馬斯克最近接受了印度知名企業家和部落客Nikhil Kamath的採訪。Nikhil Kamath是印度的年輕企業家，金融經紀公司Zerodha的聯合創始人。2021年，他以90億美元財富首次登上《胡潤全球白手起家U40富豪榜》，此後財富值持續增長，截至2024年以84億美元位列《福布斯印度富豪榜》第33位。兩個人對未來的商業、科技和社會發展進行了討論，Nikhil Kamath說他希望透過與馬斯克的對話，幫助印度雄心勃勃的創業家找到未來的方向。整個訪談時長接近2個小時，我看完了，對其中馬斯克的部分觀點我做了提煉和總結，供大家參考：1. 當AI和機器人大幅度提高生產力，自己能建造晶片和太陽能，然後又能反哺機器人，從而完成製造和能量閉環後，將會把“勞動力成本”將降到非常低或接近“零” 。而馬斯克認為，貨幣系統就是勞動力分配系統，當勞動力接近無限時，傳統貨幣體系的意義就會消失，而能源才是最重要的價值承載者。他的意思是，那個時候傳統貨幣的意義和重要性會小很多，關鍵在於是否能掌控能源？誰來掌控能源？對應中美AI競爭，現在很大的一個變數就是電力基礎設施，如果你想要打造AGI或ASI，那就需要很大的電力投入。當然，馬斯克這個設想更像是宏觀願景或哲學思考，我的問題是：未來社會如何衡量貢獻、如何分配稀缺資源？2. 馬斯克認為，AI+機器人可能會幫助緩解美國的巨量債務問題。同時，很可能會帶來通縮，也就是通貨膨脹的反面。他認為，三年內，因為AI+機器人可以提供商品和服務的速度，超過了貨幣供應量成長的速度，從而引發通縮，然後利率降至0。3. 馬斯克仍是堅定的生育支持者，他建議Nikhil Kamath生孩子。他和最新的伴侶希文又生了兩個娃，他說她有一半的印度血統，不過她不是在印度長大的，而是在加拿大。關於馬斯克的孩子有多少，我已經有點記不清了，應該是13個？4. 關於未來孩子是否要上大學？馬斯克認為，出於社交原因可以上大學，他不排斥孩子上大學，學習各類知識挺好，但技能未必有用，因為後續會進入一個「後工作時代」。如果上大學，最好是選修各種各樣的課程。5. 如何監管AI，馬斯克首次完整闡述了AI的三個價值架構：真理、美麗和好奇心。6. Nikhil問馬斯克，如果純粹出於財務目標，你會考慮投資那一家公司？ （馬斯克自己創立的企業除外）馬斯克說他其實不怎麼買股票，他也不是投資人，不用每天去找投資標的。不過，如果一定要找一個目標，他的選擇是：Google，還有輝達。我猜，他認為Google有強大的AI技術，基於最新Gemeni3的發佈，加上Google強大的應用生態，譬如搜尋引擎，油管等變現管道，Google可能會有不錯的財務匯報。另外Google還投資了很多有想像力的生意，譬如探索太空的飛船等等，想像空間也大。7. Nikhil問馬斯克，關於在美國政府中管理DOGE的生涯，他有什麼感觸或收穫。馬斯克說，這更像是個有趣的支線任務（類似遊戲中非主線的任務，可做可不做）。他提出了「付款目的程式碼」這個工具，便於政府付款款項備註中加入這個程式碼工具，從而在後續的審計中得到確認。否則很多付款會因為「資訊缺失」而無法得到應有的審計。這項工具幫助政府節省了1000億-2000億美元的費用。譬如，有些錢名義上去援助非洲的孩子們，馬斯克問：“您能聯絡一下這筆錢在非洲的接收方嗎？”然後全場一片寂靜。馬斯克說：好吧，我們只是想和收件人直接溝通。可見，馬斯克為何會被趕出來了。另外，馬斯克也不會再搞政治了，他可能認為沒救了。8. 最後，寄語。致力於提供真正有用的產品和服務，金錢會自然而來，而不是直接追求金錢。馬斯克鼓勵大家去追求那些能帶來幸福的事。如果創業，接受創業失敗的可能性，專注於產出價值大於投入價值。馬斯克認為，做一個價值創造者，這是最重要的。（首席商業評論）

