伯恩斯坦認為，服務器CPU需求復甦疊加智能體AI帶動的數據中心投資，正成為英特爾和AMD業績前的最大看點，並有望避險部分客戶端業務壓力。不過，PC市場需求放緩、內存價格上漲及管道庫存等因素，仍將拖累兩家公司短期業績表現，業績指引和管理層對下半年PC需求的判斷將成為市場關注焦點。
服務器CPU需求的強勁復甦正在為$英特爾 (INTC.US)$和$美國超微公司 (AMD.US)$提供關鍵支撐，但PC市場的持續疲軟構成不可忽視的下行風險，兩家公司即將發佈的季度業績將在這一分化格局下接受市場檢驗。
追風交易台消息，據伯恩斯坦研究7月21日發佈的前瞻報告，分析師Stacy A. Rasgon維持英特爾"市場表現"評級及100美元目標價，維持AMD"跑贏大市"評級及600美元目標價。
報告指出，數據中心業務的強勁勢頭有望部分抵消客戶端業務的拖累，但兩家公司的全年預測均低於市場一致預期，主要分歧集中於PC需求假設。
$英特爾 (INTC.US)$股價年初至今已累計上漲163%，顯著跑贏大盤與費城半導體指數；$美國超微公司 (AMD.US)$同期漲幅達135%，但均已從近期高點明顯回落。
伯恩斯坦認為，服務器CPU需求的周期性復甦疊加智能體AI（agentic AI）帶來的需求上修，是推動兩家公司股價強勢的核心驅動力，而PC市場的內存價格壓力則是當前最主要的不確定因素。
英特爾：服務器敘事提振情緒，PC與代工仍是變量
$英特爾 (INTC.US)$定於7月23日（周四）美東時間下午5時公佈2026年第二季度業績。
伯恩斯坦預測英特爾第二季度營收143億美元、非GAAP每股收益0.20美元，略低於彭博一致預期的144億美元和0.21美元。全年2026年預測為576億美元/每股1.07美元，低於一致預期的586億美元/1.11美元；2027年預測為633億美元/1.50美元，亦低於一致預期的660億美元/1.57美元。
報告指出，英特爾目前正受益於極為強勁的服務器需求——這既是新冠疫情後多年積壓需求的周期性修復，也疊加了智能體AI帶來的需求急劇上修。值得注意的是，即便英特爾當前服務器產品競爭力相對薄弱，仍得以將此前被認為已報廢的庫存產品售出，因為客戶願意購買任何可以獲得的產品。與此同時，圍繞英特爾代工業務（IFS）的市場討論日趨活躍，涉及蘋果潛在合作及AI封裝業務等傳言，尤其在封裝領域被認為具備一定可信度。
然而，PC業務前景仍令人擔憂。
IDC和Gartner數據顯示，2026年第二季度全球PC出貨量同比分別下降5%和4%，較第一季度的中個位數增長明顯減速，環比基本持平（IDC：+0.4%，Gartner：-0.9%），與新冠疫情前的季節性規律大體吻合，但弱於近年表現。中國臺灣ODM筆記本出貨量4月同比下降4%、5月同比下降12%，內存市場動態被認為將進一步壓制下半年PC需求。
伯恩斯坦表示，服務器業務的強勁表現及代工敘事的強化有望形成避險，但這可能伴隨資本支出的上調，進而對自由現金流和利潤率構成壓力。報告稱，分析師對英特爾的看法"比一段時間以來任何時候都要樂觀"，但基本面（市場份額走勢、PC前景等）整體仍面臨挑戰。
AMD：AI GPU潛力被低估，2027年預期或仍偏低
$美國超微公司 (AMD.US)$定於8月4日（周二）公佈第二季度業績，並將於7月22日至23日在舊金山舉辦2026年"Advancing AI"大會，CEO Dr. Lisa Su將於23日上午9時30分（太平洋時間）發表主題演講。
伯恩斯坦預測AMD第二季度營收112億美元、非GAAP每股收益1.60美元，略低於一致預期的113億美元和1.62美元。第三季度預測為117億美元/1.65美元，顯著低於一致預期的124億美元/1.84美元，主要原因是PC假設偏弱，以及MI450 GPU放量被建模為主要集中在第四季度。全年2026年預測為479億美元/6.98美元，低於一致預期的500億美元/7.30美元。
然而，伯恩斯坦對AMD 2027年的預測則高於市場：預測營收822億美元/每股14.61美元，高於一致預期的777億美元/13.35美元。報告認為，彭博一致預期對AMD 2027年AI GPU收入的預測（約335億美元）明顯偏低，而伯恩斯坦自身預測約為430億美元，假設OpenAI和Meta等客戶屆時已實現規模化出貨。
報告指出，AMD在服務器CPU市場的受益程度甚至超過英特爾，原因在於其產品具備真實的市場競爭力，正在持續獲取份額。在AI GPU方面，MI450的放量節奏（第三季度還是第四季度？）是近期需要重點關注的變量。伯恩斯坦認為，隨著服務器CPU和AI GPU雙線並進，AMD有望提前數年實現其2030年每股收益超過20美元的目標——該機構預測AMD在2028年即可接近這一水平。
即將舉行的"Advancing AI"大會被視為潛在催化劑，可能帶來新客戶公告、產品路線圖細節及可尋址市場（TAM）更新。報告還提及AMD近期宣佈與微軟達成合作，並指出AMD股價雖從近期高點明顯回調，但伯恩斯坦認為當前位置存在投資機會。
PC市場：內存壓力構成下半年隱憂
PC市場的疲軟是貫穿兩家公司前瞻報告的共同主線，也是伯恩斯坦預測低於市場一致預期的核心原因。
IDC和Gartner數據顯示，第二季度PC出貨量同比下降4%至5%，較第一季度的中個位數增長出現明顯減速。中國臺灣ODM筆記本出貨量在4月至5月合計同比下降8%，4月環比大幅下滑34%後，5月僅小幅回升2%。
伯恩斯坦認為，內存市場動態將進一步壓制下半年PC出貨量，管道庫存狀況及CPU通路是否已恢復正常，將是兩家公司業績電話會議上的重要關注點。對於英特爾而言，PC業務的疲軟還疊加了筆記本CPU市場份額下滑的壓力；對於AMD而言，PC客戶端風險同樣是2026年全年預測低於一致預期的主要拖累因素。 (華爾街見聞)