SK集團董事長、SK海力士會長崔泰源8月13日接受CNBC訪談。訪談中他正面回應了輝達客戶集中度、HBM擠佔DRAM產能、晶片通膨、長期供貨協議、美國建廠與產業生態等問題。這既是SK 海力士7200億美元擴產計畫的邏輯說明，也是判斷AI記憶體周期能否延長的一份重要一手材料。
周期不會消失，但周期的運行方式必然會改變，它可能變成一個長得多的周期。對投資者而言，這是一個轉折點，應該看到了某種結構性變化。
以下是訪談中，他對未來幾年全球記憶體供需給出了迄今最激進的一組判斷：
1、客戶對下一年度記憶體的需求量接近翻倍，新增晶圓廠從規劃到形成有效產能需要4至5年，因此2027年可能成為本輪記憶體短缺最嚴重的一年；
2、擴產需要很長的前置期，至少4至5年。SK海力士已宣佈五年內將晶圓產能翻倍，新建工廠周期超過五年，記憶體短缺或持續到2030年。
3、即使SK海力士計畫未來五年將產能擴大一倍，仍不足以完全滿足客戶需求。
4、更長期看他預計未來十年全球記憶體需求容量可能達到當前水平的約5倍，並預計未來五年全球AI Agent數量可能增長約77倍。
5、未來的主要形態是AI代理，與2025年相比，五年內相關使用量將出現數倍增長。SK海力士2026年HBM產能已全部售罄。
6、不僅僅是單純的HBM供不應求，還是Chiplation即晶片通膨。從HBM、伺服器DRAM到傳統消費電子記憶體，AI基礎設施正在爭奪越來越多的晶圓、資本開支和先進製造資源並開始將成本壓力傳導到PC、智慧型手機甚至汽車行業。
如果這一判斷成立，過去幾十年投資者熟悉的「需求增長—擴產—過剩—價格崩塌」式記憶體周期，正在第一次出現結構性的變化。
訪談要點總結：
一、戰略定位：從“押注數字”到“AI時代基石”
- 歷史性轉型：崔泰源明確承認，2012年收購海力士是一次“風險極大的賭注”，當時並非預見到AI，而是基於對“數字社會需要海量記憶體”的判斷。這一決策如今被證明是其一生最成功的戰略押注，體現了超前於行業共識的洞察力。
- 集團協同邏輯：SK海力士已是集團內規模最大的子公司，但崔泰源強調AI不僅需要記憶體，還需要能源與網路。SK集團同時擁有能源和電信公司，形成了“AI資料中心”所需的基礎設施組合——這是其區別於純半導體巨頭的獨特集團協同優勢。
二、需求預判與產能擴張：一場“結構性戰爭”
1. 需求爆炸性增長：他提出幾個關鍵預測：
- AI智能體數量五年內增長77倍；
- 十年內記憶體總容量需求將增至目前產能的近5倍；
- 明年（2027年）將是“記憶體短缺最嚴重的一年”，需求可能翻倍，但產能準備周期需4-5年，供給無法及時跟上。
2. 投資規模與決心：宣佈7200億美元擴建計畫，其邏輯並非盲目，而是基於與客戶簽訂的長期協議和持續需求核查。他坦承“晶片通膨”已經發生，並波及蘋果等終端廠商，推高全社會價格水平，但這是AI瓶頸的客觀現實——記憶體正是當前AI的物理瓶頸。
3. 結構性轉變：傳統記憶體周期受人口和硬體數量約束（一人一部手機），但AI時代一人可能擁有多個AI智能體，每個智能體都需要獨立的記憶體資源，需求乘數效應將根本改變周期形態——周期不會消失，但會拉長並行生結構性變異。
三、生態博弈：客戶關係、夥伴關係與壟斷風險
- 輝達的雙刃劍：崔泰源高度評價黃仁勳，稱輝達是“最重要客戶”，且不僅是GPU供應商，更是AI生態系統的建構者。但他同時謹慎區分：輝達並非唯一客戶，Google、微軟等超大規模雲服務商也在列，且部分自研晶片——這是一種戰略分散但重心清晰的客戶結構。
