【大摩最新 A 股策略：10 隻超賣標的浮出水面】
一
大摩市場判斷：大盤整體保持謹慎，但個股風險收益比顯著修復
大摩對市場的核心定調：總量層面維持謹慎，結構性機會已經浮現，不會因為一輪下跌就直接全面看多，但是部分個股已經具備配置價值。
為什麼短期依然不能盲目樂觀？
團隊判斷接下來12個月，市場震盪還會持續，內外兩層不確定性仍在壓制市場： 對內，國內宏觀修復節奏偏溫和，企業盈利全面回暖尚待驗證； 對外，美債殖利率波動、油價、通膨粘性，疊加美國期中選舉之後政策的潛在變化，都容易擾動全球風險資產的風險偏好。
基於以上因素，報告特別提示：不能把這一輪市場調整，直接視作全面牛市啟動訊號，大盤層面不宜激進大舉加倉。
那為什麼現在可以開始精選個股？
儘管大盤環境尚有不確定性，但個股維度的風險收益比已經明顯改善，報告列出三大支撐邏輯：
1. 國家隊維穩的操作力度明顯加大，增量流動性托底市場，市場深度下探的空間被壓縮；
2. 大摩自研的A股情緒指標，已經跌破22%技術反彈閾值。復盤歷史，當情緒落到該位置，未來12個月出現階段性反彈的機率較高；
3. 經歷10月的劇烈回呼，一大批基本面紮實的企業，估值與股價位置顯著回落，業績確定性與估值匹配度大幅提升。
報告有一句很值得琢磨：投資者應當趁市場調整期做好功課，建立觀察池，擇機佈局優質標的；如果非要等到所有風險全部消除再入場，股價往往已經脫離低位區間。
二
10隻標的篩選框架：5條硬性門檻，篩出被情緒錯殺的公司
能夠進入這份清單，需要同時滿足全部5項篩選標準，從流動性、業績、技術面、財務、機構評級五個維度層層過濾，避開純題材炒作標的：
1. 流動性門檻：總市值＞20億美元，過去3個月日均成交額＞200萬美元，保證標的交易容量，規避小盤股流動性風險；
2. 業績成長門檻：2026E、2027E預期EPS增速均大於10%，要求具備確定業績增長；
3. 技術超賣條件：14日RSI＜40；報告內部定義：RSI＜30定義為超賣；3040區間定義為接近超賣；
4. 財務安全門檻：淨債務/資本比率＜1；補充：該指標為負數代表公司處於淨現金狀態，帳上現金超過有息負債，財務質地更優；
5. 機構評級：大摩分析師給予**Overweight（超配）**評級，有分析師深度基本面覆蓋背書。
簡言之，這10家公司共性：基本面沒有發生實質性惡化，股價更多是被大盤情緒拖累回呼，屬於“情緒錯殺”的優質公司，但不等於買入即會反彈。
最終名單一共10家企業，覆蓋資訊技術、工業、材料、醫藥四大行業。其中資訊技術佔5席，也是本輪迴調幅度最大、業績彈性最強的賽道；真正達到RSI＜30深度超賣一共3隻：中際旭創、中國巨石、德福科技，剩下7隻為接近超賣區間。
三
10隻超賣標的全梳理：核心資料與基本面特徵
資訊技術類股｜5隻高成長龍頭，回呼打開配置窗口
本輪AI算力、半導體類股經歷大幅回撤，不少高景氣賽道龍頭估值充分消化，5隻入選標的均為細分賽道核心資產。
1. 中際旭創（300308.SZ）｜真正超賣 全球高速光模組龍頭，也是10隻標的中市值最高的公司，總市值798億美元，近3個月日均成交額36.65億美元，交易活躍度極高。14日RSI=29.0，落入深度超賣區間；近20個交易日回撤40.9%，回呼幅度充分。 AI算力擴張帶動800G、1.6T光模組需求爆發，龍頭直接充分受益。大摩預測2026年EPS增速202.2%，2027年繼續維持104.0%高增長。財務層面淨債務/資本1.6，屬於淨現金企業；TTM股息率0.5%。
2. 寒武紀（688256.SS）｜接近超賣 國內AI晶片核心廠商，總市值723億美元，近3個月日均成交額16.63億美元，流動性充足。14日RSI=36.5，接近超賣；近20個交易日回撤24.7%。 國產算力替代浪潮之下，雲端、邊緣AI晶片滲透率持續抬升，業績進入兌現期。機構預測2026年EPS增速91.5%，2027年進一步抬升至139.4%；淨債務/資本1.2，淨現金狀態，TTM股息率0.1%。
