Robinhood Q2 2026財報是一份 “營運面創紀錄、但轉型陣痛未消” 的複雜財報。營收+32%、EPS +48%、淨存款217億美元、Gold使用者484萬、調整後EBITDA利潤率57% ——這些數字共同證明了公司從“純交易平台”向“綜合金融服務生態系統”轉型的初步成功。加密貨幣收入-38%、一次性收益扭曲EPS質量、Robinhood Chain完美錯過Q2窗口、投行集體下調目標價——這四個訊號疊加，解釋了為何“全面beat”未能轉化為股價上漲。
公司目前正處於從“散戶交易平台”向“全球金融超級應用”躍遷的關鍵階段。
一、核心財務資料：全面超預期
Robinhood 2026年第二季度財報於7月29日盤後發佈，CEO Vlad Tenev和CFO Shiv Verma主持電話會議。
(貨幣單位：美元）
| 總營收 | 13.1億 | +32% | 超預期 | |
| GAAP每股收益 | $0.62 | +48% | 超預期40.9% | |
| 調整後每股收益 | $0.61 | 超預期12.4% | ||
| 淨利潤 | 5.73億 | +48% | ||
| 調整後EBITDA | 7.41億 | +35% |
營收較Zacks一致預期的12.6億美元超出約4%；GAAP EPS較市場預期的$0.44超出40.9%。值得注意的是，Q2營收增速（32%）較Q1的15%翻倍以上加速。
GAAP淨利潤中包含1.29億美元（合每股14美分）的一次性收益，主要與Robinhood Ventures Fund I的取消合併相關。剔除該一次性項目後，核心EPS約為$0.48。
調整後EBITDA利潤率高達57%，較上季度擴張660個基點，較市場預期的49.15%超出750個基點。
二、業務營運亮點：多引擎驅動
2.1 平台使用者與資產規模
| 2,840萬 | +7% | |
| 2,990萬 | +9% | |
| 3,690億美元 | +32% | |
| 217億美元（創紀錄） | ||
| 484萬（創紀錄） | +39% | |
| 17% |
本季度新增近100萬資金客戶，國際資金客戶已突破100萬。平台總資產自IPO以來已增長至四倍，調整後EBITDA增長超過8倍。
2.2 交易收入：多元資產全面開花
交易收入（Transaction-based revenues）同比增長44%至7.76億美元：
(貨幣單位：美元）
| +29% | |||
| +95% | |||
| +超10倍 | |||
| 加密貨幣 | 1.00億 | -38% |
加密貨幣是唯一顯著下滑的業務線。Robinhood APP內加密交易量183億美元（-35%），Bitstamp貢獻221億美元。
2.3 非交易收入：穩健擴張
淨利息收入：3.89億美元，同比增長9%
- 其他收入：1.43億美元，同比增長54%，主要受川普帳戶（Trump Accounts）服務收入（季度貢獻2,500萬美元）和Gold訂閱費驅動
公司已擴展至13條年化收入超1億美元的業務線，Robinhood Legend和信用卡業務本季度新晉加入該陣營。
三、管理層核心表態
3.1 CEO Vlad Tenev：聚焦產品擴張與生態增長
Tenev表示，公司持續專注於通過更廣泛的金融產品准入讓客戶成為“所有者”。電話會議的核心主題是加速產品擴張、客戶採用和更廣泛金融生態系統的增長。
關於Robinhood Chain——公司最大的戰略押注，於7月1日（即Q2結束後的次日）正式上線，因此對Q2財報貢獻為零。Tenev在電話會議中強調，公司致力於通過區塊鏈技術讓現實世界資產更易獲得。
上線後，去中心化交易所（DEX）交易量已超過120億美元，使其成為過去一周交易量最大的鏈之一，也是最快達到1億筆交易的鏈，目前已遠超1.5億筆。
3.2 CFO Shiv Verma：自融資擴張與費用指引下調
Verma強調，公司目前正通過自身經營現金流為Rothera和WonderFi等新業務融資，而無需增加整體成本基礎。
關鍵訊號：公司將2026年全年調整後營運支出和股權激勵（OpEx & SBC）展望從此前的27-28.25億美元下調並收緊至26.75-27.75億美元。這意味著儘管收入加速增長，公司仍在收緊費用控制，體現了營運槓桿的持續釋放。
調整後EBITDA同比增長35%至7.41億美元，利潤率57%。
四、新產品與新市場進展
4.1 Rothera（預測市場合資企業）
Robinhood與Susquehanna（SIG）合資成立的預測市場交易所Rothera於Q2正式啟動。上線僅一個月內即迅速成為美國前三大指定合約市場（DCM）。
4.2 WonderFi收購（加拿大擴張）
公司完成了對加拿大加密貨幣平台WonderFi的收購，Q2新增約30萬加拿大客戶。國際資金客戶總數已突破100萬。
4.3 新加坡牌照與Gold Card里程碑
獲得新加坡資本市場服務牌照，為亞洲擴張鋪路
- Robinhood Gold Card持卡人達到100萬，年化購買額已超過170億美元
- 銀行存款自2025年11月推出以來已突破30億美元
4.4 Agentic Trading（AI交易）
公司AI驅動的交易功能Agentic Trading已吸引超過10萬客戶開立帳戶，公司計畫進一步擴展至更多資產類別。
4.5 Robinhood Earn
客戶已向Robinhood Earn存入超過2億美元，該產品提供7%的年化收益率。
五、分析師問答焦點
5.1 預測市場與AI工具
分析師詢問預測市場和AI工具的發展前景。管理層表示，預測市場持續獲得 traction，客戶在通過某一特定產品加入後，越來越多地採用多個Robinhood產品。
5.2 淨存款的季節性
關於創紀錄的217億美元淨存款，管理層表示月度波動可能反映季節性和市場狀況，但長期增長趨勢保持不變。
5.3 監管環境
管理層被問及加密立法等監管動態。Tenev表示，監管清晰度將有助於為數位資產創新創造更持久的 foundation。
六、股價為何“業績超預期卻下跌”？
6.1 股價表現
7月29日（財報日） ：常規交易時段下跌約3%至$89.84
- 7月30日：再跌3.6%至$86.60
- 當前股價較2025年10月創下的52周高點$153.86仍低約44%
6.2 下跌的核心原因
第一，加密貨幣業務持續疲軟。 加密收入同比下降38%至1億美元，是所有業務線中唯一收縮的類股。加密名義交易量404億美元，環比下降39%。鑑於Robinhood早年以“散戶加密交易平台”起家，這一結構性下滑引發了市場對核心業務模式可持續性的擔憂。
第二，一次性收益扭曲了EPS質量。 $0.62的GAAP EPS中包含$0.14的一次性收益（與Ventures Fund I取消合併相關）。剔除後核心EPS約為$0.48，雖然仍超預期，但超預期的幅度大幅縮小。
第三，投行下調目標價。 高盛將目標價從$137下調至$118（維持買入），理由是上行 momentum 放緩及日益增長的 headwinds；巴克萊將目標價從$122下調至$105（維持超配），認為現有業務將主導短期增長，新舉措需要數年才能顯著貢獻收入。
第四，Robinhood Chain的“錯過窗口”。 公司最大的戰略押注Robinhood Chain於7月1日上線，正好錯過Q2財報窗口，對當期業績貢獻為零。市場仍在等待這一“超級催化劑”的實際變現。
第五，歷史模式的重演。 Robinhood在過去五次財報後平均下跌約8%，即便業績持續beat。本次雖然跌幅小於歷史均值，但“beat卻跌”的模式仍在延續。
七、總結和展望
Robinhood Q2 2026財報是一份 “營運面創紀錄、但轉型陣痛未消” 的複雜財報。營收+32%、EPS +48%、淨存款217億美元、Gold使用者484萬、調整後EBITDA利潤率57% ——這些數字共同證明了公司從“純交易平台”向“綜合金融服務生態系統”轉型的初步成功。
然而，加密貨幣收入-38%、一次性收益扭曲EPS質量、Robinhood Chain完美錯過Q2窗口、投行集體下調目標價——這四個訊號疊加，解釋了為何“全面beat”未能轉化為股價上漲。
公司目前正處於從“散戶交易平台”向“全球金融超級應用”躍遷的關鍵階段：13條年化收入超1億美元的業務線、484萬Gold使用者、217億美元季度淨存款、以及Robinhood Chain、Rothera、國際擴張等新增長引擎——平台深度和廣度均已達到前所未有的水平。但市場仍在等待Robinhood Chain等新業務的實際收入貢獻，以及加密業務能否觸底反彈。
當前股價較52周高點仍低44%，部分悲觀預期已被定價。若Robinhood Chain在Q3/Q4展現出清晰的變現路徑、加密市場回暖、且費用指引的收緊持續轉化為利潤釋放，當前估值可能構成一個有吸引力的關注窗口。
Robinhood (HOOD) 2026年第二季度財報電話會議會議記錄
Company Participants
弗拉基米爾·特內夫——聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
希夫·韋爾馬——首席財務官 克里斯·科格爾——企業財務與投資者關係副總裁
Presentation
Operator
感謝各位參加Robinhood 2026年第二季度財報電話會議，無論您是通過直播收聽，還是親臨現場參會。今天與我們一同出席的有：董事長兼首席執行長Vlad Tenev、首席財務官Shiv Verma，以及公司財務與投資者關係副總裁Chris Koegel。Vlad和Shiv將首先發表開場致詞，隨後會議將進入問答環節。