- 台積電的共生關係：他明確HBM與台積電基礎裸片是互補剛性需求——任一產能受限都會導致GPU無法出貨。雙方已建立夥伴關係，且台積電董事長魏哲家同樣相信AI需要大幅擴產，這種共識是供應鏈穩定的關鍵。
- 客戶參與風險分擔：長期協議不僅由SK推動，客戶也主動要求鎖定供應。他提出靈活方式——合資晶圓廠、“記憶體即服務”、年度覆核延長協議等，以避免過度投資或投資不足，體現謹慎的擴張哲學。
四、全球化佈局與資源約束：生態比土地更重要
- 選址的核心矛盾：晶圓廠背後需要600-700家材料、化學品、服務供應商的完整生態，缺水、缺電、缺生態都是硬約束。美國客戶強烈希望其在美建廠，但崔泰源強調商業邏輯優先，正在全球評估合適地點，而非被動響應政治壓力。
- 美國戰略：SK已在美國設立研發中心、推進印第安納項目，並成立“美國AI公司”投入100億美元，旨在融合美國軟體與系統技術、韓國/台灣/日本的硬體製造優勢——這是一種雙向技術獲取而非單向輸出。
五、競爭壁壘：精神力量與技術並重
- 差異化優勢：崔泰源坦承技術、資金層面與三星、美光差距不大，真正的差異在於SK海力士歷經債權人主導重組後形成的“戰鬥精神”——團隊渴望成功、協作性強，這是其超越資源稟賦的隱性競爭力。
- 風險認知與應對：他承認歷史上記憶體行業繁榮-蕭條周期中曾出現產能過剩，但當前階段需求由真實長期協議支撐，且HBM產能佔用普通DRAM四倍的晶圓空間，導致供給彈性極低，這既是風險也是護城河。
六、AI的人文視角與社會責任
- AI“四歲小孩”的隱喻：崔泰源用人類成長類比AI——幼年期記憶體需求小，成年後需要海量記憶與智慧。這既解釋記憶體需求的必然增長，也暗示AI尚處早期，未來演變不可測。
- Token成本與普惠性：他明確提出最終目標是“降低AI的Token成本”，當前價格過高，必須壓低，否則AI無法惠及大眾。
- AI的社會願景：他相信AI能將人類從部分勞動中解放，縮小人與人之間差距，建設更幸福社會——同時承認風險，但整體持樂觀技術人文主義立場。這種表述超越了商業邏輯，賦予巨額投資以道德和社會合法性。
七、結論性洞察：轉折點的清醒與豪賭
崔泰源的整場對話體現了一種罕見的組合——宏大敘事與務實風控並存。他既在押注一個根本性結構變化（AI將永久改變記憶體周期），又反覆強調需求核查、長期協議、風險分擔、生態約束。他不迴避“晶片通膨”的社會後果，不粉飾產能滯後的事實，也不過度神話自身決策，而是將成功歸結為團隊精神與時機把握。
這場對話的深層隱喻是：在AI時代，記憶體已從普通零部件上升為戰略性“基礎設施資源”，其產能、價格、地緣佈局、生態協同都直接影響全球AI發展節奏。崔泰源的角色也從企業掌門人，變為全球AI供應鏈的“調節者”之一——他對此既有自豪，亦有戰戰兢兢。
最終，他的回答既是對記者提問的回應，也是對市場、客戶、競爭對手乃至韓國國家產業地位的一次公開宣言：SK海力士不僅要參與AI時代，還要成為其物理底座——而這一底座能否穩固，取決於資本、技術、生態、意志與時代潮流的複雜共振。
CNBC 科技記者 Katie Tarasov 對話 SK集團會長崔泰源全文
Katie Tarasov：崔會長，非常感謝您邀請我們來到韓國的SK海力士。我想先問一下：您負責的遠不止這一家公司。SK集團擁有超過100家子公司，記憶體業務以及SK海力士在集團中究竟有多重要？
