SK海力士、三星及鎧俠三家記憶體龍頭即將公佈最新業績。圍繞AI投資可持續性及記憶體長約可靠性，近期市場開始有越來越多的質疑聲出現。
下周，SK海力士、三星及鎧俠三家記憶體龍頭即將公佈最新業績。在市場對AI投資可持續性及記憶體長約可靠性的疑慮下，這幾份財報也將成為檢驗巨頭在這一輪周期中盈利能力的“試金石”。
▌SK海力士
SK海力士將於7月29日周三披露二季度財報。公司首席執行長Kwak Noh-Jung預計，為滿足AI快速增長的需求，記憶體晶片供應緊張局面將持續至2030年以後。
得益於DRAM與NAND快閃記憶體平均銷售價格上漲，市場預期這兩項業務都有望實現至少自2010年以來的最快收入增速。
Visible Alpha一致預期顯示，SK海力士有望再度交出一份表現亮眼的季度成績單。公司第二季度營收將同比增長260%，達到520億美元。其中，DRAM業務預計實現營收404億美元，同比增長265%；NAND快閃記憶體業務預計營收131億美元，同比增長330%。更進一步細分，DRAM業務中傳統DRAM產品業務預計實現營收350億美元，同比大增448%；HBM業務預計營收增長32%至61億美元。
▌三星
三星將於7月30日周四正式公佈完整版二季度財報，DRAM及NAND快閃記憶體價格上漲，以及HBM出貨量增加，同樣有望支撐三星二季度業績。
分析師還預計，隨著AI相關訂單增加，三星晶圓代工業務產能利用率將持續改善，而HBM4需求增強也將推動公司下半年利潤繼續增長。
此前在7月7日，三星已經發佈了初步業績資料。二季度營收同比增長129%，達到171兆韓元（約合1166億美元）；同期營業利潤89.4兆韓元（約合584億美元），同比飆升18倍，創下有史以來單季度最高紀錄。
但彼時亮眼的成績卻沒能帶飛股價。初步財報發佈次日三星股價反而重挫逾7%。分析師認為，市場已為強勁財報充分定價，投資者“買預期、賣事實”；投資者擔心科技巨頭收縮AI基建支出、記憶體高需求持續性存疑；在過去幾個月晶片股大幅上漲後，投資者存在獲利了結需求等等。
▌鎧俠
鎧俠將在7月31日周五發佈2027財年第一財季財報，市場預計其單季度獲利有望較前一季度實現倍增。
作為日本快閃記憶體龍頭，鎧俠6月中旬市值超越豐田，一度躍居日本市值最高的公司，但之後一個月股價腰斬。
即便如此，仍有分析師依舊看好鎧俠。岩井宇宙證券高級分析師齋藤和義認為公司基本面“根本沒有改變”，AI驅動的需求前景依然強勁，仍然堅持其132000日元的目標價，認為一旦技術性拋售消退，股價將會反彈。野村證券近日則將目標價從11.5萬日元上調至12.6萬日元。不過會津證券投資組合經理三石幸雄預計，鎧俠的疲軟態勢至少會持續到8月下旬。
▌產業質疑聲漸起
記憶體狂歡浪潮蔓延全球已有時日，但近期開始有越來越多的質疑聲出現，其中一個焦點就在於長約。
AI帶來的巨大需求催生了一批規模可觀的長期供應協議，記憶體產業尤為密集。但如今市場開始質疑：這些在產業向好時看似堅不可摧的長約，在需求逆轉市場低迷時，還有多少確定性和約束力？
國際清算銀行在本月早些時候發佈的年度經濟報告中警示，整個AI供應鏈的階段性短缺正在放大過度投資的風險——企業試圖通過長期合同鎖定未來產能，這反而讓他們在面對任何不及預期的需求波動時，承擔了更高的風險敞口。
也有券商機構分析師依舊抱有相對樂觀的態度。
比如摩根士丹利分析師Joseph Moore將近期記憶體概念股的疲軟看作“絕佳買入機會”。他在當地時間7月20日發佈的一份報告中表示，“通過與資料中心採購經理的交流，我們確認記憶體短缺的情況絲毫沒有緩解”，並預測“第三季度記憶體價格將比上一季度至少上漲25%”，“雖然記憶體器行業短期內出現調整是不可避免的，但目前的股價疲軟實際上是一個買入機會……記憶體器短缺很可能不僅會持續到2027年，還會持續到2028年。” (科創板日報)