第一名比亞迪銷量474921輛； 第二名吉利汽車銷量187798輛； 第三名奇瑞汽車銷量111346輛； 第四名上汽通用五菱銷量110470輛； 第五名長安汽車銷量110000輛； 第六名特斯拉中國銷量86700輛； 第七名零跑汽車銷量70327輛； 第八名賽力斯汽車銷量51677輛； 第九名東風汽車銷量50267輛；第十名上汽乘用車銷量41976輛， 點評：首先，接近年關，雙“11"車企加大優惠等，讓新能源車企銷量大漲，其中，11月吉利汽車、奇瑞汽車、零跑汽車、賽力斯汽車、東風汽車、極狐汽車和智己汽車等廠商新能源批發銷量創出歷年各月曆史新高。 其次，但也有銷量下滑的車企，典型的車企就是新勢力理想汽車，11月銷量僅有33181輛，不僅排在零跑、小鵬、小鵬超過了理想，就連蔚來汽車也超過了理想，成為了頭部車企倒數第一名。 其三，合資新能源車企銷量也有大幅提升，例如廣汽豐田、東風日產、長安馬自達和北京現代等，銷量都有不錯的表現。 (玩車專家)

高額補貼政策收緊的寒流中，11月的新能源汽車市場呈現“冰火兩重天”的景象——一些車企在銷量寒冬中逆勢增長，而昔日的領跑者卻在榜單上黯然後退。本月中國新能源車市的標誌性事件莫過於特斯拉中國銷量排名降至第六，這是該品牌首次無緣前五。與此同時，比亞迪以474921輛的成績保持了絕對的領先地位，超過第二名吉利汽車近三倍。特斯拉本月銷量為86700輛，雖然環比增長41%，但仍然無法改變排名下滑的現實。這一變化不僅標誌著中國本土品牌在新能源汽車領域的崛起，也反映了市場競爭已進入白熱化階段。格局之變中國新能源汽車市場的格局正在發生根本性變化。根據最新公佈的2025年11月新能源乘用車批發銷量資料，市場呈現出明顯的“一超多強”格局。比亞迪以474921輛的銷量蟬聯榜首，這一數字甚至超過了第二名至第五名銷量的總和。在比亞迪的總銷量中，純電動和插電式混合動力車型幾乎平分秋色，分別貢獻了237540輛和237381輛。市場前三強均為中國本土品牌：吉利汽車以187798輛位列第二，奇瑞汽車則以111346輛位居第三。這些傳統車企的轉型成果正在顯現，特別是吉利汽車，其單月新能源滲透率已提升至60.5%。特斯拉中國的市場表現引起了廣泛關注。雖然該公司11月銷量環比增長41%，達到86700輛，但仍不足以維持其在銷量榜上的領先地位。這一反彈主要得益於上海工廠生產的Model3和ModelY新配置的推出。公司推出了新的長續航版本和六座版ModelY，試圖通過產品多樣化刺激市場需求。儘管如此，面對日益激烈的本土競爭，特斯拉的增長勢頭仍顯不足。在中國市場，特斯拉不僅要面對本土品牌的競爭，還需應對消費者對價格更敏感、產品需求更多元化的挑戰。值得注意的是，特斯拉全球範圍內仍保持領先地位，但在中國市場的競爭壓力正日益加劇。傳統車企的新能源轉型已初見成效。除比亞迪外，吉利和奇瑞等企業正在快速搶佔市場份額。吉利汽車11月新能源滲透率已提升至60.5%，其旗下的銀河品牌表現尤為出色，月銷132652輛，同比增長76%。高端子品牌極氪則以28843輛的成績穩居中國高端新能源市場前列。奇瑞汽車在11月有包括星途ET5、風雲A9L等多款代表車型上市，通過產品密集“上新”策略推動銷量增長。隨著這些傳統車企在新能源領域的持續投入，中國品牌的市場競爭力正在全面提升，形成了對外資品牌的強大壓力。新勢力表現在造車新勢力陣營中，分化趨勢明顯。零跑汽車以70327輛的表現最為搶眼，穩居新勢力銷量冠軍，同比增長超過75%。小米汽車首次進入前十，月交付量超過4萬輛，連續三個月保持在這一水平。截至12月初，小米汽車累計交付已超過50萬台。與此同時，賽力斯汽車月銷51677輛，同比增長59.73%。東風汽車則憑藉旗下嵐圖品牌的突出表現，月銷首次突破2萬輛，同比增長84%。新勢力品牌正在通過不同的產品定位和市場策略，在中國新能源車市中尋求差異化發展路徑。新能源汽車市場呈現出明顯的集中化趨勢。據資料顯示，上月萬輛以上廠商合計銷量佔預估總銷量的93.4%，市場向頭部集中的趨勢愈發明顯。與此同時，中小廠商生存壓力日益增大。多數中小廠商月銷不足千輛，尾部品牌中甚至出現單月僅售出6輛的極端情況。這種分化現象預示著新能源汽車行業的“淘汰賽”已進入深水區，資源與市場份額加速向頭部企業集中。零跑汽車作為新勢力代表，已提前達成2025年50萬輛的年度銷量目標，顯示出強勁的增長勢頭。