太慘烈！
全球AI科技拋售潮愈演愈烈。
周五，韓國股市因休市獲得短暫喘息，亞太其他市場繼續崩潰。
早盤，日股率先大跌，臺股、港A股緊隨其後。
$日經225 (.N225.JP)$、臺灣加權指數一度重挫逾4%，晶片股成「重災區」。
日股記憶體巨頭$鎧俠 (285A.JP)$一度狂瀉16%，股價較6月的峰值「腰斬」，市值蒸發至少29.5兆日元（摺合1817億美元）；臺股台積電跌超3%。
$恆生科技指數 (800700.HK)$跌超5%，$南方兩倍做多三星電子 (07747.HK)$、$南方兩倍做多海力士 (07709.HK)$分別跌超21%、19%；AI大模型概念$智譜 (02513.HK)$跌超26%，$MINIMAX-W (00100.HK)$跌超14%。
A股$創業板指 (399006.SZ)$、$科創50 (000688.SH)$跌幅擴大至7%，記憶體、CPO、PCB等AI硬科技全線下挫。$中際旭創 (300308.SZ)$跌超10%，$新易盛 (300502.SZ)$跌超6%，$寒武紀 (688256.SH)$、$工業富聯 (601138.SH)$跌超5%；$德明利 (001309.SZ)$連續3日「一字」跌停。
AI硬科技「腥風血雨」
昨夜，美股記憶體、半導體類股重挫。
$費城半導體指數 (.SOX.US)$單日下跌超4%，7月以來跌超16%。
$SK海力士 (SKHY.US)$ADR收跌超13%，$閃迪 (SNDK.US)$跌超12%，$希捷科技 (STX.US)$跌10%，$西部數據 (WDC.US)$跌超9%，$英特爾 (INTC.US)$、$Arm Holdings (ARM.US)$、$美國超微公司 (AMD.US)$、$博通 (AVGO.US)$、$美光科技 (MU.US)$跌超5%。
眼下，亮眼的業績無法拯救美股科技股。
華爾街上演著「業績好小跌、業績差暴跌」模式。
比如，剛公佈業績的台積電Q2淨利潤同比暴增77%，昨天美股卻不漲反跌；此前ASML、美光績後股價表現依舊如此。
市場對AI泡沫與資本支出回報的擔憂一直是有增無減。
Ortus Advisors策略師Andrew Jackson表示，美國科技股和AI類股再次遭遇全面拋售，原因在於台積電的業績未被市場認為足以支撐類股進一步上漲，反而引發了市場對AI領域過度支出的擔憂。
不過他認為，此輪拋售反映的是AI熱門交易擁擠倉位的集中平倉，而非行業長期基本面的惡化。
除了美股之外，本輪科技股調整最為「刺激」的便是韓國市場。
昨天，韓國監管收緊槓桿ETF引發踩踏。
為遏制市場波動，韓國金融服務委員會(FSC)將暫時叫停個股槓桿交易所交易基金(ETF)的新上市。
監管還將把最低按金要求從1000萬韓元提高至3000萬韓元(約合20300美元)；單一股票槓桿交易每次最多隻能買入20股。
預計措施將於8月5日開始實施。
過去兩個月，韓國市場密集推出十餘隻單股槓桿ETF，主要以$三星電子 (005930.KR)$和$SK海力士 (000660.KR)$等權重科技股為標的，向投資者提供標的股票單日漲跌幅兩倍的收益敞口。
據韓國資本市場研究院估計，自5月底上市以來，這些ETF每日產生的再平衡交易規模為7000億至2.1兆韓元。
AI去槓桿，太慘烈！
韓國正在拚命去槓桿。
過去不到一個月，韓國KOSPI從歷史高點9385點跌到6800點，回撤幅度超過27%。
韓國金融監督院數據顯示，截至7月13日，韓國全市場累計超過120萬槓桿散戶帳戶觸及按金追繳線。
其中32萬至36萬個帳戶已被券商全額強制平倉——本金清零，部分帳戶甚至出現負餘額。
這意味著，每30名韓國成年人中，就有1人面臨爆倉風險。
著眼全球來看，金融市場金絲雀的預警信號已經拉響。
Resona Holdings策略師Hiroki Takei表示，高科技股正在經歷回調，近期半導體股與大盤走勢出現明顯分化。
近期高科技股的波動似乎更多是由供需因素而非基本面因素驅動。
