#人民幣匯率
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升破6.70元後，四季度人民幣匯率或偏強運行雙向波動

9月22日，據中國證券報消息，在日前升破6.70元後，人民幣對美元匯率9月21日繼續整體小幅上漲。 專家表示，人民幣匯率的核心支撐來自我國經濟基本面，出口強勁、結匯需求旺盛等因素助力人民幣匯率表現偏強。在短期內，人民幣匯率有望延續穩中偏強走勢；從長期看，雙向波動仍將是常態。 (財聞)
外匯#人民幣#匯率#人民幣/美元
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人民幣匯率，重要突破

9月18日，人民幣匯率迎來重要突破，離岸、在岸人民幣對美元匯率雙雙升破6.70關口。 其中，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率率先突破該點位，截至當日上午10時40分，盤中最高昇至6.6953。人民幣對美元在岸即期匯率同樣升破6.70，盤中最高觸及6.6975。 東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經表示，兩大因素驅動人民幣走強，一是聯準會升息效應釋放之後，隔夜美元指數沖高回落；二是近期人民幣中間價持續向偏強方向調整。 當日，人民幣兌美元中間價報6.7521，調升59個基點。回溯本周行情，人民幣中間價呈現連續調升態勢，9月14日調升45個基點、9月15日調升28個基點、9月16日調升42個基點、9月17日調升48個基點，本周累計調升222個基點，中間價穩步上行，釋放出穩匯率訊號。
人民幣匯率，重要突破
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突破6.75！人民幣匯率狂飆！三年新高背後，是機遇還是風險？

2026年7月底，人民幣兌美元匯率迎來歷史性突破，在岸、離岸人民幣兌美元匯率一度雙雙突破6.75，創下2023年2月以來的最高水平。截至8月3日17時06分，在岸人民幣兌美元匯率報6.7539，離岸人民幣兌美元報6.7540。這一輪升值行情並非偶然，而是全球貨幣政策格局調整與國內經濟基本面修復的雙重結果，也在官方政策引導下，開啟了雙向波動的新態勢。 多重利多共振，築牢人民幣升值根基 本輪人民幣走強，是短期因素與長期邏輯共同發力的成果。短期來看，三大核心因素形成共振：其一，國內經濟修復預期持續升溫，穩增長政策密集落地，市場對國內基本面的信心顯著增強，為人民幣升值提供了堅實內部支撐；其二，市場提前交易聯準會不加息預期，美元指數階段性下行，2026年7月27日至31日，美元指數從101.5292下挫至99.7849，跌幅超1.7%，直接利多人民幣匯率；其三，跨境資金持續流入國內權益、債券市場，結匯需求上升，進一步推動人民幣走強。 拉長周期來看，這波升值行情始於2025年4月，是內外預期反轉的必然結果。Wind 資料顯示，在岸人民幣兌美元匯率從2025年4月9日的7.3498升至2026年7月31日的6.7476，升幅超8%；離岸人民幣匯率從2025年4月8日的7.4279升至2026年7月30日的6.7478，升幅超9%。國內經濟動能逐步修復、海外通膨回落、中美利差收斂預期升溫，疊加外資重新增配中國資產，共同支撐人民幣開啟持續修復行情。
突破6.75！人民幣匯率狂飆！三年新高背後，是機遇還是風險？
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留給日本央行的時間不多了···

有讀者是FX-Trader的，近期剛好聊了會，反正每年FX市場都有撿錢機會，這一期就公開當福利了，順帶談談近期的匯率市場邏輯（理解難度比較高，也可以直接拉到地方看策略）。 圖-人民幣匯率&銅金比 圖-中間價拉扯 其實過去二十年這個指標的共振效率很高，是傳統宏觀（簡化模型）中銅（增長）/金（利率）=>匯率人民幣購買力 = 龍作為過去二十年全球經濟的火車頭，在資本管制沒有很嚴重的場景中，龍的匯率很好地定價在產業鏈定位/全球分配中···
留給日本央行的時間不多了···
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人民幣匯率，創3年新高！