而在榜單之外，多數中小廠商月銷量不足千輛，市場“淘汰賽”已進入殘酷的深水區。11月新能源車市的整體增長動能有所放緩。乘聯分會資料顯示，11月新能源乘用車批發銷量達172萬輛，同比增長20%，環比增長7%。中國汽車流通協會指出，11月車市步入年度衝刺期，整體呈前低後高走勢。上半月市場表現相對平淡，主要受前期“金九銀十”消費透支影響，部分潛在購車需求前置釋放。部分地區收緊了以舊換新及報廢更新補貼政策，進一步加劇了消費者的觀望情緒。中國汽車流通協會調查顯示，高達80%的經銷商對11月市場持悲觀態度，認為整體表現未達預期。隨著2025年接近尾聲，新能源汽車市場有望在12月迎來一波增長。中國汽車流通協會認為，12月作為全年收官之月，政策尾聲效應與年終旺季疊加，汽車市場終端零售預計環比明顯提升。市場層面，新能源汽車購置稅免徵政策將於12月底到期，政策退坡臨近將帶來翹尾因素；廠家和經銷商為衝刺年度目標會進一步加大促銷力度。消費層面，潛在購車者為規避後續購車成本上升，部分新能源購車需求將前置釋放。兩方面的因素共同作用，有望推動12月市場增長動能強於11月。當特斯拉的排名從領先者變為追趕者，中國新能源車市競爭的鐘擺已明顯偏向本土品牌。政策調整的風暴中，比亞迪、吉利和奇瑞等中國國產品牌不僅站穩了腳跟，更以驚人的增長速度重新定義了市場規則。市場的裂痕正在顯現——頭部品牌銷量突破天際，尾部企業卻在月銷個位數的邊緣掙扎。從特斯拉被擠出前五的那一刻起，中國新能源汽車市場的“淘汰賽”已經進入最殘酷的深水區。 (企報財經)

海外儲能需求持續強勁，正推動鋰電進入擴產周期。根據TheElec今日報導，由於北美地區對儲能係統（ESS）電池的需求激增，LG新能源正在擴大該地區的儲能係統電池產能。這家韓國電池製造商計劃在明年將儲能電池的總產能提升至50GWh，相較於其最初設定的30GWh目標，上調幅度約為六成。在這50GWh的總產能中，約80%將在北美生產並銷售。具體而言，LG新能源計劃在位於密西根州蘭辛市的工廠生產磷酸鐵鋰（LFP）儲能電池。該廠於今年4月從通用汽車手中全資收購而來。 LG新能源方面表示，該工廠將在年內正式投入營運。據悉，LG新能源在北美地區共擁有3家全資工廠，以及5家與其他合作夥伴共同擁有的工廠。其中，位於密西根州霍蘭市的工廠，與Stellantis在加拿大的合資工廠，這兩家工廠正在積極生產用於儲能係統的磷酸鐵鋰電池。截至今年第三季度，LG新能源的儲能係統電池未交付訂單已超過120GWh。今年7月，LG新能源曾透露，承攬磷酸鐵鋰電池供應計畫金額達43億美元。據業內人士透露，背後客戶為特斯拉，且該批電池將應用於儲能係統，而非電動車。目前，受AI資料中心建設提速影響，美國用電需求爆發。 GridStrategies最新預測數據顯示，到2029年美國最高用電負載將達到947GW，相比2024年增加128GW。此外，歐洲、中東等新興市場大儲需求亦可望持續成長。東吳證券預測，全球儲能裝置明年或迎來50-60%的成長。值此背景下，國內各方面積極因應海外日益旺盛的儲能需求。昨日，工信部長李樂成發表文章稱，深化綠色技術、綠色裝備、綠色貿易、綠色標準等方面交流合作。鼓勵中國太陽能、風電、鋰電池等優勢企業“走出去”，在“一帶一路”等國家投資建設綠色能源項目，推廣綠色基礎設施和交通解決方案。上市公司方面，11月26日，寧德時代與Stellantis 在西班牙北部的電池工廠開工建設，規劃年產達50GWh；億緯鋰能匈牙利工廠加速建設，規劃產能100GWh，首期預計2026年投產。除此之外，國軒高科、欣旺達等在海外均已啟動產能規劃。中金公司指出，看好2026年鋰電新一輪上行周期啟動，儲能可望成為核心「推手」。具體到投資策略上，該機構稱，看好儲能需求超預期，帶動類股反轉趨勢加速。重點推薦：鋰電材料（6F、VC、鐵鋰正極）、電池、泛零件。此外，看好新技術作為鋰電類股高斜率的投資方向，2026年產業化可望持續突破，重點在於固態電池、鈉電池及其產業鏈。中信證券則表示，預計在儲能電池需求持續強勁的拉動下，鋰產業鏈有望延續去庫態勢​​，鋰價或超預期上漲，上調鋰價預測區間上限至12萬元/噸，建議關注在鋰價反彈過程中的低成本標的以及具有資源端增產預期的公司。(科創板日報)