3. 海光資訊（688041.SS）｜接近超賣 國產CPU、DCU核心廠商，同時受益信創+AI算力建設，總市值592億美元，近3個月日均成交額7.07億美元。14日RSI=31.6，接近超賣；近20個交易日回撤29.3%。 國內伺服器國產化持續推進，產品放量確定性較強；預測2026年EPS增長59.2%，2027年增長49.3%；淨債務/資本0.1，幾乎無有息負債壓力，TTM股息率0.1%。
4. 立訊精密（002475.SZ）｜接近超賣 消費電子龍頭，同時佈局AI硬體、汽車電子第二增長曲線，是科技類股的穩健核心資產。總市值499億美元，近3個月日均成交額7.65億美元。14日RSI=37.7，接近超賣；近20個交易日回撤僅8.7%，在科技股裡面抗跌屬性突出。 消費電子基本盤穩固，新業務逐步貢獻增量；業績風格偏向穩健，2026E EPS增速15.6%，2027E 18.7%；淨債務/資本0.2，負債水平低，TTM股息率0.7%。
5. 兆易創新（603986.SS）｜接近超賣 國記憶體儲晶片、MCU龍頭，受益記憶體周期反轉疊加AI周邊硬體需求。總市值251億美元，近3個月日均成交額20.26億美元。14日RSI=35.2，接近超賣；近20個交易日回撤30.2%。 記憶體行業周期回暖帶來極強業績彈性，報告預測2026年EPS增速高達1302.3%，2027年回歸常態化29.8%；淨債務/資本2.8，現金儲備充沛，TTM股息率0.3%。
工業類股｜2隻細分龍頭，穩健增長
1. 陽光電源（300274.SZ）｜接近超賣 全球逆變器龍頭，儲能、氫能業務同步拓展，新能源電力裝置核心標的。總市值180億美元，近3個月日均成交額6.78億美元。14日RSI=39.0，臨近超賣臨界點；近20個交易日回撤6.6%，回呼幅度相對有限。 海外市場持續拓展，儲能業務打開新增長空間；2026E EPS增速15.1%，2027E 16.1%；淨債務/資本1.1，淨現金，TTM股息率1.7%，成長股中股息回報可觀。
2. 德福科技（301511.SZ）｜真正超賣 全名單市值最小、超賣程度最深、業績彈性最高標的，鋰電銅箔細分龍頭，總市值27億美元，近3個月日均成交額4.26億美元，滿足流動性篩選門檻。14日RSI低至20.0，深度超賣；近20個交易日股價回撤47.9%，接近腰斬。 行業景氣修覆疊加產能釋放，業績爆發；預測2026年EPS增速1419.0%，為全列表最高，2027年繼續維持143.7%高增速；淨債務/資本0.6，控制在安全線1以內；TTM股息率0.4%。
材料類股｜2隻周期成長龍頭，兼顧彈性與股息
1. 紫金礦業（2899.HK）｜接近超賣（H股） 國內有色礦業龍頭，黃金+銅為主，港股標的。總市值208億美元，近3個月日均成交額2.38億美元。14日RSI=30.7，接近超賣；近20個交易日回撤15.1%。 金價上行疊加銅價預期改善，量價齊升驅動業績；2026E EPS增速60.2%，2027E增速回落至13.4%；淨債務/資本0.1，債務壓力很小；TTM股息率3.4%，為10家標的中最高，兼具成長與防禦屬性。
2. 中國巨石（600176.SS）｜真正超賣 全球玻纖絕對龍頭，成本優勢突出。總市值160億美元，近3個月日均成交額12.78億美元。14日RSI=25.5，深度超賣；近20個交易日回撤31.2%。 玻纖行業供需格局改善，周期向上帶來盈利彈性；預測2026年EPS增速128.7%，2027年86.9%；淨債務/資本0.2，財務健康，TTM股息率1.9%。
醫藥類股｜1隻創新藥港股龍頭
1. 信達生物（1801.HK）｜接近超賣（H股） 國內創新藥代表企業，管線豐富，港股標的。總市值177億美元，近3個月日均成交額1.74億美元。14日RSI=32.6，接近超賣；近20個交易日回撤18.4%。 多款核心產品商業化放量，營收規模擴張，利潤端逐步改善；預測2026年EPS增速74.5%，2027年56.5%；淨債務/資本4.2，手握大量淨現金，研發投入保障充足；TTM股息率0.0，暫無分紅。
四
按投資偏好分類，快速定位觀察標的