5月7日，人民幣對美元匯率大漲。截至中國證券報記者發稿時，在岸、離岸人民幣對美元匯率均漲超100基點，其中，離岸人民幣對美元匯率升破6.80元關口，創2023年3月以來新高。 創階段性新高 5月7日，離岸人民幣對美元匯率創階段性新高。Wind資料顯示，截至16:45，離岸人民幣對美元匯率報6.7993元，較前收盤價上漲142個基點，盤中最高報6.7977元，升破6.80元關口，創2023年3月以來新高。 圖片來源：Wind
人民幣匯率，創3年新高！
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人民幣，罕見大漲！原因找到了

今天我們關注人民幣匯率↓4月9日，中國外匯交易中心公佈人民幣對美元中間價為6.8649，較前一交易日上調31個基點。至此，4月7日至9日三個交易日內，中間價累計上調280個基點（其中4月7日上調75個基點、4月8日大幅上調174個基點），調升幅度為近兩年來罕見。連日來，人民幣升值趨勢仍在繼續，反映人民幣短期交易波動的離岸人民幣匯率大漲：4月8日離岸人民幣對美元匯率日內大漲超300點，最高昇至6.8216，創2023年3月以來新高。此外，在岸人民幣盤中一度升破6.83關口，亦刷新同期高點。截至4月9日13時，離岸與在岸人民幣對美元匯率均穩定運行在6.83附近，呈現“內外共振、雙向收斂”的階段性特徵。PART 01 中國資產穩定性顯著今年3月，國際局勢不確定性瀰漫，全球金融市場波動劇烈。受此影響，美元指數走強，非美貨幣普遍承壓。不過，在此期間，人民幣匯率韌性凸顯。在岸人民幣匯率從3月初的6.8559震盪至3月31日的6.9081，累計微跌0.76%；離岸人民幣對美元匯率同期累計微跌0.39%。中東戰爭爆發，中國資產吸引力提高是此輪人民幣上漲的直接原因。東證期貨衍生品研究院宏觀外匯首席分析師元濤表示，在此輪美以伊軍事衝突中，中國受到的負面影響比較小，經濟韌性凸顯，人民幣資產吸引力進一步上升，導致人民幣快速升值。自2月底美以伊軍事衝突爆發以來，全球各類資產出現普遍性下跌。截至3月底，美股三大股指均已跌超7%；歐洲斯托克600指數在衝突爆發一個月內累計下跌近9.2%；日本日經225指數跌幅超過9%；韓國KOSPI指數更是大跌12.9%。不僅如此，以避險功能著稱的黃金和美債也出現了“失靈”的情況。整個3月，紐約商品交易所的COMEX黃金期貨價格跌幅一度超過13%，創下2008年10月以來的最差單月表現。在美債方面，聯準會資料顯示，自美以伊衝突爆發前的一周起，外國官方機構連續五周淨賣出美國國債，累計拋售規模達909億美元。在這樣的背景下，人民幣資產的穩定性尤為顯著，受到全球的關注。3月，中國10年期國債收益率僅小幅下行近1個基點，整體維持低波動。同期，美國和英國10年期國債收益率上升38個基點和68個基點，國債收益率上升說明國債正在被大量拋售，價格下跌。PART 02 人民幣實現“逆勢升值”此外，支付管道資料顯示，近期人民幣交易額也顯著提高。據跨境銀行間支付清算有限責任公司網站披露，3月CIPS（人民幣跨境支付系統）日均交易額達9205億元，達到過去12個月以來最高。在4月2日，CIPS單日交易額進一步升至1.22兆元。人民幣支付地位提高，疊加資產吸引力增強，共同助推了人民幣匯率的升值。更值得關注的是，此次人民幣兌美元匯率上漲，是在美元強勢升值背景下發生的。也就是說，人民幣此輪升值是“逆勢升值”。由於美元是全球錨定貨幣，一般來說，美元升值，其他非美元貨幣會出現貶值。例如，美以伊衝突爆發後，整個3月美元指數一度漲破100關口，月漲幅達2.3%，歐元、日元、英鎊對美元匯率分別下跌2.3%、1.7%和2%。但同期人民幣則升值0.4%，與其他非美貨幣形成鮮明對比。專家認為，人民幣能實現“逆勢升值”，原因在於中國經濟基本面和貿易競爭力的穩定。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，中東局勢迄今對中國影響有限，相對韌性主要因為中國油氣進口依存度以及對中東油氣的依賴程度遠低於韓國等經濟體。今年前2個月，中國出口表現遠超預期，1至2月同比增速高達21.8%。復旦大學世界經濟研究所副所長、經濟學院教授沈國兵認為，人民幣穩健升值並非壞事，而是中國經濟實力提升的表現，能釋放降低進口成本、倒逼產業升級、最佳化貿易結構、吸引外資、提升購買力等多重正向效應。國際經驗表明，穩健的貨幣升值有利於推動產業升級與長期競爭力提升。PART 03 有望繼續保持相對強勢地位展望未來，市場人士普遍認為，人民幣匯率走勢將以短期雙向波動為主要特徵，長期或實現溫和升值，有望繼續保持在全球主要貨幣中的相對強勢地位。此前中國人民銀行貨幣政策委員會召開的2026年第一季度例會稱，下階段要增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行近期多次釋放訊號，強調中國不會通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢，將保持匯率彈性，及時校正市場的“羊群效應”和市場失靈，為經濟持續向好向優，創造適宜的貨幣金融環境。國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，人民幣匯率走強，其短期因素主要來自三個方面：首先，一季度宏觀資料“開門紅”吸引了短期交易型資金加速流入，在市場上形成較為明顯的人民幣需求峰值；其次，大量出口企業在完成一季度財報核算後，季節性結匯需求集中釋放；最後，美元指數在經歷了3月的階段性沖高後，短期動能出現衰減，為人民幣估值修復創造了空間。從總體上看，在近期中東局勢反覆動盪的過程中，全球外匯市場波動明顯，人民幣走勢穩中偏強。“背後是當前中國外部經貿環境穩定，出口持續高增，年初國內消費、投資增速也在改善，為人民幣匯率提供了有力支撐。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。展望後市，王青表示，考慮到未來一段時間外部經貿環境回穩態勢有望延續，出口會保持較快增長，擴內需政策也將進一步發力顯效，再加上匯市情緒偏高，人民幣大機率會在美元指數劇烈波動過程中，延續穩中偏強走勢。匯管研究院副院長趙慶明認為，從內部支撐來看，中國經濟的穩健運行、較強韌性以及明確的增長確定性，將持續為人民幣匯率提供有力支撐，助力其保持整體穩健態勢。 (中國商報)
人民幣，罕見大漲！原因找到了
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高盛：中國經濟正從通縮走向溫和再通膨，2026年增長4.7%可期，這三個領域是亮點

