最近，DeepSeek創始人梁文鋒的一場四小時投資人會議，在近期引發了廣泛討論。
在這場近四小時的投資者交流會上，幾乎沒有談 KPI、沒有談上市時間表、也沒有談怎麼打贏競對。他談得最多的是"願景"、"克制"、"開源"，以及一條通往 AGI 的階梯路線。
這場閉門交流，勾勒出一家身處 AI 浪潮中央、卻刻意與主流商業化邏輯保持距離的公司，究竟靠什麼組織起來，又準備往那裡去。
本文根據梁文鋒四小時投資人會議實錄錄音文字稿整合改寫，部分引述在原意基礎上可能與原文略有出入。
起點：沒有 KPI，只有願景
梁文鋒在會議開篇就表明，DeepSeek的初心並非商業利益最大化。
“最開始的幾十個人完全沒有這麼想過。如果他這麼想，他就不會來。”他回憶道，“總體講，我們是懷著一個對這個世界非常大的善意來做這個事情，然後我們覺得這是對人類有用的，這是一個金錢以外的事情。”
在他看來，管理一家公司最重要的不是規章制度，而是願景。
DeepSeek的組織方式很特別——“其實我們沒有組織，就是願景驅動的，靠一個願景來組織”。沒有KPI，沒有考核，甚至沒有成文的願景檔案。
梁文鋒在會上留下一句鋒利的話："如果你的願景是拿得更多，你就已經輸了。"
梁文鋒不認同“天才敘事”。
他說：“我真的就是一群平凡的人。如果說喜歡的一個敘事是一群平凡的人做出了不平凡的事情，而不是一群天才做出了不平凡的事情。”
克制：捨棄芝麻，才能拿到西瓜
“克制”是整場會議的最高頻詞。
梁文鋒認為，AI這個市場太大了，“最終它可能得占人類社會GDP的百分之十”。這麼大的利益，一個人不可能獨佔，“你越這麼想，越做不成”。
這種克制體現在多個層面。首先是不開放原始碼的對立面——DeepSeek堅持開源，而且最強的模型也開源。“開源是屬於克制的一部分。”
智譜也開源，但梁文鋒認為那"有一種被迫的感覺"；而對 DeepSeek 而言，開源就是本意。
他給出兩層理由：
價值層：願景本身就要求開源，否則"沒法把人組織起來"
商業層：在 AI 的時代尺度上，開源與商業化並不衝突——前提是只賺"合理利潤"
一個關鍵判斷是：DeepSeek 開放原始碼的權重，與公司線上部署的模型完全一致，不會"開源一個差點的，自己留一個更好的"。他不擔心別人部署 DeepSeek 模型來競爭，反而擔心對方"部署不起來、成本降不下去"。
為什麼不怕？因為把模型權重開源，不等於把成本能力開源。第三方要做到 DeepSeek 同等的部署成本，門檻極高。"創業公司太小沒力量，大公司有力量但組織僵化"——梁文鋒認為 DeepSeek 當前所處的體量，恰好卡在一個 sweet point（甜區）。
其次是不追流量、不搶使用者。去年春節DeepSeek突然爆火，但他們沒有去搶使用者變現。“我們並沒有這樣的想法，說我要做成下一個超級App，然後我要去跟誰競爭，我要做成下一個字節、做成下一個騰訊，完全沒有這樣的想法。”在他看來，去年的C端使用者爭奪只是“芝麻”，後面還有“西瓜”。
B 端 API 收入也是同樣的邏輯：要做好，可能今年 ARR 能做到幾個億美金，讓公司現金流回正；但它不是第一優先順序。
通往 AGI 的路上必然會經過產品和 API 這一階段，既然階段性成果已經產生，就把它商業化。但產品需求不能反過來決定研究方向——這就是 DeepSeek 與"以產品為目標"的公司最本質的區別：後者做模型是為了服務使用者；前者做產品是做 AGI 的副產品。
梁文鋒的原話是："我們一直在商業化，只是不以商業化為目標。我們是以 AGI 為⽬標，但是我們⼀直在做商業化，所以我們才有 C 端的⽤戶，才有 B 端的收⼊。”他認為，DeepSeek“離徹底轉向商業化仍然很遙遠”。
然後是不做熱門方向。梁文鋒明確表示，DeepSeek不會做3D、視訊生成、世界模型。“視訊生成一開始出來的時候就很火，好像這是必須要做的，如果你不做，你就不是一個AI公司一樣。但仔細去想一下，它跟智能的路線圖是沒有什麼關係的。”
