8月3日，5年期人民幣國債期貨在香港正式掛牌上市，標誌著內地與香港債市互聯互通完成“可交易、可避險”的閉環。證監會主席吳清在上市儀式致詞中表示，金融和資本市場未來五年的發展規劃正在緊鑼密鼓地制定中，特區政府也在制定首份“五年規劃”。兩地金融協同迎來全新戰略窗口期。
功能、產品、生態、監管、治理五項協同的全新框架落地，正成為“十五五”時期內地與香港資本市場高水平開放的主線。尤其是首次明確的治理協同佈局，推動兩地前沿金融領域協同、對接國際規則標準，進一步提升兩地金融合作的戰略層級。
與此同時，當前多項重磅開放舉措加速落地：兩地正抓緊推進人民幣股票交易櫃檯納入港股通、REITs納入滬深港通；香港人民幣計價期貨品種將持續擴容，國債期貨僅是離岸衍生品擴容起點；支援兩地機構佈局適配現代化產業體系的跨境ETF；簡化香港金融從業者內地執業流程，實現人才雙向流動制度破冰。
更多面向“十五五”的制度型開放邏輯與中長期戰略深意，藏在本次完整部署之中。
離岸人民幣國債期貨首秀，債市開放完成“可交易、可避險”閉環
8月3日，5年期人民幣國債期貨在香港正式落地，成為內地與香港金融市場協同開放的重要標誌性成果。作為當前離岸市場首隻標準化人民幣國債期貨合約，該產品補齊了離岸人民幣固收市場風險管理的短板，與債券通、互換通形成高效協同互補，搭建起“現貨+場外衍生品+場內標準化期貨”的完整避險生態，進一步完善中國債券市場對外開放的核心工具體系。
至此，債券通、互換通與此次落地的5年期離岸人民幣國債期貨，形成分層佈局、梯度互補的完整開放矩陣。債券通打通境外投資者配置境內債券的現貨投資通道，解決了外資入市交易的基礎問題；互換通提供場外定製化利率避險服務，精準匹配機構精細化風險管控需求。此次落地的5年期離岸人民幣國債期貨，精準填補現有機制空白，有效解決境外機構在離岸市場難以標準化、高效率管理國債久期風險的核心痛點。產品深度貼合國際主流交易規則，具備成本低廉、調倉靈活、執行高效等特點，被市場視作離岸人民幣固定收益市場風險管理的核心工具。
吳清指出，該期貨品種落地兼具現實價值與長遠戰略意義。短期來看，全新的標準化場內風控工具，能夠有效緩釋外資持倉風險、消除配置顧慮，持續提升境外機構持有和配置人民幣債券的信心。長期來看，產品將推動在岸與離岸國債現貨、期貨市場深度聯動，完善市場化國債收益率定價基準，豐富離岸人民幣多元化應用場景，持續鞏固香港全球離岸人民幣業務樞紐地位，賦能金融服務實體經濟，穩步推進人民幣國際化處理程序。
債券通於2017年7月開通北向通，2021年9月實現雙向開放，市場規模持續擴容。根據中國人民銀行上海總部2026年5月簡報及債券通公司運行報告，截至2026年5月，通過“債券通”管道入市的境外機構達842家；當月北向通日均成交額470億元，較2017年開通首月的15億元增長超30倍，有力助推中國債券納入彭博巴克萊、摩根大通和富時羅素等全球三大主流債券指數。
2023年推出的互換通，為境外投資者提供了場外利率風險管理工具，依託兩地清算所聯動模式便利外資避險利率風險。根據上海清算所公開統計資料，2026年一季度“互換通”清算量佔同期銀行間利率互換市場總清算量的13%，機制功能持續最佳化升級。
業內人士分析表示，互換通擅長場外精準定製避險，離岸國債期貨主打場內高效靈活調倉，二者形成“OTC+場內期貨”雙輪驅動格局。此次5年期人民幣國債期貨落地，進一步完善了境外機構人民幣利率風險管理體系。
惠港政策持續迭代，系列舉措接續擴容開放版圖
如果說5年期人民幣國債期貨的落地，是本輪推出的最新惠港實招，那麼監管層最新釋放的政策訊號顯示，內地對港金融開放正持續加碼。
