全球大類資產迎來一輪罕見的“流動性洗盤”，風險資產與避險資產遭遇無差別拋售。
10月最後一個交易日，美股科技股因業績指引不及預期出現恐慌性大跌，部分機構為補足保證金，被迫變現流動性最好的貴金屬資產；疊加聯準會升息預期再度升溫，傳統避險資產黃金接連跌破關鍵關口，走出深度回呼行情，現貨黃金上周五失守3900美元/盎司。
“近期的回呼，更多是反映了市場擔心聯準會採取鷹派立場、美元走強，以及科技股回呼所帶來的短期倉位調整。”瑞銀財富管理投資總監辦公室宏觀策略師李慧琪對第一財經記者分析，短期內這些不利因素仍在持續，包括美國實際殖利率和美元高企，可能令金價在當前水平繼續震盪。
中國市場方面，第一財經記者從業內獲悉，11月2日上午9時左右，中國人民銀行、中國證監會將召開會議，研究推動支援資本市場工具使用。同一天，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會還將召集各大銀行開會研究最佳化股票回購增持再貸款政策。會議將在央行舉行。
在業內看來，上述會議的召開將給中國市場帶來積極訊號。
台北時間10月29日凌晨，聯準會在10月貨幣政策會議上宣佈維持聯邦基金利率目標區間在3.75%至4%不變，以10票贊成、2票反對通過，兩名反對者主張升息25個基點，符合市場普遍預期。但市場反應並不常規：決議公佈當天金價反應平淡，因資金已提前消化預期，且金價在本周早些時候已大幅下挫。
截至當地時間10月30日收盤，倫敦現貨黃金收跌3.61%，報3875.19美元/盎司，創2025年10月初以來新低；COMEX黃金期貨跌3.63%，報3884.90美元/盎司。現貨黃金價格盤中下探至3870美元附近，中國滬金期貨主力合約同步下挫，盤中跌至2026年以來最低價854.72元/克。
10月以來，現貨黃金累計跌幅達6.79%，已連續兩個月收跌。能源價格持續上漲、美國通膨壓力加劇、市場對聯準會12月升息預期強烈等因素交織，使貴金屬資產持續承壓。
其他貴金屬同步跟跌。截至10月30日，現貨白銀跌5.82%，報49.107美元/盎司，自2025年11月以來首次跌破50美元；COMEX白銀期貨跌6.20%，報49.135美元/盎司；鉑金和鈀金同步承壓。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，截至10月27日當周，投機者所持COMEX黃金淨多頭頭寸減少1281手至10.7404萬手，創近20周新低。拉長時間看，黃金非商業淨多頭從年初的28.5萬手降至10月末的10.7萬手，槓桿資金在急速撤離。
配置型資金反向承接，中國黃金ETF呈現“越跌越買”的特徵。據Wind統計，10月以來，中國掛鉤現貨黃金的7隻黃金ETF規模縮水總計95億元。其中規模最大的華安黃金ETF降至977.06億元，單月規模大幅減少近50億元；博時黃金ETF和易方達黃金ETF規模分別下滑20.77億元和14.81億元。
若從資金申贖帶來的規模變化看，則呈淨流入狀態。華安黃金ETF近一月資金淨申購12.02億元，國泰黃金ETF資金淨流入達13.82億元，華夏、易方達黃金ETF也分別獲得9.01億元和6.92億元的淨流入，統計期內7隻黃金ETF合計淨流入超50億元。
“接下來要關注黃金能否守住3886美元/盎司這一支撐位。如果金價持續跌破該點位，市場或將迎來更深幅度的回呼。”渣打銀行全球大宗商品研究主管蘇基·庫珀（Suki Cooper）指出，從投資持倉看，市場或許正在接近潛在底部。報告顯示，投機投資者已經連續八周削減黃金敞口；止盈離場以及多頭平倉，使得當前持倉水平降至5月份以來最低。
不只是黃金，美股科技股也遭到恐慌性拋售。
當地時間10月30日，英特爾股價遭遇重挫，收盤跌28.58%，創上市以來52年間最大單日跌幅，市值蒸發近1500億美元。公司前一晚披露的第四季度業績指引大幅低於預期，引發市場對AI投資回報的擔憂。