"世界模型跟智能的上限沒有關係"，這是 DeepSeek 自己的判斷，未必是行業的共識。
DeepSeek只有一條主線：AGI
整場會議下來，梁文鋒反覆強調的核心邏輯清晰而一致：DeepSeek只有一條主線——AGI。
產品是這條主線上自然生長的副產物，商業化是副產品，C端使用者和B端收入都是“順便做的”。他相信，AI這個市場足夠大，大到不需要一個人把所有的都吃掉——“如果AI時代會產生很多家兆等級的公司，DeepSeek是其中一家就很好了”。
梁文鋒為DeepSeek描繪了一條清晰的AGI路線圖。“如果把實現的路線比作爬樓梯，去年的階梯是CoT（思維鏈），今年的階梯就是Agent。”
在他看來，當前AI最大的缺失不是能力，而是持續學習能力。人類可以持續學習——一個新員工花兩個月熟悉環境就能上手，但AI每次都需要人類提供完整的上下文。“你跟它說‘叫小王過來’，你得告訴它小王是誰、什麼職務、在那裡、怎麼找他。這幾乎是不可能的。”
因此，“下一代模型必須要有持續學習的能力，才能叫下一代模型”。持續學習之後，會來到一個“漸進的奇點”——模型能夠完成人類能做的所有事情，包括自己開發更前沿的AI模型，實現“AI加速AI研究”。這一步走完，才是具身智能。
梁文鋒特別強調，這不是一個突變，而是一個漸進的過程。他選擇這條路線的原因很簡單：“這個路線圖我們可以不用加班。”
另外，目前全世界都還沒有找到 work 的方法。"學習"不是一項技術，而是一個由很多東西組成的問題。DeepSeek 內部把研究它稱作"摸獎"——門檻極低，誰都可以想，但不需要分配大量顯示卡和人力，需要的是品位與直覺。
梁文鋒還拋出一個反直覺的內部目標：做的模型第一目標不是讓使用者用得好，而是讓 DeepSeek 自己用得好。"我們做的模型，首先是對我們自己有用"——用 AI 加速 AI 的研發，是實現 AGI 最快的方法。
定價：十個月回本，就是合理利潤
這是整場會議最被外界咀嚼的數字。
DeepSeek 的 API 定價邏輯是：到市場上買一批裝置回來，大約十個月收回成本，即視為合理利潤。梁文鋒用"六倍利潤"來描述這一價格水平。財務上伺服器按 3-5 年攤銷，但商業定價的錨是 10 個月。
他透露了一個細節：某個模型（DDCP）一開始因為擔心需求過多，價格定得偏高，團隊裡大家不開心；後來他把價格降到原來的四分之一，"公司群裡面很多人是歡呼的"。
梁文鋒說：“我們還是讓這個東西對人是有用的，而不是我們賺最多的錢。”
這裡有個微妙但重要的經濟學判斷：在當前的價位區間，使用者需求已經沒有彈性——價格再翻一倍，token 消耗量區別不大，公司收入接近翻倍。但 DeepSeek 沒有把收入最大化作為定價起點。
同時他強調：十個月回本的成本結構，"我們自己能做到，其他家做不到"。同樣的十個月回本定價，獨立部署的第三方將無利可圖。
中美差距：主要在資源，不在人才
談及中美AI差距，梁文鋒的判斷很直接——“差距只有一點，就是資源”。人上面差距不是很大的。人才不是瓶頸，資源是最大的瓶頸。
DeepSeek目前大約有兩萬張H等效算力，還在激進地擴充。梁文鋒的策略是“在合理的價格里面，能買到多少卡就買多少卡”。“如果我半年之內就把錢花完，那太幸福了”——因為買輝達卡比存銀行划算得多。
但即便是這樣的投入，與美國相比仍有數量級差距。“現在最大的模型啟動大概是八百B，國內還在幾十B的規模，差一個數量級。”訓練一個八百B的模型需要五萬張GB300或二十萬張華為950卡。
不過梁文鋒對國產算力持樂觀態度。
“國產AI晶片替代現在有個歷史性機會”。他認為，輝達CUDA的護城河正在被快速瓦解，DeepSeek自研的TileLang高級語言可以重構生態。華為950在性能和價格上可以平替輝達的GB200、GB300，唯一的代價是"四張華為卡頂一張輝達卡，同時落後兩年"。