高盛3月25日發佈了最新中國經濟展望報告，題為《短期風險與中期機遇》。報告指出，儘管中東衝突帶來能源供給衝擊，但2026年中國經濟仍有望實現4.7%的增長，通膨溫和回升，政策將繼續保持寬鬆。下面小編將為大家梳理出這份報告的重點。1、經濟增長：4.7%可期，出口韌性超預期高盛預計2026年實際GDP增長4.7%，處於政府“4.5%-5%”目標區間內。儘管中東衝突推高能源價格，但出口表現依然強勁——預計2026年出口量增長5%-6%，經常帳戶盈餘佔GDP比重達3.9%，顯著高於市場預期的2.9%。房地產尚未觸底，但對GDP的拖累將有所減弱。居民消費可能保持疲弱，但政府消費增長有望彌補這一缺口。固定資產投資將從2025年的低基數反彈。2、通膨：從通縮走向溫和再通膨高盛預計2026年將迎來“再通膨”過程，驅動因素有二：一是能源價格上漲帶來的成本推動；二是政府“反內卷”措施遏制過度價格競爭。PPI通膨將從2025年的-2.6%回升至+1.0%，CPI從0%升至1.0%。值得注意的是，高盛認為油價上漲對中國的通膨傳導主要集中在上游工業品領域，對下游消費品傳導有限。3、政策：寬鬆延續，財政發力更明顯貨幣政策方面，高盛預計2026年將再降息10個基點，7天逆回購利率降至1.30%。信貸方面，社融存量增速預計從8.3%回升至8.8%。財政政策是發力重點。高盛測算，“廣義財政赤字”（含地方專項債、政策性銀行債等）將從2025年佔GDP的11.0%擴大至2026年的12.0%，增幅達1個百分點。這意味著政府將拿出更多真金白銀穩增長。匯率方面，高盛預計人民幣將溫和升值，年底美元兌人民幣匯率看至6.70（2025年底為7.00）。4、外貿：對新興市場出口持續走強中國對新興市場的出口表現持續優於對發達市場出口。高盛認為這一趨勢具有結構性特徵，未來幾年出口增長將保持穩健。2026年1-2月貿易資料的大幅波動主要受春節時點錯位影響，不應過度解讀。5、房地產：尚未觸底但拖累減輕高盛判斷，新房需求仍處低位，房價可能還需1-2年才能觸底。一線城市需要進一步放鬆限購、降低房貸利率，才能穩定房價。不過，隨著基數效應顯現，房地產對GDP增長的拖累預計將小於2025年。6、消費：居民儲蓄仍高，政策加力可期勞動力市場疲弱制約了居民消費能力。儘管消費品以舊換新等政策對家電、汽車等耐用品銷售有提振，但居民消費信心依然不足，銀行存款持續高增。高盛注意到，“十五五”規劃明確提出要提高居民消費率，但具體措施尚待落地。7、風險與機遇高盛認為，2026年中國經濟面臨的主要下行風險在於政策落地不及預期。上行機遇則來自出口韌性強於預期、通膨溫和回升帶來的企業盈利改善，以及人民幣國際化處理程序的持續推進。總體而言，高盛對中國2026年經濟的判斷是：短期有擾動（能源衝擊、地產疲弱），中期有支撐（出口韌性、政策加力），增長目標可實現，通膨溫和回升，政策寬鬆方向明確。 (投研派)
高盛：中國經濟正從通縮走向溫和再通膨，2026年增長4.7%可期，這三個領域是亮點
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中國央行干預，人民幣匯率拐點？

