在矽谷銀行和Signature之後，誰會是下一個倒下的銀行？

3月15日週三，近年來風波不斷的瑞士信貸集團股價盤中一度跌超25%，並創下歷史新低1.55瑞士法郎，報收1.7瑞郎，跌幅達24%，創史上最大跌幅。這反映出市場擔憂美國的地區銀行危機已經蔓延到了大西洋對岸的歐洲。

其他主要歐洲銀行也遭受重創，法國兩大國際銀行法國興業銀行和法國巴黎銀行的股價盤中均下跌超過10%，德國德意志銀行股價下跌8%。

銀行業風險顧慮重挫多頭情緒，技術性賣盤和期權相關拋售加劇油價跌勢。WTI 4月原油期貨收跌3.72美元，跌幅5.22%，連續第三個交易日下跌，報67.61美元/桶。NYMEX 4月天然氣期貨收跌5.21%，報2.4390美元/百萬英熱單位。布倫特5月原油期貨收跌3.76美元，跌幅4.85%，報73.69美元/桶。

週三，瑞信的信貸違約掉期（CDS）價格升至自2008年金融危機之後未見的高位，原因在於投資者紛紛擔心這家銀行存在違約風險。該行大股東此前表態拒絕增加持股份額的言論更加劇了市場的恐慌。在美國矽谷銀行上周宣布破產之後，投資者對全球銀行業經營狀況持續加深的顧慮，也使得買入CDS避險的交易大行其道。

荷蘭銀行的銀行業研究主管Joost Beaumont表示：

瑞士信貸遭遇的股債雙殺表明，投資者判斷這家銀行需要被救助。

如果監管機構不能很好地處理瑞士信貸的情況，這將給整個行業帶來衝擊波，更糟糕的是，不管是北美還是歐洲，都存在銀行業問題。

在美國兩家規模較大的地區性銀行倒閉幾天後，瑞士信貸的問題愈演愈烈，投資者越來越擔憂，這些在全球金融體系中居於核心地位的金融機構可能無法應對過去一年利率急劇上升帶來的困難。

這些年來，瑞士信貸一直是歐洲銀行業問題最多的一家銀行。一而再再而三的醜聞和財務損失重創了這家擁有166年歷史、為富人提供財富管理服務和在華爾街做投行業務的銀行。

瑞信在過去一年中已經更換了決策層，並積極努力穩定其在投資者中的聲譽。去年秋季，瑞信增發40億美元的股票發售吸引了來自中東的財力雄厚的投資者，使該銀行有更多時間來理清自己的處境。儘管如此，瑞信依然面臨客戶和資金流失的問題，瑞信稱，客戶資金流失的趨勢有所減緩，但並未逆轉。

瑞士信貸最大股東沙特國家銀行的董事長周三表示，該行不考慮追加投資，因為這會觸發監管規則，此後股價暴跌。

瑞信集團董事長Axel Lehmann週三在沙特阿拉伯舉行的一次會議上表示，該銀行的資本和資產負債表狀況良好，並且“我們全力以赴”解決問題。他說，政府可能干預、對瑞信進行救助的前景“根本不是一個值得討論的話題”。

儘管瑞信管理層對該行信心滿滿，但瑞信遇到的困難越來越多，這令瑞信投資者幾乎沒有喘息的機會。週二，該銀行表示在其財務報告中發現了重大缺陷，雖然這些錯誤並沒有改變公司的財務業績，但加劇了人們對該銀行是否有能力擺脫困境的擔憂。

瑞信將可能誘發下一個“雷曼時刻”

極端悲觀的經濟學家、有“末日博士”之稱的努里爾·魯比尼認為，瑞士信貸的問題將會釀成下一個“雷曼時刻”：

瑞士信貸將是歐洲和全球市場的“雷曼時刻”。

“大到不能倒，大到不能救。”我們甚至不清楚這些大銀行在證券和其他資產上的各種未實現損失是多少。

沒有人想要引發擠兌，我沒有提到下一個風險點是瑞信，但現在這種風險已經公開，而且風險和恐慌蔓延已經很嚴重。

持這一觀點的不止末日博士一人。

暢銷書《富爸爸》系列的作者、曾成功預測2008年雷曼兄弟倒閉的羅伯特·清崎說，瑞信是下一家面臨倒閉風險的銀行：

問題出在債券市場。就像我多年前預測雷曼兄弟倒閉一樣，我認為下一家出事的銀行是瑞士信貸。

他對全球第八大投資銀行瑞士信貸感到“擔憂”，因為債券市場未來的崩盤將引發一場“完美風暴”。

監管出手力挺瑞信

瑞士信貸自己也已經意識到了問題的嚴重性。

週三，瑞士信貸已懇請瑞士央行顯示出願意對其施以援手的姿態，瑞士信貸還要求瑞士監管機構Finma做出類似回應。

週三晚些時候，瑞士央行和瑞士監管機構Finma就市場不確定性問題發布聯合聲明：

沒有跡象表明由於當前美國銀行市場的動盪，瑞士的金融機構面臨直接蔓延的風險。

瑞士的監管要求所有銀行維持資本和流動性緩衝，以滿足或超過巴塞爾協議的最低要求。此外，具有系統重要性的銀行必須滿足更高的資本和流動性要求。這可以吸收重大危機和衝擊的負面影響。