1電池是一種儲能裝置，石油是一種產能物質，嚴格來說這倆東西並不能作對比。但是強行換算也不是不行，畢竟電是一種取之不盡用之不竭的東西，只要宇宙還存在，它就無論如何都少不了，電磁力是四大基本作用力之一嘛對吧。目前主流鋰電池儲能價格能夠做到人民幣300元/度的樣子，壽命在3000次循環以上，用於儲能這個環境工況能夠做到6000次。我們保守估計，按照300元/度、4000次循環，多出來的循環次數計入電池回收報廢再利用的花費去，就不再考慮退役電池報廢的問題了，合理吧？這樣計算，300塊錢能夠儲/放4000度電，約合1.44e+10焦耳，14400000000焦耳能量；當前原油價格以西德克薩斯中質原油（WTI）價格計算，為58.65美元/桶，合0.37美元/升，人民幣2.6元/升，300元人民幣大概能夠購買西德克薩斯中質原油115升。這樣計算，300塊錢能夠獲得單次放能物質115升，熱值按照1千克原油等於1.429千克標準煤，以10000千卡/千克的熱值計算，300元人民幣能夠獲得單次放能物質釋放的能量664125千卡，2.78e+9焦耳，2780000000焦耳能量。我知道你數那麼多零腦袋疼，看個風景先？簡而言之，電池比原油高了半個數量級。不要小看這半個數量級，那是5倍！把電力價格加進去，目前中國上網電價，山東省太陽能已經幹到了0.225元/度，4000度電就是900塊錢。把這900塊錢算進去也至多下降0.1個數量級，也就是4倍的樣子。僅就能源獲取/儲存而言，電池的效率比原油高出去4倍沒問題，這還是沒有計算石油運輸/儲存/煉化成本，以及電力輸配電成本的結果。實際工業供能中，石油運輸/煉化成本是要高於輸配電的，但是具體多少很難算，我們就算它一樣吧。基於以上因素，適當考慮前瞻性，我們能夠看到一個不爭的事實：石油時代即將過去。2我知道石油是重要的化工原料，石油裂解制烯烴是現代化工中極其重要的一個領域，但很明顯並不是不可替代的，煤制乙烯之類同樣是化石能源的化工業就不提了，僅僅提一下最新的二氧化碳制乙烯、澱粉等：注意，這並不是說以後石油這玩意兒就完全沒用了，而是石油主導能源和化工的時代過去了，石油以及煤炭、天然氣等化石能源即將退居二線，逐漸出讓自己在能源和化工中的比重。在化工領域，石油、煤炭、天然氣將會主要作為化工原料而存在，其終端產品是可回收再利用的的，隨著回收利用率的提高，對化石能源原料屬性的依賴必然降低；在能源領域，拿寶貴的化石能源燒，然後排放到大氣裡，是一種十分愚蠢的行為，通過剛才的計算我們知道這東西單位價格儲能並沒有突出優勢，用來儲存釋放能量是個短期內的無奈之舉，隨著技術進步必然淘汰。基於以上兩點，包括石油在內的化石能源逐步退出市場是一個緩慢但是絕對不會逆轉的過程。我們以一件襯衣為例：假設製造一件襯衣總共需要1升原油，其中一半作為能源，一半作為材料；化石能源繼續佔據市場，這件襯衣回收再利用，假設損耗率50%，一半的物質耗散了，則我們要得到一件新的襯衣需要再次投入0.75升原油。如果化石能源退出市場，電力成為主要供能（含發電）方式，則製造一件襯衣只需要0.5升原油，回收再利用只需要0.25升原油。假設只回收再利用一次，則前後對比為1.75:0.75，石油的市場佔有率至少要腰斬。隨著回收利用循環次數增加，這個數字最終會收斂到某個點去，具體我就不算了，毛估估一下，全世界電氣化革命結束後，石油市場佔有率恐怕僅有當前三分之一的樣子。石油的絕對開採數量肯定是還要增加的，畢竟離枯竭還遠，但重要性也肯定是下降的，佔比減少了。這個，大概就是世界的未來。32024年中國的清潔能源發電佔比已經接近了三分之一，包括太陽能、光熱、風力、核電和水力發電佔比為32.6%。未來太陽能、風力發電還有一波大的增長，核聚變發電也將迎來突破，核裂變發電也會呈現爆炸趨勢，清潔能源佔比會大幅度提升。