誰執美股牛耳，輝達還是聯準會？本週見分曉

輝達為首的科技股VS聯準會最重視通膨指標，誰才是美股走勢的領導者？

上週，輝達公佈爆炸業績引爆市場，支撐美股繼續上揚。投資人猜測，在AI技術發展的樂觀預期下，生產力可望進一步提升，進而提高企業利潤、抑制通膨上行風險。

這令市場開始懷疑美股走勢的領導者是否已經從聯準會更替為了輝達。

不過，本週四，美股漲勢還將迎來另一重考驗：PCE物價指數。

在此之前，由於CPI、PPI數據雙雙意外回升，市場重燃對通膨走高的擔憂，也給了聯準會更多按兵不動的理由。作為聯準會更青睞的PCE數據，1月PCE物價指數將成為聯準會3月FOMC會議前的最後一個關鍵參考數據。

輝達飆升之際泡沫風險猶存

在輝達為首的科技股推升大盤一路高歌的同時，華爾街也不乏警告之聲，認為此輪漲勢與本世紀初的科網泡沫極為相似，存在回調風險。

美銀報告指出，美股市值前5的股票貢獻了標普500迄今75%的漲幅。而前三大市值的科技股佔了科技板塊迄今漲幅的90%——目前美股的集中度已經達到了2009年以來的最高點。

摩根大通也表示，眼下美股科技巨頭的估值太高，大盤漲幅依託少數超級權重股，在不確定的宏觀金融環境等因素催化下，一旦這少數幾隻股票出現大幅下跌，市場也會隨之震盪。

開年迄今，標普指數已經累計上漲6.7%，而這項漲幅僅在5個交易日內就已達成。DataTrek Research共同創辦人Nick Colas梳理認為，有以下幾個催化因素：

上週輝達公佈獲利報告，推升標普當日上漲2.1%，此前輝達的相關利好已經推動標普在四天內累漲1%；

1月19日，台積電發布獲利公告後，晶片股指逼近歷史高位領漲大盤；

儘管鮑威爾在2月初的鷹派發言引發了一輪拋售，但此後股市有所反彈；

2月2日，Meta公佈財報後一度漲超20%，推動大盤上漲。

Colas在報告中表示，這顯示市場正在喪失對「利率水準是否會更久維持在高位」的關注，轉而關注科技巨頭們的利潤槓桿。他認為：

“這是典型的'中周期'市場行為。一旦（且僅限於）某個行業出現了利好動態，投資者們就可以忍受較高的利率。”

可以說，推動股市上漲的並非AI驅動獲利的模式，而是投資人相信AI會帶來獲利的預期。

Colas表示，這種新的成長模式可能會使聯準會維持溫和的「中性利率」水平——既不刺激也不抑制經濟成長——或為升息敞開大門。

他指出，在過去125年內，市場專家提出了無數的“增長範式”，但實際上只有兩個時期（1960年代和1990年代）真正實現了生產力的提高。

盈透證券高級經濟學家Jose Torres在報告中表示，投資人目前關注的焦點是人工智慧是否會繼續為領先技術提供者帶來強勁業績，以及是否會讓最終使用這些產品的公司變得更有效率和獲利。

他表示，科技相關的許多公司都給出了謹慎的指引，人工智慧的實際價值似乎不足以支撐利潤總額。

PCE一旦攀升股市可能大幅回調

在輝達財報引萬眾矚目後，通膨數據可能會重新吸引華爾街的注意。

先前發表的1月CPI和1月PPI均全線超預期，核心CPI較上季更是創八個月以來最大漲幅，顯示通膨壓力持續存在。

回升的通膨迫使投資者回撤降息預期。目前，根據芝商所數據，市場定價預計聯準會在3月降息的可能性僅2.5%，最可能在6月開始首次降息，年內降息幅度最大達100個基點，到年底最多降息4次。

有媒體觀點指出，如果1月PCE物價指數顯示通膨仍具黏性甚至有所攀升，那麼投資人可能不得不接受聯準會年內不降息甚至再次升息的前景，這將會導致股市大幅回調並推高美債收益率。

道富環球顧問公司首席投資策略師Michael Arone向媒體表示：

“我認為投資者將再次關注通膨指標。”

“最重要的是通膨恢復向2%的目標回落的趨勢。如果這一目標開始變得岌岌可危，市場最終將出現波動。 ”（華爾街見聞）