。基於這些因素，伯恩斯坦大幅提高了其預估，主要是由於預計強勁的定價將持續至2026年第三季度末。該機構將晟碟2026財年每股收益預估上調至14.10美元，2027財年每股收益預估上調至28.15美元。此外，傑富瑞和瑞穗證券等投行近日也紛紛上調了晟碟目標價，理由是有利的定價環境和不斷增長的人工智慧伺服器需求。有行業研報指出，AI浪潮席捲全球，儲存晶片短缺愈演愈烈，一場由需求驅動的擴產大幕正徐徐拉開。隨著三星、SK海力士、美光等儲存海外原廠將資本開支傾斜於HBM（高頻寬儲存器）為代表的高端儲存產品，傳統儲存的供需缺口預計將至少持續至明年。 (科創板日報)

週日，有媒體報導稱，美國儲存晶片大廠SanDisk（SanDisk，納斯達克股票程式碼：SNDK）大幅上調NAND快閃記憶體合約價格，漲幅高達50%。在美股市場上，SanDisk11月7日因資料中心儲存晶片銷售強勁而大漲15.31%，股價再創歷史新高，總市值達到351億美元，年內漲幅高達360.54%，從8月初起計算，3個月內暴漲了5倍。SanDisk表示，預計NAND產品供不應求持續至2026年底，資料中心將成為NAND最大應用市場。SanDisk調漲NAND快閃記憶體合約價格，凸顯出儲存市場的供應緊張，主要受人工智慧資料中心需求持續爆發及晶圓供應嚴重受限的雙重驅動。報導指出，其漲價消息引發整個儲存供應鏈震動，導致創見、宜鼎國際與宇瞻科技等模組廠決定暫停出貨並重新評估報價。其中，創見自11月7日起暫停報價交貨，理由為“預期市場行情將繼續向好”，言外之意即是“價格還可能進一步上漲”。近日，SanDisk公佈的2026財年第一財季（截至2025年10月3日）業績超出市場預期。在上週晚些時候的財報電話會議上，公司首席執行官David Goeckeler表示，資料中心和人工智慧基礎設施的投資不斷增長，為該公司的高容量、高能效固態硬碟“創造了強勁的順風”。根據這一展望，SanDisk表示，預計今年第二季度收入將達到25.5億美元至26.5億美元，稀釋後每股收益為3美元至3.40美元。具體業績方面，第一財季，SanDisk的營業收入為23.1億美元，同比增長22.6%，環比增長21%，高於分析師預期的21.5億美元；GAAP淨利潤為1.12億美元，同比下降47%，環比大增587%；GAAP每股收益為0.75美元，同比下滑49%，環比大增569%；調整後每股收益為1.22美元，遠超分析師預期的每股收益0.88美元。SanDisk表示，第一財季NAND產品需求超過了供應，庫存周轉天數從135天減少到115天，預計這一趨勢將持續到2026年底。David Goeckeler稱，到2026年，資料中心市場將首次成為NAND快閃記憶體最大的市場。在SanDisk發佈超預期的財報後，至少有11位華爾街分析師上調了其目標價。其中，花旗銀行將SanDisk目標價從150美元/股大幅上調至280美元/股。摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾維持對該股的“增持”評級，並將目標價從230美元/股上調至263美元/股。摩爾指出：“SanDisk在市場高預期下仍交出亮眼成績，資料中心業務的強勁增長勢頭似乎具有持續性，加上供應增長有限，這輪上升週期似乎才剛剛開始。”SanDisk創立於1988年，總部位於美國加利福尼亞州米爾皮塔斯，主要設計和製造快閃記憶體產品，包括儲存卡、USB 隨身碟和固態硬碟，1995年正式上市。2016年，SanDisk被西部資料（Western Digital）收購。2025年2月，西部資料將其快閃記憶體儲存業務分拆為一家獨立的上市公司，並沿用了SanDisk的名稱在納斯達克重新上市。 (北美商業見聞)

