【台股操盤人筆記】 通膨下降惟需求不振，經濟放緩壓力大

野村腳勤觀點：

過去兩年ABF載板漲價逾5成，主要受惠於5G、AI等新應用爆發使得產能供不應求，以及供應鏈吃緊導致原物料上漲並轉嫁至產品價格，然而展望2023年，我們認為ABF漲價題材很可能將暫緩，主要在於當前供應鏈已明顯舒緩且國際原物料價格已出現下滑趨勢，此不再是漲價的原因之一，至於供需端上PC的庫存仍高，全球經濟成長亦面臨放緩，廠商能否順利轉移產能將是未知數。另外很重要的是，明年下半年許多ABF大廠將有新產能開出，日本及台灣亦有新的競爭廠商加入，預計將造成短期供給大幅增加，可能會見到供大於求的狀況。當然長期而言，半導體快速發展下，ABF的供需缺口仍在，廠商擴產也是必行之事，但就2023年而言，企業獲利勢必會面臨壓力。

經理人視角：

聯準會12月如預期將升息幅度縮為2碼，只是鷹派立場維持不變，升息週期也將變得更高更久，預估上半年市場將因此變得波動。消費端方面，第四季傳統旺季的品牌促銷有助於降低庫存水位，但目前看起來消費力道略低於預期，庫存去化結束時程可能會較預估略晚一些。中國方面，長期而言鬆綁管制措施有利於經濟復甦，只是短期恐將先面臨疫情加劇的經濟陣痛期。基於上述狀況，確實市場的利空都在逐步好轉，但沒辦法馬上反應在實體經濟上，因此對於明年經濟放緩及企業獲利衰退的疑慮仍持續加大，在市場試圖尋找底部區間的情況下，預計指數恐呈震盪格局。我們認為，投資上建議聚焦在2024年或更長期的科技趨勢產業，如：Design Service、IP、Server等。

註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書

(來源：野村投信)

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