如何在抗通脹和防風險之間艱難選擇？美聯儲的答案終於揭曉。
當地時間3月22日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至4.75%至5%之間，為2007年10月以來最高水平。這是美聯儲自去年3月以來連續第九次加息，也是連續第二次將加息幅度放緩至25個基點。
決議公佈後，市場預計美國加息週期將接近尾聲。因為美聯儲的聲明不再包括“繼續加息可能是合適”的措辭。自去年3月期以來，其每一份政策聲明中都有這樣的表述。
但這並不意味著降息將很快到來。美聯儲最新公佈的點陣圖與去年12月沒有太大變化，美聯儲對2023年底聯邦基金利率中值預測保持在5.1%不變，對2024年底的利率預測甚至還上調至4.3%，高於前值4.1%。
決議公佈後，各類資產反應較大。對美聯儲利率預期高度敏感的2年期美債收益率降幅一度超過20個基點。美國股市最初在政策聲明發布後大漲，但隨著美聯儲主席鮑威爾開始講話轉為下跌。截至3月22日收盤，道指、納指、標普500指數分別下挫1.63%、1.60%、1.65%，報32030.11點、11669.96點、3936.97點。截至《財經》記者發稿，2年期美債收益率報3.944%。
嘉盛集團資深分析師傑瑞（ Jerry Chen）在接受《財經》記者採訪時表示，近兩週的銀行業風波令美國的金融環境迅速收緊，其本質上已經起到了加息的作用，因此美聯儲的態度比起上次會議要溫和不少，“從資金流向的角度來看，近期從銀行等周期股中撤出的資金除了流向黃金等避險資產外，部分也湧入了科技股。不過，市場或許還要時間來消化利率決議的影響，才能找到新的方向。”
美聯儲的“中間路線”
本次議息會議結果標誌著美聯儲重新調整策略。就在兩週前，美聯儲主席鮑威爾在國會作證時還表示，比預期更熱的通脹可能會迫使美聯儲繼續提高利率，且加息步伐可能更快。但隨著矽谷銀行等風險事件暴露，美聯儲的態度已有所軟化。
“加息25個基點則既能展示繼續對抗通脹的決心，又留下關注事態發展的空間，進退都有餘地，因此最有可能。”中國金融四十人研究院高級研究員郭凱近日撰文表示。
中金公司也在3月23日的研報中稱，從結果上來看，美聯儲此次繼續加息25個基點，實際上是選擇了“中間路線”。
郭凱認為，美聯儲正面臨著通脹、經濟增長、短期的金融穩定和中長期的金融穩定等多重壓力，之所以選擇加息，其首要原因在於加息並不必然帶來系統性銀行風險。“因為銀行新發放的貸款和新購買的資產可以迅速重新定價，而銀行的存款中有大量的活期存款不需要重新定價，其他負債也因儲戶的黏性緩慢重新定價。在此過程中，銀行體系的盈利通常不僅不會惡化，還會在短期有所改善。”他表示。
郭凱還稱，在美國銀行體系中，矽谷銀行並非典型銀行，不具有代表性。此外，美國部分中小區域性銀行的問題主要還是流動性問題。這意味著，美國銀行業的風險相對可控。
矽谷銀行的財報顯示，其負債端明顯有更多的活期存款，這些活期存款多為矽谷科技企業的存款，多數高於美國存款保險覆蓋的25萬美元的上限。
2008年金融危機之後，美歐監管機構要求各銀行持有一定水平的高流動性資產。市場研究機構Autonomous Research的數據顯示，目前美國銀行平均流動性覆蓋率為118%。另據市場研究機構Haver數據，截至2022年三季度，美國金融部門槓桿率已從2008年的123%回落至的75%，這意味著該國金融系統已實現了較好地去槓桿。
此外，中金公司也在研報中稱，從供給端角度來看，美國通脹壓力仍然較大。首先，美國勞動力供給仍然不足，工資通脹仍有支撐。其次，與2008年次貸危機前空置率畸高完全不一樣，目前美國的住房空置率和租房空置率均處於歷史低位，這意味著美國房價和租金的彈性也可能較以前增加，進而使得整體通脹的韌性更強。
在新的政策聲明中，美聯儲放棄了通脹“已經緩解”的措辭，取而代之的是宣布通脹“仍處於高位”。同時，美聯儲表示就業增長是“強勁的”。該機構預計2023年失業率為4.5%，較12月下降0.1個百分點。（財經五月花）