崔泰源：現在是AI時代，人們需要大量記憶體。目前AI就像一個四歲的小孩，但隨著它成長，需要更多功能、更多經驗和知識，而這些知識必須記憶體在某個地方。AI也是如此，這就是為什麼我們需要大量記憶體晶片。在我們的子公司中，SK海力士目前規模最大，重要性不言而喻。但AI也需要能源和網路，我們的業務組合中既有能源公司，也有電信公司，它們正在籌劃未來的AI資料中心。我們已經形成了相互配合的業務組合。不過您說得對，目前SK海力士是整個業務組合中最重要的部分。
Katie Tarasov：您現在又下了一個非常大的賭註：7200億美元用於擴建。您如何告訴人們，一個長期、可持續的業務能夠支撐這種投資？
崔泰源：看看需求預測。人們可能會使用更多的AI智能體。我看到預測，與2025年相比，五年內AI智能體的數量將增加77倍。那麼多AI智能體遍佈全球，將需要大量記憶體。在總容量方面，我相信十年內記憶體需求將增長到目前產能的近五倍。為了滿足這種需求，我們必須迅速擴張，這就是為什麼我決定擴大供應能力。
Katie Tarasov：這裡有一個帶有簽名的晶圓。那是黃仁勳的？
崔泰源：是的。
Katie Tarasov：他是您的朋友之一嗎？在AI領域，您還有那些其他朋友？
崔泰源：主要是那些超大規模雲服務商，例如微軟的Satya、Google的Sundar和Meta的Mark。這些客戶大多是我的朋友，我偶爾會與他們見面。
Katie Tarasov：台積電呢？
崔泰源：當然。我大約一個月前見到了魏哲家，我們交流了很多關於未來的資訊和預測。他也相信AI是一項真正的技術，我們必須大幅擴大產能。即使記憶體充足，如果台積電的產能有限，GPU也不會多，反之亦然。我們必須建立夥伴關係並共同努力，這就是我們與台積電的關係。
Katie Tarasov：他們在生產您的基礎裸片。您如何獲得他們生產線上的足夠產能？
崔泰源：他知道這是至關重要的一環。沒有基礎裸片，就無法生產AI產品。我相信他當然會為我們生產基礎裸片。
Katie Tarasov：輝達作為客戶有多重要？
崔泰源：輝達是我們目前最重要的客戶。它每年都會推出新產品，我一直很欽佩這種速度。我們也與黃仁勳並肩推進新晶片和新技術。輝達確實是當今世界最優秀、最令人欽佩的公司之一。我仍然相信它未來會保持主導地位，而且它擁有的不只是GPU技術。黃仁勳試圖與夥伴們共同建構AI生態系統，把許多不同類型的合作夥伴彙集起來，共同建設這個生態系統，這才是最重要的事情。
Katie Tarasov：將這麼多業務集中在一個客戶輝達身上，是否會產生風險？
崔泰源：沒有輝達，今天的AI生態系統就不會存在。為了讓這些產品得以實現，我必須盡我所能支援他。但輝達不是我們唯一的客戶，Google、微軟和其他超大規模雲服務商也是我們的客戶，其中一些還自行設計晶片。我並非只依賴一個客戶，只是希望把目前世界上最大的客戶服務好。
Katie Tarasov：這些客戶中有沒有在幫助你們進行擴建？
崔泰源：他們總是要求更多晶片。但如果我們想擴大產能，需要很長的準備時間，至少四到五年。明年可能是最艱難的一年，因為沒有一家記憶體公司準備好擴大產能，而需求卻在持續增長。我認為需求會比今年翻一番。所有客戶都在要求幾乎兩倍的量，但供應跟不上。這就像一場戰爭，每個人都想要更多記憶體晶片，因為沒有它們，他們就無法生產AI計算系統和AI晶片。另一個問題是價格上漲太快，PC製造商、智慧型手機製造商、消費電子公司，甚至汽車製造商都難以找到晶片，而且對他們中的一些來說，晶片太貴了。我的工作之一就是捍衛整個記憶體市場，我正在努力儘可能多、儘可能快地擴張。
Katie Tarasov：記憶體價格已經上漲了40%至50%。你預計這種情況會持續嗎？
