花旗、摩根士丹利等華爾街頂級策略師團隊的策略風向從「AI算力基礎設施貝塔」(即AI算力β)全面轉向高質量、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及科技股票的強勁基本面周期類股與防禦類股票。
隨著近日有著「AI算力風向標」稱號的韓國股市頻繁陷入上漲熔斷與暴跌熔斷，美股市場的費城半導體指數較6月高點暴跌近19%，距技術性熊市僅一步之遙，加上全球AI算力主題股票以及半導體類股因過於擁擠且高度槓桿化的好倉共同導致陷入極端劇烈拋售，花旗、摩根士丹利等華爾街頂級策略師團隊的策略風向從「AI算力基礎設施貝塔」(即AI算力β)全面轉向具備阿爾法潛力的高質量、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及科技股票的強勁基本面周期類股與防禦類股票。
來自華爾街金融巨頭花旗集團的歐洲股票策略主管貝婭塔·曼泰周五接受媒體採訪時表示，未來六個月全球股市的牛市前景仍然樂觀，但是隨著全球股票市場的上漲行情擴散至AI相關科技類股以外，劇烈的股票持倉輪動不可或缺。曼泰的觀點與華爾街金融巨頭傑富瑞(Jefferies)以及摩根士丹利的觀點幾乎一致，即隨著AI半導體等AI算力主題動量交易降溫，資金將從高槓桿算力β轉向低壓力質量股，市場領漲力量有望從半導體擴散至具備下一輪阿爾法潛力的現金流充裕的消費/周期/醫療/大金融等防禦類型修復資產。
傑富瑞表示，未來圍繞AI算力相關科技股的市場劇烈波動將持續，也許投資者們是時候對已經變得過度偏重於AI相關高估值科技股的投資組合進行再平衡了——即「AI主線暫未熄火，牛市行情開始向非AI科技擴散與輪動」。
所謂的「阿爾法」定義為實際投資的收益遠超「貝塔收益」——即指代遠遠超出那些跟蹤基準股指所實現的同步投資收益數據。跟蹤基準指數實現的同步收益也被稱作「貝塔收益」(Beta)。
來自華爾街資管巨頭PNC資產管理(PNC Asset Management)的首席投資策略師Yung-Yu Ma表示，PNC已將其對AI相關的熱門科技股的投資立場從「積極增持」轉為「中性」，核心理由是AI算力交易主題在當前水平上「已經相當充分定價」。「現在可能有很多投資者對科技股的配置敞口已經嚴重超配。他們投資收益表現不錯，但我們認為現在是時候拓寬視野，看看市場中的其他相對落後領域了。」他建議稱。
在摩根士丹利資深策略師威爾遜(Michael Wilson)看來，「AI牛市擴散」行情並不是說AI科技主線結束，而是AI相關的熱門科技股回調可能成為資金從極度擁擠的科技龍頭，擴散到經典周期、消費、醫療、工業、金融和運輸等盈利修復類股的觸發器;這與Yardeni的「盈利驅動融漲」和摩根大通上修標普目標的邏輯一致：超級牛市遠未結束，但下一階段可能不再只由AI科技單引擎推動，而是進入「AI驅動的勞動生產率外溢至各領域+企業盈利上修+市場寬度擴張」的多引擎牛市行情。
隨著全球股市迎來高波動再平衡時期，花旗建議投資者們從AI切向金融類股
來自花旗的歐洲策略主管曼泰在採訪中表示，當前全球科技股票疲軟反映的是資金在不同類股之間切換，而非市場整體崩潰。曼泰指出，就比如美股市場$美光科技 (MU.US)$、$西部數據 (WDC.US)$等AI算力熱門股票暴跌，加上費城半導體指數幾乎跌入熊市之際，美股基準股指$標普500指數 (.SPX.US)$仍處於上漲軌跡。
此外，曼泰還表示，儘管近期關於人工智慧投資熱潮的市場倉位負面消息持續不斷，全球股市今年上半年仍上漲了10%，主要股指也創下歷史新高。
這位花旗歐洲股票策略主管表示：「市場已經開始期待這種姍姍來遲的行情大規模擴散。要實現這一點，就必須出現一定程度的倉位輪動，而輪動有時往往會以相當劇烈的方式發生——這正是我們目前看到的情況。」