在電話會議的問答環節，我們將回答來自觀眾的問題，觀眾包括機構研究分析師、可能持有Robinhood股份的財經內容創作者，以及機構股東和散戶股東。
提醒各位，本次電話會議將包含前瞻性陳述。實際結果可能與我們當前的預期存在重大差異，除非法律另有要求，否則我們可能不會提供更新資訊。可能導致差異的潛在風險因素（包括我們持續關注的監管動態）已在今日發佈的新聞稿、財報簡報以及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的檔案中予以說明，上述所有檔案均可在 investors.robinhood.com 網站查閱。此外，本次討論還將涉及非公認會計準則（非GAAP）財務指標。與我們認為最直接可比的公認會計準則（GAAP）指標之間的調節表，可在財報簡報中找到。
接下來，讓我們歡迎Vlad和Shiv。
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
感謝各位的參與！感謝大家的熱情歡迎，看到現場座無虛席，真是令人振奮。我們再次回到位於紐約市的納斯達克交易所，與Shiv和Chris一同“大快朵頤”這座“大蘋果”城。本次財報活動的觀眾規模創下了歷史新高。Shiv，我還記得去年我們首次線上下舉辦面向分析師的活動時，還擔心會不會有人來——結果到場的人確實不多，但凡是來的人都玩得很盡興。如今我很高興地看到，這個活動的口碑已經傳開了。
因此，看到在座的股東、分析師、買方與賣方機構代表，以及內容創作者，我感到非常高興。實際上，自我們在納斯達克敲鐘上市至今，已整整五年。在此期間，我們實現了顯著增長；自上市以來，平台總資產增長至原來的四倍，調整後EBITDA增長逾八倍。
但有一件事從未改變：我們存在的意義是什麼？Robinhood 存在的意義在於讓每個人成為所有者。我認為這是一種獨特的願景，我不認為許多公司正在與我們競爭這一目標。這是一項強有力的願景，不僅關乎每一位個體客戶，也關乎整個社會。我認為，一個所有權未能廣泛分佈的社會是極其脆弱的。我們認為，廣泛的所有權對於建構一個自由、穩定且繁榮的社會至關重要，因為當更多人對結果擁有切身利益、更多人真正“投入其中”時，他們就實實在在地與結果休戚與共。我們希望讓更多人投資於我們偉大國家的公司。而我認為，我們在這一領域才剛剛觸及皮毛。
為實現“讓每個人成為所有者”這一願景，我們正專注於三件事： 第一，成為活躍交易者數量第一的平台，使客戶能夠擁有任何可交易資產； 第二，成為下一代使用者錢包份額的領導者，將“所有權”理念延伸至整個家庭，實現全家共享、終身擁有的目標； 第三，打造全球領先的金融生態系統，即將我們在美國已推動的所有權模式推廣至全球。全世界數十億人因此受益。
因此，在第二季度，我們在上述三大業務領域持續加快產品推進速度，創下多項紀錄。在活躍交易者方面，核心業務運轉順暢，不僅推動了市場份額的增長，更帶動了當季股票、期權及預測市場交易量均創歷史新高。此外，值得一提的是，Rothera 開始為 Robinhood 預測市場提供支援，並已迅速成長為美國排名前三的 DCM（指定合約市場）。
我們還推出了“智能交易（Agentic Trading）”的首個版本，使客戶能夠建構人工智慧代理，用於股票、期權和加密貨幣交易，並可接入Robinhood的各項工具與功能。對此我們倍感振奮。 在錢包份額方面，“川普帳戶（Trump Accounts）”已正式上線，這是邁向實現全民自出生起即享有廣泛金融所有權的歷史性一步。我們深感榮幸，能擔任該帳戶的經紀商及唯一初始受託人，助力數百萬美國兒童從第一天起就成為我們偉大經濟的真正所有者。 此外，Robinhood Gold Card也迎來一個重要里程碑——持卡人數突破100萬。是的，這一數字令我們格外振奮。
事實上，Gold Card 目前帶動的年化交易額已超過 170 億美元，使用頻率非常高。我想在座的很多人可能都持有該卡。此外，自去年 11 月啟動推廣以來，我們的銀行存款規模已突破 30 億美元。上述各項業務共同推動淨存款創下新高。客戶持續將越來越多的資產託付給我們，從而也助力平台總資產在本季度達到歷史新高。最後，在全球金融生態系統方面，我們完成了對加拿大 WonderFi 公司的收購；在新加坡獲得了資本市場服務牌照；並在我們的加密及國際主題大會“世界是平的”（The World is Flat）上，推出了一系列新產品，其中包括 Robinhood Chain——這是首條專為現實世界資產建構的區塊鏈。
我們看到所有這些產品都取得了非常可觀的初期進展，尤其是鏈（Chain）。上線後，去中心化交易所（DEX）交易量已超過120億美元，使其成為過去一周內按交易量計算規模最大的區塊鏈之一。它同時也是達成1億筆交易速度最快的區塊鏈。目前，交易筆數已遠超1.5億筆，這非常令人振奮。此外，使用者已向Robinhood Earn存入超過2億美元。需要說明的是，Robinhood Earn是我們基於Robinhood Chain和穩定幣USDG推出的穩定幣借貸產品，目前可為使用者提供7%的年化收益率（APY），這一利率頗具競爭力。截至目前，僅過去幾周時間，存款額已達2億美元。
股票代幣，這或許是我最興奮的項目。我們非常激動能將現實世界資產的所有權帶給全球每一個人。股票代幣已在120多個國家上線，使世界各地的許多人得以親身體驗“所有權”的概念。代幣化技術使得任何擁有網際網路連接的人都能接觸到優質資產，例如美國股票。因此，只要你擁有一部智慧型手機並能接入網際網路，就能連接我們的區塊鏈網路，從而獲得對美國股票的投資敞口——這確實令人振奮。
總體而言，目前我們在美國以外地區服務的帳戶已超過100萬個，但這一數字仍處於起步階段。因此，這三大業務方向持續的產品推進速度，推動公司第二季度業績再創紀錄：營收達13億美元，同比增長32%；淨存款達220億美元，年化增長率為28%；Gold訂閱使用者達480萬，佔淨入金帳戶的比例提升至17%。
現在，我將請Shiv更詳細地介紹我們的業績情況。Shiv？
希夫·韋爾馬 首席財務官
好的，謝謝Vlad。在介紹業績之前，我想先分享本季度的三大要點。首先，核心業務表現強勁：淨存款達創紀錄的220億美元，同比增長28%；股票、期權、預測市場和保證金業務均創下新高。同時，前端使用者增長也明顯提速，本季度新增近100萬已入金客戶，令人欣喜。其次，這推動公司營收再創新高，同比增長32%，同時繼續保持強勁盈利水平，調整後EBITDA利潤率高達57%。因此，我們正持續實現大規模的收入增長與盈利雙提升。最後，我們在費用管控方面精準發力：即便核心業務屢創新高，並同步推出了多項新產品，我們仍下調並收緊了全年支出預期。
下面我們來回顧一下與去年同期相比的第二季度業績。如我們之前所述，營收增長32%，達到創紀錄的13億美元，這主要得益於公司各項業務的強勁增長。多數資產類別中的交易量均升至歷史最高水平，市場份額也攀升至新高。生息資產同樣實現增長，保證金、信用卡業務以及Robinhood Banking業務均創下新高。最後，其他收入也有所上升，其中Gold訂閱使用者數量達到創紀錄的480萬，並且我們開始就川普帳戶相關工作產生收入。
儘管產品推出速度持續加快、收入不斷攀升至新高，我們在成本控制方面也始終保持嚴謹態度。因此，調整後的營運支出（OpEx）和股票薪酬（SBC）為6.41億美元，遠低於我們此前的預期區間；值得注意的是，這一數字已包含與兩家新業務——Rothera和WonderFi——相關的成本，而這兩項成本此前並未納入我們的預期範圍。展望今年餘下時間，儘管我們將增加與Rothera和WonderFi相關的支出，但我們在營運效率方面正持續提升。這不僅使我們能夠以自有資金覆蓋Rothera和WonderFi的相關成本，還能進一步削減系統內的其他開支。因此，我們將2026年調整後營運支出（OpEx）和股票薪酬（SBC）的預期區間下調並縮小至26.75億至27.75億美元。
我們相信，不僅作為一家能夠進行長期投資的成長型公司，而且還能憑藉精簡且嚴謹的營運模式，為大量新投資實現自我融資，這構成了我們的競爭優勢。綜上所述，第二季度強勁的收入增長與嚴格的費用管控共同推動了淨利潤的增長。因此，調整後EBITDA達7.41億美元，同比增長35%，利潤率高達57%；每股收益為0.62美元，同比增長48%。
因此，若轉向資本配置，有幾點值得重點關注。今年6月，我們抓住有利時機籌集了22億美元資本，從而進一步增強了我們為未來增長進行投資的靈活性。我們認為，前方存在巨大的發展機遇，而此次融資使我們具備了更強的能力去把握這一機遇。此次融資對股東而言條件十分有利：票面利率為0%，且在公司股價超過300美元之前不會產生任何攤薄效應。此外，在籌集資本的同時，我們也在審慎管理流通股數量。截至本年度至今，我們已以6.64億美元回購了750萬股股票。正如我們此前所強調的，分母（即流通股總數）至關重要。
因此，總體而言，我們對第二季度所取得的成果深感自豪，而第三季度也已迎來良好開局。7月的日均交易量與創紀錄的第二季度相比，在股票、期權和事件合約方面基本持平。7月淨存款額預計將達到約40億美元，且該資料尚未計入川普帳戶的存款。綜上所述，我們對自己推出的所有產品以及所推動的增長勢頭都感到非常滿意。但我們也從部分投資者處獲悉，他們難以判斷應重點關注那些增長領域。
