8月12日，美國勞工部公佈7月CPI資料，這份報告完美地落在了市場預期內。
先看整體資料：
- CPI 環比0.1%，持平預期值，高於前值的-0.4%；同比3.4%，持平預期值，低於前值的3.5%。
- 核心CPI環比0.2%，持平預期值，高於前值的0.0%；同比2.5%，持平預期值，低於前值的2.6%。
再看結構，這份CPI報告顯示出的通膨走勢喜憂參半。
喜的是，能源價格繼續回落，環比-1.5%，能源分項下的汽油和燃油也都延續了回落態勢。汽車保險環比-0.3%，連續第三個月下降。
憂的是，能源和汽車保險的環比下降動能都較6月明顯減弱，6月能源環比-5.7%，汽車保險環比-2%。而目前中東局勢複雜，油價持續在80-90美元間運行，仍遠高於美伊戰前水平，未來能源價格存在上行可能。而能源和食品以外的核心商品價格環比上漲0.2%，不但終結了此前連續兩月的下行態勢，還創下2025年9月以來新高。
這份報告對於聯準會的意義較為微妙。
一方面鷹派和鴿派的立場都不會因為這份報告改變。對於鴿派而言，通膨資料在預期內，可以作為繼續觀望、暫緩加息的論據。對於鷹派而言，中東局勢的不確定性及核心商品價格的上漲，證明預防性加息的必要性沒有下降。
但另一方面，聯準會內部還存在不少搖擺派，他們在通膨無法回落的情況下支援加息，反之則支援維持利率不變。相對溫和的7月CPI報告，可能會使其中部分人（例如2026年票委費城聯儲行長Paulson）傾向於繼續維持利率不變。
因此7月CPI報告有利於聯準會內部鴿派力量的壯大。在報告發佈後，芝商所的FedWatch顯示9月加息機率42.1%，較前一日的48.4%小幅回落。
金融市場表現不一，其中黃金和美股漲勢較好，美債表現平淡：
- 黃金：上漲約0.9%至4480美元左右，挑戰4500美元關口。
- 美股：道指期貨上漲0.2%左右，納指期貨上漲0.9%左右。
- 美債：10年美債在4.66%左右窄幅波動。
那麼聯準會9月議息會議（15-16日）是否會加息，有定論了嗎？
恐怕還早。7月CPI報告過於符合預期，反而讓這份報告缺少指示意義。而在議息會議前發佈的8月CPI（9月11日）將變得更加重要。如果8月CPI報告也較為溫和，那將足以減輕聯準會大部分搖擺派的擔憂，繼續維持利率不變。(聊聊FED)