SK海力士二季度業績電話會上，管理層明確表示「目前沒有看到人工智慧投資放緩的跡象」，並預計2027年後AI基礎設施投資仍將保持穩健。公司下半年位元出貨量增速將超上半年，HBM4E已確認2027年起量產。5年期長期協議不會導致供應過剩。
台北時間7月29日，SK海力士舉行二季度業績分析師電話會。此前，SK海力士二季度運營利潤同比暴增557%至60.5兆韓元，營收增257%至79.3兆韓元，雙雙創歷史紀錄但均低於市場預期，ADR盤後一度跌超5%。
SK海力士在電話會上明確表示，「目前沒有看到人工智慧投資放緩的跡象。人工智慧基礎設施投資在2027年以後仍將保持穩健。」
這一表態直指市場核心焦慮——AI資本開支能否持續支撐HBM高景氣。管理層的答案是肯定的。
長協：5年鎖定，不會引發過剩
SK海力士承諾「將通過長期協議鞏固其在HBM領域的領先地位」。管理層披露，長期協議「條款各不相同，但通常為5年」。此前業績顯示，公司已與約10家客戶簽署長期協議，並仍在與其他主要客戶談判。
對於市場擔憂長協綁定供給、後期可能引發過剩的問題，管理層明確表示：「預計長期協議不會導致供應過剩。」
下半年出貨加速，HBM4E 2027年量產
在量的層面，SK海力士預計「下半年位元出貨量增長將高於上半年」，給出了加速信號。
管理層同時解釋了二季度均價（ASP）承壓的原因——"產品銷售結構影響了二季度的平均銷售單價"，而非需求走弱。
在產品路線圖上，SK海力士確認，公司「處於自2027年起量產HBM4E的正軌上」，並已開始「與主要客戶就2027年HBM供應進行商討」。HBM4E是HBM4的增強版，代表下一代HBM技術節點。
業績背景：低於預期已被消化
SK海力士二季度營業利潤為60.54兆韓元，同比增長557%，營業利潤率約76%，均創歷史新高。但營收79兆韓元和營業利潤均低於市場一致預期（營收約84兆韓元，營業利潤約64.7兆韓元）。
利潤低於預期的兩大原因：一是HBM產品營收結構偏弱，二是DRAM平均售價下滑（部分源於與微軟的長期供貨協議鎖價）。
不過，花旗指出，「鑑於買方機構最新給出的營業利潤預期區間已經下調至60兆至62兆韓元，本次海力士實際業績落在該區間的下限位置，但並未大幅偏離市場預期。」
元大證券韓國Research Center也指出，過去2至3周已有多家券商陸續將盈利預測下調至60兆韓元出頭，因此此次低於一致預期並非新的利空，市場對此已基本充分消化。
業績公佈後，SK海力士ADR盤後一度跌超5%，但隨後收復跌幅。韓國本地股在盤前交易中轉為上漲超2%，三星電子同步漲近3%，首爾綜指高開1.1%。
市場還在等什麼
元大證券韓國Research Center梳理了市場在電話會前關注的五大議題：
HBM4及HBM4E的出貨時間表及客戶需求；
- 2026年下半年AI記憶體器需求展望；
- 與輝達等主要客戶長期供貨協議的最新進展；
- DRAM、NAND價格走勢及毛利率展望；
- 2027年行業供需格局及資本開支規劃。
從管理層目前披露的內容來看，AI需求展望、HBM4E量產節奏、長協不引發過剩這三個核心問題已獲正面回應。DRAM/NAND價格走勢及2027年供需格局的更多細節，仍待完整電話會實錄披露。目前電話會仍在繼續召開。(華爾街見聞)