NAND 需求持續高於供應 深度綁定鎧俠吃滿NAND 供需紅利！SanDisk 2026 財年Q1 核心亮點：營收雙超預期（營收季增21%），淨現金目標提前半年達成，三大終端市場全面成長（資料中心、邊緣運算均增26%），BiCS8 技術落地供需利多，第二季指引強勁，成長確定性拉滿。SanDisk 2026 財年Q1 業績重點：營收：23 億美元出貨量：年成長中雙位數每千兆字節平均售價：年成長中個位數非GAAP 攤薄每股淨利：1.22 美元非GAAP 毛利率：29.9%調整後自由現金流：4.48 億美元現金及現金等價物：14 億美元SanDisk執行長大衛・戈克勒（David Goeckeler）表示：「客戶選擇SanDisk的領先技術和產品，在需求持續強勁的當下，我們的產品定位極具優勢。穩健的資產負債表、領先的產品組合，加上本輪復甦性增長與盈利能力提升，讓我們提前實現淨現金為正的價值，也為股東創造了基本價值」。一、營收利潤雙爆燃，成長直接飆到天花板2026 財年Q1 SanDisk上演“業績狂飆”，獲利雙雙打破預期上限！季度營收狂攬23.08 億美元，季增21% 強勢衝破指引區間，終端需求火力全開。獲利端更是瘋漲無上限，非GAAP 攤薄每股收益1.22 美元，較上季0.29 美元暴漲321%，GAAP 淨利1.12 億美元一舉扭轉虧損頹勢。現金流直接“躺贏”，調整後自由現金流狂飆至4.48 億美元，環比激增482%、同比暴漲399%，資金彈藥庫徹底拉滿，經營質量實現史詩級飛躍！二、財務持續優化：淨現金目標提前半年炸場SanDisk財務狀況迎來「王炸級」 升級，核心指標全線開掛！提前足足6 個月撞線淨現金目標，遠超市場預期，現金及等價物穩站14 億美元，資金儲備厚度至離譜。債務壓力直線下降，長期債務從18.29 億美元狂砍至13.31 億美元，資產負債表乾淨到發光。這項里程碑式突破，不僅讓抗風險能力飆升至新維度，更為未來策略投資、股東回報留出無限操作空間，分拆後直接邁入財務自由的黃金時代！三、三大市場集體暴走：成長、成長、成長！SanDisk三大終端市場同步“炸街”，成長勢能無人能擋！資料中心業務環比狂漲26%，營收衝至2.69 億美元，超大規模客戶認證火速推進，疊加全球AI 基建兆級投資紅利，未來成長直接開「火箭模式」。邊緣運算業務以13.87 億美元營收穩坐頭把交椅，環比暴漲26%，Windows 系統更新+ 裝置容量升級雙重暴擊，NAND 搭載量瘋漲不止。消費級市場強勢漲11%，任天堂Switch 2 聯名卡銷量破90 萬台，ROG Ally 專屬記憶卡橫空出世，品牌聯名+ 產品硬實力雙線碾壓，市佔率越守越牢！SanDisk按終端市場劃分的收入趨勢（資料中心、邊緣、消費）四、BiCS8 技術直接“殺瘋了”，深度綁定鎧俠吃滿NAND 供需紅利！BiCS8 產品目前已佔總出貨量15%，高容量+ 高能效雙buff 加持，成為AI 場景SSD 的王牌武器，超大規模客戶搶著合作。NAND 市場供需缺口持續擴大，「賣斷貨」 成常態，這波紅利直接吃到手軟。2026 財年資本支出all in BiCS8，年末必成主流量產技術，技術護城河越挖越深。與鎧俠的合資框架鎖死晶圓供應，成本+ 產能雙重優勢拉滿，競爭對手只能望塵莫及！五、二季指引狂開大招，成長確定性拉滿SanDisk下一季直接“攤牌”，業績指引遠遠超預期！預計營收25.5 億- 26.5 億美元，季後再提速，成長動能根本停不下來。獲利彈性直接爆表，非GAAP 攤薄每股收益3.00-3.40 美元，較一季實現翻倍式暴漲。毛利率更逆天飆升，非GAAP 指引41.0%-43.0%，較第一季狂漲超11 個百分點，產品結構+ 成本控制雙豐收。這份「王炸級」 指引，既是對市場需求的絕對自信，更是技術優勢轉盈利的硬核宣言，全年業績穩了！Sandisk Corporation（SNDK）2026 財年第一季業績電話會時間：2025年11月6日（美國東部時間16:30）發言（Presentation）Operator（主持人）各位好，歡迎參加Sandisk 2026 財年第一季業績電話會。 [操作員提示] 本次會議將會被錄音保存。現在把麥克風交給投資人關係副總裁Ivan Donaldson。（開場免責與常規提示已略，以下為核心內容）David V. Goeckeler（董事長兼CEO）謝謝你，Ivan。各位下午好，感謝參加Sandisk 2026 財年第一季業績電話會。 Sandisk 本季表現強勁，營收 23 億美元，季增 21%；非GAAP 每股收益 1.22 美元。