蘋果發佈首款摺疊屏手機iPhone Duo及iPhone 18 Pro系列後，至少七家機構發表或更新了對公司的研判。Evercore ISI、Melius Research、美國銀行、摩根大通和高盛總體持積極看法，Oppenheimer保持中性，Jefferies繼續看空。機構普遍認可新品對銷量和平均售價的推動作用，主要分歧集中在蘋果能否通過定價覆蓋記憶體器及其他零部件成本上漲。
| 機構 | 最新評級 | 最新目標價 | 發佈會後變化 |
|---|---|---|---|
| 美國銀行 | 買入 | 370美元 | 由380美元下調 |
| Melius Research | 買入 | 370美元 | 維持 |
| Evercore ISI | 跑贏大盤 | 365美元 | 維持 |
| 摩根大通 | 增持 | 340美元 | 會後維持積極判斷；目標價未調整 |
| Jefferies | 跑輸大盤 | 263.66美元 | 維持 |
| Oppenheimer | 與大盤持平 | 未披露 | 維持 |
| 高盛 | 未披露調整 | 未披露 | 會後報告主要更新產品及需求判斷 |
註：摩根大通340美元目標價來自9月1日發佈會前的最新公開報告；9月10日的會後評論沒有披露新的目標價。高盛的會後報導同樣未披露評級和目標價是否調整，因此不補填未經確認的數字。
摺疊屏成為多頭上調收入預期的核心依據
蘋果在「Surprise and Shine」發佈會上推出首款摺疊屏手機iPhone Duo，256GB版本起售價1999美元，同時發佈iPhone 18 Pro和Pro Max，起售價分別為1199美元和1299美元，較上一代同容量機型上漲100美元。
Melius維持蘋果「買入」評級和370美元目標價，並給出已披露報告中最積極的銷量預測。該機構預計，如果供應條件允許，蘋果2027財年可能售出約1500萬部iPhone Duo，目前中等千萬部級別的生產計劃具備實現可能。
按照Melius的測算，Duo帶來的平均售價提升可能推動未來兩年iPhone收入累計增長約20%，明顯高於市場目前對蘋果2027財年iPhone收入增長約9%的普遍預期。該機構還預計，蘋果將在2027財年稍晚時候發佈更多產品，並繼續擴大Mac市場份額。
Evercore ISI維持「跑贏大盤」評級和365美元目標價。該機構認為，1999美元的起售價與其他高端摺疊屏手機基本相當，新產品形態能夠吸引消費者關注，並推動仍在使用三年以上舊款設備的用戶升級。A20 Pro晶片、可變光圈攝像頭和續航改善也有助於延續iPhone業務動能。
Oppenheimer維持「與大盤持平」評級，同時預計iPhone Duo有望成為市場上銷量最高的摺疊屏手機。不過，該機構判斷產能和良率可能將初期供應限制在800萬至1000萬部。這個數字低於Melius對2027財年的1500萬部銷量預測，但兩者對應的統計周期並不完全相同。
摩根大通：蘋果在銷量與利潤率之間「走鋼絲」
摩根大通會後將分析重點放在蘋果的產品組合和促銷體繫上。該行認為，蘋果正在銷量與利潤率之間謹慎平衡：Pro系列的漲價幅度較為有限，可以減輕消費者的價格壓力，卻難以完全抵消記憶體器和零部件成本上漲。
蘋果推出的新租賃方案及以舊換新優惠，可以進一步降低消費者購買高端機型的短期支出。摩根大通認為，相對有利的定價、更加靈活的購買方式以及新增AI功能，有望共同推動iPhone收入保持強勁增長。
分階段發佈也帶來了新的不確定性。蘋果今年秋季只推出iPhone 18 Pro、Pro Max和Duo，將標準版iPhone 18留到次年春季。摩根大通分析師Samik Chatterjee指出，這種安排可以突出高端產品的功能和配置，推動消費者選擇售價更高的機型，但蘋果12月季度的收入將更加依賴高端機型銷售及向上銷售的效果。
摩根大通在9月1日的會前報告中維持蘋果「增持」評級和340美元目標價。現有會後報導沒有顯示該行調整評級或目標價，因此340美元只能視為最新可確認的公開目標價，不能表述為發佈會後新設定的價格。
高盛：錯峰發佈有助於管理成本，硬體需求有望延續
高盛分析師Michael Ng帶領的團隊認為，新款iPhone、Apple Watch及AirPods 5整體符合市場預期，並有望推動蘋果設備需求繼續保持強勢。
高盛重點關注蘋果調整後的發佈節奏。公司在秋季集中推出售價較高的iPhone 18 Pro和Duo，再於次年春季推出價格較低的標準版手機，可以減輕單個季度的供應壓力，並通過高端機型銷售應對記憶體器及其他零部件成本上漲。
這一策略也可能提高蘋果秋季產品組合的平均售價，但實際效果取決於消費者是否願意在缺少標準版新機的情況下轉向Pro或Duo。高盛對需求保持積極判斷，公開的會後報導沒有披露該行是否調整評級、目標價或盈利預測。
定價分歧：Jefferies看銷量，美國銀行擔憂毛利率
Jefferies維持「跑輸大盤」評級和263.66美元目標價，是目前已披露機構中最謹慎的一家。
該機構指出，iPhone 18 Pro和Pro Max的256GB與512GB版本定價較其原先預測低6%至8%。儘管這些機型同比提價7%至9%，漲幅仍低於Jefferies預期。Duo的1999美元起售價與該機構此前預測一致，但蘋果額外提供了256GB入門版本。
Jefferies據此判斷，蘋果當前更加重視設備銷量。相對溫和的提價可能支撐需求，卻會在記憶體器及其他組件成本上漲期間增加毛利率壓力。
美國銀行同樣關注盈利能力，但仍維持「買入」評級。該行將蘋果目標價從380美元下調至370美元，同時把2027自然年每股收益預測由10.32美元降至9.98美元。新的目標價繼續採用37倍預測市盈率，調整主要源於對毛利率的較低預期。
美國銀行認為，新款iPhone定價低於預期可能帶來更多銷量，代價是蘋果需要承擔更高的記憶體器和零部件成本。其觀點介於Melius與Jefferies之間：該行仍然看好產品周期和AI能力，但承認利潤率可能弱於此前預測。
AI改善產品吸引力，短期覆蓋範圍仍有限
蘋果展示的新一代Apple Intelligence和Siri強調個人情境理解、螢幕內容識別以及跨應用操作。美國銀行認為，新款iPhone能夠在設備端運行AI模型，並通過Private Cloud Compute處理更復雜的請求，可以在提高個性化程度的同時保護用戶數據。
摩根大通將AI功能視為推動iPhone收入增長的因素之一；高盛也認為新品整體能夠延續設備需求。多家機構尚未把本次AI更新單獨定義為大規模換機周期的決定性驅動力。
Oppenheimer指出，新版Siri仍處於英語測試階段，並且暫未覆蓋歐盟市場。AI功能的實際銷量貢獻仍取決於語言、地區和服務能力的後續擴展。
綜合七家機構的會後觀點，華爾街暫未形成一致的盈利重估方向。Melius和Evercore重點關注iPhone Duo帶來的增量收入，摩根大通與高盛認可產品組合及需求前景，美國銀行在維持買入評級的同時下調盈利預測，Jefferies則認為當前定價不足以消化成本壓力。摺疊屏能否達到800萬至1500萬部的銷量規模，以及高端產品收入能否覆蓋毛利率壓力，將決定這一輪產品周期對蘋果盈利的實際貢獻。 (環球市場播報)