方便大家匹配自己的投資風格，做一個簡單歸類，僅作為觀察池參考，不作為買入依據：
· 深度超賣、短期情緒修復彈性大（RSI＜30）：德福科技、中國巨石、中際旭創；適合對博弈反彈感興趣的投資者重點跟蹤；
· 業績高爆發、2026預期EPS增速＞100%：德福科技、兆易創新、中際旭創、中國巨石、寒武紀；適合追求高成長彈性；
· 穩健低波動、增速1520%：立訊精密、陽光電源；龍頭壁壘穩固，業績波動更小，適合配置型資金；
· 高股息安全墊、攻守兼備：紫金礦業（3.4%）＞中國巨石（1.9%）＞陽光電源（1.7%），適合希望兼顧分紅收益的投資者。
五
寫在最後：這是一份「觀察清單」，不是買入清單
這裡要反覆強調，這份名單是大摩篩選出來值得跟蹤的超賣股票池，不等於買入清單。
報告本身同樣提示風險：短期市場不確定性並未完全消除，震盪仍會延續。不是只要進入超賣區間，股價就一定會立刻反彈。行業景氣變動、業績兌現不及預期、宏觀政策變化，都會改變個股後續走勢。最終的投資決策，需要結合個人風險承受能力、持倉結構、投資周期綜合權衡。
但其中的思路值得借鑑：市場情緒恐慌，優質標的被集體錯殺的時候，恰恰是做研究、梳理標的的好時機。
【摩根大通：十大核心推薦標的，指數仍有 10‑15% 修復空間！】
一
第一重催化：美國期中選舉靴子落地，不確定性徹底出清
本輪反彈最直接的導火線，就是美國期中選舉的事件風險落地。這不是單純的“利空出盡”，背後還有全球資金再配置的深層邏輯。
1、民主黨橫掃已充分定價，整體政策難有急轉彎
摩根大通美國策略團隊的判斷非常明確：民主黨包攬參眾兩院的選舉結果，其實已經被市場提前充分定價。考慮到立法層面的相互制衡，以及總統否決權的存在，美國整體的大政方針不會出現實質性的急轉彎，市場最擔心的外部政策不確定性，已經階段性消除。
從歷史規律來看，美國期中選舉落地後，隨著不確定性消退，中國權益資產往往會迎來階段性反彈，這一規律在過去三次期中選舉周期中都得到了驗證。
2、AI交易再平衡，中國資產反而迎來修復窗口
一個容易被市場忽略的細節是：美國本土的AI產業政策收緊，反而可能成為中國科技股的短期催化。 報告特別點出，德州佔到美國2030年規劃資料中心產能的25%以上，但新一屆地方政府已經釋放明確訊號，對新建資料中心持更嚴格的限制態度。如果全球AI交易的分歧持續加劇，此前被資金當作“AI多頭避險空頭”的中國資產，很可能迎來一輪空頭回補和倉位再配置的窗口。
更關鍵的是，中國AI產業有自己獨立的本土化節奏，對美國AI資本開支的依賴度更低，本身就能對全球AI交易形成分散化配置的價值。中國AI資本開支規模大約只有美國的十分之一，且主要靠企業自身現金流支撐，沒有全球AI標的普遍面臨的過度建設和融資壓力，抗周期波動的能力更強。
二
反彈的底層支撐：估值與倉位元深度出清，增量彈藥充足
比起事件性催化，更核心的反彈基礎，是市場估值和倉位已經經歷了充分的調整，向下空間已經被大幅壓縮。
1、指數仍在底部區間，估值修復空間充足
那怕算上11月4日的大漲，MSCI中國和滬深300指數，也僅僅比“9·24”的市場底部高出8%-10%，依然處在歷史估值的底部區域。這意味著只要市場情緒回暖，僅估值修復就能帶來可觀的反彈空間。
2、槓桿、外資、公募全面減倉，離場資金就是反彈彈藥
倉位的出清程度，比估值更能說明問題。報告從三個維度驗證了市場倉位已經回到低位，潛在增量資金充足：
· 槓桿資金徹底去化：兩融餘額從6月的3兆元，一路回落至2.3兆元左右，回到了2025年9月的水平，今年以來市場加的槓桿基本已經全部出清。
· 外資大幅砍倉科技：北向資金的A股資訊技術類股持倉佔比，從6月底的35%降到9月底的27%，年初這一比例僅為21%。
· 公募科技倉位持續回落：境內公募基金前十大重倉股中，資訊技術類股的佔比從6月的60%左右，降到9月的48%，報告估算10月進一步降到了40%附近，而年初這一比例是33%。
簡單說，不管是槓桿資金、外資還是公募，都已經在前期的調整中大幅降低了科技倉位。這些在場外觀望的資金，就是後續科技類股領漲反彈的最大增量來源。
