7月2日摩根士丹利發佈《Global NAND Industry Outlook: Diverging Trends》全球NAND行業深度研報，徹底撕開儲存行業割裂現狀：AI 算力瘋狂吞噬快閃記憶體，2027 年供需缺口仍達 9%；手機、PC 消費端庫存高企、漲價乏力，2Q26 已出現砍單。一邊是算力儲存黃金賽道，一邊是傳統儲存持續承壓，同時長江存儲擴產成為 2028 行業最大變數。
供需硬核測算：2026-2027 持續緊缺，AI 吃掉四成快閃記憶體
全球供需資料
全球NAND供需模型
核心增量來自 AI 叢集：AWS Trainium、Meta MTIA、Google TPU、輝達 Blackwell/AMD MI 系列 ，單機架配套 8–64TB 大容量 eSSD；輝達 Vera Rubin 機架配套專用 Boot Drive 啟動盤，單機架需要 32 塊 NVMe SSD，成為主控廠商全新增量市場。
測算顯示：2027 年 AI 相關 NAND 需求同比增速高達 60%，兩年內 AI 儲存需求從 205EB 暴漲至 609EB，接近三倍增幅，全球近一半快閃記憶體供給將供給 AI 算力。
全球AI NAND需求分析
2028 關鍵情景測試：長江存儲決定周期拐點
研報明確，YMTC（長江存儲）是 2028 供需最大搖擺變數：
- 現狀：Fab4、Fab5 同步建設，單廠規劃 10 萬片 / 月產能，全部投 NAND 的前提下，長期全球市佔可達 24%；
- 基準情景：YM 產能 310kwpm、AI 需求同比 + 60%，行業仍存 5% 供給缺口，景氣延續；
- 悲觀情景：YM 激進擴產至 470kwpm，疊加 AI 資本開支放緩，NAND 行業將出現供給過剩，儲存價格進入下行通道。
額外隱藏風險：超高 IOPS 專用 AI SSD 單裝置消耗 3 倍普通 NAND 晶圓，若 2028 大規模量產，會進一步收緊供給。
本輪儲存周期和過去由手機、PC 驅動的短周期完全不同，AI 算力帶來持續性結構性增量，但分化是主旋律。2026–2027 優先佈局繫結雲廠商、具備長協、AI 專用儲存產品的原廠與主控企業；2028 年需要密切跟蹤長江存儲擴產進度與全球 AI 資本開支增速，一旦供給放開，本輪超級周期或將迎來拐點。 (AI深研淺說)