#NAND
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摩根大通：記憶體股估值與基本面背離，行業景氣或延續至2028年

①摩根大通預計2027年HBM平均售價將上漲96%，行業盈利能力有望改善；②NAND短期尚未出現下行跡象，主要記憶體廠商持續擴大長期供貨協議覆蓋範圍，爲未來盈利提供支撐；③摩根大通預計，2027年主要雲廠商AI資本開支達1.5兆美元，但融資及商業化風險仍可能壓制記憶體股表現。 儘管近期主要記憶體企業股價遭遇大幅調整，但摩根大通認爲，市場對人工智能（AI）投資可持續性的擔憂，與記憶體行業依然強勁的基本面之間出現明顯背離。 摩根大通11月4日發佈研報指出，主要記憶體股較2026年高點平均回撤約45%，費城半導體指數較近期高點回撤約29%。研報援引彭博數據稱，六家主要記憶體企業2027年預測市盈率平均僅約3.6倍，而2026年至2028年預測每股收益（EPS）年複合增長率平均達到98%。 該行認爲，儘管市場擔憂AI融資、電力瓶頸及投資回報，但DRAM和NAND供需仍然緊張，長期供貨協議不斷擴大覆蓋範圍，行業基本面有望保持強勁至2028年。未來六個月，記憶體企業盈利預測遭到下調的可能性較低。
摩根大通：記憶體股估值與基本面背離，行業景氣或延續至2028年
宏觀#摩根大通#HBM#盈利能力
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利潤率高達80%仍遭拋售 市場不再相信記憶體超級周期？

①美國中期選舉結束後，市場擔憂審批收緊，全球記憶體類股股價連續兩日大跌；②四季度記憶體價格漲勢放緩，PC、手機等需求下滑；③SK海力士稱長期供應協議已鎖定2027年和2028年過半產能，但仍預期記憶體股市盈率下滑。 SK海力士、鎧俠、三星電子剛剛交出單季盈利創紀錄的業績，前兩者今年Q3的營業利益率高達80%。然而，全球記憶體類股股價卻連續兩日大跌。 美東時間11月4日，美股希捷科技、閃迪、美光科技、西部數據分別收跌8.13%、7.91%、7.00%和6.77%。台北時間11月5日，拋售蔓延至亞太市場，SK海力士、三星電子分別收跌9.46%和7.57%，日本閃存廠商鎧俠收跌13.14%；A股的長鑫科技（688825.SH）下跌3.54%，主力淨流出24.89億元。美股盤前，SK海力士（SKHY.O）、西部數據跌超4%，美光科技、閃迪、希捷科技跌超3%。 這一時間正值美國中期選舉結束，但中期選舉只是最新的觸發因素，更深的擔憂指向漲價本身。記憶體廠商的利潤主要靠漲價推動，在利潤率已處於歷史高位之後，市場更關心漲價還能持續多久，下游需求能否接住這樣的價格，這輪景氣能否延續到2027年。
宏觀#DRAM#NAND#SK海力士
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美光DRAM和NAND，最新路線圖

上個月，美光科技公佈了未來幾年的DRAM和NAND快閃記憶體發展路線圖，透露了其計畫採用晶圓鍵合技術、新型材料以縮小NAND快閃記憶體單元尺寸、高數值孔徑EUV光刻技術，並詳細介紹了其向3D DRAM邁進的步伐。 或許美光此次計畫中最引人注目的部分在於，隨著人工智慧開發者對針對其獨特處理器架構和特定工作負載最佳化的記憶體和記憶體解決方案的需求日益增長，該公司計畫擴展其定製DRAM和NAND產品組合。 “DRAM 目前已接近原子級極限：儘管我們對未來幾個平面節點充滿信心，但我們非常注重確保在成本和性能方面達到最佳時機推出 3D DRAM，”美光科技總裁兼首席技術和產品官 Scott DeBoer 在本月初的公司活動上表示。“對於 3D NAND，我們真正關注的是利用新材料提高單元結構的密度，並繼續致力於未來的 XYZ 擴展。” DRAM：4F2單元被淘汰
美光DRAM和NAND，最新路線圖
科技#美光科技#DRAM#NAND
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普華永道警告韓國記憶體：靠兩個重點，抵抗中國競爭

中國記憶體廠商正在把技術進展換成市場份額，這股壓力已經從韓國產業界，蔓延到了諮詢機構的報告裡。普華永道韓國成員所 Samil PwC 近期公佈的一份報告判斷，中國的競爭會先在三個地方升溫：通用記憶體、成熟製程製造、封裝測試。 報告的核心建議 Samil PwC 給韓國半導體公司的建議很直白，在通用記憶體上把成本競爭力做紮實，同時把資源加倍壓到先進封裝和 HBM 這類前沿領域。HBM 與 AI 處理器以堆疊方式配合使用，是眼下利潤最厚的一塊。 報告同時給了一個限定條件，中國在這些先進領域仍然落後，客戶驗證和穩定、高良率的量產，依然是繞不過去的門檻。
普華永道警告韓國記憶體：靠兩個重點，抵抗中國競爭
科技#長鑫科技#長江存儲#DRAM市占
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三星下一代DRAM技術路線圖：從6F²到4F²，垂直溝道電晶體與3D堆疊全面解析！