因此，我想分享我們認為對衡量我們長期願景的進展與成功至關重要的三個領域。 第一，淨存款。客戶持續將他們辛苦賺來的存款託付給我們，淨存款增長率超過20%。隨著我們推動強勁的淨存款增長，資產隨之複利增長，從而帶動業務強勁發展。 第二，“40法則”。我們正實現兩位數的營收增長，並保持強勁的調整後EBITDA利潤率；過去幾年，這兩項指標之和已使我們成為遠超“40法則”標準的“80+公司”。我們認為，既要做一家高增長公司，也要做一家擁有強勁利潤率的公司，這一點至關重要。而這一切是在我們年營收逾50億美元的規模下實現的，這在業內實屬罕見。
第三，年經常性收入（ARR）達1億美元的企業。我們很高興地宣佈，隨著我們快速為客戶交付產品，目前已有13家企業達到這一水平，其中包括本季度新增的兩家——Robinhood Legend和信用卡業務。隨著我們持續打造一系列金融應用產品矩陣，預計未來一年內還將新增更多年經常性收入達1億美元的企業。因此，只要我們在這些領域持續按季度、按年度穩步推進，財務業績自然會水到渠成。如我們此前所分享，公司的財務北極星指標始終未變：即長期為股東最大化每股收益和每股自由現金流。
因此，在進入問答環節之前，我先將話筒交還給弗拉德，請他為我們展示幾款我們近期開發的出色產品。弗拉德？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
謝謝，Shiv。我來試試——如果可以的話，我想嘗試一點不一樣的內容。大家可能對我們的主應用程式已經很熟悉了，但過去幾年裡，我們已從單一的交易應用擴展為一個更廣泛的系統。因此，我想借此機會向各位簡單介紹一下、帶大家瀏覽一下我們近期持續最佳化的其他幾款應用程式。
這就是我們推出的四款應用程式。主程序我就不演示了，但我們可以先從這款“川普帳戶”（Trump Accounts）開始。這再次體現了財政部、國家設計工作室、Robinhood、我們各自的團隊以及BNY之間非凡的協作成果。我相信，這是美國政府迄今交付的最佳數字型驗。事實上，貝森特部長幾天前還表示，這次發佈堪稱美國政府有史以來最成功的產品發佈。我認為這樣的評價份量很重，畢竟像美國國家航空航天局（NASA）這樣的機構也應位列其中。
總之，這是我家孩子的川普帳戶。所以，如果您留意的話，可以在上面為您的孩子進行選擇。我認為我們做得非常出色的一點——您或許能從設計語言和靈感中看出一些Robinhood的影子——就是直觀呈現複利的魔力，而這正是整個介面的核心亮點。因此，您不僅能查看當前的帳戶價值，還能看到孩子到18歲時的預期收益；甚至可以模擬：如果每月追加投資50美元或130美元，到18歲時通過複利效應能累積多少？您還可以將時間線進一步延展至60歲，即退休年齡。我們真正希望做到的，是生動展現複利的神奇之處，並引導人們形成長期投資思維。您可以向下滾動頁面，實際瞭解這些低成本ETF所包含的具體公司。
接著，這是我最喜歡的功能——貢獻流。我們設計了這幅超棒的示意圖，讓貢獻操作變得極為簡單。比如你想捐出5美元，我的Robinhood支票帳戶已繫結，螢幕上會出現一枚枚硬幣落入存錢罐的動畫效果。你還可以設定為定期定額捐贈。實際上，存錢罐中硬幣堆疊的高度是個精巧的小細節，它精確對應你距離年度捐贈限額5000美元的完成進度。你也可以在此處分享捐贈頁面：頁面上有一個二維碼，方便你輕鬆分享給朋友、加入到婚禮登記單，或用於生日等場合；頁面底部還提供了一個直接分享連結，他人甚至無需註冊帳戶，即可通過Apple Pay完成捐贈——我覺得這個功能非常酷。
以下是教育內容。我們力求讓內容簡潔明了，便於大家快速瞭解股市和投資的基礎知識，這正是我們的初衷。後續還將推出更多內容。我們認為，它有望成為最優質的慈善捐贈工具，因此我們正全力以赴推進相關工作。各位都知道，邁克爾·戴爾與其妻子蘇珊以及其他許多人捐贈了巨額善款。我們正在努力簡化企業捐贈流程。目前，僱主每年可免稅捐贈上限為2500美元，羅賓漢公司已加入該計畫。因此，如果各位尚未開通此項服務，我強烈建議您盡快為子女或孫輩開通。您完全可以期待該服務將持續最佳化、日臻完善。這就是川普帳戶（Trump Accounts）應用程式。再次感謝美國財政部、國家設計工作室、紐約梅隆銀行（BNY）以及我們團隊的通力協作。
我們來看一下銀行應用程式，就是這裡排在第二位的那個。我們相信，正在打造市場上最出色的數字銀行體驗。您能感受到它那種高端的裝飾藝術風格。我們希望打造一款毫無妥協的銀行體驗。通常，其他數字銀行為實現純數位化體驗，不得不做出一些犧牲；而我們則致力於打造真正的私人銀行產品。使用者最喜愛的功能之一是年化收益率（APY）。目前，我們已實現：只要設定工資直連入帳並成為Gold會員，您在支票帳戶和儲蓄帳戶上均可獲得高APY，且無最低餘額要求。使用者非常青睞這種無需費心思考、也不必頻繁轉帳以確保大部分資金獲取最高收益的便捷體驗。
因此，我們自動為每個帳戶提供3.5%的利率，客戶對此非常喜愛。截至目前，約40%的客戶已簽約使用直接存款服務，這一附加率表現優異。您還可以在此處看到我們重新設計的“獎勵菜單”，使其更易於訪問：例如，可享3%現金返還；您可升級至Gold Card（金卡）；此外還提供多種其他獎勵兌換方式。下方則是“家庭”標籤頁，您可加入家庭成員。這確實是首款將家庭成員置於核心地位的銀行產品。所有交易記錄則顯示在此處。
因此，我認為這確實是為我們的客戶建構金融生態系統的關鍵一環。客戶可將工資直接存入銀行帳戶，並使用信用卡進行消費；現金回饋則自動流入經紀帳戶，從而啟動或加速其投資處理程序，而我們讓這一過程變得極為便捷。另外補充一點：我今天不會展示相關內容，但我們剛剛開始推出Platinum Card（白金卡），目前市場反響非常積極。我們在產品發佈後已充分吸納了各方反饋並進行了最佳化。我建議各位在財報發佈後訪問公司官網查看，體驗非常出色。
好的，接下來我將介紹第三個產品——Robinhood 錢包。在“世界是平的”（The World is Flat）發佈會上，我們推出了 Robinhood Chain 主網。當然，像 Robinhood Chain 這樣強大的區塊鏈，也需要一個同樣強大的錢包來匹配。下面我將向您展示客戶如何使用該錢包。需要事先說明的是，我將演示的許多功能目前在美國尚未上線，因此這些實際上均為面向美國以外市場的服務。請這樣理解：它們目前在美國不可用，但全球 120 多個國家和地區的使用者均可使用。
因此，您會立刻發現，其設計語言與Robinhood相似，但所有功能均由加密技術驅動。底部的標籤欄中有一個“永續合約”選項。該鏈——錢包本身已深度整合至Robinhood Chain中，因此該鏈享有“一等公民”地位。通過我們與Lighter的合作，如果您是美國以外地區的活躍交易者，即可獲得槓桿化敞口，不僅限於加密貨幣永續合約，還包括商品永續合約及個股永續合約。我們還簡化了資金充值、提現及下單交易的操作流程。
另一件讓我非常興奮的事情是股票代幣。接下來，我將向您展示它們的樣子。這是NVIDIA的股票代幣。如果您是美國以外地區的客戶，即可通過股票代幣獲得對NVIDIA的敞口。而且，它們甚至比傳統股票還具備某些優勢：可全天候（包括周六和節假日）交易；您還能在鏈上直接傳送——您可以看到地址，接收方式也與任何加密貨幣完全相同。這使得全球範圍內的所有權擴展變得極為便捷：您只需擁有網際網路連接，並接入區塊鏈即可。
展望未來，我們將持續推進這項工作。我們正致力於增加大量股票，並大力推動其他現實世界資產的代幣化。目前，我們在這一領域已取得強勁勢頭，因此還有大量工作要做。此外，還有眾多其他產品正在規劃中。幾個月後，我們將舉辦第三屆年度HOOD峰會，主題為“創造引擎”，地點設在德克薩斯州休斯頓。敬請關注！我相信這將是一場非常激動人心的盛會。
既然如此，Chris，除非您希望我再演示其他應用，否則我們可以進入問答環節。
Question-and-Answer Session
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
非常感謝，Vlad 和 Shiv。在問答環節，我們將首先回答來自 Say Technologies 的股東提問。回答完 Say 的問題後，我們將轉向現場觀眾的即時提問，最後再接聽電話接入參與者的提問。
那麼，我將用我們的第一個問題開啟本次訪談，提問者是Say，他應該正在即時加入我們。Zach，你加入我們了嗎？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
扎克？我沒看到他。我只看到一個閃爍的游標。
Unknown Shareholder
各位能聽到我說話嗎？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
你來了。
Unknown Shareholder
只是想瞭解一下Robinhood Social的目標是什麼？它何時向公眾正式上線？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
感謝您的提問。我注意到您也在 Robinhood Social 上，如果我沒記錯的話。此前在 Robinhood Social 上已就這個問題展開過一些討論，因此這真可謂一個完美的閉環。是的，Robinhood Social 的目標，實際上正是為了彌補 Robinhood 至今為止主要僅作為交易執行工具的不足——此前，交易思路通常需從外部獲取，即您先在現實世界中獲得交易想法，再登錄 Robinhood 下單執行。