很多人喜歡刷“核聚變永遠還有50年”的成年爛梗，卻完全看不到一個丐版“戴森球”已經在中國廣袤的西部開始建設，宇宙中永遠有一個保底的核聚變反應堆：恆星。換句話說，中國的“重力約束核聚變反應堆”已經初具規模，2024年一共發了8390億千瓦時，丐版戴森球已經不容小覷，佔中國發電總量的8%，佔全球發電總量的2.6%。這個丐版戴森球還在快速擴張，還有大片大片的荒漠、戈壁等著去佔領。理想情況下僅以沙漠戈壁總面積141萬平方公里計算，其中一半不適合安裝太陽能板，中國丐版戴森球也能做到70萬平方公里那麼大。保守估計一平方米面積年發電200度，這也是140兆千瓦時。等於目前全球發電總量的4倍還有餘。到現在為止我們得到了兩個“4倍”，其實一個不爭的事實已經浮現：中國替代美國，並不是簡單的霸權爭奪，不是冷戰中美蘇爭霸那種簡單的你爭我奪，而是人類文明的升級。是電氣文明取代化石文明，是人類生產力的一次越級提升，是一次真正的工業革命。能源獲取與儲存的數量級提升，必然帶來生產力的爆炸式發展，以及文明組織形式的大發展，保守估計的“半個數量級”也僅僅是一種保守的說法，實際上，地球上還有那麼多的荒漠和不適合耕種的土地，還有磁約束核聚變，還有新的核裂變技術，還有固態電池或者新的儲能方式，還有已經實現等待鋪開的抽水蓄能……提升一個數量級，是有可能的。見微知著，我們正處在一個文明爆炸發展的前夜，電池出口總額數值超過石油出口，背後是儲能效率超過4倍。這個趨勢下，讀到這篇文章的人裡面估計會有一小半能夠看到那一天。新的時代來了。 (龍牙的一座山)

比亞迪在今年3月份完成定增之後，5月份創了新高，隨後整體表現就是那個睡眼惺忪，萎靡不振的樣子。到今天，寧德時代的市值都已經是2個比亞迪了，比亞迪感覺還要再一次打響7000億市值保衛戰。單純比較不同賽道公司的市值，其實是一個不怎麼符合邏輯的行為，尤其是連工業富聯的市值都已經站上兆的當下。我們並不想人云亦云的找幾個不漲的理由，無非就是整車競爭激烈，利潤下滑，定增結束資本市場動力不足等等，這樣做既耗費自己的精力，也是對大家時間的一種浪費。比亞迪一直都是那個比亞迪，基本面上的變化也不大。目前的走勢，背後是兩條路線的選擇。01沒有什麼大問題的基本面我們不否認，基本面決定了公司長期的表現。但在很多時候，基本面就是為了給上漲找一個理由。比亞迪2、3季度淨利潤同比都下滑，當然可以解釋成競爭激烈，行業下行。但研發費用高增，出口量翻倍，也可以看成是內在競爭力提升的表現。既然是牛市，對於利空的容忍度其實是很高的。哲學上講否定之否定，事物發展的三階段，肯定、否定、否定之否定。對於車企來說，通往全球OEM大廠這個最終目標也有三個階段，先切入一個細分市場挖到第一桶金，然後擴大品類，最後是各大品類融匯貫通成為跨國車企。目前蔚小理都到了第二階段，那就是否定自己最初高端車的定位，開始向經濟型家用車方向延伸。目前看小鵬做得最好，理想則遇到了一些困難。比亞迪現在處在第三階段，就是全品類多品牌的全球化，而且這個第三階段目前看走得很平穩，失敗的機率並不大。比亞迪以普通家用車起家，第二階段的成人禮，就是否定自己以前經濟型車的經驗，造一款豪華車。很多人認為騰勢、仰望銷量不高，並不能算成功。這個要求就有些高了，上層建築本來就是一個很頑固的東西，豐田的高端品牌，凌志，從1987年起步，用了將近40年的時間，才有了今天的地位。相比而言，騰勢和仰望速度已經很快了。至於說它行銷、產品調性不太行的，都是高估了短期的銷量，低估了技術的長期作用。汽車這種集人類工業之大成的產品，品牌的基礎長期有且只有技術。我現在拿出四電機原地調頭，直線電機懸掛，然後你跟我說手工腰線，工匠精神，那我也只能說，對對對，你說的都對。比亞迪的走勢，背後是兩條路線的對決，一條是AI，另一條是新能源。簡單直觀點說，新能源是怎麼做大蛋糕的邏輯，而AI做的則是如何分大餅的活。02路線之爭我們看一個行業，本質上都要問自己一個問題，那就是利潤從那裡來？都說現在的AI沒有可以盈利的商業模式，那1999-2000年那波網際網路牛市，商業模式是怎麼跑通的？