英特爾暴跌引發半導體類股連鎖反應。當日費城半導體指數跌7.2%，AMD、Arm、高通、輝達、博通、美光等晶片股跌幅在2%至10%之間，閃迪跌超13%，高通跌超11%。
“美國科技股財報季爆雷、英特爾業績指引大幅低於預期，亞馬遜資本開支激增引發AI投資回報質疑，股市劇烈調整，”交易人士對記者稱，“部分機構被迫拋售黃金等流動性好的資產以補充保證金，令金價承壓。”
值得警惕的是，本輪下跌中黃金的避險屬性階段性“失靈”。傳統框架下，科技股暴跌本應利多黃金，但紫金天風期貨指出，避險買盤被美債市場吸收，黃金未獲任何避險支撐。
國泰基金進一步分析，黃金反而成了能源通膨交易的"受損方"：地緣風險推高油價—通膨預期重燃—升息預期升溫—實際利率上行—壓制不生息資產。跌的是倉位和流動性，而非黃金的長期邏輯。
宏觀面上，聯準會雖然此次維持利率不變，但兩名決策者主張升息，市場對年內再次升息的預期仍然較高。芝商所（CME）的“聯準會觀察”（FedWatch）工具顯示，目前12月升息機率為78.4%，保持利率不變的機率為21.6%。
高利率環境持續抬升持有無息黃金的機會成本。“金價接連失守4000美元和3900美元兩個關鍵關口後，程序化止損盤與趨勢資金離場進一步放大跌幅。”上述交易人士進一步稱。
倫敦證券交易所集團（LSEG）資料顯示，上周美股基金淨流出達66.5億美元。機構端出現極端風險規避行為，單只個股淨流出規模達創紀錄的148億美元，機構單周淨賣出為2008年以來第十大峰值。
美國銀行稱，通訊服務類股錄得2018年有統計以來最大單周資金流出，科技類股單周淨流出19億美元，為2026年6月以來最大流出規模。
交易人士預計，未來一周華爾街市場整體將呈現短期高波動、多空激烈博弈的格局，投資者將迎來財報、中期選舉等關鍵考驗；短期震盪後，年底行情仍有結構性機會。
對於黃金中長期走勢，機構依舊普遍看好。庫珀分析認為，今年大部分時間裡，各國央行與ETF投資者都把金價回呼視作買入機會，這也是該行長期看好黃金的重要依據。
易方達基金經理張澤峰指出，當前黃金處在兩股力量持續博弈的格局之中。短期來看，聯準會偏緊的貨幣政策預期抬升了黃金的持有機會成本，交易資金存在減倉兌現的動力；而中期維度，全球儲備多元化、大類資產分散配置的需求依然穩固，持續為黃金提供底層支撐。
機構也同時警示了價格波動風險。張澤峰稱，金價大機率維持震盪反覆，難以走出單邊行情。
“我們對黃金的長期觀點保持不變。但如果油價繼續走高，推升通膨預期，未來幾周金價或將持續下探，尋找底部。”庫珀說。
南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩認為，黃金進一步回呼空間或有限，但短期行情依舊偏弱，金價向上驅動亦不足，升息周期內，金銀往往缺乏主動買盤支撐。她還提醒，需要警惕中東局勢反覆、AI科技股重回強勢、聯準會升息預期升溫以及流動性風險，並警惕ETF是否觸發新的拋壓。
中國市場方面，11月2日上午9時左右，中國人民銀行、中國證監會將召開會議，研究推動支援資本市場工具使用。同一天，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會還將召集各大銀行召開會議，研究最佳化股票回購增持再貸款政策。會議將在央行舉行。
有機構分析人士對第一財經表示，如果能夠給股市直接提供流動性，對當前的A股市場而言將會有明顯提振，對改善市場情緒、提振市場信心都會有很大幫助。“目前媒體報導的資訊比較有限，還是需要等會議之後看具體會有那些支援政策。”前述分析人士稱，儘管會議具體內容尚不知，但從政策方向上肯定是支援股票市場的。
10月以來，滬市上市公司紛紛發佈回購、增持、分紅等方面公告。當月714家滬市公司累計披露增持回購及各類利多公告1019份，其中新增增持回購98家次，金額合計上限165.07億元。今年以來，滬市主機板新增披露增持回購計畫376家次、金額合計上限966億元，科創板新增披露回購增持計畫180家次、金額合計上限238.33億元。 (第一財經)