崔泰源：這就是我們所說的"晶片通膨"。晶片價格太高，連蘋果這樣的公司都不得不提價，結果就是全社會的價格水平都會被推高。我並不希望如此，但它已經發生了，短期內我沒有解決辦法。我已經宣佈未來五年我們的產能將翻一番，但大多數客戶仍認為不夠。目前，記憶體晶片正是AI的瓶頸。
Katie Tarasov：DRAM，包括其中的HBM產品，約佔你們收入的四分之三。其他人正在探索使用DRAM之外其他介質的AI晶片架構，這是否會帶來風險？
崔泰源：不會。技術總是在發展。DRAM是基礎，我們堆疊DRAM來製造HBM。我們可能會增加基於CXL的解決方案，以及各種支援AI資料中心的技術。未來會有多種選擇，我們公司已做好充分準備，支援每一種可能的記憶體容量擴展方式。我們的最終目標是降低AI的Token成本。目前Token價格太高了，我們必須進一步壓低它。
Katie Tarasov：一位分析師告訴我，韓國記憶體公司歷來非常重視資本支出以取得市場主導地位，但當行業從繁榮轉入低谷時，有時也會承擔產能建設過度的風險。您怎麼看？
崔泰源：我們總是謹慎行事。我們宣佈了龐大的擴張計畫，但這是以需求存在為條件的。每次擴張時，我們都會檢查需求是否存在。我們的客戶與我們簽訂了長期協議，我們也有各種計畫來分擔這些風險。我們可以組建晶圓廠合資企業，也可以提供所謂的"記憶體即服務"，而不只是銷售晶片。我們既不希望供應過剩，也不希望供應不足，所以會不斷核查需求。HBM佔用的晶圓產能是普通DRAM的四倍以上，會大量擠佔晶圓空間。我們正在大幅增加晶圓產能，但已經意識到整體供應存在過剩風險，並在認真確認未來需求是否真實存在。
Katie Tarasov：合同期限或條款因此發生了那些變化？
崔泰源：長期協議並不只是由我們推動。客戶也希望簽訂長期協議，因為他們必須確保記憶體供應。我不希望長期協議把價格和需求量完全鎖死，而是想為客戶提供一個相對安心的區間。我們會提供長期協議並持續核查需求，每年覆核，再逐年延長協議，既不要過度投資，也不要投資不足。
Katie Tarasov：我聽說韓國各地的酒店都擠滿了來簽署這些長期合同的科技巨頭。這是真的嗎？
崔泰源：沒錯。但正如我告訴你的，明年可能是記憶體短缺最嚴重的一年。很多人想購買晶片，但我們目前的供應能力有限。每次見到客戶，我都非常抱歉，但如果每個人都想要所有晶片，我無法自動提供全部。明年將是晶片短缺最嚴重的一年。
Katie Tarasov：2023年對你來說是艱難的一年，你堅持了下來。1997年，公司也瀕臨破產。這次有什麼不同？
崔泰源：這次確實有一點變了：我們必須面對AI這個"新生兒"。AI已經改變了社會，它會消耗大量資源，包括能源、電力、材料、矽，甚至水；與此同時，它也在創造智能。過去我們生產產品交給人們使用，而智能可以讓我們變得更聰明。我知道其中也有危險，我們必須謹慎防範。但總體而言，AI能夠讓人類從一部分勞動中解放出來，也可能縮小人與人之間的差距，緩解社會緊張關係。我們不必再那麼辛苦地工作，如果人與人之間的差異也隨之縮小，就更有機會建設一個幸福的社會。
Katie Tarasov：談到電力和水，你曾說過這些資源比地理位置更重要。美國有足夠資源支援HBM4生產設施嗎？
崔泰源：關鍵在於記憶體晶片的產業生態。人們看到的是一座巨大的記憶體晶圓廠，但在它背後，還有近600至700家企業提供材料、化學品和服務，沒有它們，晶圓廠無法運轉。每個國家都希望在自己的領土上建設記憶體晶圓廠，但除了水、電力和土地，產業生態同樣是問題。如果能把整個生態一併帶過去，我就可以在任何地方建廠，包括美國。我們的研究團隊正在評估那裡真正具備條件、能夠多快建成新晶圓廠，以及怎樣才能緩解記憶體短缺。
