美國聯邦政府債務規模再次突破歷史性整數節點。美國財政部19日公佈的資料顯示，美債總額首次突破40兆美元，比去年美國國內生產總值（GDP）還多出近10兆美元，意味著每名美國人背負約11.6萬美元債務。美債增長失控，不僅暴露美國財政深層次結構性問題，更通過美元霸權向外輸出風險，對全球金融穩定與世界經濟復甦構成持續威脅。
美債如何在創新高道路上一路狂飆？背後是怎樣的深層財政困境？美債持續膨脹如何加劇全球金融風險？
債務“雪球”如何越滾越大
“美國國債規模走勢從未像現在這般觸目驚心。”美國《新聞周刊》網站近日刊文發出如此感嘆。
從建國之初的7100萬美元，到如今突破40兆美元，美債規模在兩個半世紀中呈指數級擴張，達到令人難以想像的規模。
美債“雪球”越滾越大，也越滾越快。美債規模達到1兆美元用了超過200年，從1兆美元到突破10兆美元僅用約27年。此後，美債開啟狂飆模式，膨脹到30兆美元只用了約14年，此後4年半又膨脹至40兆美元的歷史新高。
梳理歷史脈絡可以發現，美債先後經歷了起源期、早期發展、快速擴張和加速膨脹四個階段。
美債起源可追溯至獨立戰爭時期。18世紀末，當時的首任財長亞歷山大·漢密爾頓依據1790年《融資法案》整合全美各類積欠款項，統一歸集為國家債務。
進入19世紀的早期發展階段，美債發行需經國會批准，政府財政收支總體平衡，債務增速不高。20世紀，美債成為政府財政政策重要工具，更成為美國應對各類重大危機的關鍵手段。1981年里根總統任期內，美債規模首次突破1兆美元。進入21世紀，美債進入加速膨脹期，債務成為常態化融資工具，美債規模開始滾雪球式增長。
近年來，即便未爆發重大危機，美債年均新增規模仍超過2兆美元，債務增速長期接近經濟增速的兩倍，債務滾雪球效應持續加劇，且當前財政框架下不存在自主降溫、剎車緩釋的約束條件。
債務狂飆凸顯何種困境
“威脅美國未來的最大危機近在眼前。”美國福克斯新聞頻道近日指出，債務規模年年攀升，政府卻拿不出實質性解決方案。
分析人士表示，40兆美元不僅是數字突破，更是美國財政可持續性惡化的重要節點，標誌著美國結構性危機加劇，多重風險持續累積。
首先，債務槓桿持續高企，財政抗風險能力顯著弱化。伴隨債務總量飆升，美國政府債務佔GDP比重長期處於高位。截至2026年第一季度末，這一數值高達近123%，遠超國際公認警戒線。
“當今美國的（經濟）修復能力已不如幾十年前。”國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家、哈佛大學教授肯尼斯·羅格夫近日告訴媒體，債務激增、利率上升以及政治僵局侵蝕了美國經濟韌性，而這些都是國家走向債務危機的典型徵兆。
其次，巨額利息擠壓公共政策預算，財政收支失衡進一步加劇。在當前債務體量下，美債年度利息支出創下歷史新高，大幅分流公共財政資源，美國財政逐漸淪為“只為償還債務運轉”。
美國《財富》雜誌網站刊文指出，美國政府2026財年上半年的利息支出高達5290億美元，相當於國防和教育支出的總和，持續走高的償債成本大幅壓縮政府可靈活調配的公共開支。
此外，長期無序發債持續動搖市場信心，美債“無風險資產”光環褪色。依託美元霸權，美債長期是全球避險儲備資產，但無休止的債務擴張令全球投資者對其長期信用存疑。各國主權機構持續調整外匯儲備配置，減持美債、增持黃金與多元資產，美債全球避險溢價持續縮小，市場脆弱性顯著抬升。
歐洲央行資料顯示，截至2025年末，美國國債在全球官方儲備資產總額中佔比連續兩年下跌，較2023年末下降4個百分點。全球對美債的配置意願持續走弱。
債務無序膨脹如何貽害全球
美債被視作全球金融定價錨與跨境資本流動核心風向標，40兆美元巨額美債將通過推高融資成本、擾動跨境資本、削弱市場流動性等方式向外輸出風險，帶來全球性、持續性連鎖負面衝擊。
海量美債供給抬升全球無風險利率，壓制全球復甦動力。美國為填補財政赤字持續發債，市場對巨額債務的償付擔憂推高風險溢價，長端美債收益率中樞持續上行。摩根大通利率策略團隊最新研報認為，天量債務供給將長期抬升債券期限溢價。
美債收益率作為全球資產定價基準，上行後帶動各國主權債、美元企業債、居民信貸利率同步走高：新興市場外幣償債壓力大幅加重，全球企業投融資成本抬升，產業擴張、跨境投資與居民信貸需求同步走弱。
長端收益率走高催生美元資產“抽水效應”，加劇全球資本與匯率波動。高收益美債吸引全球資金大規模撤離新興市場，回流美國。路透、彭博資金流向資料顯示，美債逼近40兆美元關口之際，長端收益率震盪上行，跨境資金大幅頻繁跨境騰挪，發達經濟體與新興市場金融行情分化進一步加劇。
無序擴張的美債還扭曲債券交易結構，弱化市場流動性，推升全球系統性風險。40兆美元債務帶來供需失衡，持倉結構發生根本性轉變：海外央行、主權基金等長期配置資金持續減持退場，避險基金等短線槓桿資金成為主要承接方。美債從全球市場“穩定器”變為波動“放大器”，一旦經濟資料、貨幣政策、地緣局勢出現變動，槓桿資金極易集中拋售踩踏，引發收益率劇烈波動、市場流動性瞬間枯竭。
IMF最新《全球金融穩定報告》警告，美債市場流動性脆弱性攀升，會放大跨市場風險共振，局部金融波動極易向全球擴散，持續削弱全球金融體系自我修復能力。
國際輿論普遍認為，巨額美債已成為全球系統性風險源頭。美國依靠美元霸權將自身財政失衡成本向外轉嫁，既壓制全球經濟復甦，又持續撕裂現有國際金融秩序。長期來看，全球金融體系的脆弱性、結構性矛盾將因美國財政風險而持續累積。(新華國際頭條)