於是我們問自己：我們能否真正幫助客戶彼此學習？我們能否充分利用已建構的龐大社區？我們能否助您激發創意？目前，我們已看到諸多積極的早期跡象。與其它社交媒體平台相比，我們的一個優勢在於擁有交易資料，因此可以確保所有內容均經過驗證：當您聲稱已完成一筆交易時，該交易確為真實發生；您還可查看客戶所宣稱的投資組合是否確實存在。
因此，我們正在不斷增加新功能。目標是在本季度末之前向所有使用者推出該產品。目前，我們正通過反覆迭代，確保資訊流排序演算法、所有功能以及帖子等各方面都經過充分最佳化，然後再面向全體使用者開放。目前的進展令人滿意，因此我們對在本季度結束前正式推出該產品充滿信心。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題來自John。
Unknown Shareholder
我的問題涉及《清晰法案》（Clarity Act），我瞭解到該法案目前仍在參議院審議中，因此情況仍可能發生變化。但——假如類似法案最終獲得通過，您能否談談其中對Robinhood影響最大的方面？此外，如果該法案的通過出現延遲，又會帶來那些影響？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，完全同意。這個問題我來回答。我認為《清晰法案》（Clarity Act）非常重要。儘管本屆政府表現卓越，堪稱首個積極擁抱加密技術的政府，但我們希望美國這一行業的根基足夠穩固。我們不希望每四年或八年就出現政策變動，導致監管基礎動搖，或被重新制定規則。因此，我認為，要推動行業真正發展，監管穩定性至關重要，而這種穩定性必須通過立法來實現。
因此，我們在GENIUS平台上已看到這一點。我認為Clarity更進一步。特別是，正如您之前所見，我們一直在大力推動的一項工作是代幣化。我們已對代幣化產品加大投入，認為這將成為一個龐大的產業，並正積極推動其走向美國以外的市場。過去一年中，我們的代幣化產品已從V1升級至V2，優勢已初步顯現：如今完全上鏈、支援全天候交易，並默認支援份額拆分與接收。這些優勢十分顯著。我們認為，若美國無法從中受益，將是一大遺憾。
因此，我們對這一項目及其所有方面都充滿期待。我們認為，Clarity 將助力我們更進一步。同時，我們並未止步不前，正全力推進鏈上產品及傳統中心化產品的發展。我們也在持續推動海外部分領域的創新，而在美國，則重點發展 Robinhood Earn 及其他鏈上產品。因此，無論怎樣，我們都信心十足。當然，Clarity 對於充分發揮我們已建構的各類產品的潛力而言，將至關重要。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
最後一個問題來自Say，由Joe提出。
Unknown Shareholder
能否向我們介紹一下自7月上線以來川普帳戶的早期進展？具體包括開戶數量、流入資產規模，以及您如何看待其對淨存款和託管資產的長期貢獻？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，這是個很好的問題。是的，到目前為止，我們對進展非常滿意。已有700萬名兒童註冊。目前，已向Trump Accounts注入的資金已超過15億美元——精準地說，接近15億美元。而且，這還尚未計入大量慈善捐款的流入。因此，是的，我們認為這一數字將達數千萬，我們正積極努力實現這一目標。顯然，我們相信，後續捐款將持續快速增長。
而這需要持續的艱苦努力。我認為，那些取得成功的項目最棒的一點在於，人們會提出更多、更迫切的需求。而我認為，憑藉我們的合作夥伴，我們正全力以赴地交付成果。接下來即將推出的一項功能是：讓僱主能夠為其員工的Trump Accounts進行注資，從而打造卓越的慈善體驗。對於那些希望捐贈、投身慈善事業的人來說，目前實際上缺乏優質的選擇——根本沒有真正出色的選項。至少，目前尚無默認選項：你必須自行評估各類慈善機構，必須弄清楚它們是否在管理費上存在浪費行為，以及你的捐款是否真的能抵達你希望支援的地方。而我們認為，這一機制可提供一種默認的、優質的、低成本的解決方案。我們對此倍感振奮，而這僅僅是個開始。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
以上即為本次問答環節“說”（Say）部分的全部內容。接下來，我們將進入現場觀眾提問環節。[操作員說明] 請將麥克風遞給丹·多列夫（Dan Dolev）。
丹·多列夫 美林證券美國有限責任公司，研究部
瑞穗證券的丹·多列夫。恭喜，弗拉德。恭喜，希夫。本季度表現驚人。我們認為最令我們驚喜的積極因素，是實盤帳戶數量的驚人增長。或許您可以說明一下，這其中有多大比例屬於結構性增長？你們採取了那些措施？另外，能否簡要介紹一下歐洲市場的進展及當前情況？那邊的表現確實非常出色。
希夫·韋爾馬 首席財務官
是的。我很樂意先從這個問題開始，也很高興讓您稍作休息。上一季度我們曾表示，正集中精力推動漏斗頂端的使用者增長。正如您所提到的，進展確實非常喜人：本季度新增了100萬已放款客戶，這是自IPO以來近五年內單季新增客戶最多的一次。這一成果來自多方面因素，並非單一原因所致。首先，整體市場環境非常有利，這無疑起到了助推作用；其次，我們推出了多項新產品，例如Banking和Credit Card業務，帶動了強勁的有機增長；此外，SpaceX的IPO也對此有所助益。
本季度我們完成了一起收購，新增了數十萬個帳戶，同時海外業務持續增長。這正體現了Vlad所提到的生態系統或金融應用的強大威力。在任何特定時期，可能都有若幹不同的增長路徑。而本季度，我們看到多項增長路徑同時發力。我們將持續聚焦於此——無論通過新產品還是市場行銷，這都將成為我們未來最重要的KPI之一。
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
還有更多工作要做。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
抱歉，Vlad？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
我剛才只是說還有更多工作要做。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
好的。我想請前排的Dan Fannon移到第二排。
丹尼爾·法農，傑富瑞有限責任公司，研究部
因此，我想談談預測市場，以及在世界盃結束、過渡到足球賽季之際，您如何看待這一資產類別的可持續性。您如何看待這類資產類別長期的穩健性？除了一些與體育相關的領域外，您是否還觀察到其他與宏觀環境或更重大事件相關的現象？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，完全正確。我的意思是，預測市場的一大優勢在於，各類事件層出不窮。比如您提到的即將開始的橄欖球賽季，還有中期選舉，我認為這同樣至關重要。畢竟，它將成為人們熱議的話題，客戶自然也會希望交易相關合約並對其投資組合進行避險。而且這類事件會持續不斷地發生。
因此，我們正為此積極準備。我們持續改進產品，不斷最佳化定價策略。Rothera 已正式上線，我認為世界盃期間的運行實際上已驗證了其可行性，接下來我們將迅速擴大其規模，並進一步拓展，目標是為客戶提供極具競爭力的報價。這正是我們的核心思路：能否接入多個交易場所，以確保客戶在 Robinhood 上獲得最優交易價格？
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
我們——接下來請丹旁邊的那位，現場還有很多問題。因此我們會繼續傳遞話筒。那麼，大衛·史密斯，您來回答下一個問題好嗎？
大衛·史密斯，Truist Securities, Inc. 研究部
過去，您曾提到，新客戶通常因對某一款特定產品感興趣而來到Robinhood，隨後隨著對平台產品組合的日益熟悉，逐步使用更多其他產品。鑑於我們6月份觀察到預測市場交易活動異常活躍，且這種勢頭似乎延續到了7月，您能否幫我們大致瞭解：這些交易活動中有多少來自原本就參與預測市場的使用者？有多少來自Robinhood現有客戶（但此前未參與過預測市場）？又有多少來自過去一兩個月內新加入Robinhood、並首次通過該產品與你們開展交易的新客戶？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
希夫，你對這件事怎麼看？
希夫·韋爾馬 首席財務官
是的，我很樂意接受。我們之前就提到過，當使用者來到 Robinhood 辦理某一件事時，往往還會辦理更多其他業務。這裡我們重點介紹兩點：新客戶中仍有約 40% 至 50% 會開通 Gold 服務。也就是說，客戶最初可能只是為某項服務而來——比如股票、期權、預測市場、加密貨幣、銀行服務等，隨後便發現了 Gold，進而又瞭解到平台上的其他產品。
我們觀察到，無論使用者最初使用的是那款產品，他們往往都會開通Gold服務，並進一步採用其他服務。例如，我們發現預測市場業務的客戶更有可能在Robinhood開設退休帳戶。因此，無論使用者最初是從銀行服務、預測市場還是信用卡等那個入口進入，他們都傾向於採用其他多項服務。所以，我認為Gold服務只是本季度表現強勁的業務之一。