Katie Tarasov：你們在美國印第安納州已有一個項目。美國政府，包括美國商務部長在7月的表態，都在向你們和三星施壓，希望把一座完整的記憶體晶圓廠帶到美國。你們有什麼計畫？
崔泰源：如我所說，我們一直在研究。我不能簡單宣佈要在某地建晶圓廠。我們必須決定在那裡、何時、如何建設，以及具體需要什麼。我們正在努力，不僅在美國，也在全球尋找擴張機會。說實話，我們研究這個已經一個多月了。
Katie Tarasov：在研究美國嗎？
崔泰源：美國以及其他地方。
Katie Tarasov：您是否接到美國政府或客戶的電話，要求在美國建廠？
崔泰源：我們的美國客戶希望我們在美國本土建晶圓廠。我還沒有直接與政府談過，但這是商業行為。如果客戶有需求，我願意一起追求這個機會。
Katie Tarasov：相比三星和美光，您的優勢是什麼？
崔泰源：我可以列舉很多。海力士曾經歷長期的債權人主導重組，因此員工們非常渴望成功，我們稱之為"戰鬥精神"。即使沒有那麼豐富的資源，他們也能依靠這股精神做出成績。技術方面，幾家公司其實相差不大；資源方面，有些公司或許更多，但我們也有足夠的資金和工程力量。我認為真正造成差異的是團隊合作和這種精神。
Katie Tarasov：你們獲得更多資金的一種方式，是進入美國資本市場融資。上市首日您的感受如何？此後您如何看待公司在美國市場的表現？
崔泰源：這是一次重大行動，儘管它只是第一步。邁入全球金融市場，為我們帶來了新的股東和新的資金支持者，我把它視為一個巨大機會。無論在融資還是市場層面，我們都能獲得許多不同選擇。我甚至可以為美國潛在的工程人才提供更有吸引力的激勵。這就是為什麼我們決定在美國設立新的研發中心，同時推進印第安納州項目。我們還成立了所謂的"美國AI公司"，由它向AI領域投入大量資金。
Katie Tarasov：為此投入100億美元。那是什麼公司？
崔泰源：我們希望獲取美國的技術。我們帶來自己的記憶體技術，但也需要許多其他技術、系統知識和AI技術。結合起來，我們或許能為AI資料中心、AI基礎設施和AI軟體創造更好的解決方案。美國擁有優秀的軟體工程師和強大的軟體產業。在硬體方面，韓國、台灣和日本可能擁有更好的製造設施。我希望我們能結合這些優勢，這就是我們成立公司投資AI的原因。
Katie Tarasov：我親眼看到這裡的建設規模巨大。請您告訴我們，為什麼這個風險、這筆巨額投資，在一個傳統上經歷繁榮與蕭條周期的行業中能夠持續？為什麼這次會持久？
崔泰源：過去的記憶體周期取決於人口數量和硬體裝置的數量。人們一次只使用一部智慧型手機，不會一天同時購買十部手機，所以整個市場受到人口數量的約束。但AI時代不同，一個人可能會有十個不同的AI智能體幫助自己，而每個智能體都需要更多記憶體，這就擴大了需求。我不想說周期會消失，但周期的運行方式必然會改變，它可能變成一個長得多的周期。沒有人能夠看清完整的未來，但我感覺這已經不是記憶體行業過去習以為常的普通情況。對我們而言，這是一個轉折點，我看到了某種結構性變化。眼下，客戶需要大量產品，而我有責任把產品交付給他們。我們還要繼續觀察這種趨勢是否延續。至少在不久的將來，我看到需求仍會非常強勁，這一點是確定的。
Katie Tarasov：崔會長，非常感謝您邀請我們來到這裡。
崔泰源：謝謝。(invest wallstreet)