①三天內，市場傳出多則有關輝達算力生態交易的消息，包括最高達500億美元的德州數據中心租約、為OpenAI租賃擔保和採購融資、50億美元入股SSI等；②這些交易均具相同特徵，輝達以資金綁定下遊客戶拉動自身晶片銷售。
短短三天內，市場接連傳出多則有關輝達算力生態交易的消息，包括最高500億美元的德州租約、為OpenAI租賃擔保和採購融資、50億美元入股SSI等。市場擔憂，輝達藉助資金與信用深度綁定AI算力生態，但這套循環融資擴張模式可能引發連鎖風險。
有媒體今日報導，輝達近期已簽署最高500億美元的租約，整租位於德克薩斯州的Beacon Point數據中心園區。媒體披露，該數據園區機房將部署數十萬顆輝達GPU。
該園區由美國AI基礎設施運營商Hut 8開發，參照輝達自研DSX參考架構打造，基於輝達軟硬體體系統一規劃算力、網絡、供電及冷卻系統，總裝機容量達1吉瓦。
業內指出，這份最高500億美元租賃承諾，不同於Hut 8此前披露的價值196億美元的15年期基礎合約，是含續租權在內的潛在總額上限。
輝達的租約是Hut 8低成本推進項目的關鍵。憑藉輝達信用背書，Hut 8今年發行的43億美元項目債券獲得穆迪投資級認證，融資成本只比輝達自身發債成本高出一個百分點，大幅壓低了項目利息開支。
媒體援引銀行業人士觀點指出，大型科技企業為數據中心租約提供擔保，大致可把項目融資成本降低一半。
業內指出，當前各大開發商激烈爭奪電網供電指標，電力資源愈發稀缺，而這座德州園區已鎖定電力供應。輝達依靠資金優勢鎖定該場地，以保障自家硬體能夠順俐落地。
輝達正面臨Google日趨激烈的競爭——Google同樣依靠雄厚資金實力推廣自研TPU晶片，主動扶持算力基礎設施，吸引開發者使用自家硬體。
以投資或擔保鎖定晶片買家
德州交易並非孤例。當地時間7月26日，媒體披露輝達與OpenAI磋商，擬為其提供最高2500億美元擔保，助力其租賃俄亥俄州軟銀旗下子公司建設的一座10吉瓦超大型數據中心。雙方同時還洽談3500億美元融資，幫助OpenAI採購輝達AI晶片。
兩筆交易疊加規模已接近6000億美元，若傳聞屬實，雙方將形成深度綁定格局。
當地時間7月27日，輝達宣佈與AI研究公司Safe Superintelligence（SSI）達成長期戰略合作。SSI由前OpenAI首席科學家Ilya Sutskever創立。有媒體披露輝達入股金額為50億美元；而SSI將獲得輝達尚未公開發售的下一代Vera Rubin系統的訪問權。
輝達宣佈向韓國Naver投資10億美元擴建AI數據中心，成為後者重要股東；雙方還計劃利用輝達DSX平台擴建Naver正在建設的數據中心，為韓國和全球的人工智慧開發者提供高性能算力。
以上幾筆潛在交易均具相同特徵，即輝達以資金綁定下遊客戶來拉動自身晶片銷售。
敲響債務警鐘
多頭觀點指出，作為佔據主導地位的平台廠商，輝達此舉合乎邏輯：通過提供資金，助力客戶搭建AI基礎設施，補齊客戶資金、推進效率短板，最終拉動自家晶片銷售。
多空雙方存在一項共識：當前落地項目的建設體量空前龐大。德州Beacon Point園區預計2027年一季度首次通電，2028年二季度達到滿負荷運行。OpenAI俄亥俄數據中心若順俐落地，一期2028年建成800兆瓦，遠期總規模可達10吉瓦，或將成為史上規模最大的數據中心。
但空頭陣營警示：輝達正在向一個本質上為購買輝達晶片而存在的生態體系放貸，並以輝達自己的資產負債表為輝達自家產品的下游需求做背書。
CoreWeave就是一個很好的例子。輝達戰略投資了CoreWeave，而後者大量採購輝達晶片，建設數據中心園區。國際清算銀行指出，CoreWeave揹負249億美元債務，而催生這筆債務的上游供應商正是輝達。
業內指出，這套模式成立的核心條件是：AI業務收入增速持續跑贏債務擴張速度。一旦盈利增長跟不上債務膨脹，層層疊加的履約承諾，也就是各方相互承擔的合同義務，將集中發生反向的風險傳導。(財聯社)