我們實現了 4.48 億美元的調整後自由現金流，並在季度末達到 9,100 萬美元的淨現金部位。正如我們2 月分析師日所討論的，我們專注於推動收入成長、擴大利潤率並持續創造自由現金流，以為股東創造價值——我們正在按計劃執行。我們的業績反映了Sandisk 團隊在需求走強環境下的執行力。第一季度，NAND 產品的需求持續超過供給，我們預期這一態勢將持續到 2026 年底及以後。因此，我們正在進行 策略性產能分配，以最大化長期價值創造。我們聚焦推進技術路線圖、強化客戶合作關係，向適當的應用與客戶交付合適的產品。鑑於我們技術的關鍵性以及確保持續供貨，客戶正主動尋求 長期承諾。這些優先事項有望帶來穩健且有吸引力的財務結果，並釋放我們廣泛產品組合的優勢。隨著資料中心與AI 基礎建設預計到 2030 年累計投資將超過 1 兆美元，對能快速高效處理海量資料的 NAND 儲存需求大幅增加，這為我們基於 BiCS8 技術的 高容量、低功耗SSD 帶來強勁順風。BiCS8 具備業界領先的容量、I/O 性能與能效，已佔本季總出貨位元的15%，並有望在 2026 財年結束前成為位元產出的主力節點。我們預計，BiCS8 將協助我們在 資料中心業務成長，同時進一步強化我們在 邊緣（Edge）與消費市場的地位。以下按業務分部展開：資料中心業務動能增強，營收季增 26%。全球超大規模雲端（hyperscaler）、新型雲端（neocloud）與OEM 客戶希望與Sandisk 深化合作。我們針對儲存工作負載的企業級SSD 產品線（代號 Stargate）需求上升，兩家超大規模客戶的產品認證正在進行，第三家超大規模客戶與一家大型儲存OEM的認證計畫於 2026 年啟動。在整個資料中心產品組合上，我們正​​與 5 家主要超大規模客戶進行積極的銷售與策略合作。Edge（邊緣）方面，受 Windows 11 換機周期與 Windows 10 退役推動，PC 刷新動能正面。預計 2025–2026 年PC 出貨量小幅成長，單機容量中個位數成長。除PC 外，高階智慧型手機在新機型發布與 生成式AI 能力增強帶動下實現溫和的單位成長，預計 2025–2026 年單機容量高個位數成長。展望未來，隨著設備升級加速、NAND 含量提升，我們預期Edge 動能延續。供需態勢將繼續需要我們策略性投放位元。隨著客戶在資料中心與Edge 追求更高效能的 AI 推理能力，面向推理儲存的創新方案需求增加，市場對我們的 高頻寬快閃記憶體（HBF，High‑Bandwidth Flash） 技術興趣上升。基於上季宣佈的與 SK hynix 的技術顧問委員會與生態合作，我們正與潛在客戶在資料中心與Edge 的推理用例上展開積極互動。進入假日季，我們更新的消費級產品組合與在關鍵零售/線上通路的廣泛覆蓋，使我們處於有利位置。我們正在與 遊戲玩家和內容創作者群體互動，保持勢頭。近期推出的 「Memory Man」 行銷活動熱度高，提升了品牌在假期前的關注。在消費業務上，我們與 任天堂 的合作穩固，聯名的 Switch 2 microSD Express 卡在 一季銷量突破90 萬張。我們也在掌機市場擴大存在，推出 Sandisk microSD for ROG Xbox Ally，進一步鞏固我們在遊戲儲存領域的地位。消費業務仍是公司重要關注點，能夠在周期內驅動收入成長與良好毛利。總之，Sandisk 正邁入新階段。我們擁有穩健的資產負債表、業界領先的產品組合與清晰的技術路線圖，透過與客戶的有機策略合作創造價值。伴隨 AI 的加速普及，我們有信心為客戶與股東創造顯著且可持續的價值。以下請CFO Luis 詳細解讀財務與指引。Luis Visoso（執行副總裁兼CFO）謝謝，David。下面深入看本季：營收：第一季 23.08 億美元，季減 +21%、年比 +23%，高於先前 21–22 億美元的指引。位元出貨量環比中十幾百分比成長，價格較上行；更高的位元成長帶動營收超預期。分部：Edge 收入 13.87 億美元（環比 +26%）；Consumer 收入 6.52 億美元（環比 +11%）；Data Center 收入 2.69 億美元（環比 +26%）。