三
政策托底訊號明確，市場情緒底已經確認
如果說估值和倉位是市場底，那國家隊和監管層的連續動作，就是給市場焊牢了政策底。
1、科技類股提前釋放風險，與美股AI脫鉤
早在這輪整體調整中，科創50從6月高點最大回撤接近50%，從8月開始就已經和美股AI反彈走勢脫鉤，提前完成了風險釋放。這也是本輪反彈中科創50彈性最大、漲幅最猛的核心原因。
2、國家隊持續掃貨ETF，還有近兆備用彈藥
10月以來，國家隊資金明顯加速了ETF的買入節奏，單月淨買入規模達到3300億元。 從全年維度看，2026年下半年ETF的流入規模，已經佔到上半年流出規模的35%，據此估算，目前還有大約9000億元的“備用彈藥”可以繼續入市托底。從結構上看，買入主要集中在滬深300和科技類ETF，和本輪反彈的領漲方向完全匹配。
3、央行證監會齊發聲，劃出市場底部
除此之外，央行和證監會本周接連釋放政策訊號，明確了監管層維護市場穩定的意圖。摩根大通認為，這些政策雖然不是“大水漫灌”式的強刺激，但已經給市場劃出了清晰的底部支撐，大幅下行的風險已經基本被封住。
四
機構路演真實反饋：共識與分歧並存
摩根大通近期在香港和新加坡進行了機構路演，和大量投資者交流了對中國市場的看法，整體的共識和分歧都非常清晰。
1、共識：下行空間有限，外資比內資更樂觀
幾乎所有交流的投資者都認同，在政策托底之後，市場繼續大幅下跌的空間已經很小。一個很有意思的現像是：離岸投資者的態度明顯比境內投資者更樂觀，加倉的意願也更強。
除了AI主線之外，機構也在AI之外尋找更多低估值、高確定性的結構性機會。目前關注度最高的方向是銀行，其次是醫藥，還有部分具備高股東回報、盈利確定性強的消費龍頭。
2、分歧：基本面壓力仍在，政策是最大變數
市場的核心擔憂也非常一致，主要集中在三點： 一是企業盈利還存在進一步下修的壓力； 二是2027年秋季黨代會之前，大規模財政刺激出台的機率不高； 三是稅收徵管趨嚴的預期，會持續壓制市場情緒。
但也有不少投資者提出了反向的上行可能：如果明年太陽能、電池、電動車的提前出口效應消退，導致出口增速放緩，或者全球AI資本開支出現走弱，政策層面大機率會推出更多刺激措施，這反而會成為中國市場超預期上漲的催化劑。
五
配置方向與核心標的：優先A股，聚焦科技彈性
最後是大家最關心的配置建議和個股標的。
1、整體配置：A股優於港股，科技+券商是主線
摩根大通維持了“A股優於港股”的判斷，本輪反彈的領漲主線，會是境內科技股和券商類股。 核心邏輯很直接：A股的政策敏感度更高，科技股的倉位出清更充分，反彈彈性更大；券商會直接受益於市場成交額回暖、情緒修復，是行情最明確的貝塔品種。
2、十大核心推薦標的
報告重申了十大首選個股，覆蓋消費、能源、金融、醫藥、工業、科技、材料、公用事業多個賽道，兼顧成長與價值，具體包括：
阿里巴巴-SW、美的集團、中國石油股份、建設銀行、科倫博泰生物-B、松發陶瓷、國電南瑞、華峰測控、紫金礦業、中廣核電力。
3、AI超跌優質標的篩選
除此之外，報告還新增了一份AI相關的超跌股票池，篩選標準非常嚴格，同時滿足四個條件：
· 摩根大通評級為“超配”
· 2027年預測市盈率低於20倍
· 2027年預測EPS增速高於30%
· 股價較52周高點回撤超過40%
最終篩選出9隻標的，分別是：傑瑞股份 (A)、濰柴動力‑H、東山精密 (A)、江海股份 (A)、建滔積層板 (H)、中際旭創 (A)、ASMPT (H)、偉測科技 (A)、聯想集團 (H)
這些公司基本面紮實、盈利增速高，但股價已經經歷了深度調整，在反彈行情擴散的過程中，具備非常高的風險收益比。
最後做個總結： 摩根大通的核心結論非常明確——這輪由事件催化、估值修復、政策托底共同推動的反彈，還沒有走完，指數層面還有10%-15%的修復空間。如果後續有額外的政策刺激出台，行情的持續性和空間都會進一步超預期。
當然也要提示風險：盈利下修壓力、外部政策波動、全球AI周期轉向，都可能影響反彈的節奏。市場從來不會一路向上，底部區域的反覆震盪，本身就是築底的一部分。(有道調研)