此次監管層作出的一系列對港合作新部署，是2024年“惠港五項”政策的接續延伸與細化升級，在存量開放機制持續夯實的基礎上，推出多項高含金量的增量舉措，推動兩地金融合作從單一產品突破，邁向產品、制度、人才全方位協同開放的新階段。2024年推出的“惠港五項”政策已落地見效、成果豐碩。截至當年11月，ETF互聯互通擴容、內地企業赴港上市備案最佳化、基金互認機制調整等多項舉措相繼落地，為新一輪政策迭代築牢市場與制度基礎。
依託上述核心增量方向，本輪對港金融開放舉措可按照落地節奏，清晰劃分為三大推進梯隊。
其中，第一類為存量延續升級舉措，落地確定性最高。主要包括跨境雙向融資、兩地發行上市監管合作、中介機構監管聯動、全球金融治理合作四項內容，依託長期成熟的合作機制，通過最佳化備案流程、健全風險共享機制、深化跨境監管協同，持續暢通雙向投融資通道，夯實互聯互通制度底座。
第二類為近期落地的增量舉措，是本輪政策的核心實操紅利。除正在提速推進的人民幣股票交易櫃檯納入港股通、REITs互聯互通外，兩地將推出常規股票ETF快速註冊機制，加速產業主題跨境ETF佈局，持續豐富離岸人民幣期貨品種，以國債期貨落地為起點，持續完善香港離岸利率風險管理體系，強化其離岸人民幣金融樞紐功能。
第三類為中長期研究試點舉措，側重制度創新與長遠佈局。目前處於研究籌備階段，重點推進兩地金融人才資格便利化互認、上市公司氣候資訊披露、綠色金融試點、中國資產指數聯合開發，同時支援優質證券基金機構合規出海，持續拓寬兩地金融合作的深度與廣度。
五項協同重塑格局，“十五五”定調金融制度型開放新周期
5年期人民幣國債期貨在香港落地，看似是單一產品的落地突破，實則是中國資本市場搶抓“十五五”開局窗口期、佈局未來五年高水平制度型開放的關鍵落子。
吳清本次致詞以“共創‘十五五’資本市場高水平開放新局面”為主題，清晰傳遞出明確訊號：內地與香港的金融開放，已經邁入系統化、長效化、戰略性推進的全新周期。
目前，金融和資本市場未來五年的發展規劃、香港特區政府首份“五年規劃”均在緊鑼密鼓地制定中。兩地金融協同發展嵌入中長期頂層戰略，而全新出爐的“五項協同”框架，正是適配新階段開放需求的頂層設計。
“五項協同”指的是功能、產品、生態、監管、治理五個方面，各司其職、相輔相成、系統聯動。
功能協同聚焦實體經濟融資需求，打通境內企業赴港上市、優質港股企業回流內地、香港企業到內地發債的雙向通道，依託跨境資本助力新質生產力發展。
產品協同主打全球資產配置賦能，通過兩地指數共建、產業主題ETF擴容、離岸人民幣期貨品種擴充，持續增強中國資產的全球認可度與定價話語權。
生態協同重在集聚機構與人才資源，依託香港國際化金融橋頭堡優勢，助力內地優質金融機構出海佈局、深耕全球市場，同時通過最佳化兩地金融從業者資格互認規則，打破人才流動壁壘，打造雙向互通的國際化金融人才生態。
監管協同則堅守“開放與安全平行”的核心原則，持續深化兩地上市監管、中介機構管控、風險聯防聯控合作，完善跨境資金流動監測與資訊共享機制，為持續擴大金融開放築牢安全螢幕障。
在五大協同維度中，治理協同是本次“十五五”戰略佈局最亮眼的增量突破，也是層級最高的制度升級。兩地將攜手開展上市公司可持續資訊披露試點，聚焦人工智慧、區塊鏈等金融前沿賽道深化經驗互鑑與政策協同，主動對接、完善國際金融規則，推動跨境標準銜接互認。這一佈局進一步重塑香港的戰略價值，使其不僅是跨境融資橋樑，更是中國參與全球金融治理、輸出市場規則、提升國際金融話語權的重要戰略支點。
整體而言，“五項協同”完整覆蓋了“十五五”金融開放的重要命題：功能協同解決企業跨境融資難題，產品協同完善全球資產配置體系，生態協同夯實人才與機構底座，監管協同守住市場安全底線，治理協同提升中國金融全球站位。疊加此前債券通、互換通、離岸國債期貨搭建的“可交易、可避險”市場閉環，這套立體化開放佈局，實現了從單一產品工具開放到制度型系統性開放的關鍵躍遷，為“十五五”期間內地與香港金融深度協同、資本市場高水平對外開放及人民幣國際化穩步進階，築牢了戰略與制度根基。 (21世紀經濟報導)