🔷深度解析6F²向4F²演進、垂直溝道電晶體（VCT）與共享背柵技術 🔷聚焦VS-DRAM三維堆疊、晶圓混合鍵合及下一代記憶體單元架構 隨著傳統DRAM和NAND Flash的二維微縮逐漸接近物理與製造工藝極限，未來記憶體器技術的持續發展，將越來越依賴垂直電晶體、三維堆疊、晶圓鍵合及新型記憶體材料，而不再僅僅依靠縮小電晶體尺寸。 三星認為，AI應用對記憶體容量、頻寬、速度和能效提出了更高要求，但傳統記憶體器的性能提升正面臨結構性瓶頸。
三星下一代DRAM技術路線圖：從6F²到4F²，垂直溝道電晶體與3D堆疊全面解析！
科技#DRAM#三星#NAND Flash
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2027年NAND產能被“鎖倉”75%-80%，大廠只伺候超大規模雲廠商，AI記憶體的“血槽”已經見底

2027年NAND產能被“鎖倉”75%-80%，大廠只伺候超大規模雲廠商，AI記憶體的“血槽”已經見底。 說實話，看到這條資訊，我第一反應不是“哦漲價了”，而是“帳期遊戲又開始了”。記憶體漲價不是缺貨，是頭部玩家在重新畫分配線。 Samsung和Micron把2027年的NAND產能綁進長期協議（LTA），這動作太老練。產能還沒開出來，份額已經名花有主。分配邏輯極其簡單粗暴：誰採購量大誰先拿。超大規模雲廠商（Hyperscalers）吃肉，排後面的CSPs（雲服務商）和新雲（Neoclouds）連湯都喝不上，更別提那些中小客戶（SMBs）和OEM廠。 動態裡那句“We fill the gap”，明擺著在說：大廠從上往下分配，我們撿漏。但撿漏的前提是“不被背刺質量”，所以她強調SSD過了OEM認證。這背後的暗線是：AI算力建設到了拼記憶體交期的時候，HBM和NAND都在卡脖子。
科技#NAND#產能鎖倉#雲端運算基礎設施
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美光，停止研發第十代NAND

美光科技正在加速推進其 3D-NAND 技術路線圖，直接跨越一代，以更快地提供更大的晶片容量、更快的速度和更高的能源效率。 該公司目前正在出貨其第九代G9快閃記憶體，該快閃記憶體擁有276層。首款採用該技術的產品 ——2650客戶端固態硬碟——已於2024年7月發佈。10月21日，美光在其投資者關係網站上舉辦了一場技術和產品網路研討會。其總裁兼首席 技術和產品官斯科特·德博爾(Scott DeBoer)在會上探討了美光的 技術基礎、多代產品路線圖、客戶協同設計以及在DRAM、HBM和NAND領域的長期研發戰略。 德博爾在NAND快閃記憶體部分表示：“我們的第九代NAND快閃記憶體一直處於非常強勢的地位，而第十一代NAND快閃記憶體將進一步鞏固這一領先地位。這是一次意義重大的飛躍。我們對這種記憶體器進行了最佳化。事實上，我們特意回溯並最佳化了這種記憶體器，使其能夠更好地服務於未來的AI產品，這也是我們從第九代升級到第十一代的原因。與以往任何NAND快閃記憶體相比，這一工藝節點都帶來了顯著的改進。” 與 G9 相比，G11 的位元密度提高了一倍，I/O 速度提高了 1.5 倍，傳輸一個位元所需的能量減少了 25%。
美光，停止研發第十代NAND
科技#美光#半導體#NAND Flash
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鉬成為互聯新貴，加速替代銅

半導體材料的更替，往往不是因為舊材料突然失去價值，而是器件結構變了，原本成熟的工藝開始遇到新的限制。鉬（Mo）進入先進晶片製造，就是一個典型例子。 10月22日，德國默克在韓國忠清北道陰城啓用了新的鉬前驅體生產設施，生產二氯二氧化鉬（MoO₂Cl₂）。這項佈局的意義，不僅在於增加一種半導體材料的供應能力，更在於鉬正在從候選材料走向實際應用。隨著3D NAND堆疊層數不斷增加，傳統字線材料鎢面臨的電阻問題日益突出，鉬開始進入記憶體晶片製造商的視野。默克也將其潛在應用指向DRAM和邏輯晶片。 鉬為何在這個時候受到關注？ 在3D NAND中，記憶體單元通過垂直堆疊來提高記憶體密度。層數增加上後，字線等結構需要在更狹窄的空間內完成製造，金屬材料不僅要具備良好的導電性能，還必須適應複雜結構中的沉積要求。
科技#鉬材料#半導體材料#3D NAND