時隔數月，美元指數再度站上101整數關口。
9月24日，受市場押注美聯儲將進一步加息的影響，美元兌一籃子貨幣匯率升至7月下旬以來的最高水平，ICE美元指數盤中一度觸及101.23，刷新8週高位。
這是繼6月美元指數突破101關口、創下13個月新高之後，美元多頭的又一次集中發力。
從年初的弱勢震盪到如今的強勢反彈，美元走勢逆轉的背後，是美聯儲政策路徑重新上移、通脹壓力持續存在，以及美國經濟相對韌性共同作用的結果。尤其是近期美國經濟資料強於預期、美債殖利率快速攀升，加上美聯儲官員釋放進一步加息訊號，使市場重新強化了“更高利率、更長時間”的交易邏輯。
行情逆轉
2026年上半年，美元指數經歷了一輪顯著的“V型”反轉。
年初，市場普遍預期美聯儲將在年內開啟降息週期，美元指數一度跌破96關口，最低下探至95.55，創近四年新低。然而，2月底中東地緣衝突驟然升級成為行情轉折點，避險資金快速回流美國市場，疊加國際能源價格大幅上漲，美元指數隨即快速反彈。
進入6月，美聯儲議息會議成為關鍵節點。儘管聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間不變，但最新點陣圖顯示，2026年利率預測中位數升至3.875%，較3月的3.625%明顯上移。這一變化迅速扭轉了市場預期。6月24日，美元指數盤中一度升至101.8附近，突破101整數關口，創下13個月以來新高。
進入9月，美元勢頭進一步得到強化。9月16日，美聯儲以12票贊成、0票反對的結果將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%至4.00%，並指出美國經濟活動保持穩健擴張，國內支出具有韌性，同時通脹仍處於較高水平。
更值得關注的是，9月最新點陣圖顯示，2026年聯邦基金利率預測中位數進一步升至4.125%，明顯高於6月水平。與此同時，非美貨幣普遍承壓，歐元兌美元一度跌至1.1368，英鎊兌美元跌至1.3223，美元兌日元則一度升至158附近。
加息預期升溫
本輪美元走強的核心邏輯仍在於利差。
美聯儲釋放偏鷹派的政策訊號後，美債短端殖利率快速上行，美元資產的相對殖利率優勢進一步擴大，推動資金重新組態美元資產。
近期美國經濟資料的超預期表現進一步強化了這一邏輯。9月23日公佈的美國9月綜合PMI初值升至58.4，高於8月的56，創近5年來最高水平。與此同時，2年期、10年期和30年期美債殖利率分別升至4.903%、5.116%和5.402%，其中10年期美債殖利率單日上漲14.6個基點，升至2007年7月以來最高水平。
美債市場的劇烈調整也成為近期美元走強的重要對應。9月23日，美國財政部完成700億美元5年期國債標售，中標殖利率升至5.033%，為2006年6月以來最高，顯示在更高利率預期和財政供給壓力下，市場對美國國債的需求有所減弱。
與此同時，國際油價重新反彈。9月23日，布倫特原油期貨價格上漲3.86%，升至每桶103美元上方，WTI原油期貨價格上漲1.81%，至每桶92.16美元。截至9月23日，利率掉期市場對美聯儲10月加息25個基點的定價機率已升至約68%，12月加息也基本被市場計入。
美聯儲主席凱文·華許此前強調減少前瞻性指引，並表示希望讓政策聲明“更短、更簡單、更專注於事實”，意味著未來市場對美聯儲政策的判斷將更加依賴經濟資料本身。隨著美國經濟資料繼續表現出韌性，市場也更容易對後續加息進行重新定價。
美元強勢能否延續
美國經濟的相對韌性為美元提供了基本面支撐。
就業市場方面，5月非農就業人數增加17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，失業率穩定在4.3%。通脹方面，5月PCE價格指數同比上漲4.1%，核心PCE同比上漲3.4%，核心PCE增速創2023年10月以來最高水平。此外，9月綜合PMI升至近五年來最高，也進一步強化了市場對美聯儲繼續收緊政策的預期。
從美聯儲最新預測來看，通脹壓力也較此前預期更為頑固。9月經濟預測顯示，2026年PCE通脹率中位數由6月的3.6%上調至3.7%，核心PCE通脹率中位數由3.3%上調至3.4%。與此同時，2026年聯邦基金利率預測中位數由3.8%上調至4.1%左右，顯示美聯儲官員對通脹與利率路徑的判斷均有所調整。
不過，美元持續升值的動能並非沒有隱憂。浙商證券宏觀首席分析師林成煒指出，短期內美聯儲加息的“子彈”可能還要飛一會兒，預計美元指數將維持高位震盪，但等到油價、世界盃等脈衝因素消退後，美聯儲或逐漸轉向鴿派，屆時美元指數可能重新回落。
中金公司研報也認為，在核心通脹、消費和就業尚未同步轉弱之前，美元仍受政策利差和不確定性溢價支撐，但美元上行的基礎並不穩固。
申萬宏源研究則指出，美元指數趨勢性走強通常發生在美聯儲持續加息階段，9月加息已落地，但若未來只是點狀加息而非趨勢性緊縮週期，美元趨勢升值風險仍相對可控。 (國際金融報)