毛利率（非GAAP）：29.9%，季後**+350 個基點**，高於 28.5–29.5% 指引。增量營收拉動毛利超預期。本季包含 6,100 萬美元的新線啟動成本與 1,100 萬美元的利用率不足費用；若剔除，這一口徑毛利率為 33.1%。營運費用（非GAAP）：4.46 億美元，高於 4.15–4.30 億美元指引，主要因營收超計畫而帶來更高的可變薪酬。非GAAP 營業利益率10.6%，季後**+530 個基點**。EPS（非GAAP）：1.22 美元，較上季 0.29 美元大幅提升，優於 0.70–0.90 美元指引，主要受更高營收與毛利、以及更有利的稅率推動。GAAP→非GAAP 勾兌重點：含稅股票報酬4,700 萬美元（佔營收 2%）、分割相關900 萬美元、以及與 SSD 交易及自Western Digital 分拆相關的一次性成本1,700 萬美元。資產負債表：期末現金及等價物14.42 億美元，總債務13.51 億美元，較分析師日目標提前約6 個月實現淨現金。季度內我們額外償還了5 億美元的 TLB（定期貸款B），存貨天數自 135 天降至 115 天，反映需求強勁。自由現金流（調整後）：本季 4.48 億美元，對應 19.4% 自由現金流率；其中經營現金流 4.88 億美元，Flash Ventures 相關活動淨流入 1,000 萬美元，部分被後端營運與辦公室投入 5,000 萬美元所抵。該 1,000 萬美元包含總資本開支3.37 億美元（其中 1.07 億美元以折舊計入銷售成本、2.40 億美元由外部來源（主要補貼與設備租賃）提供）。整體總資本支出3.87 億美元，佔營收 16.8%。指引（第二季）：營收：25.5–26.5 億美元，主因價格雙位數上漲，疊加位元中個位數成長。我們預期產品需求至2026 年底將持續超過供給；基於目前供需態勢，此狀況在此之後仍可能延續。所有終端市場目前均處於配額供貨（allocation）狀態。需注意三季（假後季）我們的消費業務常有季節性回落。毛利率（非GAAP）：41–43%，受益於更高定價與成本順風；該估算包含約 3,000 萬美元的新線啟動成本。營運費用（非GAAP）：4.50–4.75 億美元，增量投入用於資料中心業務擴張與 HBF 創新。利息與其他（非GAAP）：4,000–4,500 萬美元；稅費（非GAAP）：8,000–9,000 萬美元。EPS（非GAAP）：3.00–3.40 美元，基於 1.55 億稀釋後股份。稀釋股本上升源自於股價上漲下的庫藏券模型影響。我們預計第二季仍將實現正自由現金流，儘管為 BiCS8 轉產進行資本投入。2026 財年資本支出計畫與「供應隨產業成長、長期位元需求複合成長在中高雙位數」的長期策略保持不變。資本配置方面，我們已達成首要目標－轉為淨現金。接下來將繼續投資業務並回饋股東。我們正在按2 月分享的策略執行：收入成長、利潤擴張與資產效率提升。我們將堅持審慎經營，為客戶與股東創造永續價值。下面交回David。David V. Goeckeler（董事長兼CEO）謝謝你，Luis。簡言之，Sandisk 以強勁開局進入新財年：利潤型成長、毛利擴大與持續自由現金流，印證了我們的策略。目前需求強勁、執行穩健，使我們在 資料中心、Edge 與消費三大市場維持良好動能。關鍵超大規模客戶的產品認證與策略合作不斷推進，體現對我們高容量、低功耗企業級SSD的採納正在增加。針對2026 財年餘下時間，我們將繼續堅持紀律嚴明的資本配置、營運卓越與差異化技術交付。我們具備領先技術與產品、健康的長周期需求、穩健資產負債表與高效營運模式，能為股東創造可觀價值。現在進入問答。問答環節（Q&A）Operator（主持人）[操作員提示] 第一位提問來自 Cantor Fitzgerald 的 CJ Muse。Christopher Muse（Cantor Fitzgerald）Dave，你提到在配額供貨環境下，顧客互動正在演變。你對 HDD 產業從單單生產到長期協議的演進很熟悉。請問 NAND 是否也在出現類似趨勢？你的可見度如何延伸？以及你們如何分配可生產的位元？