開場先說下，今天剛出的炸圈的路透社小作文。目前主流的觀點，短期肯定會有一些情緒影響，但實際應該執行不下去。除非老美CSP資料中心不建了。所以，中長期大機率還是雷聲大、雨點小。
下面進入產業鏈調研，這次聊的剛好是Coherent的專家，也就是這個新聞背後潛在的主要受益方。
“我們與輝達的合作關係非常深入，輝達高層甚至親自出席了我們在德克薩斯州磷化銦工廠的擴產奠基儀式。”在最近一次行業交流中，Coherent 專家這樣透露。
這家全球光模組巨頭，正站在AI資料中心互聯需求爆發的風口。從傳統的數通光模組，到前沿的CPO、NPO、OCS，Coherent的每一個產品線都在講述著同一個故事：人工智慧對算力、對頻寬的渴求，正在重塑整個產業鏈。
30億美元的光模組生意，三大核心產品撐起半邊天
Coherent 的業務版圖非常清晰：通訊業務佔營收75%，而其中光模組又是絕對主力。
以2025年資料為例，光模組業務總營收約30億美元，佔到通訊業務類股收入的75%至80%。
這30億美元的“家底”，主要來自三大核心產品群：
1. 數通短距光模組：主力軍，年營收30億美元
這是Coherent最核心的現金牛。800G、400G和1.6T是三大主力規格，合計佔光模組業務總量的90%以上。
2. 相干ZR光模組：技術壁壘高，年營收3億美元
雖然出貨量不大（年出貨量在10萬隻以內），但單價極高。400G ZR售價約2,200美元，800G ZR可達4,000美元以上。
3. 電信裝置：包括WSS、OCS等
其中OCS（光電路交換機）是未來的明星產品，單台售價高達13萬美元，2026年出貨目標1,400台。
光模組技術路線之爭：矽光方案正在崛起
在技術路線上，Coherent 正在經歷一場從EML到矽光的“戰略轉移”。
“目前仍以EML方案為主，矽光方案的總體佔比不到20%。”專家指出。但隨著產品速率提升，矽光方案佔比將逐步增加：800G產品中，矽光佔比已超過20%；未來1.6T產品中，矽光佔比將提升至50%以上。
為什麼矽光如此重要？
“自研矽光晶片通常可以實現更高的毛利率，但外購矽光晶片成本較高。”專家解釋，“推動矽光方案佔比提升的主要原因在於，傳統EML晶片供應受限，而矽光方案的供應鏈相對不緊張，擴產速度更快、潛力更大。”
1.6T光模組：供需缺口超30%
作為最新主力產品，1.6T光模組自2025年下半年量產以來，市場需求極其旺盛。
“供需缺口超過30%，我們正在大力擴產，計畫2026年全年出貨300萬至350萬隻。”專家透露。
不同技術方案的單價差異明顯：EML版本售價1,200美元，矽光版本售價900美元。EML版本價格偏高，主要是因為現階段採用的Lumentum EML晶片漲價較多。
好消息是：公司擁有六英吋磷化銦工廠，計畫2026年下半年開始匯入自研EML晶片。自研晶片的引入將有效降低成本，未來EML版本與矽光版本的價差預計將控制在200美元以內。
客戶格局：Google和輝達是最大金主
Coherent 的下遊客戶主要是北美的CSP大廠，包括Google、微軟、AWS、輝達和Meta。
Google和輝達是最大的兩個客戶，兩家合計佔光模組業務總營收的40%以上。
與客戶的合作主要通過年度集中採購招標形式進行，每年第四季度確定下一年度的合作細節，包括市場份額、產品價格及交付計畫。
NPO和CPO：下一代資料中心互聯的“殺手鐧”
NPO專注於光電轉換核心功能，不包含DSP等複雜訊號處理，因此系統更為精簡，每Gbit成本僅為傳統光模組的一半。
目前行業主流開發的是3.2T速率產品，售價約1,000至1,200美元。2026年預計出貨量不超過5萬隻，但2027年市場需求預計將達到2,000萬隻。
CPO：為輝達量身定製
Coherent 在CPO方案中扮演著關鍵角色——為輝達的scale-out CPO方案配套出貨ELS模組。
“我們從2026年第四季度開始為輝達供貨，輝達計畫在2026年出貨2萬台CPO裝置。”專家透露。
公司供應的CW雷射器規格為400mW，在自有的6英吋磷化銦晶圓廠生產。單顆售價35美元，8顆整合為一個ELS模組，售價可達500美元。一台CPO裝置需要16個ELS模組。
除了ELS模組，公司還為輝達提供DFAU產品（光纖陣列單元），目前天孚通訊是最大供應商，Coherent 位居第二。預計2027年公司有機會獲得25%以上市場份額。
OCS：下一個爆款，輝達也在測試
OCS（光電路交換機）是Coherent電信領域未來的重點產品。
“目前主要客戶是Google，但輝達在測試我們的方案後也表示滿意，未來可能會採購。”專家透露。
公司出貨的OCS是一台獨立裝置，規格為320通道，單台售價高達13萬美元。2026年出貨目標約1,400台，2027年計畫出貨4,000台。
“如果與輝達的合作敲定，我們有信心2028年出貨量達到1萬台以上。”專家強調。
Coherent的技術路線與主要競爭對手Lumentum不同，採用的是矽基液晶方案，而非MEMS技術。“矽基液晶方案獲得了輝達的青睞，憑藉與輝達的緊密合作關係，我們有機會在2028年達到與Lumentum同等的市場規模。”
未來展望：2030年之前，資料中心互聯都是高增長領域
“目前資料中心之間的大規模互聯建設尚未完全展開，市場需求的可持續性很強。”專家指出，“預計到2030年之前，資料中心互聯都將是一個高增長的需求領域。”
這種確定性，源於AI算力叢集對頻寬的無限渴求。“在一個萬卡叢集規模的資料中心，可能會配置幾十台DCI裝置，大約需要插接2000個左右的相干光模組。”
Coherent的故事，正在從“光模組供應商”向“AI資料中心互聯解決方案提供商”演進。在這場算力革命的浪潮中，光模組的每一次技術迭代，都是通往未來智能世界的一步跨越。
從30億美元的數通光模組，到前沿的CPO、NPO、OCS，Coherent正在用光的速度，連接AI的未來。(數之湧現)