FORTUNE雜誌：絕不躺平的碧桂園，能否撐過這次寒冬？

3月4日，陷入清盤危機的碧桂園官微發布消息稱，當日碧桂園召開月度集團管理會議，碧桂園集團董事局主席楊惠妍出席會議。

會議透露的資訊顯示，在當前房地產市場面臨重重嚴峻挑戰的背景下，碧桂園仍展現出了堅定的決心和行動力，以清晰的策略和措施努力保障公司穩定運營和項目交付，從而穿越市場週期。

楊惠妍在會中強調，公司創辦人和股東從未想過要躺平，並表示目前碧桂園本身的資源是可以保障今年的房屋交付。楊惠妍也鼓勵員工：路雖遠行則將至，事雖難做則必成。依規劃，2024年碧桂園預計交付量超48萬套。

清盤危機

2月28日，碧桂園突然發佈公告稱，債權人Ever Credit Limited於2月27日向香港高等法院提出對碧桂園的清盤呈請，內容有關雙方本金約16億港元的未支付定期貸款及應計利息。碧桂園表示，公司將極力反對呈請。事實上，早在2月初市場上就有傳言指出碧桂園債權人將申請清盤，隨後被相關人士否認。

據悉，Ever Credit Limited即建滔集團，是一家主要從事製造及銷售覆銅面板業務的投資控股公司。2021年12月1日，建滔集團全資附屬公司永恆信貸有限公司與碧桂園訂立融資協議，向碧桂園借出18.8億港元定期貸款。此前，碧桂園已償還金額合計5.89億港元，剩餘貸款本息餘額約15.98億港元。

3月4日晚間，碧桂園就清盤呈請事件發布新的公告稱，公司將在稍後階段結合境外債務重組進度，考慮是否向香港高等法院申請認可令，並將在適當時間通知股東及投資者有關決定。碧桂園提醒稱，公司不能保證申請認可令，即便申請香港高等法院也未必會授出認可令。若認可令未獲申請或授出，且本公司最終因呈請而清盤，則於起始日（即2024年2月27日）後作出的公司股份轉讓將屬無效。

碧桂園所謂的“認可令”，是指香港高等法院對公司所提替代清盤的方案予以授權的一種裁定，這需要碧桂園給出讓債權人滿意的境外債務重組方案，在此基礎上，債權人和香港高等法院能看到債務解決的清晰路徑，清盤危機自然解除。

從碧桂園發出的最新公告來看，境外債重整方案存在難產的狀況，公司對於債務重整方案的出爐或方案能否獲得大部分債權人同意仍存有疑慮，因此不能保證會向法院申請認可令，這也意味著公司最終因呈請而清盤的風險仍然存在。

根據企業預警通顯示，碧桂園目前存續的公開美元債還有15只，存續餘額約99.127億美元，其中有2隻債券將在今年上半年到期，合計餘額規模達15.5億美元。

積極自救

為了化解流動性危機，碧桂園這幾個月加快了資產處置力道。

去年12月，碧桂園與萬達商管、珠海萬贏簽訂協議，以30.69億元的價格虧本轉讓其所持珠海萬達商管股權，當年購買價為32.3億元。

今年1月18日，碧桂園澳洲子公司Risland Australia擬以2.4億澳元（約11.38億元）出售雪梨剩餘所持地塊。這是碧桂園近半年來在澳洲出售的第二個住宅項目，也標誌著碧桂園在澳洲的業務宣告結束。去年10月，碧桂園以2.5億澳元的價格拋售了另一個位於墨爾本附近的住宅項目剩餘地塊。

1月22日，碧桂園將位於廣州的多個商業項目打包掛牌出售，售價38.18億元。

同時，碧桂園也轉讓了多家公司的股權。

楊惠妍去年12月曾表示，家族一定會砸鍋賣鐵支持碧桂園。之後，楊惠妍主動提出將年薪由37萬降至12萬，總裁莫斌年薪由300萬降至12萬，楊惠妍的妹妹楊子瑩年薪由200萬降至12萬。另外，取消所有高階主管配車，高階主管體檢報銷、高階主管免費食堂等待遇也全部取消。

同樣在去年12月，碧桂園進行了一次架構大調整，將公司14個區域整合成7個，整合完成後，公司總區域數量從28個減到21個，這意味著7個區域總被免職。

另外，碧桂園也宣佈各區域第一負責人需重新公開競標。據內部員工透露，本次專案總競標公司可能只留40%的人。2023年中期報告顯示，碧桂園在中國內地項目總數為3103個，經過此次公開競聘意味著逾千位項目總可能被裁，碧桂園被指以競聘之名，行裁員之實。

壓力巨大

有「宇宙第一房企」之稱的碧桂園，地產工程主要集中在三、四線城市。由於地價相對便宜，碧桂園的攤子鋪得很大，在建項目約是恆大的4倍，每個項目的投資從幾億到幾十億不等，光完成這些項目就需要巨量資金。

截至2023年6月30日，碧桂園現金餘額為1,011.15億元，受限現金為294.54億元。公司流動總負債1.19兆，除去合約負債4,485億元，流動負債超過7,000億，其中有息負債2,579.1億元。

目前，碧桂園面臨的流動性壓力仍然很大，急需大筆資金應對債務償付和保交大樓的壓力。根據最新揭露，截至2024年3月3日，碧桂園集團已納入「白名單」的項目達217個，數量呈現大幅增加，且已有項目獲得銀行放款核准。隨著更多地產項目納入白名單，保交大樓的壓力將大大緩解。

但流動負債的還本付息壓力仍然巨大，而銷售回款卻呈現越來越弱的趨勢。數據顯示，2023年全年碧桂園實現權益銷售金額1,742.8億元，較2022年近腰斬。2024前兩個月，碧桂園實現權益銷售金額約92.1億元，較去年同期下滑80.35%。可以預見，在市場低迷的情況下，未來資產拋售仍然是碧桂園的選項之一。

3月5日，碧桂園港股價格持續大跌6.78%至0.55港元，總市值僅剩153億港元。儘管投資人對碧桂園給予強而有力的債務重組方案熬過這次寒冬仍心存期望，但這份期望還能維持多久，仍是個巨大的疑問。（財富中文網）