我們知道，經濟增長的三要素是人力、資本和技術進步，嚴格意義上講，技術進步本質上是一個中間變數，最後還是要作用與人力和資本兩個要素上。上一波網際網路泡沫的本質，是資本內部不同派別之間的利益轉移。簡單說就是，地租通過網際網路的形式，從土地所有者的手中轉移到網際網路資本的口袋裡。在這個過程中，消費者和網際網路從業人員吃到的紅利，都曾經是地租的一部分。與其說是一波網際網路革命，不如說是一場零售管道變革。網際網路將線下店搬到了線上，解決了商業網點的高租金問題，全社會受益，除了商業地產所有者。問題是，這一次AI的技術進步，直接影響的是人力和資本之間利益的分配。上個世紀，科學管理理論的出現，讓體力勞動者的生產率提高了50倍，這既是管理的進步，也是生產裝置持續專業化的成果。但是到目前為止，知識工作者的生產率總體上並沒有出現大的提高。現在，AI來了，知識工作者的個人技能這個護城河被人工智慧成功的全部或者部分爆破掉了。AI這一次直接衝擊的就是我們原來常規理解的一些知識工作者，比如會計師、律師、辦公室文員，翻譯，以及一部分醫療工作者。上一次網際網路紅利靠的是土地地租的讓渡，這一次，就輪到一部分知識工作者了。這部分群體以前屬於大家理解的社會中堅，也就是中產的範疇，短期應對的難度就比較大了。從長期來看，技術進步肯定會促進全社會生產率增加。但在中短期，甚至以10年為長度的中期，這個邏輯都不見得能兌現。因為這對整個社會的職業定位，專業認知，可能都是顛覆性的，因為現有的社會、人口結構，短期內確實很難適應這種完全是後現代的產業結構。這客觀造成了一個結果，這一波AI產業進步，除了賣鏟子的輝達，真沒有出現能跑通的商業模式。我們以美國為例，理論上，醫療和律師服務在美國GDP佔比中接近五分之一，AI在這個兩個領域的應用一定會解放大量的社會資源，至少是“為社會輸送人才”，但偏偏這倆個行業眾所周知的推不動。相比AI，反而不太受傳統產業資本待見的幣圈的邏輯更能跑通。因為這個邏輯下的利潤來源非常的簡單粗暴。目前美元穩定幣在國內，基本上被定義為非法外匯交易，這個結果顯而易見。像比特幣，USDT這些，本質上就是貨幣中心化，是非中心化國家鑄幣權向核心國家的轉移。這個清單中，目前還是土耳其、阿根廷這些通膨高企的國家，但這些國家體量不大，幣圈最終的目標還是日元和歐元。幣圈切蛋糕的效率，那真的是又快又好。很多人不理解，馬斯克為什麼要做星鏈，不過就是把基站搬上了500KM的高空。但是如果是手機通訊+比特幣穩定幣，這就是妥妥的全球中央銀行的格局了。竊鉤者誅，竊國者侯。03新能源時代星辰做蛋糕，大部分時候都比切蛋糕難得多。經濟發展的過程中，二八現像在所難免，而新能源則是跳出全球分配格局的唯一解。我們可以想像未來世界的這麼一個畫面：一個現在經濟發展明顯落後的非洲人，每周工作四十個小時，有車開，有房子住，沒有飢餓。這個結果能做到麼？完全能。因為財富的本質是能源。我們以最基礎的生存要求食物為例，只要有足夠的能源，就會有無限的食物。因為現有的技術，可以做到通過二氧化碳和太陽能，人工生成澱粉。只要能源管夠，就不會缺食物。很多人低估了能源的作用，為什麼俄烏危機之後，德國快速去工業化，其中一個非常核心的原因就是，失去了俄羅斯的便宜能源供給，德國工業競爭力無可避免的下滑。新能源的方向，就是如何能找到越來越便宜的能源，做大全世界的財富總量。這個方向目前大家的預期比較一致，那就是遵循摩爾定律的太陽能加上氫能這個能源wifi。很多研究員推薦電力的邏輯是建立在漲電價的基礎上，但是未來的能源價格，一定是越來越低的，因為太陽能發電的成本，會不可逆的越來越低。關於能源，目前最遠期的框架是電力人民幣。全球貿易貨幣，最早是黃金白銀這些貴金屬，上個世紀40年代建立的布列敦森林體系，35美元固定兌換一盎司黃金。雖然用信用貨幣美元替代了黃金作為全球貿易貨幣，但美元還是要靠黃金來增信。70年代之後，石油美元體系形成，美元以石油為基礎，成為全球主要的貿易和儲備貨幣。但是美元成為全球儲備貨幣的代價，大家都看到了。對於人民幣全球化的路徑，目前並沒有共識。但是有一條決定匯率的路徑現在看非常符合邏輯。