英特爾逐漸開啟強勁的復甦周期。
美國當地時間7月23日，英特爾公佈了截至6月末的2026年第二季度財務業績。其中，營收161億美元，同比增長25%。這一增速創下了自2011年第三季度以來的新高。相比之下，倫敦證券交易所集團（LSEG）調查的分析師平均預期為144.2億美元。
按美國通用會計準則（GAAP），英特爾第二季度錄得110億美元淨虧損，每股虧損2.16美元。但這筆巨額虧損與美國政府持有的10%股份處於“託管”狀態有關，不影響公司的實際現金流，也無法反映主營業務的真實表現。
在Non-GAAP口徑下，英特爾當季淨利潤22億美元，每股收益0.42美元，而去年同期為淨虧損4億美元、每股虧損0.10美元。分析師此前預期的每股收益僅為0.21美元。值得注意的是，英特爾自2025年三季度利潤轉正以來，連續四個季度實現盈利，且利潤逐漸擴大。
盈利能力的修復同樣體現在毛利率上。
Non-GAAP口徑下，毛利率41.8%，較去年同期的29.7%大幅提高了12.1個百分點。英特爾首席財務官戴維·津斯納強調毛利率提升得益於更高營收帶來的規模效益，以及公司賣出了利潤率更高、定價更好的晶片。
一系列積極訊號公佈後，英特爾股價在盤後交易中應聲上漲約11%。
01. 漲價推動資料中心營收增長59%
財報中最大的亮點，毫無疑問是資料中心業務。
2026第二季度，英特爾資料中心與AI事業部（DCAI）實現營收63億美元，同比猛增59%，不僅遠超公司整體增速，也輕鬆超過了分析師預期的56億美元。
“AI正驅動著對計算能力前所未有的需求，隨著我們持續執行既定戰略，英特爾在CPU、ASIC、先進封裝和龐大晶圓代工網路方面，均處於有利位置，並幫助我們把握住可持續增長機遇。”首席執行長陳立武在聲明中稱。
更值得關注的是，市場需求的熱度已經到了“甜蜜的煩惱”的程度。陳立武透露：“在資料中心領域，CPU需求正在起飛，需求正超過我們日益增長的供應能力。”
正是這種供不應求的格局，賦予了英特爾久違的定價權。津斯納補充道：“從定價角度看，情況比我們預期的要好。”
在中國市場，部分伺服器CPU產品的價格環比漲幅已超過10%，自2026年年初以來，累計漲幅更是超過了40%。外媒稱英特爾和AMD都在積極與中國伺服器客戶商討長協——只鎖定採購量，不鎖定價格，部分覆蓋時間可長達兩年以上。
英特爾在財報中透露，該公司目前已敲定了10項此類長期協議，並坦言客戶需求已超出當前生產能力，公司目前處於供應受限狀態。
與資料中心業務的強勁勢頭相比，客戶端業務則稍顯平穩。包含PC業務的客戶端計算與物理AI事業部（CCPG）當季營收89億美元，同比增長13%。
津斯納表示，由於記憶體短缺的影響，預計第三季度PC銷售將持平。
02. 代工業務提速：營收增長31%，迎來首個具名客戶
英特爾的另一大戰略支柱——代工業務第二季度實現營收58億美元，同比增長31%。不過，其大部分收入仍來自為英特爾自身產品提供製造服務，內部抵消金額較大。財報顯示，該業務當期仍處於經營虧損狀態。
針對外界關注的18A良率，英特爾對此保持樂觀。
5月份，陳立武在摩根大通第54屆全球科技、媒體與通訊年會上透露，Intel 18A製程已支援代號為Panther Lake的酷睿Ultra 3系列處理器進入量產階段，良率正以每月約7%的速度提升，超出了公司內部的預期。與此同時，資料中心處理器至強6+也採用了18A工藝量產。
同時，更先進的Intel 18A-P也已如期進入風險生產階段。英特爾甚至已經開始使用ASML的高數值孔徑EUV光刻機，為Panther Lake處理器的電晶體部分“圖形層”量產做準備。
在外部客戶的拓展上，英特爾本季度實現了歷史性突破。網路安全公司Fortinet宣佈與英特爾達成戰略合作，將利用其設計、封裝和製造能力開發Fortinet安全處理器。這是英特爾代工業務公開披露的首個具名客戶。
與此同時，市場上關於蘋果與英特爾合作建廠的傳聞也備受關注。儘管美國總統川普曾在6月公開表示蘋果已同意與英特爾合作在美國設計生產晶片，但兩家公司均未予以證實。
伯恩斯坦的分析師判斷，若合作屬實，初期可能聚焦於低量產、低風險的低端PC晶片，更多帶有概念驗證性質，短期營收貢獻雖有限，但象徵意義巨大。
津斯納在財報後採訪中談及代工業務前景時表示，英特爾在先進晶片封裝產品方面“獲得了大量客戶青睞”，該業務已積累了“大量積壓訂單”。他還透露，最先進的14A製程工藝仍在按計畫開發中，預計將於2028年進入量產。
在更廣闊的產業合作版圖上，英特爾與Google雲擴大了多年戰略合作，旨在將AI能力擴展至公司全體員工，推動內部的AI驅動轉型。同時，還與富士康、西門子、日立等公司建立了戰略合作，共同開發由英特爾處理器和專用晶片驅動的行業特定AI及計算解決方案。
面對CPU市場供需格局的根本性轉變，競爭對手AMD首席執行長蘇姿丰近期也將2030年CPU市場規模預測，從此前的1200億美元大幅上調至2200億美元，理由正是智能體工作負載帶來的強勁需求。這與英特爾目前供不應求的判斷遙相呼應。
不過，在股價一路高歌猛進之後，市場上也開始出現一些審慎的聲音。
Grizzle Investment Management投資組合經理托馬斯·喬治（Thomas George）指出，英特爾目前的預期市盈率約為74倍，遠高於其10年平均水平（22倍），也高於輝達和博通等競爭對手，“這是一隻市場已經走在前面了的股票，至少在估值方面是這樣。”
03. 上調資本支出至200億美元，為未來增長蓄力
為了將客戶轉化為增長，英特爾決定果斷加碼投資。
該公司宣佈將2026年全年的資本支出計畫從180億美元上調至200億美元。津斯納表示，此前相對保守的支出計畫已發生轉變，公司現在承諾提高預算，並預測2027年的支出將進一步增加，以支撐明年產品與代工業務的預期增長。
投資的具體行動上，英特爾宣佈斥資約57億美元，用於擴大基於Intel 3製程的至強6及下一代至強處理器的製造產能。同時，英特爾還擴大了其位於美國加州鮑爾斯園區的產能，提升光罩製造能力，以支援當前和未來領先工藝技術的開發與製造。
“我們第二季度表現強勁，受益於穩健的需求和改善的執行力，營收超出了我們的財務指引。”津斯納在聲明中道，“AI驅動的計算需求持續走強，為支援今年和明年在產品與代工業務方面的預期增長，我們正大幅增加在裝置、潔淨室空間和基板方面的投資。”
與此同時，英特爾給出的第三季度指引也頗為樂觀。
公司預計第三季度營收將在158億至168億美元之間，顯著高於分析師預期的151億美元；Non-GAAP口徑下每股收益預計為0.38美元，同樣優於分析師預期的0.27美元；毛利率則預計維持在42%左右。 (騰訊科技)