01 政策出手：售匯準備金率下調至0%的逆周期調節邏輯央行剛剛宣佈下調售匯準備金率至0%（此前為20%），這一舉措是匯率政策工具箱中的重要逆周期調節手段。政策機制在於：此前銀行作為售匯方需向央行繳納20%的無息風險準備金，這部分資金成本最終會轉嫁給企業，導致企業買入美元、賣出人民幣的成本升高。現在取消這一“押金”要求，相當於降低了企業的遠期購匯成本，理論上鼓勵市場增加美元買盤、增加人民幣拋壓，從而抑制人民幣升值勢頭。這一政策工具具有鮮明的“防守型策略”特徵——上調旨在防止人民幣大幅貶值，下調則用於抑制過快升值。歷史上，這一工具的使用往往發生在人民幣匯率升值過快、市場預期過於一致的關鍵時期。02 本輪升值復盤：從“順勢”到“以我為主”的三階段演化回顧2025年11月以來的本輪人民幣升值，可清晰劃分為三個階段：第一階段（2025.10-12）：順勢階段。 彼時聯準會降息落地、美元指數跌破99，離岸人民幣與美元指數滾動1月相關性高達0.8，人民幣順勢升值。第二階段（2025.12-2026.1）：以我為主階段。 美元因地緣政治等因素波動加劇，但人民幣走出單邊升值行情，與美元相關性降至0.2左右的中樞，顯示內在升值動能強勁。第三階段（2026.1至今）：多因素共振階段。 儘管春節以來美元指數反彈，人民幣仍表現強勢，形成“升多貶少”的不對稱反應。截至2月25日，離岸人民幣一度升至6.8588，在岸匯率重返“6時代”。值得注意的是，本輪升值發生在美元指數震盪走平、基本面未發生顯著變化的背景下，驅動因素更多來自一致預期和資金流入，這正是監管不願意看到的“羊群效應”。此時下調售匯準備金率，明確傳遞了政策希望匯率保持雙向波動、避免單邊預期的訊號。特別是，監管層還有不少剩餘政策工具：央行匯率調控工具箱儲備充足，除本次使用的遠期售匯風險準備金率外，還可動用上調外匯存款準備金率（凍結外匯、減少供給）、上調宏觀審慎調節參數（抑制跨境資金流入）等工具。03 升值動能拆解：結匯潮、國際收支與敘事交易的共振04 歷史鏡鑑：前兩次下調後的市場反應05 後市展望：短期震盪整固，中長期仍有支撐06 結論與策略建議07 出口企業的應對之策 (柳葉刀財經)
中國央行干預，人民幣匯率拐點？
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