未來能源價格的核心是電力，各國之間匯率的比價，可以建立在穩定的，可靠的，可以對外持續交易的電力價格的基礎上。但各國之間現有的普通民用電價並不能作為比較的基礎。必須是穩定的，可靠的，可以對外持續交易的電力價格。首先是穩定可靠，很多第三世界國家電價並不貴，但是供應很不穩定，三天兩頭停電，這種低電價就屬於名不符實。其次，必須有富裕的，可以對外交易的發電儲備。很多國家尤其是發達國家最近二三十年用電量已經趨於穩定，根本就沒有可以對外交易的冗餘電量。對外交易電力，邊際價格可能是天價。想要滿足上面的兩個條件，一是要有強大的全國性的統一大電網，另外就是要有足夠多的新能源發電能力。這個方向現在有那些公司呢？下游造電動車的比亞迪，中游儲能的寧德時代，上游的太陽能發電的隆基綠能。這條線在這波牛市中，相比AI表現都不怎麼好。04資金的選擇決定了當下，但未來取決於誰能把蛋糕做大AI的問題不在沒有商業模式落地。因為現在大家都知道，美股是一定要在AI上雕出花來的，那怕是左腳踩右腳，原地升天。有一本網紅暢銷書《大衰退》，裡面有這麼一個段落，形容上個世紀80年代日本房價的情況：“日本央行在1980年末期也的確派遣了巡視員去向銀行主管們警告已經開始顯現的問題，但是卻收效甚微。因為作為放貸方的銀行一口回絕了日本央行的警告，並且反過來質問為何它們不能向房地產——一種在過去40年裡價格從未下跌過的資產提供貸款。日本央行的巡視員們自己也發現，面對這些無可否認的記錄，他們也很難提出令人信服的證據予以反駁。一些巡視員或許可以辯解說，房地產價格持續上漲了40年並不意味著在第41年還會上漲。但是這個主張在當時那個瀰漫著過度自信的氛圍中根本沒有說服力，銀行依舊為不斷升值的房地產提供貸款，直到最後局面完全失控。”市場對美股的信仰對麼？我認為沒錯。你要是跟我說，美股要崩，我也認為你瘋了。推土機前面撿鋼鏰，當然是有問題的，但問題是現在美股是推土機，做空才是撿鋼鏰。真正核心的問題是美元，看看美國現在的製造業，再看看它的財政紀律，但凡你還能有點常識，你都不會得出美元的未來是一片光明的結論。讓我給你講一個好像是段子的真實故事：上個世紀60-70年代，0.68蘇聯盧布還可以兌換1美元。後來我們知道了，1994年11月25日，盧布的官方匯率為3235盧布兌1美元。蘇聯在歷史上給了印度大量的援助，其中一部分變成了印度的外債，市值大約100多億盧布。一向在還債方面拖拖拉拉的印度趁著蘇聯解體，僅用100萬美元的外匯，償還了價值100多億美元的蘇聯債務。美元就不會複製蘇聯盧布的歷史麼？如果你認為不會，那我認為你肯定是低估了歷史周期律的作用。美股要堅持AI的方向，A股的科技成長做的是美股對應，既然牛市要做科技成長，那A股的資金目前就堆在了AI上。有個作文題目是，吹滅別人的燈，並不會使自己更加光明。AI倒了，資金也不見得會流到第二條路線，但這條路線確實是產業資本的方向，也是目前看唯一能夠做大蛋糕的方案。當前的比亞迪，大機率處在一個攻守兼備的位置上。作為全球性的新能源龍頭，市值才八九千億人民幣，不過就是灑灑水。如果你認為這是個牛市，那它只是還沒漲；如果你認為這是個熊市，那他可能還會給你帶來正收益。具體怎麼選就要看你的風險偏好了。不妨各自努力，頂峰相見吧。 (錦緞)

在過去一百多年裡，整個世界的電力系統基本都建立在交流電（AC）之上。不管是家庭插座、工廠裝置，還是資料中心的空調、水泵、伺服器，幾乎都依賴 AC 供電。但隨著 AI 的迅速崛起，GPU 訓練叢集功率飆升，單櫃從過去的 5kW、20kW，一路邁向 60kW、100kW，甚至未來的兆瓦級。傳統 AC 架構複雜、損耗高、效率天花板明顯，開始難以支撐 AI 時代的超高功率需求。於是，一個被忽視了百年的問題重新回到舞台中心——資料中心的核心供電方式，正在從 AC 轉向 DC（直流）。這並不是簡單的技術切換，而是資料中心能源體系的一次根本性變革。一、AI 推動供電架構升級：傳統 AC 模式逐漸面臨瓶頸傳統 AC 架構之所以面臨挑戰，原因主要來自三個方面：第一，能效損耗不斷放大。