David V. Goeckeler（CEO）是的。我先說整體，再讓 Luis 講分配。首先，很高興在電話裡聽到你的聲音。我們從客戶那裡感受到兩種階段的訴求：第一種，是跨越多個季度（例如直到明年上半年）的量價協議，客戶尋求供給確定性。這不同於以往普遍的「逐季談判」。尤其是在資料中心成長的背景下，這些客戶主動向我們提供直到2027 年的需求可見度，希望討論如何讓我們的供給與其需求對齊，考慮到我們在他們處於認證中的產品線。這確實與以往不同。第二種較長期的對話仍較早，未來幾個月我們會更深入溝通，並及時更新。總體而言，這一變化對行業是積極的。如你所知，這是一個需要超長期資本決策的市場，1–2 個季度的需求並不會改變我們的CapEx 軌跡，我們看的更長。因此，與最大客戶就多年的需求開展對話是件好事。 Luis 來談談分配。Luis Visoso（CFO）我們與客戶保持高頻溝通。在分配上，我們優先考慮最具策略意義的客戶：與我們關係緊密、具備成長潛力、能與我們共同創造價值的客戶。我們的組合也在演進－從更偏行動轉向全面服務客戶，資料中心端成長強勁。我們對此機會感到非常興奮。Christopher Muse（追問）關於位元出貨機會，2025、2026 年你們怎麼看？存貨天數已降至很低，而 BiCS8 才剛起量。你們今年與明年的位元出貨能到什麼水準？Luis Visoso（CFO）我們的目標是保持市場份額，不要擾動市場。我們對客戶端組合與消費業務表現滿意，並對在數據中心——我們先前代表性不足的領域——透過創新實現擴張保持樂觀。BiCS8 正在導入、產品認證推進，我們有信心在位元份額上隨整體市場一起成長。David V. Goeckeler（補充）如 Luis 所說，我們計劃與市場同速增長，並已據此制定資本計劃。我們投資是基於長期需求 中高雙位數的假設；當短期需求超出這個水準時，就會進入我們前述的配額分配模式。客戶現在在更長周期上提供需求可見度，這有助於我們整體規劃。Operator（主持人）下一位，Goldman Sachs 的 Jim Schneider。James Schneider（Goldman Sachs）目前處於供給受限狀態，許多顧客都在要貨。請談談未來幾年你們能提供的供給：更多靠節點升級還是會考慮增晶圓產能？在什麼條件下會新增晶圓產能？David V. Goeckeler（CEO）關於大環境，我們至少一年前就一直在強調，市場會供不應求至2026 年底。這是基於長期需求趨勢、過去幾年全產業的資本投入，以及各廠商的節點遷移節奏進行判斷。正如我們在發言中所說，如今我們看到供不應求延伸至 2026 年之後，因為客戶現在已就 2027 年的供給與我們展開討論。我們早就照這種格局規劃了。至於CapEx，我們尚未進入新增晶圓產能的階段。目前的大量資本主要用於 BiCS8 轉產與強勁的技術路線圖。我們可以在不增晶圓的情況下，透過生產率提升與位元密度提升來增加位元供給。若將來討論增加晶圓，那是非常長期的需求可見度問題，而不是下一年或再下一年的需求——目前我們還沒到那一步。James Schneider（追問）關於企業級SSD 份額，你們的產品認證推進如何？到 2026/2027 年，你們希望達到怎樣的市佔率與業務佔比？David V. Goeckeler（CEO）我們對業務進展非常滿意，核心在於產品組合。在分析師日介紹過的儲存型企業級SSD（Stargate），現在已到客戶手中並啟動認證，先從 128T 容量開始、後續將繼續往上。正是這類產品促使顧客與我們討論若干年的供給。客戶與我們對產品都有信心。我們的運算型企業級SSD同樣表現良好，部署客戶持續擴大。整體而言，組合正朝正確方向推進，出貨也在向上。我們的計畫是整個 2026 財年，該類股將較上季持續成長，年末退出速度會比較強。市佔率目前很難準確定義，因為市場非常動態，2026 年資料中心EB 需求預估幾乎每隔一兩周就在調高。三個月前我們還認為 2026 年資料中心 EB 成長在中20%左右，如今我們已上調到中40%。我們的目標是拿到應得份額。我們認為 BiCS8 是在效能/密度維度中驅動該市場的正確節點。這些都會在 2026 年的數字裡體現出來。