【普徠仕觀點】2023年通膨展望

作者:Tim Murray, CFA(普徠仕資本市場策略分析師)

重點摘要

■ 通膨壓力一直以來被金融市場視為不利因素，但近期下滑的通膨數據鼓舞了市場投資人。

■ 短期而言，溫和的通膨可能讓聯準會放慢升息步調或暫緩升息，但我們認為通膨若在聯準會的 2％ 目標以上，降息機會不大。

遽升的通膨已讓全球金融市場承壓，而且對投資人來說這是一個重要的變數，近期股市在公布 10 月的通膨數據之後強勁上漲，該數據顯示物價已經連四個月下滑，且過去不斷上升的服務業通膨也似乎見頂。

從 2022 年初以來包括食物、能源、及其他大宗商品的價格已持續下滑，去年 4 月之後供應鏈壓力緩解亦有助於減輕價格壓力，且依前瞻性指標來看，價格下降的趨勢將持續下去 (圖 1)。

同時，受到經濟活動疲弱的影響，大宗商品價格已經脫離 2022 年的高點並回落，預期後續在某種程度上也將維持當前狀況；歐洲充足的天然氣庫存、目前的暖冬，加上美國原油產量增加，都同時紓解能源供應的隱憂。

服務業持續上升的通膨成本是聯準會關心的重點，主因服務業通膨通常較具僵固性，而且持續更久；從正面的角度來看，佔服務業通膨很大比重的住房成本在預期未來 12 個月 (圖 2) 將明顯下滑；然而，其他服務業通膨的成份則相較不樂觀，尤其是持續性的勞動市場短缺，使得工資水平持續攀升。

整體而言，商品及服務業通膨在 2023 年中之前有機會見到相當程度的下滑，於是可以合理預期聯準會將放慢升息步調或暫緩升息，然而我們認為若工資成本持續上升，且通膨維持在聯準會的 2％ 目標以上，則降息機會不大。

(來源：萬寶投顧)

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