AC 架構從高壓到機櫃，會經過多級變壓、整流、逆變，再進入伺服器後還要再次轉換為 DC。每一級都會造成 1%–3% 的損耗，累計損失可達 7%–12%。在 AI 超大規模叢集中，這是一筆極為可觀的能耗。第二，裝置鏈路複雜、佔地大、可靠性受影響。UPS、柴油發電機、多個變壓器和開關櫃構成了 AC 架構的基礎設施。這些裝置既佔空間、成本高，也增加了潛在故障點。第三，AI 負載波動快，對響應速度要求更高。GPU 訓練任務會出現毫秒級的用電波動，傳統 UPS 不擅長處理這類頻繁的“突髮型”功率需求。這些問題促使行業重新思考供電體系的底層結構。二、DC 供電的優勢逐漸凸顯當資料中心的基礎能源體系以 DC 為主時，整體效率、可靠性和成本結構都將發生顯著改善。全 DC 架構的效果主要體現在以下幾點：能效提升 7%–10%:由於減少了 AC↔DC 的多次轉換，DC 供電鏈路更短、損耗更低。建設成本可降低約 35%:大量 UPS、PDU、變壓器和開關櫃可以被移除或減少，使建設投資明顯下降。系統可用性提升:DC 架構更簡單、裝置更少，配合超級電容可實現更快速的負載響應，整體可用性可提升到遠超傳統 AC 的水平。與新能源的適配性更高：燃料電池、太陽能、電池儲能本身輸出就是 DC，使得資料中心可直接接入多種 onsite 電源。因此，DC 架構不僅是提高能效的手段，也與全球“雙碳”背景和大規模可再生能源接入需求高度匹配。三、現場發電 + DC 供電：資料中心出現新的“能源形態”燃料電池能直接輸出 ±400V 或 800V 的 DC 電，與伺服器本身的 DC 需求天然匹配。結合超級電容系統，它形成了適合 AI 資料中心的“穩態 + 瞬態”供電模式：燃料電池 提供穩定持續的基礎功率，超級電容 負責應對瞬時功率波動，配合 DC 配電母線，就能構成一個響應速度快、架構精簡的全新供電體系。值得注意的是，這種 onsite DC 發電結構能夠支援“孤島運行”，即使電網故障也能維持正常供電。這對於電力供應緊張的地區（如北美部分區域）非常具有現實意義，也讓資料中心擺脫“電網限電”和“等待供電接入”的建設瓶頸。四、±400 V 與 800 V：DC 架構的兩條技術路線±400 V（雙極性）安全性更高行業應用更成熟EMI 噪聲較低成本相對更低適合現階段多數 DC 資料中心落地。800 V（單端）效率最高功率密度最大對絕緣與電磁干擾要求更高多用於未來超高密度 AI 伺服器場景。結合行業發展情況來看，中短期以 ±400V 為主流，長期高密度場景會逐步轉向 800V，兩者並不是替代關係，而是互補的選擇。五、DC 架構對資料中心基礎設施帶來的結構性改變未來 DC 資料中心可以減少的裝置比例：去除100% UPS 系統，去除100% 柴油發電機，去除90% 的變壓器，去除65% 的開關櫃，去除50% 的 PDU，這是 DC 架構的最大變化：供電鏈路從“層層堆疊”變為更輕量、更直接、更高效的結構。這樣的簡化帶來三個直接影響：減少佔地，讓更多空間用於 IT 部署，降低故障機率，提高可用性，建設周期縮短，部署靈活度更高，對於大規模擴容的 AI 資料中心來說，這些因素都具有非常高的實際價值。六、與零碳資料中心的發展高度一致DC 架構與碳捕捉、餘熱利用、吸收式製冷等技術的整合更加自然，這主要源於：新能源裝置本身輸出 DC，可直接與高壓直流母線連接，去掉柴油機後可避免大量碳排放。隨著國際大型科技公司紛紛提出 2030–2040 年零碳資料中心建設目標，DC 供電體系可能成為未來政策與行業趨勢中被重點採用的技術路線之一。AI 叢集規模正在急速擴大，傳統 AC 架構的能效、響應速度和成本模型都在逐漸難以適應這一趨勢。隨著現場發電、超級電容和 DC 配電技術成熟，資料中心的供電方式正在經歷一次自下而上的結構性調整。短期內，AC 依然會大量存在；但從高密度 AI 叢集、現場能源系統和零碳資料中心的發展趨勢來看，DC 會在越來越多的場景中成為核心供電方式。對於行業而言，AC→DC 不是概念變化，而是一次面向 AI 時代的底層基礎設施升級。(零氪1+1)