巴倫周刊：四張圖表解讀印度股市與港股的排位戰

目前港股估值處於歷史低位，已經做好了反彈的準備。

在外資湧入和國內散戶數量增加的推動下，印度股市規模迅速膨脹，最近市值一度超過香港股市，成為全球第四大股票市場，僅次於美國、中國內地和日本。

過去四年，印度股市的規模幾乎翻了一番，同時，香港股市規模自2021年達到高峰以來縮水了一半。根據彭博的數據，1月22日（週一）收盤時，印度兩大證券交易所上市的股票市值達到4.33兆美元，首次超過了香港上市股票的4.29兆美元。

週二，香港股市重新奪回全球第四的位置。有報導稱，中國政府計劃採取一系列措施提振經濟和股市，香港股市因此反彈。不過，印度股市的崛起突顯出近年來全球人口最多的兩個國家所發生的不同變化。

繁榮與蕭條

過去12個月，由孟買證券交易所30隻藍籌股構成的BSE Sensex指數上漲了15%，由印度國家證券交易所50隻最大的股票構成的Nifty 50指數上漲了17%，目前這兩隻指數均接近歷史高點。

印度股市及港股走勢分化

相較之下，在香港上市的股票（其中包括中國內地一些最具影響力和最具創新精神的公司）出現了歷史性的下跌，追蹤在香港交易所上市的80只最大的股票的恆生指數過去12個月下跌了32%，觸及近20年來的最低水準。

港股IPO縮水

除了股價大幅下跌，曾被視為亞洲金融中心的香港新股數量也大幅下滑，而就在幾年前，香港聯合交易所還是全球最繁忙的IPO首選地之一。

2020年，超過150家公司在香港上市，籌集了超過3,980億港元（約500億美元）的資金，僅次於納斯達克。僅僅三年後的2023年，新上市公司數量下降到67家，籌資額縮水近90%，至460億港元（約59億美元），為過去20年的最低水準。

香港聯合交易所IPO募資額

2023年，香港IPO市場規模和印度類似，去年共有57家來自金融、製藥到廚房用品等領域的公司在印度上市，募資總額為4,940億盧比（約59億美元）。

印度經濟成長更強勁

股市的波動不會憑空發生，中國經濟低迷是香港股市疲軟的原因之一。儘管10年來年經濟成長率一直在放緩，但受監管環境收緊以及疫情的影響，中國經濟成長率創下新低。

2022年中國GDP成長率為3%，政府取消疫情期間實施的防控措施後，由於受到房地產市場陷入困境和地緣政治緊張局勢的影響，中國經濟復甦仍弱於預期，2023年GDP成長率為5.2 %，低於2019年的6%，經濟學家預計2024年GDP成長率為4.5%。

中印兩國GDP年增率

印度成為新的成長引擎，2021財年GDP成長9.1%，2022財年成長7.2%。印度政府預計，截至今年3月的2023財年GDP將再次強勁成長，成長率可望超過7%，這將是全球主要經濟體中成長率最高的。印度現在是全球第五大經濟體，10年前排名第十。

印度的人口紅利

2023年，印度人口估計達到14.3億，印度取代中國成為全球人口最多的國家。當許多已開發國家都受到人口老化的困擾時，印度相對年輕的人口提供了充足的勞動力。印度超過一半人口年齡的在30歲以下，中國30歲以下人口占三分之一。

2020年中印兩國人口年齡分佈

市場趨勢可能發生逆轉

在中國經濟成長放緩和地緣政治風險上升之際，印度成為希望在新興市場尋找機會的全球投資者的另一個選擇。過去10年，印度的財政健康和經常項目赤字顯著改善，印度政府對基礎設施的投資和政策改革給了海外公司和投資者新的信心。

不過，一些分析師警告稱，給印度股市帶來提振、給香港股市帶來壓力的市場趨勢可能會逆轉。目前港股估值處於歷史低位，已經做好了反彈的準備。根據彭博社報道，中國政府正在考慮推出2,780億美元的一攬子措施提振股市，從週一收盤到週三，恆生指數上漲了6%。

同時，印度股市目前很貴。隨著最近幾週美國國債殖利率的上升，印度股市自1月初以來出現了外資淨流出，外商直接投資也沒有跟上經濟成長的速度，這讓人懷疑，當政府支出放緩時，印度股市的上漲動能還能維持下去。（巴倫周刊）