Operator（主持人）下一位，Wells Fargo 的 Aaron Rakers。Aaron Rakers（Wells Fargo）就近線HDD 供給緊張與 企業級SSD 的 AI 敘事加速而言，你們如何評估兩者的機會？ HDD 緊缺是否改變了你們的顧客互動？David V. Goeckeler（CEO）長期以來我們都認為，在雲端中兩種技術主要是互補的。現在確實看到「水漲船高」。隨著 AI 的發展，更多熱數據/溫數據遷移到企業級SSD 。我一直認為兩者都會成長，只是企業級SSD 會更快。是否存在替代關係，會不會因為某一側短缺而發生替代？短期可能有，但長周期驅動仍對企業級SSD 極為有利。資料中心儲存資料持續成長；資料在用於訓練更多模型時價值更高。現在視訊生成模型也更複雜，這正在加速資料生成。因此我們對資料中心長期趨勢非常看多。NAND 市場正在經歷一個很有意思的轉折：2026 年將是資料中心首次成為 NAND最大應用市場，此前一直是行動。這帶來結構性變化：客戶結構更多樣化、採購/定價/可見度等方式都在變化。同時，背後客戶的需求規模（你提到的 EB）都非常龐大。這意味著企業級SSD 將獲得更好的可見度與成長。季節性方面，三季通常假後消費季回落。啟動成本方面，我們從上季的 6,000 萬美元，到本季約 3,000 萬美元，隨後基本歸零。Operator（主持人）下一位，Morgan Stanley 的 Joe Moore。Joseph Moore（Morgan Stanley）能否描述一下資料中心需求的結構？企業端對 QLC 的需求如何？BiCS8 如何幫助你們在該市場提升地位？David V. Goeckeler（CEO）主要有兩類用例：計算型企業SSD（更高速介面，通常 TLC）與儲存型企業SSD（我們認證中的 128T 屬於 QLC）。BiCS8 QLC 具備高能效與高效能，我們認為這個節點位置非常好。到 2026 財年末，我們預計 QLC 在我們業務中的比例將從20% 提升到40% 。Joseph Moore（追問）產業看起來滿產，你們沒有再計入利用率不足。是否會因為前期的低產能利用而在今年稍後出現增量供給？這對 2026 年意味著什麼？Luis Visoso（CFO）我們已提升至100% 使用率，並持續壓榨產能以滿足需求。存貨也顯著下降。David V. Goeckeler（CEO）量化一下：我們看到 2025 年產業供給成長約 8%，2026 年約 17%。我們判斷受限需求（由供給決定）在 2026 年約為中雙位數，而不受限需求幾周前看還是 20%，現在可能已到中20%。整體上，供給大致能服務中雙位數的需求成長速度。Operator（主持人）下一位，Bernstein 的 Mark Newman。Mark Newman（Bernstein）在供需層面，一切似乎進展順利。能否再說明短期與長期合約的佔比？長期合約有利於長期可見度，但價格在快速上行時，長期鎖價也可能不跟漲。能否給出例如一個季度以內與六個季度以上的大致佔比？另外我對 HBF 還有追問。Luis Visoso（CFO）目前我們幾乎沒有超越單季的量價承諾。但如前所述，一些大型策略客戶已主動尋求供給保障，願意探討一年，甚至更長的量價安排。我們正在推動這些討論，但截至今天，超出單季的量價承諾仍然非常少。Mark Newman（追問）關於 HBF 的路線圖，你們上季曾提過時間表。能否更新下潛在時間軸？David V. Goeckeler（CEO）我們仍按上季度所述推進：記憶體（memory）在 2026 年晚些時候，控製器在 2027 年。我們與多家客戶圍繞著Edge 與雲端的用例在進行深入討論，這些討論有助於我們把需求與規格進一步錨定。對這項技術我們保持樂觀，研發按計畫推進。Operator（主持人）下一位，BNP Paribas 的 Karl Ackerman。Karl Ackerman（BNP Paribas）隨著你們推動更多超大規模客戶對企業級SSD 的認證，你們會把客戶端/Edge 的晶圓產能轉向企業級，還是主要來自 K2 工廠的新產能？