二季度營收313.25億元，同比降4.2%，遜於預期
經調整每ADS收益7.22元，較一致預期低約27%
GPU雲收入同比增283%，線上行銷收入下滑19%
【北京】百度公司二季度AI業務收入佔比連續第二個季度超過一半，但利潤大幅收縮令投資者失望，公司美股股價創下逾一年來最大單日跌幅。
據百度周二盤前發佈的未經審計財報，截至6月30日的三個月內，公司總營收313.25億元人民幣（46.2億美元），同比下降4.2%，低於市場一致預期的319.5億元。歸屬百度的淨利潤23億元，較上年同期的73億元下滑68%；非公認會計準則下每ADS攤薄收益7.22元，低於分析師預期的9.84元，差距約27%。
BIDU當日收報90.87美元，跌12.73%，為財報公佈後的即時反應。該股開盤跳空低開至94.35美元，盤中最低觸及89.60美元，成交1617萬股，約為近期日均量的七倍。年初至今該股累計下跌逾三成。
百度一般性業務收入252億元中，AI業務貢獻125億元，佔比50%，同比增長25%，上年同期該比例為38%。創始人、董事長兼首席執行長李彥宏在財報聲明中稱，AI新業務的增長”進一步印證了百度從一家以網際網路為核心的公司轉型為一家以AI為先的公司”。
雲業務領跑，應用端滯後
AI收入的增長幾乎全部來自基礎設施。二季度AI雲基礎設施收入73億元，同比增長50%，佔AI業務收入近六成；其中GPU雲收入同比增長283%，較上一季度的184%進一步提速，為連續第四個季度實現三位數增長。管理層在電話會上表示，GPU雲毛利率高於傳統CPU雲，隨其收入佔比提升，整體利潤率仍有擴張空間。
第三方資料印證了需求。據智能超參數統計，2026年上半年國內五家主要AI雲廠商大模型相關中標金額約20.44億元，百度智能雲以13.85億元居首。IDC報告顯示，百度智能雲在中國金融行業生成式AI市場以16.6%份額位居第一，在AI遊戲雲市場份額為51%。百度稱，全部系統重要性銀行及80%的央企為其智能雲客戶。
相比之下，AI應用收入25億元，同比僅增3%。百度8月完成AI辦公產品線整合，形成百度搭子、庫庫AI、秒噠產品矩陣，其中百度搭子7月月活環比增長1063.79%，庫庫AI辦公月活超2500萬，秒噠據沙利文資料以33.4%份額居國內AI原生無程式碼應用生成平台首位，企業級智能體”伐謀”已有3000家企業申請試用。使用者指標與收入之間的落差，反映出國內AI應用付費轉化仍處早期。
AI原生行銷服務收入26億元，同比基本持平。
廣告收縮快於AI增長
線上行銷服務收入131億元，同比下降19%，為連續第四個季度錄得兩位數降幅。同期百度APP 6月月活躍使用者6.44億，使用者規模保持穩定，顯示單使用者變現效率系統性下降。百度此前已表示，加快搜尋的AI化改造將在短期內影響貨幣化水平。管理層在電話會上稱，下半年廣告收入預計仍將承壓。
愛奇藝收入63億元，同比下降5%。AI業務的增量不足以抵消廣告與視訊業務的減量，構成總營收下滑的主因。
利潤端的壓力部分來自非經營項目。二季度其他收益淨額1.84億元，上年同期為49億元，主要因公允價值收益減少及匯兌損失增加。經營利潤30億元，經營利潤率10%；非公認會計準則經營利潤38億元，利潤率12%。首席財務官何海健表示，公司經營性現金流已連續第四個季度為正，二季度為34億元；截至6月末現金及投資總額2831億元。
李彥宏誓言：大模型目標重回第一梯隊
李彥宏在電話會上表示，崑崙芯二季度需求旺盛並持續向多行業擴展，市場對其在大規模應用中的穩定性與適配能力認可度提升，上市程序正在推進。賣方已開始對該資產單獨定價：晨星預計崑崙芯估值在4000億至5000億港元之間，摩根大通給出400億至490億美元的獨立估值，其中歸屬百度的部分為270億至340億美元，接近百度當前整體市值。
自動駕駛方面，蘿蔔快跑二季度在杜拜開啟全無人商業化營運，乘客可通過Uber App叫車；在中國香港獲得首批全無人測試牌照並在機場島啟動測試，成為全球首個在右舵左行體系下開展全無人測試的平台；在倫敦聯合Uber、Lyft啟動開放道路測試，並與哈薩克企業TPH簽署戰略合作、6月與瑞士PostBus開展公開路測。截至目前，蘿蔔快跑覆蓋全球28個城市，累計自動駕駛里程超3.5億公里，其中全無人里程超2.4億公里。
百度已就香港雙重主要上市轉換向港交所提交申請並獲確認，將於8月26日召開股東特別大會尋求批准，管理層預計年內生效，並稱正為可能的港股通納入做準備。管理層同時表示，文心大模型將重回AI第一梯隊。
機構分歧
財報發佈前幾日披露的13F檔案顯示，斯坦利·德魯肯米勒旗下杜肯家族辦公室二季度建倉8.8萬股百度ADR，為其自2023年四季度清倉阿里巴巴後時隔兩年半首次持有美國上市中概股，倉位佔比約0.2%。大衛·泰珀的Appaloosa、摩根士丹利、瑞銀及美國銀行也在二季度建倉或加倉。
財報前，美國銀行分析師Miranda Zhuang將目標價從180美元下調至165美元並維持買入評級，巴克萊分析師Jiong Shao將目標價從128美元下調至124美元，維持”與大市同步”評級。(美股財經社)