銀行業表現非常強勁，這確實是一個嶄露頭角的全新增長點。信用卡業務同樣表現不俗，我們此前提到該業務客戶數已突破100萬。在第一季度和第二季度，仍處於一定的退休季（retirement season）影響期，因此我們看到部分使用者由此而來。此外，預測市場中若有新事件發生，例如世界盃或中期選舉等，也會吸引使用者湧入。我們此前公佈的資料顯示，已有約150萬人使用過預測市場；目前這一數字已接近200萬，繼續保持良好增長態勢。但需要強調的是，核心要點在於：這種增長遍及所有不同產品線，且使用者正同時採納多種產品。
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。在行銷方面，我們持續看到較高的投資回報率（ROI），且來源多元化：預測市場表現強勁，黃金產品以及部分活躍交易員服務也同樣表現出色。我認為，我們目前非常幸運地實現了多條業務線的全面高效運轉。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題，也許德文·瑞安回到前排。
德文·瑞安 公民JMP證券有限責任公司，研究部
德文·瑞安，Citizens公司。問題：弗拉德，您提到了Agentic 1.0版本，顯然該版本仍相當新。那麼，能否談談您從使用該版本的客戶身上學到了什麼？他們的投資表現如何？您是否還觀察到其他值得關注的客戶行為？此外，這些經驗將如何對應到2.0版本？我知道貴公司非常重視將這些功能推廣至所有客戶，而這可能正是Robinhood真正實現重大突破的關鍵所在。那麼，我們應如何規劃這一演進路徑？未來會是什麼樣？何時能實現？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。我的意思是，由於我們是首家開展此項業務的主要平台，因此最初採取了相對保守的策略，對吧？所以我們先從股票開始，並且將Agentic帳戶與您的主帳戶分開設立。通常情況下，客戶會向該帳戶注入相對較少的資金，並將其代理（agent）與之關聯。當然，此後我們已對此功能進行了擴展，目前期權也可通過Agentic進行交易。
我們已看到客戶開展了一些非常有趣的操作，例如建構極為複雜且精密的交易策略。加密貨幣功能也即將上線。我們將持續擴充工具集，儘可能覆蓋整個Robinhood生態系統的各項功能。目前已有超過10萬名使用者實際完成整合並開通了Agentic帳戶，這非常令人振奮。是的，Agentic的資產管理規模（AUM）及交易量也在持續增長，這一點令人欣喜。
如果從摩擦點來看，我認為其中一個摩擦點在於，並非所有人都樂於意外地轉向CodeX或Claude程式碼，然後將這兩個應用拼接在一起。這需要相當高的技術素養才能完成。因此，我們正在思考：如何讓這一過程變得更加簡單？此外，在許多情況下，模型本身並不熟悉被用於交易場景。因此，它們有時會“抗拒”你的指令，比如表示：“我不知道，我其實不太想進行交易。” 你往往需要花費很大精力，才能讓它們按你的意願行事。是的，我們正全力以赴解決上述兩個問題，以及其他相關問題。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
接下來，讓我們轉向坐在德文·瑞安旁邊的克里斯蒂安·博盧。
奇內杜·博盧 Autonomous Research 美國有限責任合夥企業
克里斯蒂安·博盧，Autonomous公司。弗拉德，我記得您曾將Rothera列為前三名的數位資產做市商（DCM）。因此，我在思考更長遠的發展：您關於建構一家數位資產做市商並拓展零售分銷管道的整體戰略願景是怎樣的？是否存在進一步擴展這一業務的可能性——例如通過永續合約或傳統期貨產品——從而挑戰目前排名前兩位的數位資產做市商？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，是的。我的意思是，顯然，我們上線一個月後已進入前三名，但我們的目標是持續提升這一增速。僅僅上線幾個月就滿足現狀，我們是絕不會接受的。另外，關於Rothera方面的發展路線圖——我需要說明的是，由於這是合資企業，以下發言僅代表我個人觀點，並非代表Rothera——其方向是持續增長並拓展更多功能。當然，他們目前確實聚焦於預測市場和事件合約，但隨著時間推移，您將看到這一業務範圍不斷擴展。
至於——您提到了永續合約（perps），我們確實也提供永續合約，不僅限於我向您展示的鏈上形式，還包括我們海外的Bitstamp交易所。我們在該交易所正迅速擴大永續合約產品的覆蓋範圍，目前已上線商品類永續合約；您會看到，相關產品品類也將隨時間推移持續擴充和增長。因此，我認為，通過Robinhood零售應用，我們的客戶將能夠接觸到多家交易所提供商提供的最優產品。而我們的任務則是將這些產品整合起來，清晰地向使用者展示各項費用，並儘可能降低使用者的交易成本。但您可默認我們的架構是多交易所接入的，客戶能夠充分享有各家交易所的最佳產品與服務。
希夫·韋爾馬 首席財務官
從長遠來看，它也可能發展成為一家面向企業（B2B）的業務，因此我們可以接入更多期貨佣金商（FCM）。目前，我們正全力以赴，確保Robinhood客戶獲得出色的使用體驗。但從更長遠的角度來看，這一業務同樣完全有可能成長為規模龐大的機構級業務。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
克里斯蒂安，麻煩你把話筒遞給你身後的拉姆齊，謝謝！
拉姆齊·埃爾-阿薩爾 坎托·菲茨傑拉德公司，研究部
來自康托爾的拉姆齊·埃爾-阿薩爾。基於您此前的一些評論以及之前提出的問題，如今Robinhood Chain已正式上線並蓬勃發展，那麼我們應如何理解貴公司更廣泛的DeFi發展路線圖？顯然，你們已推出資產代幣化、Robinhood Earn以及錢包中的永續合約等產品。接下來，還有那些鏈上服務可能成為新的增長機會？我想到的可能是借貸服務，或其他能產生收益的產品。對此，您有何看法？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
嗯，我們已通過合作夥伴實現了這一點。你可以在鏈上建構借貸資金池，人們已經開始建構一些真正有趣的東西。我認為，看到如此大的交易量，其中又以“最快達成1億筆交易的區塊鏈”這一紀錄尤為亮眼——相比之下，許多其他區塊鏈需要付出大量努力才能吸引第三方進行整合。而我們很幸運，在過去幾周內，幾乎所有主流錢包和協議都已與我們完成整合，這正是因為他們看到了我們的交易量。反過來，當你作為一名開發者在考慮首先為那條鏈建構應用時，會看到這種強勁的發展勢頭，看到眾多錢包的支援，同時我們也吸引了大量開發者參與。目前，我們在開發者活躍度方面也位居各大區塊鏈前列。
是的，一些有趣的現像是，開發者正在建構能與現實世界資產（RWAs）協同運作的應用。這些應用以各種新穎方式利用股票代幣，其中許多用法甚至是我們此前未曾設想過的。我們的路線圖當然包括持續最佳化基礎設施、不斷改進API介面。當前的區塊速度和出塊時間表現相當出色，因此這是一條對開發者非常友好的區塊鏈，但仍有進一步提升的空間。此外，我們還將持續增加更多現實世界資產，引入更多股票代幣，並拓展至各類其他資產類別——目前我們已就此全力投入開發。我們認為，我們的獨特之處在於：將現實世界資產作為該區塊鏈的一項核心基礎元件進行供給，確保其高效穩定運行，再交由其他開發者基於這些資產進行組合創新。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
好的。那麼，拉姆齊，就在你正後方。詹姆斯·亞羅舉起了手。
詹姆斯·亞羅 高盛集團有限公司，研究部
詹姆斯·亞羅，高盛公司。我想再稍微深入探討一下美國的永久債券（perps）。美國經紀業務對引入這類產品的興趣如何？推出過程中面臨那些障礙？另外，如果美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期批准，你們是否計畫盡快推出？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，是的。正如您所想像的那樣，我們一直在與美國商品期貨交易委員會（CFTC）進行溝通，對方的態度是積極建設性的。是的，我們正在穩步推進相關工作。雖然目前沒有具體細節可以分享，但我覺得我們的客戶將能獲得出色的永續合約交易體驗。目前，這一功能已在歐洲上線，因此後續工作量並不大。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
詹姆斯，請立即把話筒遞給你左邊的人。
Unknown Analyst
是否有計畫增加對外國股票的支援？目前，投資者必須通過購買ETF來獲得某些外國公司的投資敞口？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，簡而言之，是的。顯然，這已列入我們的路線圖。隨著時間推移，您作為Robinhood客戶，理應期待我們不僅向全球各地的客戶提供美國股票，也向全球各地（包括美國）的客戶提供外國股票。因此，我們將建構一個市場平台以及真正——我認為，我們共有的基礎設施將成為這一目標的重要資產。是的，遺憾的是，這並非我只需打個響指就能立刻實現、讓Robinhood在全球各地迅速完成連接的事情，儘管我一直在努力嘗試。但毫無疑問，這始終是我們最優先考慮的事項之一。是的。看到客戶——尤其是活躍交易者——始終渴望更多產品，這令人欣喜。因此我們一直非常忙碌，而且我們樂在其中。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
請——把話筒傳給右邊那位，再往後傳一排。
