2020年9月，深圳恆大中心簽約現場，葉遠西坐在一眾商業大佬中間。
他神色平靜，提筆簽署那份放棄回購權的補充協議。
50億元對應的帶兜底條款的戰略投資權益，就此轉為普通股，保本退出的通道被關上。
彼時的他不會想到，僅僅兩年之後，自己一手創辦、年營收曾突破百億的A股上市公司，會因為一筆140余萬元的小額貨款，被債權人向法院申請破產重整。
01
恆大一度貢獻了一半左右的營收
要理解這場墜落的份量，得先回到葉遠西的起點。
他是廣東汕尾陸河人。1983年，二十出頭的葉遠西來到深圳，進入一家國企工作。
在那個年代，這是眾人眼中的“鐵飯碗”，安穩體面，前途清晰可見。
但1991年，他選擇辭職下海，在深圳建築裝飾行業摸爬滾打。
兩年後的1993年，深圳廣田集團有限公司（以下簡稱廣田集團）正式成立。
此後十幾年，廣田集團從深圳本地一支小型工程隊，一步步成長為行業頭部企業，並於2010年在深交所上市。
鳳凰網財經《公司研究院》梳理資料發現，這背後，一個至關重要的轉折點，是與恆大的深度繫結。
雙方的合作始於2007年，那一年其來自恆大地產的收入佔比就達到了22.7%。
在恆大的業務托舉之下，廣田集團迅速躋身全國建築裝飾行業龍頭行列。
鳳凰網財經《公司研究院》瞭解到，根據雙方簽署的《戰略合作協議》，恆大地產每年向廣田集團安排約35億元商業綜合體、酒店、住宅樓盤等裝修施工任務，且每年遞增約10億元；廣田集團則承諾，戰略合作周期內，承接其他房企的住宅精裝修業務，不得超過自身年度營業額的10%。
地產行業的黃金年代，雙方合作規模持續走高。
翻閱廣田集團歷年財報，恆大長期穩居公司第一大客戶，營收佔比居高不下，2017年佔比41.94%，2018年升至48.65%；2019年、2020年雖略有回落，依舊遠高於行業常規水平。
廣田集團2020年年報顯示，當年來自恆大的營業收入約佔公司總銷售額的45%，金額55億元。
到2021年，來自恆大的營業收入仍有30.53億元，佔比37.99%；而同期第二大客戶的佔比僅2%左右。
行業上行周期，這是近乎“all in”的客戶結構是高速增長的引擎恆大吃肉，廣田跟著喝湯，而且喝得很飽。但宴席一旦散了，廣田可能連下一頓飯的著落都沒有。
02
放棄回購權，安全墊徹底消失
2017年，恆大啟動回歸A股計畫，對外釋放1300億元戰略投資額度。
葉遠西成為入局者之一。
他通過實際控制的廣田控股，豪擲50億元現金，取得恆大地產1.6%的股權。
50億元是什麼概念？
參照廣田集團上市公司的盈利水平，2017年是公司業績巔峰，全年歸屬於母公司股東的淨利潤僅6.47億元。
就算把2016至2019年四年淨利潤全部相加，合計約15.4億元，尚且不到這筆投資的三分之一。
也就是說，葉遠西一把押出去的錢，是上市公司辛辛苦苦好幾年都賺不回來的數目。
彼時市場普遍看好恆大回A前景，雙方關係也如膠似漆。
2017年3月，恆大集團戰略合作夥伴高層峰會上，葉遠西坐在許家印旁邊。
那是兩家公司關係的頂點，廣田剛從恆大手裡接過最高等級的“卓越獎”。
許家印當眾感慨，恆大十年快速成長，廣田是“最直接的見證人和最緊密的戰略合作夥伴”，合作範圍早已從單一的建築裝飾，延伸到產業投資、金融服務和資本運作。
葉遠西也投桃報李當眾表示，兩家公司合作這麼多年，從未因工程質量、工期、結算紅過臉、吵過架，“非常難得”。
這還不算完。
2020年9月，恆大回歸A股已基本無望。
按照當初的戰投協議，如果上市失敗，戰投方有權要求恆大按約定價格回購股權，這是投資人最後的“下車”機會。
鳳凰網財經《公司研究院》梳理資料發現，9月29日，恆大發佈公告，與持有863億元的戰投簽訂補充協議。這批戰投同意放棄回購權利，所持股份轉為普通股長期持有，股權比例保持不變。
葉遠西的50億元，就在這批名單之中。
他親自到場簽字，選擇再信許家印一次。
放棄回購、轉為普通股，這幾個字的份量極重，意味著主動放棄了保本保收益的安全墊，後續能不能回本、能回多少，全看恆大後續經營和股價表現，投資人再無主動退出的管道。
而就是這一次簽字，把他徹底套牢。
03
百億壞帳壓頂，親手創辦的公司易主
恆大債務危機全面爆發後，廣田遭遇致命打擊。
鳳凰網財經《公司研究院》瞭解到，其曾在公告中明確指出，2021年受公司第一大客戶債務危機影響，公司應收帳款周轉緩慢，流動性壓力加劇，制約了公司日常經營和業務拓展。
在部分資產出現減值、部分項目合同無法正常履行的同時，相關固定營運成本仍正常發生，導致公司2021年業績出現較大虧損。
根據財報，2021年，廣田集團虧損約56億元，實現營業收入80.36億元，同比下降34.38%；歸屬母公司股東淨利潤負55.88億元，同比下降612.51%；經營活動產生的現金流量淨額負9.05億元，同比下降250.04%。
一年虧掉了上市以來十幾年攢下的全部家底。
到2022年末，廣田對恆大應收款項原值仍有88.70億元，其中應收帳款63.46億元、合同資產25.24億元。
而壓垮這家年營收曾超百億的行業龍頭的最後一根稻草，是一筆140余萬元的小額貨款。
一家供應商因久催不付，向法院申請對廣田進行破產重整。
鳳凰網財經《公司研究院》梳理資料發現2023年，深圳中院裁定批准廣田集團重整計畫，國資入局。葉遠西及廣田控股雖仍持有部分股份，但沒了對應表決權，也就失去了控制權。
根據重整計畫，重整投資人以增資方式入主，廣田的主營業務得以保留，員工隊伍基本穩定。對於一家瀕臨清算的企業而言，這已是彼時所能爭取到的最好結局。
但對創始人來說，公司活著，和公司是自己的，已經是兩件事。
回頭看這場商業悲劇，沒有驚心動魄的陰謀，也沒有你死我活的爭鬥。
只是一個民營企業家，太相信自己的大客戶，太相信地產黃金時代會一直持續，把業務、資本、身家，全綁在了一輛車上。
車翻了，人也就跟著栽了。(鳳凰網財經)