David V. Goeckeler（CEO）我們持續增加位元，因為要與市場同速成長，但不會為某個單一市場新增晶圓。更多是季度層級的組合問題；若未來有更長期的承諾，我們就會有更清晰的組合可見度。我們的目標是保持最大化的可選性，在任何一個季度都用可支配的供給實現最佳財務回報。Karl Ackerman（追問）成本曲線方面，能否談談進入12 月季度的成本下降？若拉長看，隨著 BiCS8 的積極導入，成本下降是否可能達到高雙位數？David V. Goeckeler（CEO）我們前幾季面臨了不少成本逆風，這一點我們一直很透明。如今 BiCS8 在爬坡，閒置成本與新線路啟動費用逐步消退，在 12 月季度開始轉為成本順風。此後隨 BiCS8 的爬坡，仍會帶來部分成本改善。但季度上的成本因素較為離散，不宜給一個總體數字；而你剛才提到的幅度過於激進。Luis Visoso（CFO）我們的重點是毛利率。過去兩季分別提升了 350 個基點與合計720 個基點；對照我們的模型，還需要多個季度去達到目標區間。我們會繼續推動毛利率向上。Operator（主持人）下一位，Susquehanna 的 Mehdi Hosseini。Mehdi Hosseini（SIG）兩個後續。第一，關於 UltraQLC 256TB 的進展。上次你們說有一家Tier‑1 資料中心客戶應該在今年上半年爬坡。現在的最新情況？David V. Goeckeler（CEO）當時說的是 128T 將在 2026 年開始爬坡；256T 預計在明年年中到年末進入市場，並在隨後一年爬坡。需要說明的是，Stargate 目前正在進行認證的是 128T 產品。Mehdi Hosseini（追問）假設 JV 不會新增太多晶圓產能，當 128T 在明年年中開始爬坡時，你們是否會把更多位元分配給這些客戶，從而加速向雲端的組合遷移？David V. Goeckeler（CEO）我們不想過早給出分季度的精細預測。但正如我之前所說，2026 財年我們預期資料中心產品將逐季成長，相應地，你可以假設我們的 EB 也會朝該方向遷移。Luis Visoso（CFO）即使不增加晶圓，BiCS8 晶圓本身就含有更多位元。生產率的提升讓我們能夠向客戶提供更多位元。Operator（主持人）下一位，Bank of America 的 Ruplu Bhattacharya（代Wamsi Mohan）。Ruplu Bhattacharya（BofA）第一，關於位元成長。你們第一季達到中十幾%的季增。下半年在資料中心、客戶端、消費各類股的位元成長如何？你們提到配額，是否全線產品都在配額？這些訂單是否不可取消？Luis Visoso（CFO）我們對各類股的成長都有信心，其中資料中心成長最快，因此後半段我們預期資料中心會更強。消費與 Edge 也會持續推動。整體看，成長在資料中心更重一些。Ruplu Bhattacharya（追問：毛利）你們提到剔除啟動與閒置後毛利是 33.1%，而第二季度指引中位數 41–43%，意味著季比強勁提升。驅動因素主要是價格嗎？組合與成本分別貢獻多少？是否還有 FX 等因素？Luis Visoso（CFO）你比較的是同口徑（都已剔除啟動與閒置）。主要驅動確實是價格。正如我在發言中提到的，季度內價格在上行，季度末毛利多於季度初，我們預計這一趨勢持續。隨著 BiCS8 佔比上升，單位成本也會下行，但我們不打算過多談成本下降的細項。綜合來看，這兩方面共同推動毛利率擴張，並將延續。Operator（主持人）下一位，Citigroup 的 Asiya Merchant。Asiya Merchant（Citi）澄清一下第二季營收指引：中位數 26 億美元，看起來比低雙位數；而你們說價格本身就是低雙位數上行，同時還有位元成長，我是不是算錯了？Luis Visoso（CFO）這取決於你看區間中位數還是高/低階。我們預期價格雙位數上行，並疊加位元低個位數成長。考慮到存貨較低，整體營收成長在本季主要由價格驅動。Asiya Merchant（追問）Edge 方面，關於 PC 與手機，對於 2026 年的成長你們似乎比行業更樂觀。能再展開一下驅動你們信心的因素嗎？