梁文鋒預測：未來一年內，國產晶片"生態不行"的認知將被事實扭轉，剩下的唯一問題只是產能。
另外，還有個大家比較關心的問題是，所有大模型競爭，它終局的差距會體現在什麼地方？梁文鋒認為，這個差距最終可能是沒有太大差距的。最終的差距應該是三方面：一方面成本，一方面時間，一方面使用者體驗，其中“成本最為關鍵”。
融資：為了團隊穩定性，也是為了算力
DeepSeek的管理方式也別具一格。
梁文鋒介紹，公司有兩條管理線：一條從上到下，一條從下到上。
從上到下是正式任務——比如發新版模型需要分工配合；從下到上則是每個人自己想做什麼就做什麼，沒有KPI。“一般我們希望正式不要超過一半，他還有一半的時間是不被安排的，想做什麼就做什麼。”
這種組織方式有兩個原因。一是研究需要鬆弛的環境，“你如果逼得很緊，就沒法做研究”。二是DeepSeek非常聚焦，要做的事情很少，“我就不需要加班”。
梁文鋒說：“外面可能看起來，我們選了一個很難的模式，我們要做研究，做最難的事情。但其實我們在很多地方捨棄了很多，使得我們還是非常有力的，我們還是做得非常輕鬆的。
在這場會議上，梁文鋒把"團隊穩定性"稱為唯一沒法退讓的核心利益："只要我能夠保持團隊的穩定性，我一定能做成 AGI，就這麼簡單。"
而這場四小時交流，時間點極為關鍵——它正好落在 DeepSeek 成立近三年以來首次大規模引入外部資本的窗口期。
2026年5月底至6月，DeepSeek完成了成立以來的首輪外部融資，融資金額約510億元人民幣，投後估值約520億美元，創下中國科技初創企業首輪融資歷史紀錄。
據公開資訊，這輪融資彙集了騰訊（出資約100億元）、寧德時代（出資約50億元）、網易（出資約30億元）、京東（出資約30億元）以及國家級人工智慧產業投資基金等一眾重磅資本。創始人梁文鋒更是個人出資約200億元，成為本輪最大單一出資方。
但這輪融資遠不是終點。首輪融資落地僅一個多月後，DeepSeek便被曝已開始與新的投資者展開初步接觸，計畫啟動新一輪融資，投前估值約710億美元（約合人民幣4800億元）。
梁文鋒在會上直言：近期這一輪融資，最大作用就是給核心員工足夠的期權，把人才流失的風險大幅降下來。
當然，融資背後的核心驅動力，是算力。前面也提到了，梁文鋒在會上把融資後的資金去向講得非常直白——"我們只擔心買不到那麼多卡。如果能夠把錢都變成卡的話，那我們會毫不猶豫把所有的錢都變成卡，並且在這裡面我們是願意付一定的溢價的。"
與此同時，IPO也提上日程。據多家媒體報導，DeepSeek已正式啟動A股上市籌備，計畫最快於2026年底提交上市申請，目標2027年完成掛牌。在正式申報前，公司還規劃開展一輪Pre-IPO私募融資。
值得注意的是，這場近 4 小時的交流，梁文鋒也說了非常多次的"不"：
不追求利潤最大化、不搶 C 端、不閉源、不做視訊/3D/世界模型、不做下一個超級 App、不向上游垂直整合做晶片（除非收益巨大）、不模仿任何一家美國公司。
他把這些"不"統一在"克制"二字之下。克制不是放棄，而是一種機率思維——在 AGI 這場足以重塑人類社會的博弈裡，放棄獨佔的企圖，反而能提高做成的機率。
DeepSeek 想做的，是在 AI 可能佔到全球 GDP 10% 的宏大敘事裡，只拿"合理利潤"的那一小塊，然後用極高的成本效率、開放原始碼的生態系統、穩定的研究團隊，去爬那座叫 AGI 的階梯。
全世界都還沒找到方法。但梁文鋒看上去並不著急——"只要大家都不走，我們能夠繼續做，我就一定能……基本上沒有什麼風險。只是說早點晚一點，將遇到挫折；如果遇到挫折，大家都不走，那麼我又可以繼續。”
這或許就是這場四小時會議最反常識，也最堅定的底色：用一群平凡人的耐心，去換一個不平凡的結局。 (投資者內參)