2026年7月底，人民幣兌美元匯率迎來歷史性突破，在岸、離岸人民幣兌美元匯率一度雙雙突破6.75，創下2023年2月以來的最高水平。截至8月3日17時06分，在岸人民幣兌美元匯率報6.7539，離岸人民幣兌美元報6.7540。這一輪升值行情並非偶然，而是全球貨幣政策格局調整與國內經濟基本面修復的雙重結果，也在官方政策引導下，開啟了雙向波動的新態勢。

多重利多共振，築牢人民幣升值根基

本輪人民幣走強，是短期因素與長期邏輯共同發力的成果。短期來看，三大核心因素形成共振：其一，國內經濟修復預期持續升溫，穩增長政策密集落地，市場對國內基本面的信心顯著增強，為人民幣升值提供了堅實內部支撐；其二，市場提前交易聯準會不加息預期，美元指數階段性下行，2026年7月27日至31日，美元指數從101.5292下挫至99.7849，跌幅超1.7%，直接利多人民幣匯率；其三，跨境資金持續流入國內權益、債券市場，結匯需求上升，進一步推動人民幣走強。

拉長周期來看，這波升值行情始於2025年4月，是內外預期反轉的必然結果。Wind 資料顯示，在岸人民幣兌美元匯率從2025年4月9日的7.3498升至2026年7月31日的6.7476，升幅超8%；離岸人民幣匯率從2025年4月8日的7.4279升至2026年7月30日的6.7478，升幅超9%。國內經濟動能逐步修復、海外通膨回落、中美利差收斂預期升溫，疊加外資重新增配中國資產，共同支撐人民幣開啟持續修復行情。

全球變數交織，匯率波動暗藏新機遇

在人民幣升值的同時，全球市場也出現新的變數，給匯率走勢帶來一定波動。7月30日聯準會按兵不動後，各期限美債收益率持續走高，其中30年期美債收益率一度突破5.28%，達到2007年7月以來的最高水平。截至2026年7月31日，各期限美債收益率均累計上升超4個百分點，中美10年期國債收益率一度擴大至約3.04個百分點，這一利差格局對人民幣匯率構成一定潛在壓力。

但值得注意的是，中美巨額貿易順差為人民幣匯率提供了重要緩衝。據海關總署7月14日資料，2026年上半年，中國對美貿易順差達到1426.94億美元，與2025年同期基本持平。同時，中美利差也賦能了貓熊債的走紅，外國大型機構發行貓熊債的利率僅1.7%至2.2%，遠低於美元市場4.5%至5.5%的借貸利率，即便避險外匯掉期成本，貓熊債仍具備顯著融資優勢，這也印證了人民幣資產國際認可度的持續提升。

政策定調：雙向波動成主基調，護航匯率穩定

面對人民幣匯率的波動與升值態勢，官方層面早已明確政策導向，為匯率穩定保駕護航。中國人民銀行副行長鄒瀾在7月15日國新辦新聞發佈會上明確表示，目前人民幣兌美元匯率運行在6.8元附近，大致處於近些年的中值水平，影響人民幣匯率的因素多元，推動升值和貶值的因素並存，人民幣匯率預計會繼續雙向波動。

央行在2026年下半年工作會議中進一步強調，將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，強化預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。同時，央行還通過創設境外央行回購工具、開展離岸人民幣外匯交易試點等舉措，深化制度型開放，提升人民幣資產的國際吸引力，為匯率穩定築牢政策根基。

未來展望：震盪走強，聚焦核心變數

對於人民幣匯率的未來走勢，市場普遍認為，單邊快速升值階段大機率告一段落，整體將呈現震盪緩慢走強格局。短期來看，受高位美債、美元韌性擾動，人民幣匯率可能存在階段性回呼波動；中長期來看，國內經濟基本面持續修復與美元周期下行兩大主線不變，人民幣匯率中樞易上難下。

後續需重點跟蹤三大核心變數：一是國內經濟資料的修復節奏，這是支撐人民幣匯率的核心根基；二是聯準會降息時點，將直接影響美元走勢與中美利差格局；三是跨境資金流向，反映市場對人民幣資產的信心變化。在政策護航與市場規律的雙重作用下，人民幣匯率將保持雙向波動、穩中有升的態勢，為中國經濟高品質發展營造良好的匯率環境。(RWA現實世界資產研究院)