David V. Goeckeler（CEO）在手機上，我們認為單位量小幅上行，單機容量增長雙位數；這是在 12 億台級體量上的強勁EB 增長。PC 基本上持平至小幅成長，而單機容量成長中個位數。疊起來，Edge 端有不錯的 EB 成長。再加上資料中心的 EB 成長，這也是 NAND 的優勢：它無所不在，三大支柱市場同時並進。我再強調一次：2026 年按 EB 計 資料中心將成為 NAND最大市場，這會帶來基本面結構的變化，接下來幾季會陸續在資料裡體現。Operator（主持人）下一位，Fox Advisors 的 Steven Fox。Steven Fox（Fox Advisors）想進一步理解長期協議可能的結構。現在 NAND 與雲端客戶之間似乎到了一個歷史性的分水嶺。能否談談談判中可能涉及的風險共擔、現金/CapEx 分攤之類的安排？以及這會如何影響其他拿不到長期協議的客戶？David V. Goeckeler（CEO）現在談細節還太早。關鍵點在於：是客戶主動來找我們。隨著資料中心成為最大市場（當然其他市場與客戶同樣重要），這些超大客戶在審視其路線圖與業務時，已經主動把可見度拉到了 2027 年，希望就多年的供給開展討論。這與以往不同。對我們而言，投入資金與研發都要以多年為周期來決策，因此看到最大客戶主動尋求多年合作是非常正面的訊號。具體如何落地，敬請期待，我們還在早期階段。Operator（主持人）下一位，TD Cowen 的 Krish Sankar（Sreekrishnan Sankarnarayanan）。Sreekrishnan Sankarnarayanan（TD Cowen）兩點。第一，資料中心營收成長很強，能否分割AI 資料中心/新型雲端與傳統雲端的佔比？主要是 AI 嗎？David V. Goeckeler（CEO）是的，成長的大部分由 AI 驅動。Sreekrishnan Sankarnarayanan（追問）你提到明年資料中心EB 成長 40% 左右，2027 年更好。這樣看，2026 年資料中心 EB 大約高300EB，然後 2027 年到中400–600EB？David V. Goeckeler（CEO）我們對 2026 年的判斷是高300EB。回看 2024 年，該市場 同比+130%，約 230EB；隨後 2025 年是高十幾%增長，我們在此基礎上給 2026 年中40% 的增長。正如我所說，我們也看到這些客戶正在改變供需結構的運作方式。Operator（主持人）下一位，Arete Research 的 Nam Hyung Kim。Nam Hyung Kim（Arete）兩個關於 HBF 的問題。雖然還早，但你們怎麼看它的長期成長潛力？能否給予一些定性或早期的市場規模顏色？其次，相較於競爭對手在 HBM 上的 TSV 堆疊經驗，你們在 HBF 上的競爭優勢是什麼？David V. Goeckeler（CEO）這兩點我們會在後續更有系統地討論。先強調定位：HBF 面向推理，不是去取代訓練側的 HBM。我們相信推理，尤其是設備端，存在很大的機會，考慮到快閃記憶體能提供的密度足跡。至於競爭優勢，我們先不展開。可以說的是，我們在 NAND 設計本體上做了大量工作。以往 NAND 設計者最關注的是如何擴展密度；當你把問題換成“如何得到更高頻寬、更高耐久”，思路就會不同。我們過去幾年一直圍繞著這些問題探索，形成了一些設計創新，使 HBF 具有很強吸引力；但目前還不准備公開細節。Operator（主持人）下一位，The Benchmark Company 的 Mark Miller。Mark Miller（Benchmark）資料中心營收強勁季增，你們是否在拿份額？David V. Goeckeler（CEO）是的，我們認為我們的成長快於市場整體成長。Operator（主持人）問答結束。把麥克風交還給 David 做結語。David V. Goeckeler（CEO）感謝各位參加電話會，也感謝大家的精彩提問。我們期待在本季與各位繼續交流。再次謝謝。Operator（主持人）本次會議到此結束，感謝各位參加，祝大家生活愉快。 （invest wallstreet)