近日，美國財政部長貝森特與日本財務省聯手干預外匯市場，試圖推動日元升值至他口中“更合理”的水平。貝森特斷定，市場目前並未正確反映日元的價值。顯然，在他眼中，眾多用真金白銀在市場裡下注的交易員全都判斷失誤，只有他自己才真正懂行。貝森特此前在接受福克斯商業頻道（Fox Business）採訪時聲稱，日元“被嚴重低估”，並稱貨幣的“過度波動”並不健康。這番言論頓時引發輿論嘩然。
毫無疑問，貝森特介入日元市場的舉動，完全符合“大玩家”的特徵。正如我們此前在《財富》雜誌發表的文章中所解釋的那樣，大玩家之所以被稱為“大”，是因為他們的言行能夠影響市場走勢。他們對盈虧並不敏感，行動也極具隨意性，不受任何簡單、明確的規則約束，全憑個人判斷行事，而這些判斷又會隨著情緒起伏而搖擺不定。所以市場應當繃緊神經。別再盲從市場自發形成的匯率水平了。無論具體目標是多少，貝森特都會出手強行把日元拉到他認為合適的水平。
貝森特與日本財務省聯手干預後，日元應聲走強，但這輪漲勢最終是否只是“死貓反彈”，仍有待觀察。日元為何會走強？首先，市場確實出現了直接干預，即相關機構直接買入日元。其次，也是更重要的一點，美國財政部長斯科特·貝森特和日本財務大臣片山皋月通過公開表態向市場施壓。兩人都明確表示，希望日元走強，並準備通過干預措施提振疲軟的日元。大玩家的表態本身就足以撬動市場。這種人為干預不僅會製造波動，更讓整個市場無所適從。
事實證明，貝森特正在重拾一套早已信譽掃地的舊操作思路。1887年，伊萬·維什涅格拉茨基接替尼古拉·邦格，出任沙俄財政大臣。邦格是一位堅持原則的非干預主義者，絕非“大玩家”。而維什涅格拉茨基則是“大玩家”的典型代表。他熱衷於操縱盧布兌金本位德國馬克的匯率。據報導，有一次，當他自認成功擊敗了柏林的投機者時，甚至得意地搓起了雙手。參照下面這張圖表便能看清，這位“大玩家”的干預最終釀成何種結局。
維什涅格拉茨基的干預行為加劇了市場波動。而他的繼任者謝爾蓋·維特則形成了鮮明對照。維特摒棄隨意的自由裁量式干預，於1897年正式推動盧布錨定金本位制。對維特而言，基於規則的金本位制，象徵著俄羅斯帝國在國際資本主義秩序中的地位以及與其他國家平等競爭的資格。隨後市場趨於平靜並非偶然。針對多項央行干預的研究表明，捍衛貨幣升值與強行拉高匯率的效果大不相同，而基於規則的體系恰好能徹底規避這種不對稱風險。規則帶來約束，而“大玩家”全憑即興發揮。
這正是“大玩家”經濟理論所預測的結果。與貝森特的說法相反，“大玩家”介入外匯市場，只會放大波動，而非平抑波動。
如今，貝森特既然已成為外匯市場上的“大玩家”，他勢必會催生出一個全新的“財政部觀察”行業。交易員們會時刻緊盯貝森特的一言一行，逐字逐句地揣摩他的每一句隨口點評，乃至每條未經證實的傳聞。
屆時，真正左右市場的將不再是“經濟基本面”，而是這位“大玩家”的一舉一動、對這些舉動的猜測，以及對這些猜測的二次猜測。所有這些盲目猜測都將引發羊群效應和噪聲交易，市場參與者就像追逐自己尾巴的狗一樣瘋狂打轉，徒勞地試圖預判“大玩家”下次無法預料的情緒變化。與此同時，經濟基本面將逐漸變得無關緊要。歡迎來到“大玩家時代”。(財富FORTUNE)