去年，波克夏公司進行了一筆看似不合時宜的大規模投資，許多密切關注該公司及其董事長華倫·巴菲特的投資者都感到意外，該公司斥資約40億美元買入了Google母公司Alphabet。
這筆投資的規模表明，一向迴避科技股的巴菲特是此次收購的幕後推手。自年初格雷格·阿貝爾出任首席執行長來，他已使Alphabet成為波克夏最大的投資之一，向該股票又投入了230億美元（或更多）。因此，人們有理由認為阿貝爾利用其影響力在去年促成了這一持倉。
但巴菲特澄清了任何猜測，“我最初提出了這個想法，”他在最近接受CNBC採訪時透露。儘管他避開了關於對Alphabet投資理念的進一步提問，但他還是透露了自己在投資時所看重的要點。以下是他在Alphabet身上喜歡的地方。
在華倫•巴菲特看來，什麼是好企業？
華倫·巴菲特的投資策略可以概括為以合理的價格購買出色的公司，這包含兩個關鍵要素：1. 找到一家出色的公司，2. 確定合理的估值。
巴菲特明確分享了他認為成功的商業需要具備的特質：“關鍵在於……找到那些能夠長期獲得高資本回報的企業。”
巴菲特以波克夏長期持有的幾隻股票為例指出，美國運通的股東回報率（通常就是巴菲特所說的“資本回報率”）遠高於其他銀行，他強調，儘管美國運通的回報率高達34%，但其承擔的風險卻比其他平均回報率僅在個位數的銀行低得多。
為什麼Alphabet現在符合這個定義
長期以來，巴菲特及其長期副董事長查理·芒格表示，他們不會購買Google公司（即該公司在更名為Alphabet之前的名字），兩人在2012年波克夏股東大會上解釋說，他們當時並不充分瞭解該公司的業務，因此無法進行投資。
“我犯了個錯誤，”巴菲特在被問及為何當時不喜歡這家公司時，帶著一絲諷刺的微笑說道，“但查理……他只是堅持認為，僅僅因為公司做了一些時髦的事情或其他什麼，就不是個好生意，因為它沒有產生真正的現金流，也不指望能在很短時間內實現盈利。”
但Alphabet已經發展成為一個巨大的賺錢機器，即使考慮到大量股票激勵薪酬，Google在經營活動中的現金淨額仍相當可觀：過去12個月約為1500億美元。此前，Google一直動用大量現金來抵消股票激勵薪酬，並通過回購股票將多餘現金返還給股東，但近年來企業結構的重大變化使其對巴菲特更具吸引力。
巴菲特表示：“一家能產生高現金流的公司固然很好，但更理想的是它‘能夠將其重新用於經營業務’，這甚至比那些雖然能獲得高回報，卻無法將這些超額資本再投入營運的公司更好。”
如今，Google母公司阿爾法貝特有機會將數百億美元的資金投入人工智慧資料中心。巴菲特認為，公司比任何競爭對手都更有優勢，能夠從這筆投資中獲得更高的回報。
為何Alphabet有望實現高於市場水平的回報
Alphabet今年的支出可能會超過其收入，這是很長時間以來的第一次。管理層預計，全年資本支出將在1800億至1900億美元之間，這主要得益於人工智慧計算領域前所未有的需求。
是什麼讓巴菲特相信，Alphabet能夠為這項投資帶來強勁回報？這正是Alphabet在雲業務上改採用的全端式策略。
Alphabet不僅為AI開發者提供運行模型的基礎設施，還提供了一個完整的平台，其軟體層使得建立、管理和部署新的AI軟體變得輕而易舉。這帶來了顯著的競爭優勢，尤其是考慮到其Gemini系列模型在業內處於頂尖水平。
此外，Alphabet自主研發了自家的晶片——TPU，近年來已獲得廣泛關注，公司已與Anthropic簽署協議，採用其晶片，並計畫在不久的將來直接向部分第三方客戶銷售。相比傳統GPU，使用TPU能為Alphabet提供更大的供應鏈控制權，同時降低其最高成本之一，從而實現更快的擴展速度和更高的利潤率。
此外，Alphabet 擁有龐大且快速增長的已簽約收入回款，截至第一季度末，Alphabet 剩餘的履約義務總額達 4620 億美元，幾乎是上一季度的兩倍。管理層預計在未來 24 個月內實現該回款超過 50%，這將使 Google Cloud 業務的年收入規模突破 1000 億美元。
Alphabet似乎準備在短期內為其投資資本帶來非常強勁的回報，它將全部多餘資金（甚至更多）用於這一機會，對巴菲特這樣的投資者來說極具吸引力。 (北美財經)