曼泰表示，歐洲金融股，尤其是歐洲大型銀行股，是股票市場行情擴散與輪動交易中最具投資吸引力的細分領域之一。她將花旗對歐洲銀行股的超配立場稱為一種「反AI風格的避險交易」，並表示，無論整體市場走勢如何，歐洲的這些銀行業超級巨頭們都具備憑藉自身基本面進一步實現牛市上漲步伐的理由。
她表示，如果忽略整體股票市場劇烈波動，那麼對於投資者們未來6至12個月是否應該持有股票這一問題，答案「極有可能是肯定的」。
這位策略師列舉了更加看好歐洲股票市場，尤其是歐洲金融類股的三項理由：銀行股票盈利預測上調幅度接近歷史最高水平、歐洲股票市場80%的行業獲得盈利預期上調，以及分析師們仍在持續提高對於歐洲基準股指的預測。
從AI算力貝塔主題轉向「買入現金流防禦與市場廣度」策略，周期與防禦類股有望接棒夏季行情
美國銀行(BofA)最新公佈的基金經理調查報告顯示，投資者們對於AI科技主題的極度樂觀情緒、股票看漲倉位與強勁盈利預期、持續估值擴張步伐已經嚴重透支未來1-2年左右基本面增長前景，使得這些風險資產的邊際風險收益顯著惡化，集中體現為基金經理現金佔比由4.1%驟降至3.6%的極低水平，以及牛熊指標達到滿分10分中的9.4分這一悲觀分數。
美銀基金經理調查報告還顯示，全球基金經理們股票資產配置規模由上月淨超配38%小幅升至淨超配42%。一部分機構投資者們開始通過醫療保健、工業和非必需消費品等今年以來跑輸科技股當時長期低波動且高質量、現金流長期穩定的藍籌型股票來增加敞口，同時削減能源、通訊和必需消費品以及科技股持倉。
傑富瑞(Jefferies)建議投資者們近期持有高質量、低獲利了結壓力且低擁擠度的高現金流類型股票，以安然度過可能出現的夏季科技股大回調，主要因為在與人工智慧投資熱潮相關的AI半導體擁擠交易出清與去槓桿風波以及AI創收路徑擔憂加劇之際，市場波動正在大幅上升。隨著AI半導體主題因倉位擁擠度與高槓桿而陷入回調，資金開始從高擁擠AI算力貝塔轉向現金流防禦，華爾街策略主線也愈發從AI算力基礎設施擴散到大幅跑輸科技的更廣泛的優質基本面資產。
在傑富瑞給出的以下投資組合圖表中(以下大寫字母為股票代碼)，$艾伯維公司 (ABBV.US)$、$史賽克 (SYK.US)$偏醫療健康質量資產，$百事可樂 (PEP.US)$、$寶潔 (PG.US)$、$麥當勞 (MCD.US)$偏防禦消費現金流，$美國運通 (AXP.US)$、$家得寶 (HD.US)$、$勞氏 (LOW.US)$偏消費與周期修復，$標普全球 (SPGI.US)$偏高護城河金融數據/指數服務，$網飛 (NFLX.US)$則是盈利質量較高但並非AI資本開支硬體鏈的傳媒科技資產。該機構最新策略可謂與摩根士丹利首席股票策略師威爾遜的觀點一致，即階段性退出「高擁擠度、高槓桿、高動量」的AI算力交易，擁抱更寬的市場廣度，尤其是金融、醫療保健這類防禦主題，非必需消費、工業、以及交通運輸及區域銀行等低估值周期類型類股。
這份名單可謂凸顯出傑富瑞團隊給出的最新投資策略聚焦於「高質量、低壓力、低動量、現金流防守型」投資策略。在AI資本開支爭議升溫、Token成本上升、潛在算力過剩討論擴散之際，降低對高貝塔AI算力鏈的單點暴露，轉向盈利質量高、自由現金流收益率較好、估值不極端、且此前沒有被動量資金過度追逐的資產。
威爾遜最新給出的類股輪動框架也指向同一方向：市場領漲力量應從半導體等AI資本開支直接受益者，擴散至超大規模雲廠商、消費可選商品、運輸、區域銀行和生物科技等類股。威爾遜領銜的摩根士丹利團隊最新觀點強調，美股市場投資廣度仍應繼續改善，並繼續偏好消費可選商品、運輸、區域銀行，同時把生物科技納入輪動主線;威爾遜領導的大摩策略師團隊的策略核心不是「AI超級牛市已經結束」，而是AI資本開支受益者的估值與倉位已過熱，市場需要從AI半導體主題所主導的動量交易擴散到盈利修復、現金流穩定和估值更合理的周期與防禦類股。 (智通財經)