7月27日，N長鑫登陸科創板，A股歷史被改寫。
該股開盤報49.50元，盤中最高觸及55.03元，最低探至38.11元。截至收盤，股價漲至49元，漲幅達465.82%，換手率66.4%。全天成交1411.87億元——這是A股歷史上首隻單日成交額突破千億元的股票。
這場資本盛宴中，阿里巴巴是贏家之一。
根據長鑫科技科創板上市招股書，阿里巴巴集團通過兩家主體合計持有長鑫科技近5%股份，累計投入約76億元。按上市首日最新市值計算，阿里所持股權對應價值已超1700億元，浮盈超1600億元，總收益倍數超過20倍。
這筆投資，不只是“賭對了”那麼簡單。
兩步加碼：從試水到重注
阿里的投資並非一次性“衝動”決策，而是有節奏的兩次關鍵操作。
第一步發生在2021年12月。彼時，阿里巴巴（中國）網路技術有限公司出資約15億元，獲得長鑫科技約1.12%的股份。這是一筆試探性的戰略佈局。DRAM賽道壁壘極高，全球市場長期被三星、SK海力士和美光三家壟斷，自主創新的前景尚不明朗。
第二步是決定性的一躍。2025年6月，阿里巴巴通過旗下浙江阿里巴巴雲端運算有限公司，拿出61億元參與長鑫科技增資擴股，一舉將總持股比例從約1%拉升至近5%。阿里雲端運算由此成為長鑫科技第六大股東，也是IPO前最後一輪最大的產業投資方。
目前，阿里持股被稀釋至約4.48%，但依然是長鑫科技最大的產業投資者，地位穩固。
兩次出手，76億元真金白銀，回報是20倍以上的浮盈。這個數字本身已經足夠震撼，但真正值得審視的，是這筆投資背後的產業邏輯。
招股書顯示，長鑫科技作為國內DRAM研發、設計、製造一體化龍頭企業，現已完成從第一代到第四代工藝技術平台的量產，核心產品覆蓋DDR4、DDR5、LPDDR4X以及LPDDR5/5X等主流系列。
其下游終端客戶已拓展至阿里雲、騰訊、字節跳動、聯想、小米、榮耀、OPPO、vivo、傳音等各領域頭部企業。
而阿里雲是國內最大的雲服務商之一，每年需要採購海量DRAM晶片用於資料中心，與長鑫科技形成了很好的產業聯動，已經成為其核心客戶之一。
這意味著，阿里對長鑫的投資，本質上是一次“持股+採購”的雙重繫結。
不同於財務投資，此舉能有效降低AI算力硬體成本，規避海外供應鏈風險，提升自身AI基礎設施的自主可控能力。
這種產業協同邏輯，在阿里近三年的AI投資版圖中，並非孤例。
360億元的AI全鏈條佈局
投資長鑫科技，只是阿里AI戰略版圖中的一個關鍵棋子。
2023年9月，吳泳銘出任阿里CEO，明確提出“使用者為先、AI驅動”兩大戰略重心。此後，阿里開始了一場果斷的戰略大轉向：一端“斷舍離”，出售銀泰商業、高鑫零售、部分物流配套等非核心資產，回籠數百億元現金；另一端“All in AI”，將戰投資金集中投向AI核心環節。
據不完全統計，近三年阿里對外AI領域投資總額約360億元，覆蓋從晶片到模型再到應用的全鏈條：
晶片層：除長鑫科技外，阿里還投資了瀾起科技、翱捷科技、曦智科技、瀚博半導體等，基本覆蓋了國產優質晶片標的。事實上，晶片是整條AI產業鏈中資產最重、壁壘最高的環節，也是阿里投入最大、回報最豐厚的賽道。
大模型層：自2023年起，阿里巴巴分輪次完成對智譜AI、MiniMax、月之暗面三家國產頭部大模型公司的戰略投資，形成差異化佈局。此前，智譜AI與MiniMax均已在港股上市。針對月之暗面（Kimi母公司），阿里多輪累計投入超80億元，是其最大機構股東。據媒體報導，Kimi最快有望在6個月內完成港股上市。如果順利，這三筆投資的浮盈有望超過700億元。
應用層：阿里巴巴同步在AI應用層執行“單筆更小、覆蓋更廣”的早期VC撒網策略，提前卡位各類AI場景入口，完善全產業鏈生態佈局，投資項目包括全球通用Agent頭部企業Genspark、開源Agentic工作流開發平台Dify、AI陪伴賽道企業自然選擇，以及出海AIGC平台海藝等優質項目。
具身智能：佈局宇樹科技、星動紀元、逐際動力、自變數機器人等，覆蓋機器人本體、靈巧操作等全端環節。
視訊生成：先後投資愛詩科技、可靈AI、生數科技和VAST。
當下，阿里自身的“通義大模型+阿里雲端運算+平頭哥半導體”全端AI能力，與投資生態形成了有效共振，並建構起了從基礎設施到終端應用的完整商業閉環。
回看這盤棋，一個判斷逐漸清晰：馬雲對技術的信仰，正在兌現。
長期以來，阿里巴巴在公眾認知中更多是電商帝國的締造者。但從達摩院到平頭哥，從投資晶片到押注大模型，其對硬科技的執念，並未因短期波動而動搖。
2023年戰略轉向後，該賣的賣，該投的投，也體現了其戰略定力。當然，長鑫科技十年磨一劍，死磕DRAM，非一日之功。事實上，正是AI與行業技術的發展激發了產業需求，才促成了長鑫科技此次的爆發。
隨著長鑫科技募資295億元投向產能擴張和技術研發，國產DRAM的產業拐點正在加速到來。
阿里賭的不是一隻股票，而是中國AI產業的未來。至少現在看來，賭對了。 (21世紀經濟報導)