繼矽谷銀行倒閉引發市場恐慌之後，瑞信再度爆發危機，市場擔憂2008年“雷曼時刻”重現。作為有著167年曆史、全球第五大財團、瑞士第二大銀行的瑞士信貸（簡稱“瑞信”），它的爆雷讓市場更加草木皆兵，恐慌情緒和對金融機構的不信任感上升，廚房裡究竟有多少蟑螂？瑞信危機的原因是什麼？影響幾何？未來如何演繹？ 矽谷銀行倒閉和瑞信危機事件的本質是美歐面臨整個銀行業危機和流動性危機，我們最好的應對是發展好自己，全力拼經濟，發展是應對一切風險的根基。 1 、瑞信危機風波始末 近期針對瑞信的一系列事件可概括為：

🎯受SVB、瑞士信貸等銀行爆發利空下，近期全球股市出現大震盪。 接下來周四還有FOMC利率決議； 3/24(五)還有美國、歐元區PMI要發佈，顯見本周金融市場不確定重大因素仍在， 仍將持續影響著全球股市，造成劇烈震盪。

矽谷銀行破產的餘震仍在持續。人們擔心，矽谷銀行會成為下一個“雷曼兄弟”，同時喚起了他們對40年前那場“儲貸危機”的慘痛回憶。但實際上，問題可能沒那麼嚴重。 美國東部時間3月9日，矽谷銀行（SVB，Silicon Valley Bank）宣布大規模再融資，引發市場擔心其流動性和資產負債表狀況，股價跌超60%，進而波及整個銀行板塊和美股市場，富國銀行和美國銀行跌幅都在6%以上。 繼美國矽谷銀行關閉之後，美國財政部、美國聯邦儲備委員會和美國聯邦儲蓄保險公司2023年3月13日發布聯合聲明宣布，總部位於紐約市的簽名銀行Signature Bank已被當地監管機構關閉。這是三天內美國監管機構宣布關閉的第二家銀行。圖C 3月10日凌晨，因矽谷銀行“流動性不足與資不抵債”，美國加州監管機構DFPI（Department of Financial Protection and Innovation）宣布該行由聯邦存款保險公司（FDIC）接管。FDIC同日亦發表聲明，為保護存款人權益，將創建Deposit Insurance National Bank of Santa Clara（DINB，聖克拉拉存款保險國家銀行），立即將矽谷銀行的所有受保存款轉移到DINB。

雖然瑞銀收購瑞士信貸塵埃落定，但市場對美國銀行業危機的擔憂仍在進一步發酵。 當地時間3月20日，瑞士信貸單日暴跌近53%，股價不足1美元；第一共和銀行盤中多次熔斷，收盤跌超47%，業內擔憂其為下一個破產的美國銀行。而據多位經濟學家撰寫的文章，美國仍有186家銀行面臨倒閉命運。 面對歐美的銀行流動性危機，美聯儲聲明，將聯合英國央行、加拿大央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行，通過常設美元流動性互換協議，增加流動性供應。 而據媒體爆料，至少在4年前，美聯儲就提出了對矽谷銀行風險管理的擔憂。目前美聯儲正調查其對矽谷銀行的監管，並定於當地時間5月1日發布調查結果。

核心觀點 近期海外銀行業不斷爆雷，但由於此次背景和2008年金融危機存在差異，我們認為未來觸發金融危機的概率偏低。當前美國金融體系仍存在一定風險隱患，預計歐美加息節奏將更為謹慎。短期而言，預計目前海外的流動性風險會降低投資者的風險偏好，減輕人民幣貶值壓力，對國內債券市場構成利好因素。但若風險超預期演化為金融危機，將會對全球經濟產生深遠的負面影響。 近日，海外銀行業不斷爆雷，歐美政府及時出手救助以挽救市場信心，一定程度抑制了市場恐慌情緒以及流動性壓力。矽谷銀行的破產主因在於其業務的特殊性以及風險管理的失敗導致其較高的脆弱性。相較而言，瑞士信貸爆雷主要為個體原因，且其積病已久。2023年3月14日瑞士信貸表示其在過去財年的報告程序中存在“重大缺陷”後，市場恐慌加劇，導致其股價跳水。 金融危機是否會再次來臨？按照“情緒危機-金融危機-經濟危機”的傳導鏈，我們認為近期美國處於階段一情緒危機與階段二金融危機之間，已出現了情緒危機以及一定的流動性風險，但未來演繹至金融危機的概率偏低。此次危機和2008年金融危機的差異主要體現在：（1）從金融市場來看，目前機構過度槓桿行為並未像08年那樣嚴重，在更嚴格的監管下資本的質量更高、更充足。