Unknown Analyst
[約翰]來自Artemis。祝賀你們推出Robinhood Chain，月交易量達150億美元，月活躍交易使用者超200萬，穩定幣供應量接近5億美元。Robinhood Chain有那些潛在利多？畢竟你們可以將Robinhood應用程式推向全球使用者，那麼那些方面可能順利推進？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
我認為很多事情都可能順利推進。順便說一句，非常感謝！我一直很欣賞您的內容和分析。是的，在X平台上，您的內容確實非常出色。我的意思是，我們建構Robinhood Chain的初衷，就是專為現實世界資產（RWA）而設計。需要澄清的是，我也喜歡模因（meme）類資產。我本人——是的，同事們有時會因此對我略感不滿。Robinhood本身就是早期參與者之一——可以說，我們在很多方面共同塑造了這一市場。因此，無論您想建構什麼，Robinhood Chain都可以成為其無須許可的落腳之地。
我們獨特的貢獻在於現實世界資產。我認為，我們在流動性方面、監管方面正開展真正艱巨的工作，以確保安全地將所有這些資產上鏈並使其具備實際用途。因此，我們首先推出了一組股票代幣，並將持續擴展這一產品線，使其全面支援去中心化金融（DeFi）功能。同時，我們已在積極研究可納入平台的其他類型現實世界資產。目前，開發者們已經開始展開一些頗具創意的探索，其中不少活動甚至超出了我最初的設想。是的，我們的職責正是為他們持續提供更強大、更完善的工具。目前市場熱情高漲，但顯然還有大量工作亟待完成。我們絕不會將熱情誤認為自滿。我們深知，唯有持續建設，才能確保本鏈成為對開發者及所有交易者而言最具實用價值的區塊鏈。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
你能把麥克風遞給前幾排的Craig嗎？
克雷格·莫勒 金融技術合夥人有限公司
克雷格·莫勒，FT Partners。我想就本季度提一個問題。你們在演示材料中披露，淨存款額目前約為40億美元，較6月份大幅下降，為年內最低水平。因此我想瞭解一下，對此是否有相關說明？此外，這是否與投資者狀況有關？——我還想就半導體類股回呼及近期市場走勢對投資者健康狀況的影響進行提問。
希夫·維爾馬 首席財務官
是的，我很樂意回答這個問題。如我們之前所說，我們的目標是年化20%。我並不會特別關注某一季度或某個月份的表現。期間難免會有一些變動因素。如果看截至7月的年初至今資料，我們仍遠高於20%這一水平。正如您所提到的，我們第二季度表現非常強勁，客戶參與度提升令人欣喜。業績難免會有階段性波動，但我不會對此過度解讀。
淨存款受多種因素影響，包括宏觀經濟環境、新產品上線時間、季節性因素（例如夏季通常增長略慢），以及各類促銷活動等。我們當前的重點是：能否持續為客戶提供優質服務？能否持續推進新產品的開發與上市？從全年甚至更長的時間維度來看，我們的淨存款增速應維持在約20%左右。目前所有跡象均表明，這一增長趨勢仍在持續。
就客戶健康狀況而言，參與度非常高。因此，我們的客戶往往是技術樂觀主義者，普遍較為年輕，且普遍抱有信心。他們往往將市場回呼視為買入良機。因此，在下跌交易日或下跌月份，我們通常會看到強勁的淨買入。我們在第二季度觀察到了這一現象，並且目前仍在持續看到類似情況。正如我7月份所分享的，平均每日交易量與第二季度的平均水平非常接近，因此我們持續看到強勁的淨存款流入。此外，我們觀察到的其他各項指標也表明客戶健康狀況非常良好。
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。而且我認為，這種增長具備一些良好的長期利多因素。因此，這不僅僅是促銷活動和宏觀經濟等短期因素帶來的影響，我們還在建構更可持續的淨存款增長引擎。到目前為止，Banking業務已取得巨大成功，但尚處於早期階段，尚未完全融入主應用程式或整個生態系統。因此，我認為該業務仍有很大的發展空間。
顧問網路，我認為這可能是真正強勁的RIA整合的開端。如您所知，RIA管道是淨存款的一個良好、穩定且持續的來源。我們已看到來自多個經紀帳戶的良好增長。此外，信託業務也正在推出。因此，許多高淨值人士使用信託，並將全部財富置於其中。我認為，隨著我們不斷增添這些業務並持續提供支援，這將長期為我們的業務和淨存款增長提供穩健的推動力。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
好的。克雷格，麻煩你把東西往後面傳一排給亞歷克斯，可以嗎？
Unknown Analyst
[亞歷山大·巴頓]在此。彼得·蒂爾曾被問及是否後悔以1000億美元估值出售Facebook，他回答說：從0到1000億美元之間的每一個10倍增長，在他看來難度相當；但要從1000億增至1兆美元，他預想會困難得多。事後看來，Facebook從1000億美元邁向1兆美元市值，或許反而是它最輕鬆的一次10倍增長——因為它早已實現規模化。如今Robinhood正逼近1000億美元市值，您如何看待其下一個10倍增長的難度？考慮到已建立的規模效應與營運槓桿，從1000億到1兆美元，是否反而可能成為最容易跨越的一關？Robinhood需要具備那些條件，才能超越傳統金融機構的市值？您是否認為人工智慧將加速推動你們的全球擴張戰略？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
我有一些非常棒的——現場觀眾中也有幾位董事會成員。關於達到1兆美元市值——我認為這將非常、非常困難。我覺得還沒有那家金融公司曾達到過1兆美元的市值。但我認為這是可以實現的。正如您所提到的，目前有許多新事物正在迅速變化，而我認為我們正處在這些變革的前沿。
因此，這不僅關乎拓展我們的經紀業務並將其推向國際市場，更涉及“代理型金融”（agentic finance）。我們能否為代理人打造卓越的工具？我們能否預見這樣一個未來：大量——甚至可能是絕大多數——金融活動都將朝這個方向發展？我們正為此而建構。我們能否借助Robinhood Chain的早期成功，真正實現所有資產的全球化，讓美國境內的一切資產都向全球數十億人開放？與此同時，隨著世界其他地區日益富裕、全球經濟持續崛起，我們通過向他們提供資產存取權，也能從中受益。
私募市場，我對此非常興奮。我們已推出Robinhood Ventures Fund I，如今Robinhood Ventures Fund II也已啟動路演。目前，該基金的招募說明書已正式發佈，其重點聚焦於早期階段投資。Robinhood Ventures的真正目標，是讓個人投資者能夠在儘可能早的階段，乃至貫穿企業整個生命周期（包括早期階段）獲得對相關公司的投資機會。是的。因此，我認為將上述各項舉措整合起來，公司有望在多個維度實現十倍增長，而我們將全力推進所有這些方向。
希夫·韋爾馬 首席財務官
是的。我們不會具體評論股價。但我們此前曾表示，相信未來十年內公司業務規模可擴大十倍，而這正是通過弗拉德所分享的諸多增長路徑實現的。從資產角度看，資產是預測未來財務表現的最佳指標。我們對此非常興奮——目前我們的資產規模已接近4000億美元。
但如果你看看我們的一些競爭對手，他們的資產規模已達數十兆美元。因此，我們完全有能力做到這一點。而這還只是核心經紀業務。接下來是退休業務，其市場規模更是核心經紀業務的數倍；再往後是銀行業務和加密貨幣業務，其市場規模又比退休業務大得多；然後是國際業務，接著是B2B業務。因此，從各個角度看，我們的業務佈局都相當獨特。大多數公司在拓展鄰近業務時，往往面對的是更小的總可定址市場（TAM）；而對我們而言，情況恰恰相反——當我們進入這些鄰近業務領域時，它們的市場規模實際上更大。這為我們提供了廣闊的增長空間。
我們實際上制定了一份為期十年的發展路線圖。因此，我們不僅著眼於未來一年或五年的發展目標，更放眼於未來十年的規劃。如果我們能切實執行這一規劃，前方將呈現出一個非常令人振奮的發展機遇。
Unknown Analyst
我還想補充一點：就在不久之前，Apple 還是首家市值突破 1 兆美元的公司，當時我們根本沒想到會有這麼多公司達到這一規模，而如今已出現了市值 5 兆美元的公司。很快，我們還將看到市值達 10 兆美元的公司。我毫不懷疑 Robinhood 將成為一家市值 1 兆美元的公司。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
好的，我們來看一下。阿米特，你想回答一個問題嗎？
Amit Kukreja
好的。恭喜你們取得出色的季度業績。我不知道接下來該怎麼接這個問題。
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
恭喜推出這款出色的連帽衫。
Amit Kukreja
這裡的情況很不錯，非常、非常不錯。是的，我的意思是，看看我本季度觀察到的情況——尤其是作為一名過去五年一直關注該業務及其發展軌跡的人——客戶參與度確實非常強勁。資產管理規模（AUM）已接近4000億美元；Gold產品的使用者滲透率達到17%，即訂閱使用者中有17%使用Gold服務，這一比例創歷史新高。
