全球最慘恆生指數一個月拿下牛市！

一根巨陽線，千軍萬馬來相見！

作為“牛市旗手”，證券板塊日k線上週五拉出一根巨陽線，典型的空中加油形態，一波主升浪行情蓄勢待發的樣子。

港股持續上揚，週五恆指繼續漲1.4%上逼兩萬點，恆生科指大幅收漲2.89%，本週飆漲近9%，一舉邁入技術性牛市。

昨晚，中概股接棒港A股，徹夜沸騰。

1. 中概股沸騰，恆科指邁入牛市

昨晚納斯達克中國金龍指數繼續大漲6.97%，本週已累計漲超13%。小鵬汽車、嗶哩嗶哩漲超15%，愛奇藝漲超13%，騰訊音樂漲超12%。

據不完全統計，昨日熱門中概股市值飆漲285億美元。其中阿里巴巴美股市值一夜飆漲超100億美元。

7月以來，中概股持續反彈，納斯達克金龍中國指數7月飆升19%，從5月低點算起漲幅已經高達25%。而恆生科指從5月31日的低點持續反彈，昨日一舉拿下牛市。

今年上半年，美股科技股走出一輪強勁上漲行情，日本、韓國、德國、法國等市場也迎來技術性牛市。如今終於輪到熊了兩年的港股了。

後視鏡視角來看，中國資產迎來絕地反擊得益於內外宏觀因素的同頻共振。

一方面是美聯儲6月暫停加息，7月雖然繼續提高聯邦基準利率25個基點至5.25%-5.5%區間，但通脹數據已經形成了12連降的趨勢，後續再次也就剩一次機會，加息終點可期對於非美資產是個好消息。

在國際關係方面， 6月初以來，首先是以馬斯克、比爾蓋茨等著名的美國企業家接連訪華。然後是美國國務卿布林肯、美國財政部部長耶倫等高層也相繼訪問。最新消息稱美商務部長計劃夏末訪華。

中美兩國溝通交流頻繁一定程度上釋放出正面影響。

國內宏觀層面，從前人民銀行行長易綱6月7日重提“逆週期調節”開始發生轉變：

6月中國接連降息。

7月22日上調跨境融資宏觀審慎調節參數管控外匯波動；

7月24日召開7月政治局會議釋放出多項重磅信息，提振信心，尤其是在活躍資本市場和房地產市場方面，本周迎來多場重磅會議和利好性文件。

微觀層面：

7月7日，螞蟻集團被罰71.23億意味著三年平台經濟整治基本結束，常態化監管開啟。

7月12日平台經濟座談會召開，肯定了平台企業作用。

7月19日，民營經濟發展再迎頂層文件。國家發展改革委發布《中共中央國務院關於促進民營經濟發展壯大的意見》，為平台經濟指明發展方向。

在利好因素如雨後春筍般湧現之際，港股本身處於築底階段，估值已經充分反映了前期“弱復甦”與“強預期”的悲觀。

正如以往舊文多次提到：今年以來海量資金借道ETF佈局港股科網股、中概股等資產，在中國資金反彈之際，資金的選擇開始出現分歧。

2. 資金開始現分歧

從全年的角度來看，截至7月28日，恆生互聯網、中概互聯網主題的ETF份額年內仍處於大幅增加的狀態。

其中華夏基金恆生互聯網ETF份額年內飆漲180億份，富國基金港股通互聯網ETF、華夏基金恆生科技指數ETF份額年內分別增加70.81億份、63.21億份。

綜合所篩選的20只港股、中概互聯投資主題的ETF年內份額飆漲633億份，足以見得資金對此青睞有加。

但時間區間縮小為6月1日-7月28日發反彈時間段會發現，資金開始出現分歧。

一方面，資金乘著反彈順勢而為，大舉買入港股主題ETF。

其中富國基金港股通互聯網ETF、景順長城基金港股科技50ETF、華泰柏瑞基金港股通50ETF份額分別增加40.96億份、39.75億份以及22.78億份。

與之相反的是，部分資金也選擇逢高出貨。

今年份額飆漲180億份的華夏基金恆生互聯網ETF份額從6月至今減少了8.62億份。華夏基金恆生科技指數ETF、華夏基金恆生ETF份額更是減持居首，分別下降26.67億份、21.66億份。

不過綜合來看，相關主題ETF的份額在這段時間仍是處於淨增加的態勢，合計上升47.56億份。

如出一轍的是，海外資金的操作也開始不同向。前文也提及了昨夜中概股徹夜沸騰，熱門中概股市值更是飆漲285億美元，這已經是本周中概股第二次拉出巨陽線。

摩根士丹利的分析認為，週二中概股創下2月以來最大漲幅，迫使空頭回補激增，交易員在周二和周三兩天內迅速增加新頭寸。

無獨有偶的是，美國對沖基金正趁機獲利了結。摩根史坦利數據顯示對沖基金7月共拋售了7億美元在美上市中概股。

其中，拼多多、百盛中國和唯品會是被多頭基金基金（long-only）賣出最多的個股。

同時，蔚來汽車和小鵬汽車持續受到資金青睞，後者本週股價飆漲60%，7月大漲70%，蔚來7月也大漲50%，猛烈的上漲攻勢下，本月美國對沖基金空頭不得不持續回補買入。

報告還指出，7月份中國ADR的整體交易活動繼續下降，交易量與去年同期相比下降了17%。

高盛大宗經紀團隊認為，對中概股的買盤暫時較少，這代表未來仍有更多上漲空間。

高盛本週更是旗幟鮮明指出，中國市場的“政策底”已經形成，中國股市的短期反彈窗口現已打開。其對沖基金客戶週二大幅加倉中資股份，創九個月來最快增速。

“聰明資金”北向資金本週更是一舉買入345億元，單週淨買入額創1月20日以來新高，用真金白銀表明對中國股市後市的看好。

A股後續行情怎麼看？

3. 基金經理看好增量資金進場

本週A股迎來了政策底，股市在周二宣洩式上漲後，弱勢調整了兩天，週五在“牛市旗手”拉出一根巨陽線後，交易情緒迅速回暖，三大指數更是放量大漲超1%，不過交易額仍未重返萬億關口。

對此，國泰君安認為，昨日A股市場放量大漲，技術面上出現了放量突破走勢，後市要持續上漲，量能最關鍵。只有持續不斷放量，滬指才有可能跳出3150點至3250點的震盪區間。

華寶基金券商ETF基金經理豐晨成也認為，儘管昨日滬深兩市放量大漲，但單日成交額仍未超過萬億元，顯示“市場先生”的猶豫不決，預計後續增量資金有望繼續進場。

半夏投資創始人李蓓也指出滬深300進入慢牛，後續是是結構牛，慢牛，大盤股優於小盤股。

從經驗來看，由於券商行業的業績和收入與股市的交易活躍度密切相關。當股市處於上漲趨勢時，券商板塊往往會先於其他板塊反應，因此券商板塊被冠以“牛市旗手”的稱號。

證券板塊的大行情往往對應著滬指的上漲，2014年開始券商的大行情，帶來了2014年-2015年的全面槓桿牛市，上證指數最高漲至5178點。

另一次是券商板塊在2020年4月底至7月的上漲，帶動A股從疫情的陰霾中快速上漲，7月熄火後，A股轉向結構性行情。

目前市面上有多只證券主題的ETF產品，跟踪指數有所不同，規模最大的是國泰基金證券ETF，其次是華寶基金券商ETF，兩隻產品跟踪的指數均是中證全指證券公司指數。(ETF進化論)