——市場開始告訴貝森特：現在的問題已經不是你有沒有錢，而是我們信不信你。
CNBC引述兩位美國財政部高級官員透露，美國財政部可以動用規模接近1兆美元的財政部一般帳戶（TGA），為其最近宣佈的增加美國國債回購計畫提供部分資金。
這是拯救債券市場的又一次努力。
1）這次並非是貝森特本人宣佈，而是選擇讓財政部的兩位官員放風，保留了最大的政策選擇權。並且，這次又選擇的是通過CNBC透露消息，目標人群直指金融市場。因為CNBC的核心受眾就是債券交易員、股票投資者、宏觀基金、銀行交易台、資產管理機構。
2）TGA，是美國財政部在聯準會開的“銀行帳戶”，可以簡單理解成美國政府的現金餘額，現在這個帳戶裡面大約有9500億美元。這不是一個“帳面上的數字”，而是真金白銀，財政部如果想買美債，可以動用這個帳戶裡的錢。
比如：拿出1000億美元，去市場買長期美債，需求增加，債價格上漲，進而會令長期美債收益率下降——美國財政部亮出了“壓低債券收益率”的大招。
上周貝森特的行動是“小型扭轉操作”，發行短債，拿到現金，回購10-30年期長債。最終長債減少，短債增加，總融資需求沒有消失。
這次不一樣，用TGA直接買長債，不需要同步增加短債供應。這次消息理論上應該比上周的“40億美元回購”強得多。
3）但CNBC報導的“接近一兆”要打一個很大的折扣。
9500億美元不是9500億美元“閒錢”。美國財政部自己的現金管理規則要求，TGA至少能夠覆蓋未來一周的現金需求，而且這裡不僅包括政府日常支出，還包括未來一周到期的美國國債本金。
財政部明確說過：
任何一天，4000億-5000億美元屬於絕對最低現金需求水平；
月中、月底等現金流高峰，一周需求可能超過8000億美元；
而且這個最低餘額每天都會動態變化。
所以，真正能夠在“不明顯破壞財政部現金管理規則”的情況下拿出來買長債的，預估比較現實的規模大約是1000億—2000億美元；極端情況下短期可以動用4000億-5000億美元。
4）市場的反應更為有趣。10年期美債收益率曾短暫跌破4.70%，但僅僅是跌至4.69%，隨後又升至4.70%。市場實際上是在給貝森特一個相當冷淡的回答，仍然不相信其能改變長端利率的趨勢。
雖然貝森特把槍拿到了桌面上，但交易員們還沒有離開牌桌。
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