我想，我更宏觀的問題是：您認為使用者參與度為何變得如此強勁？為什麼客戶如此願意接受信用卡、智能代理服務，並在Robinhood Chain上嘗試迷因幣？其中的飛輪效應究竟在那些方面發揮了作用？您又認為，未來十年應如何持續推動這一飛輪效應，以期實現1兆美元的市值目標？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的，我認為這是個非常好的問題。首先，產品本身必須過硬，對吧？我們已經推出了許多優質產品。我認為信用卡產品就非常出色：所有消費類別均可享受3%現金返還，價值主張很難被質疑；使用者介面（UI）優秀；虛擬卡體驗也確實非常出色。當然，並非所有產品都一帆風順——我們並未做到百分之百成功。例如借記卡和現金管理產品，我們就經歷了多個版本的迭代。你還記得嗎？我們曾稱之為“小鴨子”（duckling），在最終取得成功之前，它經歷了多次改進與調整。
但我想我們發現的是，這裡存在一個飛輪效應，對吧？我們吸引來一位客戶，他們成為Gold訂閱使用者；成為Gold訂閱使用者後，他們會關注我們提供的各類產品。如果這些產品在市場上具有競爭力，甚至更勝一籌，他們就會採用。接著，他們相當一部分收入——只要我們成功引導其開通直接存入功能——便會流入Robinhood；同時，他們也會在平台上投入大量時間。很多客戶將我們平台用於各種需求。因此，當我們推出新功能時，他們很可能會注意到並加以利用。
因此，我認為我們必須確保做到的一點——而這並非易事——就是將合適的產品在恰當的時機呈現給合適的客戶，並確保整個使用者體驗具有一致性。事實上，這正變得越來越困難，因為App本身在持續迭代更新。因此，如何將所有這些元素協調統一，整合成一個連貫的故事、一個一體化的金融工具，正日益成為我們關注的重點。我依然認為，我們在這一領域還有很大的提升空間。同時，我們也要確保每一個獨立的功能模組——即便使用者並未使用全部10款Robinhood產品——都達到世界一流水準。我相信，如果我們能夠交付這些卓越的單個功能，並將其無縫整合，那麼增長空間依然十分廣闊。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
儘管現場提出了許多優質問題，但電話接入的參會者更多。因此，我們現在開始，並切換到 Zoom 的問答環節。
因此，第一位在Zoom上提問的是來自Wolfe的Steven Chubak。
史蒂文·楚巴克 沃爾夫研究公司（Wolfe Research, LLC）
抱歉，我未能親自到場，這總是一段愉快的時光。非常抱歉沒能出席。不過，我想就更新後的費用指引提問：年初時，你們預計費用增長18%，其中約10%（即略超一半）專門用於支援新產品發佈，5%用於支援核心業務，3%用於併購。而此次新費用指引背後涉及諸多變動因素，因此我想更清晰地瞭解：在新的指引下，上述各項費用佔比發生了怎樣的變化？此外，新指引是否仍計畫投入類似規模的資金，以支援一些尚處於早期階段的增長舉措？
希夫·韋爾馬 首席財務官
是的，非常好的問題。我認為真正令人振奮的一點在於，我們能夠依靠自身資金支援大量增長計畫。因此，我們仍在持續增長，這一點不會改變。弗拉德剛剛介紹了我們正在開發的眾多不同產品和應用程式。所以，我們仍是一家成長型公司。但值得欣喜的是，由於我們營運精簡、管理嚴謹，因此能夠自籌資金來支援其中的許多項目。
因此，您提到了三個不同的類別。簡而言之，節約下來的成本來自所有這三個類別。其中一部分來自併購（M&A），我們的營運效率略有提升；實際上，新近完成的併購甚至未被納入此前的成本節約計畫中，因此我們完全以自有資金完成了這些併購。在核心業務方面，各團隊正全力以赴，在確保快速交付的同時，也注重提升執行效率，因此也實現了部分成本節約。而在新孵化項目（new seeds）方面，我們不僅確保了年初既定投資金額的落實，甚至還在原有基礎上進一步追加了投入。
但當我們綜合所有因素來看，今年已過去一半，公司發展勢頭良好，精簡而嚴謹的營運風格正日益顯現。因此，我們認為現在是採取行動的合適時機。不過，我認為關鍵在於：我們仍在持續增長，只是如今能夠以更高的效率實現這一目標。因此，現在下調業績預期是恰當的。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題是來自美國銀行的克雷格·西根塔勒。
克雷格·西根塔勒 美國銀行證券公司，研究部
Robinhood剛剛在新加坡獲得了MAS牌照，恭喜你們！我瞭解到，你們在印度尼西亞還有兩家小型券商已投入營運。那麼問題來了：你們在亞洲的產品落地進展如何？與美國市場提供的產品相比，亞洲市場的推出計畫將有何不同？此外，憑藉新加坡牌照，你們可“通行”進入那些國家？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。再次說明一下，此處指的是我們的中心化業務。目前，隨著Chain及所有DeFi產品已上線，我們已在眾多國家開展相關業務。但在中心化經紀業務方面，我們已獲得新加坡方面的批准。我們正全力以赴，在新加坡金融管理局（MAS）監管允許的範圍內，儘可能多地推出各項服務。我們認為，從英國市場的經驗中得到的啟示是：與其分階段推出——先上線股票交易，再跟進期權，最後推出保證金交易——不如一次性推出更多功能。因此，我們在後續市場推出時，力求在首發階段就讓更完整的Robinhood生態系統上線營運。
因此，團隊一直在為此努力，目前已接近完成。我認為，這大致是我們未來在其他地區將採取的戰略。同樣，我們預計新加坡將成為東南亞及亞太地區的中心，我們可從該中心向本地區的許多其他國家開展業務。而像印尼等部分國家，則將根據我們在當地進一步拓展業務的機會，直接申請當地牌照。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題來自凱恩銀行的Alex Markgraff。
亞歷山大·馬克格拉夫 凱伯資本市場的研究部
或許這個問題可以同時請Vlad和Shiv來回答，涉及Robinhood Chain以及DeFi產品的拓展。Vlad，我很好奇您如何看待DeFi產品在客戶觸達和互動觸點方面的變化？這是否迫使你們重新思考與客戶的互動方式，以及如何真正贏得客戶的關注與資金？ Shiv，順帶提一下，從變現角度出發，您能否分享一些見解？我們應如何思考這些（DeFi）關係的商業模式，與當前已有的CeFi關係相比，又有那些不同？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
我想先從——對，如何與客戶互動開始說起。我的觀察是，許多客戶活躍在Twitter上，也收聽播客，而這恰好是我目前已有一定參與度的兩個領域。當然，這多少讓我們的優秀公關、法務及合規團隊感到頭疼。不過，是的，我確實不覺得這有什麼問題。但我們也一直在尋找更多新管道。我對TikTok並不太活躍，可能……也許是我年紀大了，或者太“嬰兒潮一代”了？但如果有必要，我也會去做。
希夫·韋爾馬 首席財務官
這很有趣。
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
跳那些小舞蹈，還是……
希夫·韋爾馬 首席財務官
當然。正如弗拉德所說，這種參與實際上源自開發者自身。因此，當你打造出一款優秀的產品時，使用者自然會找到它。這正是Robinhood的一大優勢所在：如果我們推出一款優秀的產品，憑藉我們現有的規模和分發能力，產品往往表現不俗。而這次同樣如此，無論是DeFi、無許可模式還是中心化模式，都是如此。
在貨幣化方面，我們按每筆交易收取幾個基點的費用，而非按交易量收費。目前該費率會根據每筆交易的規模有所浮動，但平均而言約為幾個基點。此外，我們將其中約一半的收入與Arbitrum共享——Arbitrum正是我們所建構的二層網路（Layer 2）。隨著業務規模擴大，並經過若乾季度後，我們會對此進行更具體的拆分說明。但總體可理解為：每筆交易收取幾個基點的費用，且收入按50:50的比例與Arbitrum分成。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
因此，下一個問題來自德意志銀行的Brian Bedell。
布萊恩·貝德爾 德意志銀行股份有限公司，研究部
我的問題是關於Rothera的。具體而言，該公司已就金融KPI合約與Cboe向美國證券交易委員會（SEC）提交了備案檔案，擬於近期推出這些合約。請問Rothera近期推出這些合約的市場興趣如何？此外，關於將HOOD平台當前更多事件類合約（例如NFL相關合約）遷移至Rothera，貴公司今年餘下時間對此有何整體規劃？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。關於Cboe金融KPI合約，據我瞭解，這些合約屬於證券類監管框架下。因此，我不確定Rothera目前是否會推出此類合約。但顯然，Robinhood能夠連接眾多交易對手方。我們自身擁有經紀業務，也營運著期貨佣金商（FCM）業務。當然，Rothera是我們與SIG共同成立的一家優質合資企業。這並不意味著我們不會向客戶推出所有這些產品。我認為，總體而言，這些產品具有實用價值，市場也有需求。因此，我們始終在評估將新產品納入平台的機會。
希夫·韋爾馬 首席財務官
然後，就流量而言，我們已說明：在近期至中期，大部分或相當大一部分流量將經由Rothera傳輸。我們仍在確保其具備可擴展性。目前上線僅一個月，Rothera已處理了巨大的流量。但可以肯定的是，未來將有越來越多的流量通過該管道傳輸。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題來自派珀·桑德勒公司的帕特里克·莫利。