最近幾天，瑞士信貸的股票交易價值及其債券價值尤其受到市場反應的影響。Finma與該銀行保持著非常密切的聯繫。在此背景下，Finma確認瑞士信貸滿足適用於系統重要性銀行的更高資本和流動性要求。此外，如有必要，瑞士央行將向全球活躍的銀行提供流動性。Finma和瑞士央行正在密切關注事態發展，並與瑞士聯邦財政部保持密切聯繫以確保金融穩定。

瑞信對瑞士央行和監管機構的聲明表示歡迎。

在瑞士央行的聲明公佈後，瑞信ADR跌幅收窄，週三收跌13.95%，報2.1599美元，創1995年美國IPO以來收盤新低。

在聲明發布之前，據知情人士稱，瑞士政府官員已經討論了從發表公開支持聲明到潛在流動性支持的多種選擇。知情人士表示，瑞士政府提出的想法還包括瑞士分部的分離以及與規模更大的競爭對手瑞銀集團進行合作。

Opimas分析師Octavio Marenzi表示：

看來瑞士央行將不得不進行干預並提供救命稻草，這似乎是不可避免的。

瑞士國家銀行和瑞士政府充分意識到，瑞士信貸的倒閉，甚至存款持有人的任何損失，都會破壞瑞士作為金融中心的聲譽。

此前有報導稱，歐洲央行已要求歐盟銀行披露其對這家瑞士銀行的風險敞口。

歐盟官員周三表示，最近發生的美國銀行業危機，正令歐盟加緊針對破產銀行去製定更嚴密的處置方案，歐盟官員將趕在2023年春季結束前提交出詳細的法案。歐元集團主席Donohoe表示，矽谷銀行的破產，突顯了歐盟持續推進建立“銀行業聯盟”的重要性。他面對瑞信最新發生的危機更是強調：沒人能準確預測到下一場危機會從何處開始。

美國財政部則表示，正在密切觀察瑞信的狀況，並於全球監管機構就此事保持聯繫。有消息稱，美國財政部已經在和歐洲監管機構就此事進行密切合作。

瑞士信貸有多重要？

瑞士信貸是僅次於瑞銀集團的瑞士第二大銀行，是國際金融市場的主要參與者，業務遍及歐洲、亞洲和北美，到2022年底，它的資產約為5800億美元，是上週倒閉的矽谷銀行規模的兩倍多。

根據雷曼兄弟倒閉後製定的國際銀行規則，瑞信被歸類為“具有系統重要性的金融機構”。這意味著這類銀行持有更多的資本，並能夠維持在陷入困境時有序解除其業務的計劃。

瑞士央行去年的一份報告稱，瑞士信貸大約70%的資產負債表在國外。在瑞士境內，截至2021年底，它佔瑞士國內貸款的13%和國內存款的14%。

瑞士信貸的問題令以金融業為主的瑞士經濟蒙上陰影。在2020年，瑞士銀行業資產約佔瑞士GDP的500%，約為美國銀行業資產的五倍。

瑞士信貸的困境給瑞士其他較小規模的銀行也帶來了壓力。瑞士一家銀行Lombard Odier的現金解決方案主管David Callahan表示，他自己的客戶也很緊張：

瑞士信貸讓我們睡不著覺。矽谷銀行和隨後其他銀行的倒閉，讓人們質疑，是不是應該把大筆的錢存在銀行里。

如果瑞信倒閉，將會發生什麼？

瑞士信貸的美國分支機構受到美聯儲和其他金融監管機構的監管。根據瑞士銀行決議程序，瑞士金融監管機構Finma將接管任何倒閉的瑞士銀行的全球業務，並可以將債務轉換為股權並註銷計入監管資本的證券。該監管機構表示，其方法避免了當局之間複雜而混亂的管轄權糾紛。

本週早些時候，Finma表示，在矽谷銀行和其他銀行倒閉後，它正在關注美國銀行業的進展，當時，該機構表示無法就其對瑞士信貸的監管發表評論。

從更宏觀的角度來看，瑞信的困境令歐洲央行騎虎難下。

歐洲央行前執行董事會成員、法國興業銀行董事長Lorenzo Bini Smaghi,表示，金融市場風險的蔓延已經導致貨幣環境有所收緊。如果做得過火，歐洲央行可能會重蹈2011年的覆轍，當時它在希臘債務問題蔓延的情況下繼續提高利率：

當金融系統的一個部分陷入危機時，通常會對整個系統產生影響。因為投資者往往想知道，“下一個是誰？”