他認為韓國股市因槓桿ETF相關問題大幅下跌，且近幾周日本個人投資者融資買入顯著增加。
摩根大通分析師最新指出，美股還有「去槓桿空間」，需要三個月才能恢復到4月前水平。
記憶體晶片股槓桿ETF的規模與標的市值之比，是所有股票ETF平均水平的三倍，這解釋了為何記憶體晶片股波動性遠高於大盤。
更值得警惕的是，即便是整體槓桿股票指數ETF，其比率相對自身歷史也處於高位，說明這不只是個別類股的問題，而是整個市場的系統性風險。
日前，AI大空頭Ed Zitron也髮長文警告，真正的AI泡沫，本質上就是"OpenAI泡沫"。如果OpenAI最終失敗，它將成為AI時代的"雷曼兄弟"。
他認為不僅會擊穿整個AI投資邏輯，更可能引發數據中心、AI基礎設施乃至全球科技股的大規模重新定價。
不過相比OpenAI本身，Zitron更擔心的是產業鏈的槓桿效應。
過去兩年，美國科技行業掀起了史無前例的數據中心建設潮——$微軟 (MSFT.US)$、$Google-C (GOOG.US)$、$Meta Platforms (META.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$等超大規模雲廠商紛紛提高資本開支，$甲骨文 (ORCL.US)$、$CoreWeave (CRWV.US)$等公司則承擔起越來越多AI算力建設任務。
這些項目大量依賴長期租賃、項目融資、私募信貸、企業債和大規模資本開支。
高盛也認為，AI基礎設施的天量投入與回報的不確定性之間，正形成一根越繃越緊的橡皮筋。
這場史無前例的資本浪潮能否帶來足夠的回報，已成為市場最關鍵的懸而未決之問。
熊市來了嗎？
韓國央行開始加息，加上之前推出的各種旨在降溫市場的舉措，韓國股市的牛市正在被人為地掐斷。
不得不感慨，這個世界真是一個草臺成員。
韓國韭菜正翹首以待流動性，結果成了這個模樣。
這個舉措不能說錯，如果在當初推出etf的時候就這樣要求，沒有問題，能很好控制風險。
問題是現在大火已經燒起來了，市場嗷嗷以待流動性的水來滅火，結果韓國政府往火裡加了一把柴，猶嫌火燒的不夠旺。
之前很多人都說這次AI記憶體晶片引發的全球牛市，像極了2000年互聯網泡沫。
如果從股價漲幅、估值擴張、資金入市，以及市場情緒上看，確實不能說不像。
但是，也有幾點區別。
第一，2000年的科技泡沫，很多公司都是沒有業績的，純粹靠融資活著，所以當市場資金撤走的時候，這些公司的真實經營情況就被暴露無遺。
但這一次，炒的公司基本都是有業績的，特別是記憶體晶片公司，基本業績都是翻倍，甚至好幾倍的增長。
比如SK海力士，最新的PE-TTM只有17倍，股息率（2026年預期）3%，明年的預期是6%，而工商銀行的股息率是5%，這對於大資金是有一定吸引力的。
不過，需要提醒的是，韓國的通膨預期也不低，而且利率也提上去了。
第二，AI的大趨勢是沒有變的，當然產業中間也會有波動，不可能一帆風順。
對比2000年的互聯網行業，當時確實有泡沫，而且泡沫不低，很多公司在那幾年都倒閉了。
然而，在隨後的20多年裡，誕生了很多超級公司，亞馬遜、Google、meta等等，而Google那時還沒上市，meta都沒成立。
這就是資本市場和產業之間脫節的最佳案例。
如果僅僅是因為互聯網泡沫破裂，無數公司倒閉，納指跌了80%，就否定一個大的科技革命，那錯過的，又何止一個大時代？
歷史沒有新鮮事，只有一次一次的輪迴，現在的市場似乎又處在類似2000年的時間節點裡。
同樣是大熱倒竈，同樣是樂極生悲，大跌像病毒一樣，傳染到全球市場，投資者哀鴻遍野，還有各種草臺成員瞎折騰。
然而，這個時候才是見真章的時候。
既然無法證僞AI這個產業趨勢，那大跌就可能是一個好機會，等到出清的那一刻，就是貪婪時刻。
只要AI趨勢在，那未來就可以誕生更多像互聯網時代的蘋果、微軟、Google、meta、亞馬遜這類公司。
不需要著急，讓時間去證明一切即可。 (格隆匯)