帕特里克·莫利 派珀·桑德勒公司，研究部
弗拉德，我想就您之前對詹姆斯關於永續合約（perps）問題的答覆再跟進一下。我有點困惑，你們為何不在美國更積極地推出永續合約？大約一年前，你們曾提交過一份評論函，支援美國商品期貨交易委員會（CFTC）允許永續合約在美國上市。如今，CFTC已在多個產品上打開了這扇門。你們的一些競爭對手，要麼已上線永續合約，要麼正朝這個方向推進。他們真正的意圖，是將自身打造為一個覆蓋多資產類別的交易平台，從而更緊密地與你們展開競爭。那麼，能否請您詳細說明一下，你們在美國推進永續合約方面猶豫不決的根源是什麼？你們是在擔憂槓桿風險？還是擔心永續合約會蠶食其他產品的業務？抑或這是有意讓其他公司先行承擔監管層面的“首吃螃蟹”風險？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
不，我不認為情況是上述任何一種。我認為，從某些方面來看，我們很幸運地擁有大量優秀產品，並且看到了巨大的市場機遇，對吧？就在幾周前，我們發佈了13款新產品，目前正在陸續推出。正如Shiv所提到的，僅在上一季度，我們就有兩家新業務的年度經常性收入（ARR）達到了1億美元或更高，而且我們預計還會有更多業務達到這一水平。
此外，我們也在海外提供永續合約交易服務，既通過我們的DeFi產品，也通過中心化平台。因此，您不應將這一點理解為我們不喜歡永續合約。事實上，我們非常看好這一產品，並計畫向客戶推出相關服務。雖然我並未給出具體的時間表，但您也不應將財報電話會議中未提供時間表解讀為我們將採取保守策略。我只是不喜歡在財報會議上給出具體時間表，這類資訊更適合在我們的專項活動上公佈。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題來自巴克萊銀行的Ben Budish。
本傑明·布迪什 巴克萊銀行股份有限公司，研究部
希夫，我想請您進一步解讀一下7月的評論內容。您提到平均日交易量（ADV）的趨勢與第二季度相似。那麼，按產品類別來看，股票和期權是否可以理解為：股票交易量與第二季度相似，期權交易量也與第二季度相似？此外，能否分享一下關於費率（take rate）的更多情況？我知道，尤其是期權的費率波動會略大一些。另外，您在上述評論中並未提及加密貨幣。雖然不想讓這個問題變成多個子問題，但還是想請教：第二季度費率提升的主要驅動因素是什麼？同樣地，第三季度目前的情況如何？抱歉一下子問了這麼多，但任何相關資訊都將非常有幫助。
希夫·韋爾馬 首席財務官
是的，很樂意回答，我會盡力涵蓋所有問題。首先，您理解得完全正確。因此，7月份股票、期權和預測市場的日均交易量（ADV）均與第二季度處於相近水平，這些領域的使用者參與度都相當可觀。至於加密貨幣，其表現可能略遜於第二季度；不過目前才剛進入7月，這只是我們目前觀察到的初步情況。
隨後，7月份的手續費率與第二季度平均值處於相近水平，因此建議您以此作為起點。至於推動費率提升的因素，手續費率是一項結果性指標，其背後涉及諸多變數：在股票和期權業務中，影響因素包括交易品種結構變化、市場波動率以及合約類型；在加密貨幣業務中，則涉及機構客戶佔比及客戶所屬層級。儘管影響因素紛繁複雜，但總體來看，7月份各主要資產類別的手續費率與第二季度平均水平基本相當。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題來自Compass Point的Ed Engel。
愛德華·恩格爾 指南針點研究與交易公司，LLC，研究部
我們知道，你們目前非常專注於將更多交易量引入Rothera預測市場。但我們確實看到一些新聞報導稱，你們也在探索與其他交易所建立合作。僅從宏觀層面來看，你們是否認為通過與不同交易所合作，有機會改善自身的經濟模型？還是說重點仍在於將更多交易活動引入Rothera？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
兩者兼有。我們認為我們已投資於Rothera，且認為其經濟性非常出色，因此計畫進一步增加流向該平台的交易量。與此同時，我們始終致力於拓展更多交易對手方：最初我們接入了ForecastEx（即IBKR的DCM），隨後接入Kalshi，當然還有Rothera。我們始終關注多元化佈局，確保客戶能夠獲得多種選擇，避免過度依賴任何單一交易對手方。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題來自BTIG的安德魯·哈特。
安德魯·哈特 BTIG有限責任公司，研究部
抱歉，我無法親自到場。我妻子下周就要分娩了。因此——非常期待盡快開設一個Trump帳戶。 我想再跟進一下關於“漏斗頂端”的問題。Vlad，您之前提到“還有更多內容即將推出”，我很想聽聽，從整體來看，貴公司在客戶獲取策略方面目前重點關注那些領域？未來又將聚焦於那些方向？ 另外，關於取消“日內交易者”（Pattern Day Trading）規則一事，您是否在本季度觀察到任何積極影響？此外，貴公司是否正在採取一些措施，以爭取那些過去可能流失的客戶？這將非常有價值。
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。也許我來負責前端引流，您來負責產品與技術團隊（PDT）的溝通。我認為產品還有很大的改進空間，尤其是確保使用者入門流程足夠簡潔順暢——特別是隨著我們產品線不斷擴充，使用者可以註冊多個帳戶、管理多項資產。在這方面，我們已投入大量時間和資源。此外，推動現有客戶向其他客戶分享我們的產品，始終蘊藏著巨大機會。
當然，我們也在積極探索——隨著銀行業務規模不斷擴大，目前該銀行卡持卡人數已突破100萬，我們能否進一步簡化經紀帳戶開戶流程，讓新開立經紀帳戶的客戶更便捷地申領該銀行卡，從而反向推動增長？也就是說，對於那些因辦理銀行業務而申領該銀行卡的客戶，我們能否引導他們開通經紀帳戶？事實上，許多此類機會我們此前尚未深入探索。因此，擺在我們面前、且我們充滿信心去推進的工作還有很多。
希夫·韋爾馬 首席財務官
關於PDT規則，需要提醒的是，我們非常高興美國證券交易委員會（SEC）廢除了過時的規定——該規定曾對帳戶餘額較小的客戶因其交易方式而予以處罰。因此，我們的客戶對此感到十分振奮。該規則於6月正式生效，為我們帶來了顯著利多。我們認為，這一影響在整個行業範圍內更為廣泛。無論客戶選擇那家券商，鑑於我司客戶帳戶餘額普遍較小，我們相較同業可能獲得了更為突出的收益。
我們從客戶那裡看到的情況是，他們仍在持續回歸併採用該服務。因此，我認為這不僅將在本季度，而且在接下來的幾個季度中，繼續為我們帶來利多。目前判斷具體影響程度還為時過早，但總體來看，客戶確實在使用這項服務，而且正在陸續回歸。我們已經在淨推薦值（NPS）調查及其他類似管道中觀察到這一趨勢：那些曾離開的客戶，對如今能夠重新進行交易感到非常滿意。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
下一個問題，我想來自摩根士丹利的Mike Cyprys。他們剛才正在載入並接入——抱歉，是我弄錯了。是KBW的Chris Allen。或許也不是Chris。好吧，我們再試一次，看看能否進入“名人堂”。目前三問僅答對一問。
接下來，我們有Wolfe Financial的[Gav]。
Unknown Analyst
嗯，非常激動能來到這裡。我想花短短一分鐘談談AI智能體和智能體交易（Agentic Trading）。在我看來，這是你們長期以來推出的最具吸引力的功能之一。我已將其接入系統，目前正讓Claude在其中進行交易。隨著這項技術持續發展，我確實能看到它將帶動交易量進一步增長——使用者設定好策略後，系統即可自主執行交易，甚至無需人工即時參與。我特別想瞭解：在智能體交易方面，你們接下來有那些關鍵里程碑值得期待？你們是否認為，這項技術最終將推動交易量真正超越人類交易員所能達到的水平？ 此外，我還想瞭解一下：你們是否會為AI智能體交易開放預測市場（prediction markets）的存取權？
弗拉基米爾·特內夫，聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
是的。我的意思是，在產品層面，我們的目標是讓它能夠使用人類交易員通過Robinhood所能獲得的全部工具。這對我們而言非常有趣，因為Robinhood傳統上一直相對封閉，我們過去一直通過介面限制存取權；而現在，我們正逐步開放這些權限。因此，在合理的情況下，交易員和開發者將能夠獲得全部功能支援。此外，我想特別指出，我們的團隊在智能體（Agentic）相關工作方面進展非常迅速——確實如此，我們已取得大量成果。雖然我們已率先進入市場，但我認為還有更多潛力有待挖掘。我們期待後續分享更多進展，包括即將舉辦的活躍交易員活動（Active Trader Event）。
Unknown Analyst
期待這一天。
克里斯·科格爾 公司財務與投資者關係副總裁
好的，我認為我們可以圓滿結束本次會議。那麼，Vlad，您是否要作總結髮言？
弗拉基米爾·特內夫 聯合創始人、總裁、首席執行長兼董事會主席
首先，感謝各位的積極參與，包括機構賣方、散戶以及我們的內容創作者。我非常自豪，圍繞公司已凝聚起這樣一個社區。大家應該知道，團隊始終在全力以赴地工作。路線圖排得非常滿，還有很多工作要做。希望在下一次於美國德克薩斯州休斯頓舉行的HOOD峰會現場見到各位。謝謝！(invest wallstreet)